商品期货早班车

2024年09月30日 星期一 商品期货早班车招商期货 黄金市场 招商评论贵金属 市场行情：贵金属价格继续高位震荡，以伦敦金计价的国际金价收于2658美元/盎司，跌0.52%；以伦敦银计价的国际银价收于31.62美元/盎司，跌1.23%。消息面，美国8月核心PCE物价指数环比上涨0.1%，预期0.2%，前值0.2%；同比上涨2.7%，为4月以来新高，符合市场预期。数据公布后，11月份美联储降息50个基点的可能性略高于降息25个基点的可能性。供需方面，终端光伏行业开工率低迷，令需求疲软，8月装机同比回落至2.8%，环比转负，市场预期4季度装机可能放缓。印度方面，7月官方进口白银超1400吨左右，再次超出预期，而黄金进口也创历史记录。库存方面，国内上期所库存增加24吨至1063吨，金交所上周库存增加13吨，至1410吨。伦敦8月库存继续下降400吨至26140吨左右。操作建议，随着近期反弹，建议逢高获利了结，白银考虑逢高沽空。风险提示：谨防美国衰退以及由此引发的债务危机。 基本金属 招商评论 铜 市场表现：铜价周五冲高回落。基本面：周五美联储看重的通胀指标8月环比涨幅低于预期，强化降息前景。国内持续出台地产政策，有望继续出台财政政策。内外宏观氛围偏暖。微观来看，同供需偏紧，库存加速去化格局不变。交易策略：宏观微观共振，铜价继续看好。风险提示：全球需求不及预期。仅供参考。 锡 市场表现：周五锡价夜盘大幅上行。基本面：市场传本次佤邦开会没有明确复产计划，锡价补涨。基本面：宏观方面，美国PCE数据低于预期，降息预期提升，国内接连出台刺激政策，地产和财政刺激依然在路上，宏观氛围向好。周度国内锡去库1057吨，去库速度加快。交易策略：建议逢低买入。风险提示：全球需求不及预期。仅供参考。 黑色产业 螺纹钢 市场表现：螺纹主力合约2501日间冲高回落，夜盘大幅拉升收于3401元/吨，较前一交易日夜盘涨82元/吨基本面：钢银口径建材库存环比下降12%至313万吨，上周下降5%。周末螺纹现货涨幅大于200元/吨，较周五涨幅普遍达到300元/吨，现货情绪接近亢奋。消息面存量房贷利率下调，一线城市限购继续边际放松，前期政治局会议利多迅速落地，利好黑色系商品。交易策略：操作上单边建议多单持有，套利建议卷螺差多单持有风险因素：宏观预期 铁矿石 市场表现：铁矿主力合约2501震荡走高收于770元/吨，较前一交易日夜涨30.5元/吨基本面：钢联口径铁矿港存环比下降247万吨至1.58亿吨，铁水产量环比上升1万吨至224.9万吨。钢厂利润持续边际改善，目前复产力度较为温和，关注后续复产力度；供应端位于季节性旺季，国产矿产量小幅回升，结构性矛盾正在缓解，铁矿中期过剩格局不改。铁矿贴水维持历史同期较低水平，估值较高。消息面存量房贷利率下调，一线城市限购继续边际放松，前期政治局会议利多迅速落地，利好黑色系商品。交易策略：操作上单边建议多单持有风险因素：宏观预期 焦煤 市场表现：焦煤主力合约2501震荡走高收于1456.5元/吨，较前一交易日夜盘涨58元/吨基本面：钢联口径铁水产量环比上升1万吨至224.9万吨。钢厂利润持续边际改善，目前复产力度较为温和，关注后续复产力度。第一轮焦炭提涨落地，后续焦化厂或仍有提涨计划。供应端各环节库存稳中有升，口岸库存持续维持历史新高，总体供需仍较为宽松。消息面存量房贷利率下调，一线城市限购继续边际放松，前期政治局会议利多迅速落地，利好黑色系商品。 交易策略：操作上单边建议多单持有风险因素：宏观预期 农产品市场 招商评论 豆粕 市场表现:上周五CBOT大豆上涨。基本面:供应端，美豆大丰产步入收割，及巴西目前天气偏干。需求端，美豆回归出口季，高频环比改善。交易策略:短期国际市场仍处于反弹格局中;而国内后期大豆豆粕潜在去库，单边整体跟外盘。关注美豆需求及产区天气。风险提示:外生变量天气等。观点仅供参考！ 玉米 市场表现：玉米2411合约延续反弹，玉米现货价格上涨。