【债券周报】国庆期间海外重要事件盘点

债券研究 证券研究报告 债券周报2024年10月06日 【债券周报】 国庆期间海外重要事件盘点 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 联系人：李阳 邮箱：liyang3@hcyjs.com 相关研究报告 《【华创固收】存单周报（0923-0929）：关注赎回扰动，2%以上大幅偏离或有限》 2024-09-30 《【华创固收】债市调整，关注信用债“负反馈” ——信用周报20240929》 2024-09-29 《【华创固收】“强预期”重现——每周高频跟踪 20240928》 2024-09-28 《【华创固收】十年国债下周会破2%么？——债券周报20240922》 2024-09-22 《【华创固收】存单周报（0916-0922）：季末存单或延续供需偏弱状态》 2024-09-22 一、海外市场表现 国庆期间（9.30-10.4），全球大类资产中，股指多数收跌，中概股指数逆势上涨；国债收益率多数上行，美元指数走强，非美货币普遍走跌；大宗商品涨跌互现，中东紧张局势升级带动原油价格大幅上涨。 二、海外重要事件 1、美联储官员围绕基本面、货币政策发表讲话，对通胀、就业存有分歧。其中，美联储主席鲍威尔表示“如果经济数据保持一致，今年可能会再降息两次，但幅度较小，为25个基点”、“如果就业市场出现更大的恶化，可能会进行更 大幅度的降息”。 2、欧央行官员实现通胀目标的信心增强，基于经济增长疲软，尚不能排除10月连续降息的可能。其中，欧央行行长拉加德表示“对于能按时实现2%的通胀目标更有信心，会在10月份把信心的增强纳入考量”。 3、日本新任首相石破茂发表鸽派言论，称现在不适合进一步加息。当地时间 10月1日，日本新任首相石破茂在就任后的首次记者会上表示希望维持货币 政策宽松，以确保日本真正战胜通货紧缩。 4、中东局势持续升级，以色列在黎巴嫩、加沙等多地发动袭击。 5、美国港口工人罢工维持3天结束，临时协议包括未来六年内加薪62%。10 月4日，国际码头工人协会（ILA）和美国海事联盟有限公司(USMX)就工资 问题达成了初步协议，并同意将主合同延长至2025年1月15日，此次达成的临时协议包括在未来六年内加薪62%。 6、OPEC+维持12月开始增产的计划。10月2日，OPEC+的主要成员国举行在线会议，讨论是否放松产量限制。会上强调了实现全面合规和减产补偿的重要性，OPEC+未对产量政策做出任何改变，维持12月开始增产的计划。 三、海外重要经济数据 1、9月ISM制造业PMI继续萎缩、服务业PMI表现亮眼。9月ISM制造业PMI录得47.2%，连续六个月萎缩，就业、物价指数分项大幅下行。9月ISM服务业PMI录得54.9%，商业活动和新订单是主要贡献项，就业分项降至收 缩区间。 2、美国JOLTS职位空缺数、“小非农”ADP新增就业人数超预期。8月JOLTS 职位空缺数804万人，创三个月新高；9月“小非农”ADP新增就业人数14.3 万人，好于预期的12.5万人，但3个月移动平均仅为11.9万人，指向尽管就业市场出现边际降温迹象，但整体仍保持相对稳健。 3、美国9月非农数据超预期，缓解劳动力市场恶化的担忧。美国9月新增非 农就业人口25.4万人，远超预期15万人，失业率回落至4.1%，时薪增速环比 增长0.4%。非农数据强劲缓和市场对11月大幅降息的预期。 4、欧元区通胀明显降温，同比增幅降至2%目标下方。欧元区9月通胀降温环比创2024年1月以来最大降幅，同比自2021年6月以来首次跌破欧洲央行2%的目标，欧央行10月降息预期大幅提升。 5、其他：美国周度首申人数小幅上升至22.5万；欧元区经济景气度疲软、英国经济保持韧性、日本相对稳健。 