量化CTA周报：期指持仓量显示当前拥挤度高

2024-09-30 王锴国投期货喵小鱼

市场情绪与期指表现：截至9月30日当周，期指大幅反弹，IH2410上涨0.57%，IF2410上涨0.67%，IC2410上涨0.61%，IM2410上涨0.52%。受情绪带动，多个股指期货合约涨停，各品种基差大幅升水。市场风险偏好大幅回升，杠杆资金、机构资金、外资和散户情绪均全面转强，市场情绪指标处于极端高位。持仓量方面，IF和IH因子波动逐渐放大上行，IM和IC从后半周开始大幅上升，目前高于IF和IH。
因子评分：股指评分6分，国债评分5分。期指方面，通胀指标3分，流动性指标6分，估值指标6分，市场情绪指标3分；期债方面，通胀指标7分，流动性指标3分，市场情绪指标7分。
策略表现与周期分析：金融衍生品量化CTA策略上周净值上涨4.65%，主要收益来源为做多IM。长周期看，基本面数据不及预期对期指仍有冲击，但随时间弱化，市场对政策预期增强。短周期看，政策消息带动市场风险偏好量价上升，综合信号偏向中性震荡。期债方面，经济数据偏弱使影响系数下降，股债资金轮动压制期债，十年期国债期货受持仓量因子影响较大，综合信号中性震荡。

股债横截面策略：品种池为股指期货和国债期货，通过多策略模型择优配置合约。短周期模型关注市场风格、外部因素、资金面，长周期模型关注市场预期、宏观经济数据。综合信号由3个独立模型加权合成（0-1），选取前2位且数值≥0.6的合约做多，后2位且数值≤0.4的合约做空。持仓量数据屏蔽交割日前7日信号，日内跌超1%止损，等权重分配资金，连续两日同方向信号被屏蔽。
国债期货跨品种套利策略：基于基本面三因子模型（Nelson-Siegel模型分解为水平、斜率、曲率）与趋势回归模型信号共振。三因子模型采用PCA主成分分析、最大方差化因子旋转法结合logistic回归，信号分为‘1’（利差可能降低）、‘0’（不确定或振荡）、‘-1’（利差可能上升）。实际操作中采用久期中性配比调整10-5Y价差（1:1.8比例）。