煤焦策略周报

一德黑色·煤焦周报 多空交织，煤焦震荡偏强 撰写人：赵晴 期货从业资格号：F03087073 交易咨询从业证书号：Z0019543 邮箱：zhaoqingtj@foxmail.com 期货交易咨询业务资格：证监许可〔2012〕38号 审核人：韩业军 期货从业资格号：F0273312 交易咨询从业证书号：Z0003142邮箱：hanyejun1987@163.com 黑色事业部 报告制作日期：2024-09-29 品种类型策略合约驱动估值入场止损止盈周期 焦煤临近长假，建议轻仓过节，节后关注下游采购节奏，库存 焦炭变化，以及政策情绪消退后的实际需求变化。 核心逻辑 本周煤焦市场偏强震荡，随着利好政策超预期，本周盘面有所反弹，市场情绪持续好转。现货方面，焦炭提涨第三轮，预计节前落地，下游需求转好，煤矿出货顺畅，在国庆节前补库动力下，本周煤矿报价小幅上涨，线上竞拍成交率增多，成交价上涨。钢材价格及需求提振，开始展现旺季特征，焦企库存去化，少数焦企开始提产，节前补库需求支撑下，煤焦市场或维持偏强，节后仍有需求不及预期带来的下跌风险，目前焦煤现货平水盘面，焦炭盘面升水现货4轮半，建议实体企业盘面逢高套保。 焦炭要素评估 供应 独立焦化+钢厂自有焦化周度日均产量110.19万吨，环比回升0.38万吨。 需求 本周钢联铁水224.86万吨/日，环比回升1.03万吨/日。同比下降24.13万吨/日。 价格 焦炭二轮提涨落地，提涨幅度50-55元/吨，累计提涨100-110元/吨。焦企开启第三轮提涨50-55元/吨，预计10月1日落地。 库存 本周政策利好超预期，投机需求进场拿货，钢材价格及成材库存情况有所改善，市场情绪有所好转，钢厂复产叠加国庆假期前钢厂补库需求增加，焦企出货顺畅，本周焦企库存下降，钢厂焦炭库存累积，港口焦炭库存下降，焦炭加权库存上升。 利润 本周焦企两轮提涨落地，焦企利润出现好转，但焦企仍处于亏损状态，亏损幅度缩小，焦企点对点利润上涨。 基差 孝义准一至天津港口焦炭，基差-225元/吨，周环比缩小113元/吨。 焦煤要素评估 国内市场 本周大样本煤矿开工90.83%，环比上周回升1.01%；同比回升1.83%；小样本煤矿开工89.98%，环比上周回升0.17%；同比回升2.22%。本周利好政策超预期，焦炭两轮提涨落地，市场仍有看涨预期，下游采购积极性提升，带动煤矿签单情况好转，坑口煤矿出货顺畅，个别煤种小幅反弹，上涨幅度在20-50元/吨左右。竞拍市场成交氛围转好，竞拍流拍率下降至9.1%，上周竞拍流拍率为14.5%。 蒙煤市 场 甘其毛都口岸本周日均通关895车，环比上周增加231车，周初口岸监管区库存持续回落。受宏观利好政策影响，焦炭二轮提涨落地，市场情绪好转，但下游对蒙煤情绪不高，多观望为主，口岸蒙5原煤价格保持在1140-1160元/吨，周环比持稳。短盘运费80元/吨，周环比下降5元/吨 海运煤 市场 进口海运煤方面，国内后市预期向好，终端及贸易商接货行为增多，叠加海外部分企业刚需补库，澳煤价格小幅反弹，本周澳洲准一线远期最新成交高至FOB207.77美金，环比本月中旬低点上涨27.77美金，折合国内到港含税价约1800元/吨，国内需求回升不断提振海外市场情绪，短期澳煤或有进一步上涨预期。港口现货方面，近期宏观利好政策频发，黑色系盘面继续上行，港口涨价行为增多，不过随着下游陆续完成节前备库，港口成交量开始下滑，本周北方港口部分澳洲准一线现货报价1650-1700元/吨左右，部分报价上涨30-50元/吨。 库存 本周临近小长假，下游焦企适当补库，叠加利好政策影响，钢厂铁水有所回升，煤矿签单较好，焦煤出货较为顺畅，煤矿库存下降，焦化厂及钢厂焦煤库存累积，港口焦煤库存下降，加权库存环比下降。 基差 以最便宜交割品山西煤计算，基差-32元/吨，周环比缩小78元/吨。 本周重点资讯 1.9月26日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，部署下一步经济工作。