港股晨报
港股晨报 2024年10月3日 安信国际证券(香港)有限公司研究部 今日重点 1.安信视点 传统基金接力入市；调整应视为吸纳良机 2.行业点评 港股食饮：重视餐饮板块布局价值 1.安信视点：传统基金接力入市；调整应视为吸纳良机 港股昨日再度攀升，实现6连升。内地在国庆长假期，北水缺席参与，但 资金猛进港股势头不改。恒指高开155点后便逐步扩大涨幅，直至午市初 段最多曾升1534点至22667点。其后走势转反复，但仍能以相对高位收 市。恒指收报22443点，升1310点或6.20%。大市成交维持于高水平， 昨日报4340亿港元，较上日的历史高位5058亿少14%。由于内地假期休市，港股通交易暂停。 行业表现方面，12个恒生综合行业指数全线报捷，地产及建筑、可选消费及资讯科技领涨，涨幅分别为11.96%、7.56%及6.09%。表现相对落后的板块则包括公用事业、综合企业及材料，涨幅分别为1.74%、2.97%及3.72%。 美股昨晚反复靠稳，中东冲突升级阴霾继续压制投资情绪，三大股指收市升0.01%-0.09%，全日波动不大。特斯拉公布上季销售成绩，逊于预期，价跌逾3%。Nike撤销全年业绩指引，并延迟举行投资者日，跌逾6%。反映中国概念股表现的纳斯达克中国金龙指数继续上扬，升4.93%。 回顾今轮急升行情，港股成交在中秋翌日假期后（9.19）明显增加，大市也展开升浪。然后中央于9.24推出“组合拳”托市，大市在成交猛增下急剧拉升。从9.19至昨日的9个交易日，恒指共升4783点或27.1%。期间，内地A股表现也佳，但美股及日股等前期表现优异的市场相对落后。 今次港股行情，外资扮演主导角色，资金从四方八面转到中资股。如前所分析，我们认为对冲基金为先行者，并以指数期货快速建仓，导致恒指期货出现久遗了的高溢价。不过，经过一轮猛攻后，我们认为对冲基金流入的速度也减弱，而昨日的恒指期货溢价也明显收窄。接下来，我们认为传统基金将接力主导大市，但入市力度未必如过去9个交易日的激进，大市的波动性或会降低。 从估值角度，港股仍有足够盈利空间吸引资金流入，而资金回流也会限制港股调整幅度。我们认为，任何调整应视为逢低吸纳良机，直至港股估值修复至较合理水平。过往的港股牛市行情，顶部估值（预测市盈率）最少也有12.6倍，而目前恒指预测市盈率仍低于11倍。 分析师：韩致立 请参阅本报告尾部免责声明 港股晨报2024-10-3 2.行业点评 港股食饮：重视餐饮板块布局价值 上海发布总额5亿的消费券政策，刺激服务消费。尽管总额不多，但示范意义更大。本轮上海消费券投入市 级财政资金5亿元，其中餐饮3.6亿元、住宿9000万元、电影3000万元、体育2000万元。餐饮消费券券面规则为满300-50、满500-100、满800-200、满1000-300四类。住宿消费券券面规则为满300-50、满600-130、满900-220、满1200-300。电影消费券每张电影票可抵用20元或30元的消费券。体育消费券通用消费券面额从满10-5到满200-80分为6档，另发放游泳、羽毛球、冰雪运动等专项券。我们认为尽管总额有限，但示范意义更大，未来其他城市也有望跟进刺激政策。 我们特别强调餐饮板块的布局价值，主要是在情绪扭转的背景下，餐饮的业绩调头速度较快。比如22年10 月至23年4月的这一波，受益于疫情开放之后的报复性消费，餐饮企业股价都获得了戴维斯双击，实现较高的反弹。我们认为当下情景与上一波行情类似，情绪修复会优先从基本面调头较为容易的板块开始。目前板块的估值都较低，极具布局价值！ 行业基本面： 餐饮：行业增长较为疲软，龙头表现更坚韧。今年以来餐饮行业增速持续放缓，1-8月销售额同比增长6.6%，增速逐月回落，表现相对疲软。餐饮行业的特点是受消费预期的影响较为敏感，如果预期向好，业绩有望出现比较明显的反弹。 啤酒：销售单价仍在提升，销量面临压力。啤酒行业受益于集中度的提升，仍处于景气向上的阶段，啤酒的销售单价仍在提升。但是销量方面面临较大压力，其中有今年天气较凉快的原因，也有餐饮和夜场消费疲软导致的需求下降。 白酒：中秋需求不振。根据渠道调研数据，刚刚过去的中秋假期，白酒的销售情况比较疲软，行业的分化仍在持续。 乳制品：需求较为疲软，奶价持续下跌。行业经过过去三年的扩张，产能面临过剩局面，价格持续下跌，扭转仍需等待产能消化。我们预期产能的消化还将持续较长时间，短期内奶价的拉升还有赖于需求的好转。 包装饮料：细分领域增长较好。饮料行业的表现较为有韧性，1-8月销售额同比增长5.3%，头部的饮料公司表现都比较稳健，近两年原材料价格下降的背景下，利润得到了很好的恢复，在无糖茶、运动饮料等细分赛道上增速表现很好。 