能源产业链周度策略

能源化工研究中心 摘要 作者： 隋晓影 原油： 从业资格证号：投资咨询证号： F0284756Z0010956 【行情复盘】上周国内SC原油先涨后跌，主力合约收于524.40元/桶，-1.43%。 联系方式： 010-68578690 【重要资讯】1、据外媒报道，俄罗斯副总理诺瓦克周四表示，欧佩克联盟没有 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2024年09月29日星期日 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 讨论任何改变其目前石油生产计划的提议，该计划是在12月开始向市场增加供应。 2、俄罗斯副总理诺瓦克：俄罗斯拥有充足的石油产品库存，大约1 90万吨汽油和300万吨柴油。 3、据外媒报道，利比亚长达一个月的石油停产似乎将在几天内结束，因为敌对的政治派别在9月26日同意任命新的央行行长，而原油装载似乎已经在一个重要的出口码头恢复。市场人士称，由于达成协议，石油生产可能在未来14天内真正恢复。 4、国安全和环境执法局（BSEE）：由于热带风暴海伦妮，美国墨西哥湾24%的石油生产和18%的天然气生产被迫暂停。 5、BakerHughes数据显示，截至9月27日当周，石油钻井数减少 4座至484座。9月下半月受到飓风弗朗辛、海伦妮先后过境影响，墨西哥湾部分油气产能选择性关闭，美国石油钻井数量减少，原油产量小幅下降。 【市场逻辑】 沙特及俄罗斯均表态将按计划增产，同时利比亚供给预期逐步恢复 ，但近期中东局势再度恶化，以色列与黎巴嫩冲突加剧或一定程度上提升原油地缘政治溢价。 【交易策略】 SC原油短线震荡为主，由于假期消息面不确定性较大，建议减仓操作。 沥青： 【行情复盘】 期货市场：上周国内沥青期货先涨后跌，主力合约收于3125元/吨 ，0.32%。 现货市场：国内沥青现货价格整体走跌。当前国内重交沥青各地区主流成交价：华东3720元/吨，山东3485元/吨，华南3580元/吨，西北4140元/吨，东北3625元/吨，华北3335元/吨，西南3750元/吨。 【重要资讯】 1、供给方面：近期部分炼厂转产，开工负荷小幅回升。根据隆众资讯的统计，截止2024-9-25日当周，国内81家样本企业炼厂开工 率28.8%，环比增加2.3%。而根据隆众对96家企业跟踪，10月份国内沥青总计划排产量为232.3万吨，环比增加30.4万吨，增幅15.06%，同比下降64.34万吨，降幅21.69%。 2、需求方面：9月份以后，沥青刚性需求环比有所提升，北方地区 赶工需求支撑沥青出货，南方地区需求略显平淡，整体旺季需求特点并不明显，需求同比依旧偏低。 3、库存方面：根据隆众资讯的统计，截止2024-9-26当周，国内5 4家主要沥青企业厂库库存为93.7万吨，环比下降2.9万吨，国内10 4家贸易商库存为186.3万吨，环比下降5.5万吨。 【市场逻辑】 国内刺激政策或提升基建品种需求，利好沥青，同时沥青现货供需矛盾有限，供给低位以及需求改善推动现货整体去库，令沥青表现抗跌。 【交易策略】 短线震荡为主，假期成本端走势不确定性较大，节前减仓操作。 高低硫燃料油： 【行情复盘】 上周国内高低硫燃料油大幅走跌，Fu主力合约收于2749元/吨，-1.93%；Lu主力合约收于3892元/吨，-2.60%。 【重要资讯】 1、供给方面：新加坡9月低硫套利船货抵运量环比增长，大部分在 9月下旬及10月份到货，短期低硫供给保持增量，2024年第三批低硫船用燃料油出口配额100万吨正式下发，累计下发1300万吨，同比减少1.29%，这令未来低硫供应紧张担忧明显增强，而当前高硫供给偏紧，而中东发电需求减弱后高硫出口预期回升，但非制裁油供应依然受限。 2、需求方面：高硫发电需求接近尾声，随着发电需求的转弱，高硫需求预计减弱，同时国内炼厂原料端需求疲软打击高硫进料需求 ，但航运需求季节性好转将提升船用燃料油需求。 3、库存方面：新加坡企业发展局（ESG）：截至9月25日当周，新加坡燃料油库存下降301.3万桶，至1553.2万桶的近6年低点。 【市场逻辑】 成本端回调对高低硫燃料油走势形成明显打压，但近期新加坡高低硫燃料油结构仍有支撑。 【交易策略】 短线震荡为主，假期成本端走势不确定性较大，因此节前燃料油建议减仓操作。 期货研究院 能源产业链周度策略 EnergyIndustryWeeklyTradingStrategy 第一部分能源品种策略推荐2 第二部分能源品种行情回顾2 第三部分能源产业链数据跟踪2 第四部分能源产业链套利数据跟踪6 第五部分能源品种期权数据跟踪8 第一部分能源品种策略推荐 表1： 品种 逻辑 支撑位 压力位 行情研判 参考策略 推荐星级 SC原油 沙特及俄罗斯均表态将按计划增产，同时利比亚供给预期逐步恢复，但近期中东局势再度恶化，以色列与黎巴嫩冲突加剧或一定程度上提升原油地缘政治溢价。 510 540 震荡 观望 ★ 沥青 国内刺激政策或提升基建品种需求，利好沥青，同时沥青现货供需矛盾有限，供给低位以及需求改善推动现货整体去库，令沥青表现抗跌。 3000 3200 震荡 观望 ★ 高硫燃料油 成本主导，高硫供给受限，但发电需求预 期转弱 2650 2850 震荡 观望 ★ 低硫燃料油 成本主导，低硫近期供给回升，航运需求 好转提升低硫需求 3800 4000 震荡 观望 ★ 资料来源：方正中期研究院 注：推荐星级最高★★★★★。 