总的来说，这次会议凸显了 政策的“紧迫感”，对经济的多个方面都提出了积极的政策举措和部署。 2.央行：下调金融机构存款准备金率0.5个百分点中国人民银行坚持支持性的货币政策立场，加大货币政策调控强度，提高货币政策调控精准性，为中国经济稳定增长和高质量发展创造良好的货币金融环境。中国人民银行决定：自2024年9月27日起，下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为6.6%。(中国人民银行)央行：从9月27日起公开市场7天期逆回购操作利率由此前的1.70%调整为1.50%央行发布公告，为加大货币政策逆周期调节力度，支持经济稳定增长，从9月27日起，公开市场7天期逆回购操作利率由此前的1.70%调整为1.50%。公开市场14天期逆回购和临时正、逆回购的操作利率继续在公开市场7天期逆回购操作利率上加减点确定，加减点幅度保持不变。 本周重点资讯 3.9月25日，山西焦煤公告称，其控股子公司华晋焦煤有限责任公司的子公司山西华晋吉宁煤业有限责任公司(以下简称吉宁煤业)从9月25日起恢复生产。吉宁煤业在8月31日发生一起事故，造成1人不幸遇难。事故发生后，吉宁煤业停产，须按照要求落实整改措施，在履行程序验收合格后恢复生产。吉宁煤业年核定产能300万吨，占山西焦煤核定总产能的6.13%。经初步统计，吉宁煤业本次因事故共停产25天，预计影响原煤产量约16万吨。 4.陕西韩城三家4.3米焦化将于本周全部关停，其中海燕焦化产能100万吨、黑猫焦化产能120万吨、中汇煤化产能 70万吨，共计产能290万吨。 5.据Mysteel调研了解，10月有9座高炉计划复产，涉及产能约3.44万吨/天；有5座高炉计划检修，涉及产能约2.45万吨/天。若按照目前统计到的停复产计划生产，预计10月日均铁水产量226.75万吨/天。经调研统计，10月Mysteel247钢厂高炉铁水日均产量226.75万吨/天，环比9月增加2.56万吨/天。考虑10月份处于宏观政策驱动，尤其是在货币政策发力之后，市场预估后续仍有财政政策配合，叠加10月份的传统需求旺季，钢厂盈利状况进一步改善，不排除复产增加以及提前的可能性。如果将这些因素考虑进来，综合下来，我们认为10月份高炉铁水日均产量有望达到228万吨附近。 本周重点资讯 6.Mysteel煤焦：根据中蒙两国双边协定，国庆假期期间，各口岸放假闭关，具体时间如下。据Mysteel统计，甘其毛都口岸、满都拉口岸、策克口岸均于10月1号开始闭关，10月8号恢复通关。近期蒙古国炼焦煤市场偏弱运行。三大口岸监管区库存累积，出库压力较大，策克口岸因”胡杨节”，9月25日至10月25日汽运外调暂停，口岸库存将进一步加大。据Mysteel统计数据显示，甘其毛都口岸最新库存352.26万吨，环比下降0.96万吨。截止9月26日，甘其毛都口岸通关214366车，通关总量3010万吨，策克口岸通关124104车，通关总量1720万吨，满都拉口岸通关59505车，通关总量566万吨。 供需：焦煤周度供需平衡（单位：万吨） 资料来源 ：钢联资讯 、一 供需：焦煤供需平衡表（单位：万吨）德 期 日期 煤企开工率 煤炭产量 进口 保供 精煤供应 焦煤可满足铁水 钢联铁水 焦煤供需差 焦煤日均库存变化 2024/9/13 89.87% 138.3 23 2 159.3 233.1 223.4 6.2 -0.9 2024/9/20 89.81% 138.2 23 2 159.2 232.9 223.8 5.8 0.8 2024/9/27 89.98% 138.4 20 2 156.4 228.9 224.9 2.6 -9.3 2024/10/4 89.98% 138.4 20 2 156.4 228.9 #N/A #N/A #N/A 2024/10/11 89.98% 138.4 20 2 156.4 228.9 #N/A #N/A #N/A 货黑色事业部 供需：焦炭供应及需求周度数据（单位：万吨） 