海外行业观点：港股市场多重利好，关注科技互联网板块

核心观点

• 行情回顾：9月中旬以来，港股开启上涨行情，恒生科技多数权重股涨幅超过20%，其中京东集团、美团、哔哩哔哩、商汤、阿里健康等涨幅超过50%。大涨后，多数恒生科技权重股PE-2025E仍处于20倍以下的较低水平，具备较高的估值性价比。
• 行业策略：未来三重逻辑将支撑恒生科技走势：
  • 短期看流动性：美联储降息落地，港股流动性迎来改善；“一行一局一会”推出一揽子货币政策工具，中央政治局会议提前召开，释放政策积极信号。市场情绪扭转，外资流入，港股反弹明显。
  • 中期看预期修复：恒生科技估值仍处较低水平，具备较好的估值性价比。头部互联网公司近年业绩稳步提升，基本面成为估值有力支撑。
  • 长期看AI对平台经济赋能：AI等新一轮科技创新浪潮袭来，互联网公司多有布局，赋能自身电商、搜索、广告、游戏、企业服务等业务发展。AI商业化进程加速，应用领域持续拓展，有望持续赋能平台经济发展。

关键数据

• 恒生科技权重股表现：降息以来，多数权重股涨幅超过20%，其中京东集团、美团、哔哩哔哩、商汤、阿里健康等涨幅超过50%。大涨后，多数恒生科技权重股PE-2025E仍处于20倍以下的较低水平。
• 港股成交量：成交量明显放大，卖空成交占比明显下降，市场情绪得到大幅扭转。
• 外资持股数量：国际中介持股恒生指数合计数量呈提升趋势，预计外资在港股的配置仓位上仍有明显提升空间。
• 恒生科技指数估值：截至10月3日，恒生科技PE-TTM为28.04，仅处于近五年估值的33.03%分位。

研究结论

• 行业表现：港股地产、消费板块涨幅领先，代表顺周期博弈方向；医药、互联网为代表的恒生科技板块涨幅次之，具备基本面支撑的科技互联网板块后续将有更长的行情持续性。
• AI赋能：AI商业化进程加速，能力不断提升，应用领域持续拓展，有望持续赋能平台经济发展，具体体现在电商、搜索、游戏、广告、企业服务等业务领域。

风险提示

• 行业政策发生重大变化
• 下游需求不及预期
• 研发进展不及预期
• AI应用落地不及预期