有色金属衍生品日报

研究所副所长：车红云 期货从业证号：F03088215 投资咨询从业证号：Z0017510 铜研究员：王颖颖 期货从业证号：F3039600 【市场回顾】 有色金属衍生品日报 第一部分市场研判 铜 大宗商品研究所 有色研发报告 有色金属日报 2024年9月25日星期三 投资咨询从业证号：Z0014913 镍、锂研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034 投资咨询从业证号：Z0018401铝、锌研究员：师富广期货从业证号：F03090947 投资咨询从业证号：Z0019859工业硅研究员：陈寒松期货从业证号：F03129697 投资咨询从业证号：Z0020351 联系方式： 上海：021-65789219北京：010-68569781 1.期货：日内沪铜主力冲高至78130元/吨后回落，收于77110元/吨，涨350元/吨，涨幅 0.46%，沪铜指数增仓4157手至48.33万手。 2.现货:日内升水明显走低，在高铜价下持货商对后市现货消费悲观态度再起，集中出货情绪明显。节前备库交易日所剩不多，下游需求因铜价冲高出现放缓迹象。若明日铜价仍居高不下，预计现货升水将继续下调。 【重要资讯】 1.美国9月谘商会消费者信心指数意外大幅下降6.9点至98.7，低于预期并创三年来最大跌幅。美国9月里奇蒙德联储制造业指数录得-21，为2020年5月以来新低。美国消费者信心大幅下滑令美元指数承压，最终收跌0.584%，报100.35。美债收益率集体走低，基准的10年期美债收益率收报3.733%；对货币政策更敏感的两年期美债收益率收报3.548%，创近两年收盘新低。 2.美联储—古尔斯比：未来一年可能需要更多的降息，利率需要显著下降。失业率在方向上呈上升趋势，但水平仍然较低；博斯蒂克：此次会议降息50个基点，这并没有“锁定”未来降息的节奏；卡什卡利：预计美联储未来将采取更小幅度的降息，今年将再降息两 次，每次25个基点。 【逻辑分析】 宏观方面，目前影响有色市场的两大因素是美国和中国，在美联储大幅降息的背景下，中国又全面稳经济增长，尤其是中国经济对有色市场的影响力上，正在从前期的利空转为中性，甚至随着时间的流逝转为利多因素。基本面方面，铜价上涨至78000元/吨，下游拿货情绪开始走弱，加上下游十一节前备货接近尾声，市场成交走弱，现货升贴水下滑，预计十一过后国内会有小幅垒库。海外方面，LME开始进入去库趋势，但是CME还有3万吨交仓量。价格方面，宏观方面对有色金属价格构成长期利空；但是短期来看，铜价在78000附近还是存在一定压力，临近十一，建议观望为主，等待铜价充分回调后再买入。 【交易策略】 1、单边：铜价在78000附近还是存在一定压力，临近十一，建议观望为主，等待铜价充分 回调后再买入。 2、套利：8月30日推出沪铜2411-2501正套策略，推出时价差-160元/吨，现在已经到 200元/吨，建议获利平仓。 3.期权：观望。 (姓名：王颖颖投资咨询证号：Z0014913以上观点仅供参考，不作为买卖依据） 氧化铝 【市场回顾】 1.期货市场：多头趁冲高获利了结，AO2411合约涨1.51%至4112元/吨，氧化铝指数持仓减少14434手至24.61万手； 2.现货市场：现货市场维持上涨，国内现货成交价近几日每天涨20~30元/吨，北方地区实际成交个别涨至4150~4200元/吨附近，海外9月16日澳洲最新成交3万吨现货氧化铝， 离岸成交价格553.1美元/吨，较上一单（9月12日）上涨8.1美元/吨，西澳普氏指数减少 2至540美元。 【相关资讯】 1.受环保检查影响，贵州清镇露天铝土矿山停产，复产时间预计在10月底。清镇是贵州主要铝土矿生产地，贵州多家氧化铝厂的主要铝土矿供应来自清镇地区，停产举措使得贵州当地的国产铝土矿供应紧张程度加剧，矿价上行迹象明显； 2.