风险提示： 中东局势持续升级、美国就业市场超预期疲软 目录 一、国庆期间海外市场关注要点4 （一）海外市场表现：美股小幅上涨、美债收益率大幅上行、美元指数走强4 （二）海外重要事件：美联储官员尚存分歧，欧央行降息信心增强5 1、美联储官员围绕基本面、货币政策发表讲话，对通胀、就业存有分歧5 2、欧央行官员肯定通胀下行趋势，10月降息信心进一步增强6 3、日本新任首相石破茂发表鸽派言论，称现在不适合进一步加息7 4、中东局势持续升级，以色列在黎巴嫩、加沙等多地发动袭击7 5、美国港口工人罢工维持3天结束，临时协议包括未来六年内加薪62%7 6、OPEC+维持12月开始增产的计划7 （三）海外重要经济数据：美国经济景气度分化，就业数据表现韧性7 1、9月ISM制造业PMI连续六个月萎缩、服务业PMI表现亮眼8 2、JOLTS职位空缺数、“小非农”ADP新增就业人数超预期8 3、美国9月非农数据超预期，缓解劳动力市场恶化的担忧9 4、欧元区通胀明显降温，同比增幅降至2%目标下方9 5、其他重要数据10 二、风险提示11 图表目录 图表1海外市场主要股票指数4 图表2海外各国10年期国债收益率4 图表3全球主要国家汇率4 图表4全球主要大宗商品价格4 图表5三大股指单日涨跌幅5 图表6各期限美债收益率震荡上行5 图表7国庆期间，美联储官员表态5 图表8国庆期间，欧洲央行官员表态6 图表9ISM制造业PMI连续六个月萎缩8 图表10ISM服务业PMI表现亮眼8 图表11ADP新增就业人数升至14.3万人9 图表129月非农新增人数、时薪增速超预期9 图表139月失业率下行至4.1%9 图表14欧元区通胀明显降温，同比增幅降至2%目标下方10 图表15国庆期间，海外重要经济数据汇总10 一、国庆期间海外市场关注要点 （一）海外市场表现：美股小幅上涨、美债收益率大幅上行、美元指数走强 国庆期间（9.30-10.4），全球大类资产中，股指多数收跌，国债收益率多数上行，美元指数走强，大宗商品涨跌互现。 股市：全球主要股指多数收跌，中概股指数逆势上涨。道琼斯涨0.09%，英国富时100跌0.48%，德国DAX跌1.04%，法国CAC40跌2.39%，日经225跌3.00%，纳斯达克金龙中国指数、富时中国A50期货在中国稳增长政策组合拳推动下表现强势，周度分别上涨11.85%、14.34%。 债市：主权债收益率总体上行。美国、英国、德国、日本、新加坡、印度、巴西主权债收益率分别上行23.0BP、5.0BP、5.0BP、1.8BP、12.0BP、19.2BP、3.0BP，澳大利亚主权债收益率下行3.1BP。 外汇：美元指数走强，非美货币普遍走跌。美元指数上涨2.06%，欧元、英镑、日元兑美元分别下跌1.69%、1.85%、1.51%。 大宗商品：全球主要大宗商品涨跌互现。假期期间中东紧张局势升级，供给担忧推动布伦特原油价格上涨8.43%，COMEX黄金下跌0.01%，COMEX银、CBOT玉米分别上涨1.83%、1.61%，COMEX铜、CBOT玉米分别下跌0.55%、2.63%。 图表1海外市场主要股票指数图表2海外各国10年期国债收益率 资料来源：Bloomberg，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表3全球主要国家汇率图表4全球主要大宗商品价格 资料来源：Wind，Bloomberg，华创证券资料来源：Wind，华创证券 美国方面，国庆期间（9.30-10.4），美国资本市场表现主要受美联储官员表态以及经济数据影响。周初，鲍威尔表示将进一步降息，但“并不是急于迅速降息”，打击市场降息预期，10年期美债收益率上行6BP至3.81%；随后，美国9月制造业仍萎缩，其中就业指数继续收缩，10年期美债收益率下行7BP至3.74%；后半周，9月ISM非制造业指 数创2023年2月份以来新高，9月ADP新增就业人数、非农新增人数均超预期，叠加里士满联储主席巴尔金对降息持谨慎态度，美股先下后上，美债收益率累计上行24BP至 3.98%。