基本面：国内新玉米陆续上市，供应充足，下游采购谨慎，市场心态悲观。不过宏观氛围偏暖，政策利好提振，外盘玉米走强，国内短期或将迎来反弹修复。交易策略：供应充裕，政策利好，期价预计震荡反弹。观点仅供参考。风险点：政策变化。 油脂 市场表现:上周五马盘下跌。基本面:供应端，MPOA预估马来9月1-20日产量环比-0.97%，及年度预期全球棕榈增产不足；需求端，ITS显示9月1-25日出口环比+13%，产区消费中规中矩。交易策略:油脂多配，后期交易逻辑逐步关注季节性减产周期。关注后期产区产量。风险提示：产区产量超预期。观点仅供参考！ 棉花 价格表现：上周五ICE美棉主力合约期价收72.77美分/磅，跌幅0.37％；同期，郑棉主力合约期价收14475元/吨，跌幅0.55％。总结和策略：国际棉价震荡回落，近期多空交易博弈显著。美棉出口销售利空影响高于市场供应端的天气扰动。23/24印度棉花累计出口50.3万吨，同比22/23提高110.1%，较21/22年度下降38.3%。国内棉价震荡走强，最新经济政策对棉价支撑有效。中国纱线价格指数OEC10支14950涨160，C32支21700涨145。交易策略：单边可暂时观望，择机卖出看跌期权。风险提示：宏观事件和产棉区天气变化。观点仅供参考！ 鸡蛋 市场表现：鸡蛋2501合约窄幅震荡，鸡蛋现货下跌。基本面：目前养殖利润丰厚，养殖端补栏积极性高，产能继续增加，供应充足。需求端来看，蔬菜价格维持高位提振鸡蛋消费，鸡蛋需求进入季节性淡季，蛋价预计季节性回落，但跌幅预计有限。交易策略：供增需减，期价预计震荡偏弱。观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 生猪 市场表现：生猪2411合约窄幅震荡，生猪现货北涨南跌。基本面：近期伴随着养殖端出栏增加，猪价快速回落，散户惜售挺价情绪增加，二育虽有入场但持续性有限。目前消费端提振有限，节前供大于求，猪价预计偏弱运行。交易策略：供大于求，期价预计震荡偏弱。观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 能源化工 招商评论 LLDPE 市场表现:周五lldpe主力合约小幅反弹。华北低价现货8100元/吨，01基差盘面加50，基差走弱，成交一般。近期海外美金价格稳中小跌为主，低价进口窗口关闭。基本面:供给端，十月之前新增产能投放偏少，导致整体供应增速放缓，十月之后随着新装置投产，供应回升。需求端，下游农地膜处于旺季期间，需求环比小幅好转，其他需求持稳为主，总开工率环比小幅回升，同比仍处于历年正常偏低水平。交易策略：十月之前pe全球产能投放减少，供应压力不大，十月之后随着新装置投产，供应压力回升。短期节前产业链库存小幅去化，基差走弱，供稳需增，利好政策出台导致宏观情绪转好，短期震荡偏强为主，往上受制于进口窗口压制。中长期来看，四季度随着新装置投产，供需环比走弱，逢高做空远月 为主。观点仅供参考。风险点：1，地缘政治发酵；2，海外需求情况；3，下游需求情况；4新装置投放情况 PVC V01合约收5638，涨1.9%PVC受宏观利好提振，价格继续反弹。库存下降，9月26日社会库存47.92万吨，环比下降2.60%，同比增加18.29%。国内PCV供应端开工率提升到78%，上游亏损150左右。需求端管材、型材企业开工率环比下滑到38%左右。国内现货价华东5450，华南5550，电石2800.PVC库存连续下降，基差环比走强，建议逢低做多配 玻璃 FG01合约1258，涨7%玻璃受宏观提振，期货现货共振上涨。玻璃库存终于下降，9月26日全国浮法玻璃上游总库存7287.8万重箱，环比-191.1万重箱，环比-2.55%，同比+75.91%。玻璃供应端日融量16.7万吨，同比增速1%，国庆后产量预计环比小幅度增加。需求端下游订单改善，产销好转。