股指期货：反弹进行中

二〇 二2024年9月30日 四年度 股指期货：反弹进行中 期货研究 国毛磊投资咨询从业资格号：Z0011222maolei013138@gtjas.com 泰 君报告导读： 安1、市场回顾与展望：上周市场强势反转。全周沪指累涨12.81%，创2008年11月以来单周最佳表期现；深成指涨17.83%；创业板指涨22.71%，周涨幅创历史新高。行情反转的核心驱动在于政策。周二以货 研金融为主题的国新办发布会，宣布大幅降准降息，创设两项新工具为股市提供流动性，反映政策底层思路 究出现明显变化。随后，不按惯例召开的政治局会议提出有力度的降息，房地产“止跌回稳”，以及提振资 所本市场，从更高的维度明确了政策的转向，进一步激化情绪。到了周五，由于交易过于拥挤导致系统故障，反映市场牛市情绪，再度点燃市场情绪，资金蜂拥入场，成交大幅放巨量。 后期来看，周一仅一个交易日就进入国庆长假。按照惯例，市场对长假存在避险情绪。今年长假期间包括美国非农数据和PMI数据发布，是主要不确定性因素。但基于目前市场情绪的极度高亢，加上周末消息面来看继续呈现偏多消息，譬如开户的拥挤等，预计假期前的观望情绪有限。后期，市场将继续等待潜在的财政政策、楼市政策等，预计在利多靴子尚未落地前，市场的情绪或延续积极。考虑到当前仍然偏低的位置和较低的估值，行情反弹仍有空间。 关注因素：国内政策的制定与落实；美国经济数据等。 2、策略建议： ●短线策略。日内交易频率可参照1分钟和5分钟K线图，同时IF、IH、IC、IM止损位和止盈位可参照38点/95点、26点/66点、82点/190点、81点/215点去设定。 ●趋势策略。偏多趋势。预计IF主力合约IF2410核心运行区间3713和4096点；IH主力合约IH2410核心运行区间2587和2813点；IC主力合约IC2410核心运行区间5267和5919点；IM主力合约IM2410核心运行区间5201和5845点。 ●期现与跨期策略。由于期指大幅升水，故期现套利存在机会。 ●跨品种策略。空IF（或IH）多IC(或IM)的策略持有。 目录 1.现货市场回顾3 2.股指期货行情回顾4 3.指数估值跟踪5 4.市场资金面回顾6 （正文） 1.现货市场回顾 图1：上周全球股指涨跌互现 西班牙：1.83% 英国富时100：1.10%俄罗斯RTS：0.00% 纳斯达克：0.95% 标普500:0.62% 德国DAX304.03% 法国CAC40:3.89% 上证综指:12.81% 日经2255.58% 道琼斯：0.59% 台湾加权指数：2.99% 恒生指数：13.00% 新加坡海峡时报指数：-1.42% 巴西BOVESPA指数:1.27% 澳洲标普200：0.03% 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 图2：2023年以来各大指数涨跌互现图3：上周市场各主要指数均上涨 上证综指12.81% 中证100015.08% 上证50中小板指中证500沪深300深圳成指创业板指 15.13% 15.34% 15.63% 15.70% 17.83% 22.71% 中证1000-11.5% 中证500 -3.4% 创业板指 0.3% 中小板指 0.7% 深圳成指 0.8% 上证综指 4.5% 沪深300 8.5% 上证50 10.9% -15%-10% -5% 0% 5% 10% 15% 0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0% 资料来源：Wind、国泰君安期货研究资料来源：Wind、国泰君安期货研究 图4：上周沪深300指数行业上涨图5：上周中证500指数行业上涨 沪深300公用沪深300能源沪深300可选沪深300电信沪深300材料沪深300工业沪深300信息沪深300金融沪深300医药沪深300消费 5.16% 8.78% 11.48% 13.27% 13.99% 15.50% 15.60% 15.72% 17.04% 中证500能源中证500工业中证500可选中证500电信中证500医药中证500消费中证500信息中证500原料 .04% 30% 27中证500金融地产 13.83% 14.08% 14.74% 15.15% 15.39% 15.48% 15.70% 15.70% 21.95% 0%5%10%15%20%25% 0%5%10%15%20%25% 资料来源：Wind、国泰君安期货研究资料来源：Wind、国泰君安期货研究 2.