油脂油料月度报告：油料偏震荡，油脂震荡偏强

期货研究报告|商品研究 油料偏震荡，油脂震荡偏强 ---油脂油料月度报告 •研究员-王真军 •wangzhenjun@cmschina.com.cn •联系电话：13924066125 •执业资格号：Z0010289 2024年09月26日 油料蛋白篇-弱现实、弱预期 01当下交易的驱动 目录 contents 02空间还有多大 03未来市场的关注点 01 当下交易的驱动-美豆阶段需求好转 02 空间还有多大-定义反弹，非质变 产量 17/18 18/19 19/20 20/21 21/22 22/23 23/24 24/25 美国 120,065 120,515 96,667 114,749 121,528 116,377 113,344 124,807 巴西 122,000 119,700 128,500 139,500 130,500 160,000 153,000 169,000 阿根廷 37,800 55,300 48,800 46,200 43,900 25,000 48,100 51,000 巴拉圭 10,260 8,510 10,250 9,642 4,183 9,750 11,000 11,200 乌拉圭 1,334 2,828 1,990 1,997 3,233 700 3,200 3,100 中国 15,283 15,967 18,100 19,600 16,395 20,284 20,840 20,700 印度 8,350 10,930 9,300 10,450 11,889 12,038 11,875 12,800 欧盟 2,539 2,667 2,615 2,575 2,771 2,549 2,980 3,050 其它国家 26,191 27,096 25,208 24,525 26,062 32,000 30,415 33,543 Total 343,822 363,513 341,430 369,238 360,461 378,698 394,754 429,200 增减 (7,056) 19,691 (22,083) 27,808 (8,777) 18,237 16,056 34,446 美国 3,134 450 (23,848) 18,082 6,779 (5,151) (3,033) 11,463 南半球 (11,758) 14,944 3,202 7,799 (15,523) 13,634 19,850 19,000 17/18 18/19 19/20 20/21 21/22 22/23 23/24 24/25 全球收获面积（千公顷） 125,272 126,080 123,574 129,743 131,472 137,097 139,777 145,815 起初库存 95,703 99,995 114,621 95,140 98,270 92,570 100,863 112,250 产量 343,822 363,513 341,430 369,238 360,461 378,698 394,754 429,200 进口 154,154 145,966 165,289 166,199 154,468 167,824 177,863 177,737 总供应 593,679 609,474 621,340 630,577 613,199 639,092 673,480 719,187 出口 153,403 149,222 165,821 165,176 154,435 171,757 177,948 181,631 压榨 295,660 299,194 312,656 318,243 316,663 315,406 330,111 346,674 食用消费 19,307 20,128 20,961 21,613 22,026 22,865 23,670 24,767 种用残值 25,314 26,745 26,374 27,275 27,505 28,201 29,501 31,537 总需求 493,684 495,289 525,812 532,307 520,629 538,229 561,230 584,609 全球大豆库存（千吨） 99,995 114,185 95,528 98,270 92,570 100,863 112,250 134,578 库存消费比（%） 29% 33% 27% 27% 25% 28% 29% 33% 03 未来市场的关注点-产区天气 油脂篇-偏强现实，偏强预期 01当下交易的驱动 目录 contents 02空间还有多大 03未来市场的关注点 01 当下交易的驱动-偏强现实，偏强预期 油脂行情回顾：震荡偏强，强弱分化 02 空间还有多大-即将拉开季节性强阶段序幕 供给增量预期千吨 18/19 19/20 20/21 21/22 22/23 23/24 24/25 增减 同比 棕榈油 77,930 74,160 76,260 77,480 81,690 81,850 83,480 1,630 2.0% 豆油 56,610 58,570 59,440 59,890 59,380 62,040 64,400 2,360 3.8% 葵花油 20,060 21,530 18,910 20,510 22,060 23,350 23,400 50 0.2% 菜籽油 25,150 25,260 27,180 26,020 30,280 31,360 30,770 -590 -1.9% 花生油 3,740 4,140 4,280 4,710 4,480 4,470 4,560 90 2.0% 棉籽油 4,570 4,680 4,440 4,390 4,410 4,500 4,510 10 0.2% 棕榈油仁油 8,150 7,880 7,930 8,100 8,380 8,500 8,660 160 1.9% 椰子油 2,960 2,690 2,650 3,150 3,160 3,080 3,040 -40 -1.3% 总供应 199,170 198,910 201,090 204,250 213,840 219,150 222,820 3,670 1.7% 增幅 0% 1% 2% 5% 2% 2% 03 未来市场的关注点-棕榈产量兑现度 感谢聆听 ThankYou 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼 研究员简介 王真军：招商期货产业研究发展部总经理助理、产研业务总部农产品团队负责人。曾就职于国内某大型现货企业负责期货套期保值工作。在多年的研究和投资工作中，逐步形成了较系统的商品投研框架体系，并对商品的定价和投资策略有较深刻地认识。拥有期货从业人员资格（证书编号：F0282372）及投资咨询资格（证书编号：Z0010289）。 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