西加里曼丹曼帕瓦（Mempawah）氧化铝厂一期100万吨冶金级氧化铝项目将于9月24日正式开始调试运行,该项目总规划产能为200万吨，其中一期规划建设100万吨产能，于2023年开工建设。项目总投资额约为17亿美元，分为两个阶段实施。一期项目计划在2024年9月至2025年2月期间进行初步调试，期间将实现6万吨氧化铝的生产目标，消耗约25万-27万吨的铝土矿原料。 3.阿拉丁（ALD）调研了解，坊间传闻的近日孝义地区氧化铝工厂输送管道泄露问题，据悉为氧化铝生产系统回水管泄露，经快速紧张清理后，漏点和泄露回水均处理完毕，企业生产未受影响。近一阶段，在利润刺激下，各氧化铝企业开工满产，各项影响生产稳定的波动概率也明显提升，安全生产需常抓不懈。 【逻辑分析】 供需维持偏紧，下游电解铝厂维持补库节奏，强现实的逻辑或将持续至11月份新产能投放前，现货价格或将维持高位，各合约逐月收敛基差； 【交易策略】 1.单边：多单获利了结暂时离场； 2.套利：暂时观望。 3.期权：9月13日卖出跨式期权组合套利继续持有，卖出AO-C-4250&AO2412-P-3550,收获权利金100元/组。 （姓名：师富广投资咨询证号：Z0019859观点仅供参考，不作为买卖依据） 电解铝 【市场回顾】 1.期货市场：隔夜LME铝涨2.74%至2554美元/吨，沪铝主力2411合约涨0.75%至20055元/吨，沪铝指数持仓增加4422手至40.63万手； 2.现货市场：追涨采购备库需求依然存在但是环比有所转弱，贸易商保持按需采购非升水货源，交投平稳。 3.能源成本方面：冬储备货情绪升温，坑口销售好转，港口价格反弹。9月24日，金正北方港口动力煤（非电厂流向）市场价：5500CV，873元/吨（+1）；5000CV，775元/吨 （+2）；4500CV，683元/吨（+2）； 【相关资讯】 1.9月24日上午9点，国新办将举行新闻发布会。中国人民银行行长、国家金融监督管理总局局长、中国证券监督管理委员会主席将共同出席介绍金融支持经济高质量发展有关情况。央行宣布降低存款准备金率0.5个百分点，并且后续年底前仍有降低0.25~0.5个百分点的计划，降低中央银行政策利率7天逆回购操作利率下调0.2个百分点；降低存量房贷利率、统一房贷最低首付比例；引导商业银行将存量房贷利率降至新发放房贷利率附近，预计平均降幅在0.5个百分点左右。统一首套房和二套房的房贷最低首付比例，将全国层面的二套房贷款最低首付比例由25%下调至15%；此外，人民银行第一次创设结构性货币政策工具支持资本市场，证券基金保险公司互换便利首期规模5000亿获取的资金只能用于投资股市，市场情绪向好，风险偏好抬升。 【交易逻辑】 国内国新办新闻发布会，政策释放超预期，扭转衰退的决心提振市场信心，市场风险偏好大幅抬升，股市商品共振上扬。产业端从家电10月排产新高，光伏组件8月份招标年内新高等数据来看，四季度需求或将维持积极的展望，叠加电解铝成本和供需方面依旧存在较强支撑，季节性需求改善以及长假前的备货节奏使得需求端存在较强的支撑，维持低买的思路。 【交易策略】 1.单边：铝价冲高回落，长假来临，建议适当获利了结； 2.期权：暂时观望 （姓名：师富广投资咨询证号：Z0019859观点仅供参考，不作为买卖依据） 锌 【市场回顾】 1.期货情况：沪锌2411涨2.9%至24465元/吨，沪锌指数持仓减少1751手至21.45万手； 2.现货市场：今日早间锌价偏强运行，月差有所回落。市场上贸易商积极出货，然下游企业畏高慎采且前期低价时已基本完成备库，仅少量刚需采购，整体成交清淡； 【相关资讯】 1.据mining.com网站消息：South32公司位于亚利桑那州的Hermosa项目已获得美国政府高达1.66亿美元的资助。这笔潜在资金是美国能源部上周五宣布的向美国国内电池制造业投 资30亿美元计划的一部分。 2.