第二部分能源品种行情回顾 表2： 合约 开盘价 收盘价 结算价 涨跌 涨跌幅（%） 成交量 持仓量 SC原油主连 523.00 524.40 520.80 -7.60 -1.43 170635 23271 沥青主连 3119 3125 3111 10 0.32 264238 99764 高硫燃料油主连 2743 2749 2726 -54 -1.93 681095 150931 低硫燃料油主连 3903 3892 3871 -104 -2.60 139522 63568 资料来源：方正中期研究院 第三部分能源产业链数据跟踪 图1：三大基准原油走势图2：Brent-WTI原油价格及价差 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图3：美国原油库存图4：美国汽油库存 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图5：美国馏分油库存图6：美国库欣库存 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图7：美国炼厂开工率图8：美国原油加工量 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图11：中国主营炼厂开工率图12：山东地炼开工率 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图13：国产重交沥青价格图14：原油与沥青价格 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图17：沥青炼厂库存图18：沥青社会库存 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图19：中国高硫燃料油产量图20：中国低硫燃料油产量 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 第四部分能源产业链套利数据跟踪 图23：Brent-SC原油价差图24：SC原油月差 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图25：美国汽油裂解价差图26：美国柴油裂解价差 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图29：沥青与SC原油价差图30：沥青山东基差 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图31：高硫燃料油5-9合约价差图32：高硫燃料油1-5合约价差 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图33：高硫燃料油1-9合约价差图34：新加坡高低硫燃料油价差 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 第五部分能源品种期权数据跟踪 图35：原油期权总成交量、持仓量图36：原油期权认购、认沽成交量 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图37：原油期货历史波动率图38：原油期货历史波动率 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 联系我们 分支机构 地址 联系电话 总部业务平台 资产管理部 北京市朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座16层 010-85881312 期货研究院 北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层 010-85881117 交易咨询部 北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层 010-68578587 金融产品部 北京市朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座16层 010-85881295 机构业务部 北京市朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座16层 010-85881228 总部业务部 北京市朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座16层 010-85881292 分支机构信息 北京分公司 北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层 010-68578987 北京石景山分公司 北京市石景山区金府路32号院3号楼5层510室 010-66058401 北京朝阳分公司 北京市朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座16层 010-85881061 北京望京分公司 北京市朝阳区阜通东大街6号院3号楼8层908室 010-62681567 河北分公司 河北省唐山市路北区金融中心A座2109、2110室 0315-5396886 保定分公司 河北省保定市高新区朝阳北大街2238号汇博上谷大观B座1902、19 03室 0312-3012016 南京分公司 江苏省南京市栖霞区紫东路1号紫东国际创业园西区E2-444 025-58061185 苏州分公司 江苏省苏州市工业园区通园路699号苏州港华大厦716室 0512-65162576 上海分公司 上海市浦东新区长柳路58号604室 021-50588179 常州分公司 江苏省常州市钟楼区延陵西路99号嘉业国贸广场32楼 0519-86811201 湖北分公司 湖北省武汉市武昌区楚河汉街总部国际F座2309号 027-87267756 湖南第一分公司 湖南省长沙市雨花区芙蓉中路三段569号陆都小区湖南商会大厦东 塔26层2618-2623室 0731-84310906 湖南第二分公司 湖南省长沙市岳麓区观沙岭街道滨江路53号楷林商务中心C座1606 、2304、2305、2306房 0731-84118337 湖南第三分公司 湖南省长沙市芙蓉区黄兴中路168号新大新大厦5层 0731-85868397 深圳分公司 广东省深圳市福田区中康路128号卓越城一期2号楼806B室 0755-82521068 广东分公司 广州市天河区林和西路3-15号耀中广场B座35层07-09室 020-38783861 山东分公司 山东省青岛市崂山区香港东路195号上实中心T6号楼10层1002室 0532-82020088 天津营业部 天津市和平区大沽北路2号经津塔字楼2909室 022-23041257 天津滨海新区营业部 天津市滨海新区第一大街79号泰达MSD-C3座1506单元 022-65634672 包头营业部 内蒙古自治区包头市青山区钢铁大街7号正翔国际S1-B8座1107 0472-5210710 邯郸营业部 河北省邯郸市丛台区人民路与滏东大街交叉口东南角环球中心T6 塔楼13层1305房间 0