资料来源 ：钢联资讯 、一德 供需：焦炭供需平衡表（单位：万吨）期 日期 焦炭开工率 焦炭产量 出口量 进口量 焦炭供应 焦炭可满足铁水 钢联铁水 焦炭供需差 焦炭日均库存变化 2024/9/13 68.8 110.0 2.5 0.0 107.5 222.6 223.4 -0.4 1.0 2024/9/20 68.7 109.8 2.5 0.0 107.3 222.2 223.8 -0.8 -0.1 2024/9/27 69.0 110.2 2.5 0.0 107.7 223.0 224.9 -0.9 1.8 2024/10/4 69.3 110.7 2.5 0.0 108.2 224.1 #N/A #N/A #N/A 2024/10/11 69.6 111.2 2.5 0.0 108.7 225.1 #N/A #N/A #N/A 货黑色事业部 100% 95% 90% 85% 80% 75% 70% 65% 供给：焦煤产能利用率（单位：%） 202220232024 本周焦煤产量环比变化不大 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1000 950 900 850 800 750 700 650 供给：本周原煤产量（单位：万吨） 202220232024 资料来源 ：钢联资讯 、 德 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月一 地区 焦煤开工率 周环比 去年同比 山西地区 94.49% 0.12% 3.88% 河北地区 90.74% -0.49% -1.86% 山东地区 77.44% 0.58% -0.26% 内蒙地区 103.28% 0.48% -0.99% 陕西地区 87.27% 2.35% -26.46% 汇总 89.98% 0.17% 2.22% 地区 周原煤产量 周环比 去年同比 山西地区 595.17 0.12% 4.81% 河北地区 57.75 -0.53% -2.00% 山东地区 141.43 0.75% -0.33% 内蒙地区 54.11 0.46% -0.95% 陕西地区 14.81 2.78% -23.26% 汇总 908.86 0.20% 2.86% 供给：煤矿开工率（单位：%）供给：煤矿产量（单位：万吨）期货 黑色事业部 供给：洗煤厂开工率（全国）（单位：%）供给：110家洗煤厂日均产量（精煤）（单位：万吨） 20202021202220232024 75 60 供给：洗煤厂开工率（单位：%） 资料 45来 源 ：钢联资 、 30讯 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月一 德 供给：蒙煤通关车数（甘其毛都口岸）（单位：车数）期 地区 洗煤厂开工率 周环比 去年同比 全国 69.76% 0.44% -5.61% 20202021202220232024货 黑 事 1500色 业 1200部 900 600 300 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 甘其毛都口岸本周日均通关895车，环比上周增加231车 130 供给：独立+钢厂自有焦化日均产量（单位：万吨） 供给：全样本独立焦企日均产量 2020 2021 2022 2023 2024 80 产量稍有上升 70 60 50 20202021202220232024 120 110 100 50 49 48 47 46 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 供给：全样本钢厂自有焦化日均产量 20202021202220232024 260 250 240 230 220 210 资料来源 ：钢联资讯 、一德 需求：铁水日均产量（单位：万吨）期 黑 20202021202220232024货 本周钢联铁水224.86万吨/日