外媒9月22日消息，ForanMining位于萨斯喀彻温省的McIlvennaBay铜锌项目建设正在取得进展，磨机和半自磨机(SAG)的地基已完工，混凝土基础也即将完工。加工厂设备和结构钢将于下个月开始运抵。饮用水厂和污水处理厂已完工，正在等待运营许可证。该矿床是该地区最大的未开发火山型块状硫化物矿床。2022年的可行性研究显示，矿山寿命为18年。指示部分含有10.3亿磅铜、19亿磅锌、51万盎司黄金和1,800万盎司银。推断部分含有1.05亿磅铜、2.84亿磅锌、4万盎司黄金和260万盎司银。 【逻辑分析】 基本面来看，矿端虽有OZ放量预期，但体现在实物增量上仍需一定时间；叠加四季度国内北方矿山季节性减产及冶炼厂冬储需求，短期内矿端紧缺格局难以打开，TC难以回升。对国内冶炼厂排产情况来看，当前冶炼厂持续亏损，短期精炼锌产量难以回升。需求端，锌消费逐渐进入传统旺季，叠加房地产企稳预期，预计对锌下游消费有一定的刺激。当前锌供应受扰，而锌消费逐渐进入传统旺季，锌基本面偏强。短期锌价或持续偏强运行，后期需要关注房地产对锌终端消费的拉动。 【交易策略】 1.单边：锌价偏强震荡，国庆节前多单可继续持有； 2.套利：暂时观望； 3.期权：暂时观望。 （姓名：师富广投资咨询证号：Z0019859观点仅供参考，不作为买卖依据） 铅 【市场回顾】 1.期货情况：沪铅2411跌0.6%至16525元/吨，沪铅指数持仓增加1528手至8.99万手； 2.现货市场：今日早间沪铅偏强震荡运行，持货商积极出货，升贴水报价持稳；但炼厂厂提货源继续以大贴水报价，部分持货商存有交仓意愿。市场议价增多，但下游企业按需采购，整体成交一般。 【相关资讯】 1.美国9月谘商会消费者信心指数意外大幅下降6.9点至98.7，低于预期并创三年来最大跌 幅。美国9月里奇蒙德联储制造业指数录得-21，为2020年5月以来新低。美国消费者信心大幅下滑令美元指数承压，最终收跌0.584%，报100.35。美债收益率集体走低，基准的10年期美债收益率收报3.733%；对货币政策更敏感的两年期美债收益率收报3.548%，创近两 年收盘新低。 【逻辑分析】 基本面来看：部分前期检修的铅冶炼企业陆续复产，近期铅锭产量有所回升。但铅消费表现平淡，据SMM统计，今年下游企业国庆节前备库积极性弱于去年同期。需要关注的 是，部分电池企业开始冬季备货，铅需求边际有望好转。再生铅方面，因废电瓶价格波动影响，部分再生铅企业生产亏损，再生铅供应存有不确定性。铅基本面持续供需双弱格局。 【交易策略】 1.单边：铅基本面供需双弱，但需警惕宏观因素干扰。临近国庆长假，建议节前观望为主； 2.套利：暂时观望； 3.期权：暂时观望。 （姓名：师富广投资咨询证号：Z0019859观点仅供参考，不作为买卖依据 镍 【外盘情况】 1.盘面情况：沪镍主力合约2411上涨1640至127730元/吨，指数持仓减少3893手。 2.现货情况：金川升水环比下调50至1700元/吨，俄镍升水环比上调25至-200元/吨，电 积镍升水环比下调50至-150元/吨，硫酸镍价格环比持平于27910元/吨。 【相关资讯】 1、据外电9月24日消息，国际镍业研究组织（INSG）周二在一份报告中称，预计2025年 全球镍产量料为365万吨，高于2024年的352万吨。报告还称，预计2025年，全球镍需求 量料为351万吨，而2024年预计为335万吨。 2.SMM9月25日讯，伦敦金属交易所（LME）重新允许从芬兰诺里尔斯克工厂交付镍。 【逻辑分析】 央行组合拳叠加美联储11月降息50bp预期上升，资金流入资本市场刺激股市和商品价格上涨。宏观主导下镍价也跟随反弹，但9月镍下游消费“旺季不旺”，供应因原料有放松迹象而保持高位，全球交易所库存仍在增加。中期来看，原生镍过剩或将逐步兑现，单纯依托宏观情绪带动镍价上涨，空间较为有限，静待宏观氛围发酵结束。10月风险事件较多，国庆节前资金可能有避险需求。 【交易策略】 1.单边：短线宏观主导镍价震荡