核心观点与政策背景
近期中央多部门出台了一系列利好房地产政策的“组合拳”，旨在刺激经济并促进房地产市场止跌回稳。主要政策包括：
- 央行政策：推动降低存量房贷利率，统一房贷最低首付比例至15%，延长“金融16条”及经营性物业贷款政策期限至2026年12月31日，提升保障性住房再贷款政策中央行出资比例至100%，支持收购房企存量土地。
- 政治局会议：强调促进房地产市场止跌回稳，严控增量、优化存量、提高质量，加大“白名单”项目贷款投放力度，支持盘活存量闲置土地，调整住房限购政策，降低存量房贷利率，完善土地、财税、金融等政策，推动构建房地产发展新模式。
- 地方政策：广州、深圳、上海等地相继取消或优化住房限购政策，调整个人住房贷款和税收政策，加快构建房地产发展新模式。
行业影响分析
供水、燃气行业：
- 供水行业：根据房地产项目进度收取接驳费，毛利率高于水费收入。利好政策下，若房地产项目恢复进度，供水行业可率先受益，分享高利润的接驳费业务。
- 燃气行业：燃气销售及接驳费收入同比下跌，但接驳费分部利润率远低于燃气销售。
关键数据
- 全国房屋新开工面积：2024年1-8月为4.9亿平方米，同比下降22.3%，远低于2019及2020年同期水平。
- 房屋竣工面积：2024年同期同比下跌23.6%至3.3亿平方米。
- 月度新开工面积同比降幅：由2月的30.5%下跌至8月的17.2%，未来降幅有望收窄。
研究结论与关注个股
- 供水行业：中国水务（855 HK）若接驳费收入回稳，将助力支持供水业务溢利。
- 燃气行业：中国燃气（384 HK）燃气销售及接驳费收入同比下跌，但接驳费分部利润率较低。
风险提示
- 项目延误、应收账款风险、产品价格波动、法规/政策风险。