烟草：需求相对有韧性，全球烟叶价格处于上升周期。全球的烟叶价格受到近两年异常天气的影响面临减产，价格持续提升，带来烟草全产业链的上升周期。此外烟草的需求相对比较刚性，抗风险能力较强。 推荐标的：首推餐饮板块，业绩弹性较好，估值低。海底捞6862、颐海国际1579、百胜中国9987。其次，推荐关注景气度较好且估值有吸引力的标的。中烟香港6055、思摩尔6969、华润啤酒0291、珍酒李渡6979。此外，我们推荐关注后续上涨潜力大的板块，主要是业绩逆风、估值极低的标的：蒙牛2319、海伦司9869、周黑鸭1458、呷哺呷哺0520，这部分标的往往能带来较大的上涨弹性！ 风险提示：政策变动、消费意愿不及预期、行业竞争加剧分析师：曹莹 安信国际请参阅本报告尾部免责声明i 客户服务热线 香港：22131888国内：4008695517 免责声明 此报告只提供给阁下作参考用途，并非作为或被视为出售或购买或认购证券的邀请或向任何特定人士作出邀请。此报告内所提到的证券可能在某些地区不能出售。此报告所载的资料由安信国际证券(香港)有限公司 （安信国际）编写。此报告所载资料的来源皆被安信国际认为可靠。此报告所载的见解，分析，预测，推断和期望都是以这些可靠数据为基础，只是代表观点的表达。安信国际，其母公司和/或附属公司或任何个人不能担保其准确性或完整性。此报告所载的资料、意见及推测反映安信国际于最初发此报告日期当日的判断，可随时更改而毋须另行通知。安信国际，其母公司或任何其附属公司不会对因使用此报告内之材料而引致任何人士的直接或间接或相关之损失负上任何责任。 此报告内所提到的任何投资都可能涉及相当大的风险，若干投资可能不易变卖，而且也可能不适合所有的投资者。此报告中所提到的投资价值或从中获得的收入可能会受汇率影响而波动。过去的表现不能代表未来的业绩。此报告没有把任何投资者的投资目标，财务状况或特殊需求考虑进去。投资者不应仅依靠此报告，而应按照自己的判断作出投资决定。投资者依据此报告的建议而作出任何投资行动前，应咨询专业意见。 安信国际及其高级职员、董事、员工，可能不时地，在相关的法律、规则或规定的许可下(1)持有或买卖此报告中所提到的公司的证券，(2)进行与此报告内容相异的仓盘买卖，(3)与此报告所提到的任何公司存在顾问，投资银行，或其他金融服务业务关系，(4)又或可能已经向此报告所提到的公司提供了大量的建议或投资服务。投资银行或资产管理可能作出与此报告相反投资决定或持有与此报告不同或相反意见。此报告的意见亦可能与销售人员、交易员或其他集团成员专业人员的意见不同或相反。安信国际，其母公司和/或附属公司的一位或多位董事，高级职员和/或员工可能是此报告提到的证券发行人的董事或高级人员。（5）可能涉及此报告所提到的公司的证券进行自营或庄家活动。 此报告对于收件人来说是完全机密的文件。此报告的全部或任何部分均严禁以任何方式再分发予任何人士，尤其（但不限于）此报告及其任何副本均不可被带往或传送至日本、加拿大或美国，或直接或间接分发至美国或任何美国人士（根据1933年美国证券法S规则的解释），安信国际也没有任何意图派发此报告给那些居住在法律或政策不允许派发或发布此报告的地方的人。 收件人应注意安信国际可能会与本报告所提及的股票发行人进行业务往来或不时自行及／或代表其客户持有该等股票的权益。因此，投资者应注意安信国际可能存在影响本报告客观性的利益冲突，而安信国际将不会因此而负上任何责任。 此报告受到版权和资料全面保护。除非获得安信国际的授权，任何人不得以任何目的复制，派发或出版此报告。安信国际保留一切权利。 规范性披露 本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未担任此报告提到的上市公司的董事或高级职员。 本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未拥有此报告提到的上市公司有关的任何财务权益。 安信国际拥有此报告提到的上市公司的财务权益少于1%或完全不拥有该上市公司的财务权益。 公司评级体系收益评级： 买入—预期未来6个月的投资收益率为15%以上； 增持—预期未来6个月的投资收益率为5%至15%；中性—预期未来6个月的投资收益率为-5%至5%；减持—预期未来6个月的投资收益率为-5%至-15%； 卖出—预期未来6个月的投资收益率为-15%以下。 安信国际证券(香港)有限公司 地址：香港中环交易广场第一座三十九楼电话：+852-22131000传真：+852-22131010
