聚烯烃月报：投产高峰期将至，供应端压力渐增

期货研究报告|聚烯烃月报2024-10-07 投产高峰期将至，供应端压力渐增 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901135 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421联系人 杨露露 0755-82790795 yanglulu@htfc.com 从业资格号：F03128371 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com 从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 聚烯烃中性。9月宏观政策刺激下，聚烯烃盘面止跌反弹，市场交投氛围好转。前期检修装置重启，产能利用率已提升至中高位运行，计划投产装置中石化英力士部分装置试车，未来短期有全套投放预期，而四季度为国内聚烯烃投产高峰期，供应预计将持续增加，对市场供应端形成较强压制。节前下游工厂备货补库，库存向下游工厂转移，节后归来预计上游库存累库。油制聚烯烃利润尚可，PDH制PP利润仍维持亏损，PDH开工率已至低位，预计下行空间不大，聚烯烃成本支撑较强。10月下游传统开工旺季，农膜企业开工率季节性提升，塑编企业订单量增加，包装膜、BOPP膜等开工率窄幅提升，下游需求持续缓慢增加，但整体需求不及往年。预计10月聚烯烃震荡走势。 核心观点 ■市场分析 国内新增装置方面，9月新增装置中石化英力士部分装置试车，未来有全套投放预期，预计10月中石化英力士（天津）聚烯烃装置与金诚石化将投产，四季度为国内聚烯烃投产高峰期，供应预计将持续增加，对市场供应端形成较强压制。截止目前，年内已投的大型装置包括福建中景一期扩能、福建中景二期、泉州国亨、金能化学等。国内存量装置检修方面，前期检修装置重启，产能利用率中高位运行，预计未来开工率持续提升。 外盘新增装置方面，9月海外未有聚烯烃装置投产。年内海外已投装置包括，美国SHELL、菲律宾JGSUMMIT、加拿大NOVA、美国FORMOSA以及套印度NayaraEnergy，其中JGSUMMIT新装置投产后开工负荷偏低。聚烯烃海外在建装置存在较多变数，推迟或成常态。外盘存量装置方面，海外PE9月开工率下调，10至12月开工预计小幅下调，海外PP9月至12月开工微幅下调。LL进口利润与PP进口利润小幅走高，PP�口利润走低。 库存及需求方面，10月为下游传统开工旺季，农膜企业开工率季节性提升，塑编企业订单量增加，包装膜、BOPP膜等开工率窄幅提升，下游需求持续缓慢增加，但整体需求不及往年。节前下游工厂备货补库，库存向下游工厂转移，节后归来预计上游库存累库，贸易商与下游工厂接货意愿仍不强。 ■策略 聚烯烃中性。9月宏观政策刺激下，聚烯烃盘面止跌反弹，市场交投氛围好转。前期检修装置重启，产能利用率已提升至中高位运行，计划投产装置中石化英力士部分装置试 车，未来短期有全套投放预期，而四季度为国内聚烯烃投产高峰期，供应预计将持续增加，对市场供应端形成较强压制。节前下游工厂备货补库，库存向下游工厂转移，节后归来预计上游库存累库。油制聚烯烃利润尚可，PDH制PP利润仍维持亏损，PDH开工率已至低位，预计下行空间不大，聚烯烃成本支撑较强。10月下游传统开工旺季，农膜企业开工率季节性提升，塑编企业订单量增加，包装膜、BOPP膜等开工率窄幅提升，下游需求持续缓慢增加，但整体需求不及往年。预计10月聚烯烃震荡走势。 ■风险 原油价格波动，新增产能投产进度，需求恢复情况。 目录 聚烯烃基差结构6 聚烯烃投产计划表7 聚烯烃检修计划9 聚烯烃月度产量12 聚烯烃生产利润及开工率14 聚烯烃非标价差及开工占比15 聚烯烃外盘价差及进�口利润17 聚烯烃下游开工及下游利润20 聚烯烃下游库存及订单情况21 聚烯烃现实库存24 图表 表1:国内聚烯烃投产计划|单位：万吨/年7 表2:海外聚烯烃投产计划|单位：万吨/年8 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图3:中国PE检修量（乘以-1）|单位：万吨/月9 图4:中国油制PE检修量（乘以-1）|单位：万吨/月9 图5:中国煤制PE检修量（乘以-1）|单位：万吨/月9 图6:中国烷烃制PE检修量（乘以-1）|单位：万吨/月9 图7:中国PP检修量（乘以-1）|单位：万吨/月9 图8:中国油制PP检修量（乘以-1）|单位：万吨/月9 图9:中国煤制PP月度检修量（乘以-1）|单位：万吨/月10 图10:中国PDH制PP月度检修量（乘以-1）|单位：万吨/月10 图11:聚烯烃周度开工预估|单位：%10 图12:PE开工率分工艺|单位：%11 图13:PE开工率分品种|单位：%11 图14:PP开工率分工艺|单位：%12 图15:PE月度产量|单位：万吨12 图16:LLDPE月度产量|单位：万吨12 图17:HDPE月度产量|单位：万吨13 图18:LDPE月度产量|单位：万吨13 图19:PP月度产量|单位：万吨13 图20:PP拉丝月度产量|单位：万吨13 图21:PP均聚月度产量|单位：万吨13 图22:PP共聚月度产量|单位：万吨13 图23:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨14 图24:PE开工率|单位：%14 图25:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨14 图26:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨14 图27:PP开工率|单位：%15 图28:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨15 图29:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨15 图30:LL开工占比|单位：%16 图31:HD开工占比|单位：%16 图32:LD开工占比|单位：%16 图33:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨16 