价格华中1020，沙河1130，华东华南1250到1330，玻璃供需改善、估值较低，建议做多配 PP 市场表现:周五pp主力合约小幅反弹。华东PP现货7500元/吨，基差01盘面加50，基差走弱，成交一般。近期海外美金价格稳中小跌为主，进口窗口关闭，出口窗口持续打开。基本面:供给端，短期检修仍处于高位，出口窗口打开，部分新装置陆续开车，导致国产供应逐步回升，四季度仍是扩产大周期，导致供应压力不断加大。需求端，下游家电汽车九十月排产计划环比小幅好转，bopp和塑编行业需求一般，需求总体开工率环比小幅回升，同比仍处于正常偏低水平。交易策略：下半年仍处于扩产周期，供需矛盾逐步加大，逢高做空利润（mto/pdh)仍是主线。短期来看，节前产业链库存小幅去化，供需双增，成本支撑偏强，出口持续打开，利好政策出台导致宏观情绪转好，短期盘面震荡为主，往上受制于进口窗口压制，关注新装置投产进度。观点仅供参考。风险点：1，地缘政治情况；2，汇率变化情况；3，下游复工情况；4，新装置投放情况 原油 周五油价反弹，因中国刺激政策出台后，需求有望上调，SC走势也明显强于外盘。另外，以色列对黎巴嫩开展袭击，市场担心伊朗卷入战争，中东原油供应存在风险。但油价涨幅恐有限，因伊朗目前保持克制，供应端多个利空，利比亚即将复产，美湾飓风海伦尼结束后复产，沙特或改变策略关注市场份额，短期可能再次进入多空博弈状态，油价持续区间震荡，建议关注正套机会。 苯乙烯 市场表现:周五主力合约小幅反弹。华东现货价格8950元/吨，成交一般。近期美金价格小幅走弱，进口窗口关闭。基本面:供给端，纯苯供需九月环比改善，小幅去库存，十月供需走弱，将小幅累库存；苯乙烯九月供需处于弱平衡格局，十月供需弱平衡，关注某大装置是否检修，如计划检修将处于去库存状态。需求端，下游亏损缩窄及家电九十月排产小幅回升，总体开工率环比小幅回升，同比处于正常偏低水平。交易策略：短期来看，苯乙烯产业链低库存，供需弱平衡，成本端（纯苯）后期支撑一般，但贴水偏大，利好政策出台导致宏观情绪转好，短期盘面震荡偏强为主，往上受制于进口窗口压制。中长期苯乙烯扩产周期有所放缓，纯苯供需四季度边际走弱，苯乙烯价格中心将下移，逢高做空苯乙烯为主。观点仅供参考。风险点：1，上下游新装置投产情况；2，地缘政治发酵情况；3，下游复工情况。 纯碱 SA01合约1621，涨3.5%纯碱受宏观提振，期货大涨。中下游补货积极，纯碱厂预售情况较好。纯碱上游开工率提升到80%，库存累积，9月26日，上游库存148.20万吨，较周一增加4.57万吨，涨幅3.18%，交割库库存下降到33万吨。需求端，浮法玻璃涨价，光伏玻璃集中降负荷。各地纯碱上调70左右，青海地区出厂价1150，华北华中价格1450-1500，建议观望 航运 招商评论 欧线集运 市场表现：昨日主力合约涨7.09%，短期受整体商品反弹影响。以色列空袭黎巴嫩，美东港口即将罢工。需求端：国庆船期装载依然未满，马士基再次下调pss，其他船东继续降价揽货，未来需求依然不见。供应端：未来运力及空箱可能持续好转。基本面仍未改善，预计美国罢工影响有限，预计EC2410和EC2412仍将处于下降趋势中，仍推荐逢高空。风险点：需求大幅上升 招商期货研究团队 王思然(投资咨询从业资格证书编号：Z0017486)徐世伟(投资咨询从业资格证书编号：Z0001836)王真军(投资咨询从业资格证书编号：Z0010289)李国洲(投资咨询从业资格证书编号：Z0020532)吕杰(投资咨询从业资格证书编号：Z0012822)安婧(投资咨询从业资格证书编号：Z0016777)赵嘉瑜(投资咨询从业资格证书编号：Z0016776)马芸(投资咨询从业资格证书编号：Z0018708)马幼元(投资咨询从业资格证书编号：Z0018356)游洋(投资咨询从业资格证书编号：Z0019846)朱志鹏(投资咨询从业资格证书编号：Z0019924) 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正