政策强支撑，把握消费估值提升机会

社会服务行业投资策略周报

核心观点

1. 文旅

• 免税：免税客单价在顺周期预期下有望修复，市内免税店开业有望成为四季度的催化剂。
• 旅游出行：OTA（在线旅行社）在出行链热度提升下受益，建议关注携程集团-S与同程旅行。

2. 教育

• 公职考培：政策鼓励职业技能培训，头部公司加大基地班建设投入，市占率有望持续提升。
• K12：“双减”政策效果显著，头部公司合规转型后预计第三季度业绩持续高增长，建议关注合规转型后的头部公司。

3. 医美

• 医美作为可选消费具备较大反弹空间，龙头标的如爱美客、巨子生物、锦波生物近期涨幅明显，建议关注新品上市及获批进展。

4. 美妆

• 双11大促临近，预计市场情绪转好将带来估值修复，建议关注超跌优势白马和成长性突出的标的。

5. 国内零售

• 近期政策利好频出，有助于稳定居民消费预期，百货板块有望迎来向上机会，建议关注破净高股息组合，如豫园股份、大商股份、百联股份。

6. 跨境电商

• 美国就业数据超预期，衰退预期边际缓解，推荐地产后周期工具链，有望实现戴维斯双击：
  • 渠道端：海外渠道库存底部，伴随降息周期开启，头部公司订单有望回暖。
  • 需求端：美国房地产长期供给短缺，降息有望催化交易景气度回升。
  • 估值角度：国内工具龙头渠道市占率提升，长期业绩增速优势明显，估值有望提升。

风险提示

• 宏观经济波动；
• 居民消费意愿恢复不及预期；
• 行业竞争加剧。

行业投资策略周报

具体内容

1. 免税

• 提供了免税销售景气度指数及相关机场进港客流情况。

2. 酒店

• 提供了全国酒店OCC、ADR、RevPAR等指标及其恢复情况。

3. 教育

• 提供了公考培训公司营业收入和合同负债情况，以及双减前后线下学科类培训机构数量变化。

4. 医美化妆品

• 提供了医美行业相关标的估值情况。

5. 人力资源

• 提供了相关标的估值情况。

6. 文旅

• 提供了国际航班恢复情况及相关机场进港客流数据。

7. 餐饮

• 提供了各餐饮品类月度平均店效和客单价情况。

8. 零售

• 提供了零售行业的相关标的估值情况。

9. 跨境电商

• 提供了跨境电商的相关标的估值情况。

重要声明

请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准。