投资修复再思考

计算机 投资修复再思考 6月预判加速验证：计算机第一波是投资修复。2024年6月，我们在《投资修复方向探讨》中强调新质生产力为社会新动能，前瞻判断信创等细分领域有望在此带动下迎来投资修复，后续产业不断演绎。2024年9月26 日，中共中央政治局会议强调要加大财政货币政策逆周期调节力度，保证 证券研究报告|行业点评 2024年09月29日 增持（维持） 行业走势 必要的财政支出，要求各地区各部门，干字当头、众志成城推动经济持续计算机沪深300 回升向好。顶层政策支持，宏观改善预期上行，叠加产业催化不断，有望 带动信创、财政、医疗、教育、IT基础设施等计算机细分领域投资修复，建议重视。 干字当头、众志成城推动经济持续回升向好，投资修复有望加速。1）2024年9月26日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，部署下一步经济工作。会议强调，要加大财政货币政策逆周期调节力度，保证 必要的财政支出，切实做好基层“三保”工作。要发行使用好超长期特别国债和地方政府专项债，更好发挥政府投资带动作用。要降低存款准备金率，实施有力度的降息。要努力提振资本市场，大力引导中长期资金入市，打通社保、保险、理财等资金入市堵点。我们判断，在此“组合拳”下， 10% 0% -10% -20% -30% -40% 2023-092024-012024-052024-09 作者 宏观经济有望持续向好，带动投快速修复。2）新质生产力投资驱动细分领域景气度复苏。考虑到新质生产力是社会发展的新动能，从其发展任务看，自主可控、数字经济等皆为重要发展方向，我们预计，在相关产业政策推动下，新质生产力发展要求的落地，有望带动诸多细分领域投资加速。 信创：投资修复领军方向持续验证，订单正在不断落地。1）国资委在2024 年8月发文鼓励央企带头采购、使用芯片等创新产品，同时近期信创订单 落地，例如，2024年9月，中国电信集团有限公司和中国电信股份有限公司发布《桌面操作系统（2024年）集中采购项目》招标公告。其中国产桌面操作系统招标数量为340000套，总价不超过9900万元。预算端看，特别国债落地有望持续改善信创资金条件，加速自主可控进程。2）万亿级信创产业空间打开。根据前瞻产业研究院的预测，2023年中国信创产业规模在12000亿元左右。 国改：国企改革持续深化，有望拉动投资修复。2024年9月27日，国务 院国资委召开的国有企业改革深化提升行动2024年第三次专题推进会 上，提出要围绕新技术、新领域、新赛道，开展更多高质量并购。在优化布局方面，提到要健全推动集成电路、工业母机、工业软件等重点产业链发展的体制机制，加快打造自主可控的产业链供应链，提升其韧性和安全水平。此外，要加大战略性重组、专业化整合和前瞻性布局力度。围绕新技术、新领域、新赛道开展更多高质量并购，做好并购重组后整合融合，积极推动“两非”“两资”有序退出，完善退出绿色通道，腾挪更多资源发展战新产业、推动科技创新。国企改革正在不断深化，有望引领信创、数字经济等投资修复。 财政：财税体制改革向纵深推进，财政IT领军卡位核心。2024年7月29日，财政部召开学习党的二十届三中全会精神专题会议，会议要求，坚定不移把深化财税体制改革向纵深推进。预算管理一体化系统技术标准2.0 此前已有发布，政策助推有望加速落地。财政IT存在下沉需求，并不断进行系统的升级或功能模块的添加，长期需求驱动确定。 医疗：医疗白马订单呈企稳态势，AI医疗进入成长期。1）2024年，随着医院端的逐步恢复，医疗信息化订单有望呈现企稳态势，千万级大单频出。 