整体来看，美股小幅收涨，道指涨0.09%，纳指涨0.10%、标普500涨0.22%。 美债整体上行，2年期美债收益率上行38bp至3.93%，5年期美债收益率上行31bp至 3.81%，10年期美债收益率上行23bp至3.98%，30年期美债收益率上行16bp至4.26%。 图表5三大股指单日涨跌幅图表6各期限美债收益率震荡上行 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 （二）海外重要事件：美联储官员尚存分歧，欧央行降息信心增强 1、美联储官员围绕基本面、货币政策发表讲话，对通胀、就业存有分歧 美联储官员重点围绕通胀、就业、货币政策发表讲话，表态上略有分歧。10月1日，美联储主席鲍威尔在纳什维尔举行的美国全国商业经济协会年会上表示“如果经济数据保持一致，今年可能会再降息两次，但幅度较小，为25个基点”、“如果就业市场出现更大的恶化，可能会进行更大幅度的降息”。同日，芝加哥联储主席古尔斯比表示“就业市场形势稳定，接近充分就业状态”。亚特兰大联储主席博斯蒂克表示“如果美国劳动力市场疲软，对FOMC再次降息50个基点持开放态度”。10月2日，里士满联储主席巴尔金表示“美联储当前尚无法宣布抗通胀已获得胜利，预计核心PCE在明年之前不会有进一步明显下降。美国通胀与就业前景均仍存在巨大不确定性。”。10月4日，芝加哥联储主席古尔斯比表示“美联储注意力已经从聚焦于通胀扩展到就业市场，希望避免失业率进一步上升。” 图表7国庆期间，美联储官员表态 时间 官员 主要内容 2024/10/1 美联储主席鲍威尔 （1）利率：如果经济数据保持一致，今年可能会再降息两次，但幅度较小，为25个基点。将基于即将出炉的经济数据逐次会议做出决策。（2）通胀：美国经济条件为通胀进一步放缓提供可能，政策立场将随着时间的推移而趋于中性。伴随着租金续约，住房成本相关的通胀会降温。（3）就业：没有任何预设的路线，意味着如果就业市场出现更大的恶化，可能会进行更大幅度的降息。 2024/10/1 芝加哥联储主席古尔斯比 如果码头罢工问题持续，将让人感到忧心忡忡。就业市场形势稳定，接近充分就业状态。 2024/10/1 亚特兰大联储主席博斯蒂克 如果美国劳动力市场疲软，对FOMC再次降息50个基点持开放态度。 2024/10/2 里士满联储主席巴尔金 （1）利率：美联储政策前景中位数是在今年剩余时间内将再降息50个基点。美联储9月降息之举反映了通胀放缓的状况，并因而对政策调整使之不过度紧缩。（2）通胀：美联储当前尚无法宣布抗通胀已获得胜利，预计核心PCE在明年之前不会有进一步明显下降。美国通胀与就业前景均仍存在巨大不确定性。 2024/10/4 芝加哥联储主席古尔斯比 （1）利率：重申未来一年，FOMC利率需要下降“很多”。（2）通胀与就业：通货膨胀正在下降，接近目标，失业率已经上升，就业市场基本上处于我们希望的状态。美联储注意力已经从聚焦于通胀扩展到就业市场，希望避免失业率进一步上升。（3）经济：经济尚未受到码头罢工事件的影响。零售商和制造商有大约两周的库存，罢工超过这个时间将开始对经济产生更大的影响。 资料来源：华尔街见闻，华创证券 2、欧央行官员肯定通胀下行趋势，10月降息信心进一步增强 欧央行官员实现通胀目标的信心增强，基于经济增长疲软，尚不能排除10月连续降息的可能。9月30日，欧央行行长拉加德表示“对于能按时实现2%的通胀目标更有信心，会在10月份把信心的增强纳入考量”。10月1日，欧央行管委雷恩表示“最近的统 计数据进一步证实通胀正在放缓，这意味着至少在我看来10月会议有更多降息的理由”。 10月3日，欧央行副行长金多斯表示“服务价格高企可能是降低通胀过程中的障碍”。同日，欧央行执委施纳贝尔表示“通胀率降至2%目标的可能性已经更大，无法忽视欧元区经济增长面临的压力”。欧央行管委森特诺表示“欧元区通胀率正在向欧洲央行的目标靠近；欧元区经济需要欧洲央行用降息的回应来加以推动