股指期货行情回顾 23.0 2322.8 22.622.4 22.4 22.222 21.9 21.8 21.8 21.621.421.2 IH2410 IF2410 IC2410 IM2410 图6：上周股指期货主力合约IC涨幅最大图7：上周股指期货主力合约IH振幅最大 22 21.52 21.51 21.5 21 20.23 20.5 19.40 20 19.5 19 18.5 18 IC2410IM2410IF2410IH2410 资料来源：Wind，国泰君安期货资料来源：Wind，国泰君安期货 图8：股指期货成交量回升图9：股指期货持仓量回升 455000 405000 355000 305000 255000 205000 155000 105000 55000 5000 IFIHICIM 355000 305000 255000 205000 155000 105000 55000 IFIHICIM 08-14 08-22 08-30 09-09 09-19 09-27 5000 08-14 08-22 08-30 09-09 09-19 09-27 资料来源：Wind，国泰君安期货资料来源：Wind，国泰君安期货 图10：股指期货主力合约基差(期货-现货)走势图11：股指期货主力合约跨品种 .IMIFIHIC 250 200 0.9 上证50期指主力/沪深300期指主力 沪深300期指主力/中证500期指主力 0.55 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 24-04 24-05 24-06 24-07 24-07 24-08 24-09 0.85 0.8 0.75 0.7 0.65 0.6 0.55 0.5 上证50期指主力/中证500期指主力(右轴) 0.5 0.45 0.4 0.35 0.3 0.25 0.2 24-0124-0424-07 资料来源：Wind，国泰君安期货资料来源：Wind，国泰君安期货 3.指数估值跟踪 截止到9月20日，上证指数市盈率(TTM)为12.24倍，沪深300指数市盈率(TTM)为10.99倍，上 证50指数市盈率(TTM)为9.74倍。 图12：沪深300指数PE图13：上证50指数PE 沪深300指数市盈率(TTM)均值 18 均值+1倍标准差均值-1倍标准差 17 16 15 14 13 12 11 10 上证50指数市盈率(TTM)均值 15 均值+1倍标准差均值-1倍标准差 14 13 12 11 10 9 8 资料来源：Wind，国泰君安期货资料来源：Wind，国泰君安期货 中证500指数市盈率(TTM)为19.63倍，中证1000指数市盈率(TTM)为29.15倍。 图14：中证500指数PE图15：中证1000指数PE 45中证500指数市盈率(TTM)均值 均值+1倍标准差均值-1倍标准差 70中证1000指数市盈率(TTM)均值 均值+1倍标准差均值-1倍标准差 60 3550 40 25 30 20 15 资料来源：Wind，国泰君安期货资料来源：Wind，国泰君安期货 4.市场资金面回顾 图16：两市新增投资者数量图17：新成立偏股基金份额 万人沪深两市:新增投资者数量:合计 260 210 160 110 60 亿份新成立基金份额:偏股型基金 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 -10 10 资料来源：Wind，国泰君安期货资料来源：Wind，国泰君安期货 图18：上周资金利率价格一度回升图19：上周央行净投放 %逆回购:7日:回购利率R007 7 亿元货币投放量:合计货币回笼量:合计货币净投放量 20000 6 5 4 3 2 1 21-922-222-722-1223-523-1024-324-8 15000 10000 5000 0 -5000 -10000 -15000 -20000 05-10 06-14 07-19 08-23 09-27 资料来源：Wind，国泰君安期货资料来源：Wind，国泰君安期货 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用 的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。