分析师刘高畅 执业证书编号：S0680518090001邮箱：liugaochang@gszq.com 相关研究 1、《计算机：复盘历次计算机板块底部特征》2024-09- 25 2、《计算机：财税管理投资机会梳理》2024-09-22 3、《计算机：华为及信创产业更新》2024-09-21 请仔细阅读本报告末页声明 2）AI在医疗领域有较大的应用空间，具备医疗IT背景、具备垂直领域数据优势和落地场景的企业将在垂类大模型具备显著优势。 教育：政策支持教育领域设备更新，教育IT企业有望核心受益。2024年6月，国家发展改革委、教育部发布《教育领域重大设备更新实施方案》，支持教育领域设备更新。我们认为，国家对教育领域设备更新政策，有利 于促进学校capex支出提升，教育IT相关企业有望核心受益。 IT基建企业景气度稳健，有望受益于财政capex提升。2024H1，科技领域IT基建企业表现出了稳健的业绩景气度。伴随着国家出台一系列的特 别国债、专项资金支持、以及设备更新政策，财政capex支出有望上行，下游IT基础设施相关企业有望获得资金来源。而经历了连续数个季度的整体回调后，IT基建企业估值相对较低，具备性价比。基本面拐点叠加估值性价比，这些IT基建企业有望核心受益。 建议关注 1）信创：寒武纪、中科曙光、海光信息、中国软件、达梦数据、纳思达、 神州数码、金山办公、顶点软件等、浪潮信息； 2）国改：中国软件、普天科技、易华录、太极股份、国网信通、中国长城、国投智能等； 3）鸿蒙：软通动力、九联科技、润和软件、中软国际、亚华电子、拓维信 息、智微智能等； 4）财政：中科江南、博思软件等； 5）医疗信息化：润达医疗、创业慧康、卫宁健康、东软集团等； 6）教育：科大讯飞、佳发教育、鸥玛软件、传智教育等； 7）IT基建：海康威视、大华股份、广联达、深信服、安恒信息、奇安信、 电科网安等； 8）工业：中控技术、赛意信息、柏楚电子、金蝶国际、用友网络； 9）零售：新大陆、新国都、拉卡拉、石基信息、迈富时； 10）数据要素：易华录、中科江南、合合信息、云赛智联、深桑达、太极 股份、中远海科、上海钢联、德生科技、人民网、小商品城、信息发展等。风险提示：政策推进不及预期、经济下行超预期、行业竞争加剧。 内容目录 一、干字当头、众志成城推动经济持续回升向好，投资修复有望加速4 二、信创：投资修复领军方向持续验证，订单正在不断落地6 三、国改：国企改革持续深化，有望拉动投资修复8 四、财政：财税体制改革向纵深推进，财政IT领军卡位核心10 �、医疗：下游订单呈企稳态势，AI医疗进入成长期14 六、教育：政策支持教育领域设备更新，教育IT企业有望核心受益17 七、IT基建：领军企业景气度稳健，有望受益于财政刺激18 投资建议19 风险提示20 图表目录 图表1：2020-2023年中国信创产业规模（单位：亿元）6 图表2：中央处理器（CPU）安可测试结果（第二批）6 图表3：桌面操作系统安可测试结果（第二批）7 图表4：服务器操作系统安可测试结果（第二批）7 图表5：中国财政信息化政府政策表11 图表6：国库集中支付在基层推广出现的问题及解决方案12 图表7：2017-2027年中国财税领域企业服务市场规模12 图表8：博思软件全力服务财政各项改革和深化建设工作13 图表9：2010-2023医疗信息化行业市场规模（亿元）14 图表10：2014-2020年中国65岁以上人口数量及占比14 图表11：2008、2013、2018年老年人慢性疾病患病人口总量及占比15 图表12：2022年和2023年医院信息化投入对比分析16 图表13：近期部分医疗IT公司千万大单统计16 图表14：财政部宣布今年将发行1万亿元超长期特别国债18 图表15：IT基建主要企业2024半年报业绩及估值情况19 一、干字当头、众志成城推动经济持续回升向好，投资修复有望加速 中共中央政治局会议召开，部署下一步经济工作。