图34:拉丝开工占比|单位：%16 图35:均聚注塑开工占比|单位：%16 图36:共聚注塑开工占比|单位：%17 图37:纤维开工占比|单位：%17 图38:中国PE进口量|单位：元/吨17 图39:中国PE�口量|单位：美元/吨17 图40:中国PE净进口量|单位：元/吨18 图41:中国PP进口量|单位：美元/吨18 图42:中国PP�口量|单位：元/吨18 图43:中国PP净进口量|单位：美元/吨18 图44:LL进口利润|单位：元/吨18 图45:LL美湾FOB-中国CFR|单位：美元/吨18 图46:LL东南亚CFR-中国CFR|单位：美元/吨19 图47:LL欧洲FD-中国CFR|单位：美元/吨19 图48:PP进口利润|单位：元/吨19 图49:PP�口利润（往东南亚）|单位：美元/吨19 图50:PP均聚/注塑：美湾FOB-CFR中国|单位：美元/吨19 图51:PP均聚/注塑：CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨19 图52:PP均聚/注塑：西北欧FOB-CFR中国|单位：元/吨20 图53:PE下游农膜开工率|单位：%20 图54:PE下游包装膜开工率|单位：%20 图55:PE下游缠绕膜-LL-2300|单位：元/吨21 图56:PP下游BOPP开工率|单位：%21 图57:PP下游BOPP毛利|单位：元/吨21 图58:PP下游塑编开工率|单位：%21 图59:PE下游农膜原料库存天数|单位：天22 图60:PE下游农膜订单量|单位：万吨22 图61:PE下游包装膜原料库存天数|单位：天22 图62:PE下游包装膜订单天数|单位：天22 图63:PP下游BOPP原料库存天数|单位：天22 图64:PP下游BOPP成品库存天数|单位：天22 图65:PP下游BOPP订单天数|单位：天23 图66:PP下游塑编原料库存天数|单位：天23 图67:PP下游塑编成品库存天数|单位：天23 图68:PP下游塑编订单天数|单位：天23 图69:石化库存|单位：万吨24 图70:两油PE库存|单位：万吨24 图71:PE煤化工库存|单位：万吨24 图72:PE港口库存|单位：万吨25 图73:PE贸易商库存|单位：万吨25 图74:两油PP库存|单位：万吨25 图75:PP煤化工库存|单位：万吨25 图76:PP港口库存|单位：万吨25 图77:PP贸易商库存|单位：万吨25 聚烯烃基差结构 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 450 350 250 150 LL华北-主力合约基差L1-L5L5-L9L9-L1LL主力合约 8900 8700 8500 50 -50 8300 8100 -150 7900 -250 7700 -3507500 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 300 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 PP华东-主力合约基差PP1-PP5PP5-PP9PP9-PP1PP主力合约 8300 200 100 8100 7900 7700 07500 -100 -200 7300 7100 6900 -3006700 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 聚烯烃投产计划表 表1:国内聚烯烃投产计划|单位：万吨/年 状态投产日期公司工艺 EVHDP AE 全密 LLDPE 度 LDPEPEPP 已投 2024年2月 宝丰能源三期 CTO 25 0 试料 2024年10月 中石化英力士（天津） 炼厂 10 50 30 80 未投 2024年10月 万华化学二期 轻烃 25 25 未投 2024年10月 内蒙宝丰一期1# CTO 55 55 已投 2024年1月 广东石化（揭阳） 炼厂 20 已投 2024年3月 福建中景一期（扩能） PDH 30 已投 2024年3月 惠州立拓 丙烯 15 已投 2024年5月 泉州国亨（国乔石化） PDH 45 已投 2024年5月 安徽天大 丙烯 15 已投 2024年6月 金能化学2PP PDH 45 已投 2024年6月 金能化学3PP PDH 45 已投 2024年6月 福建中景二期2# PDH 60 试料 2024年10月 中石化英力士（天津） 炼厂 30 未投 2024年10月 山东金诚石化 炼厂 30 未投 2024年10月 内蒙宝丰一期1# CTO 50 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 9月新增装置中石化英力士部分装置试车，未来有全套投放预期，预计中石化英力士（天津）与金诚石化将投产，四季度为国内聚烯烃投产高峰期，供应预计将持续增加，对市场供应端形成较强压制。截止目前，年内已投的大型装置包括福建中景一期扩能30万吨/年PP装置、福建中景二期60万吨/年PP装置、泉州国亨45万吨/年PP装置、金能化学90万吨/年PP装置等。 表2:海外聚烯烃投产计划|单位：万吨/年 投产时间 国家 公司名称 LLDPE HDPE LDPE 全密度 PE PP 状态 2024年2月 加拿大 NOVA 45 45 已投产 2024年4月 美国 SHELL 55 55 已投产 2024年4月 菲律宾 JGSUMMIT 25 25 已投产 2024年12月 俄罗斯 BalticChemical 150 未投产 2024年12月 印度 HPCLRAJASTHAN 42 42 未投产 2024年12月 伊朗 BoroujenPetrochemical 30 30 未投产 2024年12月 伊朗 SINACHEMCHABAHAR 27 27 未投产 2024年5月 美国 FORMOSA 25 已投产 2024年7月 印度 NayaraEnergy 45 已投产 2024年12月 印度 HPCLRAJASTHAN 60 未投产 2024年12月 尼日利亚 DangotePC 90 未投产 2024年12月 伊朗 SINACHEMCHABAHAR 50 未投产 数据来源：华泰国恩产研创新基地华泰期货研究院 9月海外未有聚烯烃装置投产。截止目前，年内海外已投装置包括，