根据新华社的报道，2024年9月26日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，部署下一步经济工作。中共中央总书记习近平主持会议。 会议强调，要加大财政货币政策逆周期调节力度，保证必要的财政支出，切实做好基层“三保”工作。要发行使用好超长期特别国债和地方政府专项债，更好发挥政府投资带动作用。要降低存款准备金率，实施有力度的降息。要促进房地产市场止跌回稳，对商品房建设要严控增量、优化存量、提高质量，加大“白名单”项目贷款投放力度，支持盘活存量闲置土地。要回应群众关切，调整住房限购政策，降低存量房贷利率，抓紧完善土地、财税、金融等政策，推动构建房地产发展新模式。要努力提振资本市场，大力引导中长期资金入市，打通社保、保险、理财等资金入市堵点。要支持上市公司并购重组，稳步推进公募基金改革，研究出台保护中小投资者的政策措施。 会议指出，要帮助企业渡过难关，进一步规范涉企执法、监管行为。要出台民营经济促进法，为非公有制经济发展营造良好环境。要把促消费和惠民生结合起来，促进中低收入群体增收，提升消费结构。要培育新型消费业态。要支持和规范社会力量发展养老、托育产业，抓紧完善生育支持政策体系。要加大引资稳资力度，抓紧推进和实施制造业领域外资准入等改革措施，进一步优化市场化、法治化、国际化一流营商环境。 会议强调，要守住兜牢民生底线，重点做好应届高校毕业生、农民工、脱贫人口、零就业家庭等重点人群就业工作，加强对大龄、残疾、较长时间失业等就业困难群体的帮扶。要加强低收入人口救助帮扶。要抓好食品和水电气热等重要物资的保供稳价。要切实抓好粮食和农业生产，关心农民增收，抓好秋冬生产，确保国家粮食安全。 金融监管总局召开会议传达贯彻政治局会议精神，加快推动支持经济高质量发展政策措施落地见效。 2024年9月27日下午，金融监管总局召开系统电视电话会议，传达学习9月26日中央政治局会议精神，研究贯彻落实举措，加快推动支持经济高质量发展政策措施落地见效。总局党委书记、局长李云泽出席会议并讲话。党委委员、副局长周亮、肖远企、丛林、付万军出席会议。 会议指出，中央政治局会议深刻分析当前经济形势，对下一步工作提出明确要求，总局系统要坚决把思想和行动统一到党中央关于当前的形势判断和决策部署上来，全面客观看待形势，坚定信心鼓足干劲，从大局谋划监管、以监管服务大局，坚决做到“总书记有号令、党中央有部署、监管见行动、金融出实效”。 会议强调，要雷厉风行推动重点工作任务落地见效，以实实在在的工作成效，全力支持保障完成全年经济社会发展目标任务。推进城市房地产融资协调机制进一步发挥作用，持续优化房地产金融政策，有力促进房地产市场止跌回稳。推动支持小微企业融资协调工作机制落实落细，有序实施无还本续贷政策，帮助中小微企业渡过难关。稳妥有序扩大金融资产投资公司股权投资试点，努力形成可复制、可推广的 实践经验和制度成果。对其他重点工作，主动配合有关部门加强政策协同，确保同向发力、形成合力。 会议要求，要坚持干字当头，坚决扛起责任，抢抓时间窗口，敢于担当，善于作为，抓紧谋划落实举措，迅速行动推动工作。注重调查研究，做好政策储备，进一步提高监管政策的针对性、有效性。要按照精准执法要求，规范执法行为，优化执法方式，努力实现政策效果、法律效果、社会效果三统一。深入实施“四新”工程，引导广大党员干部在攻坚克难中长本领、出业绩，充分激发全系统干事创业的热情。 央行同步降准降息加力稳增长。中国人民银行2024年9月27日同时发布降准、降息公告，决定自当天起下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）；公开市场7天期逆回购操作利率由此前的1.70%调整为1.50%，下 调0.2个百分点。同步实施降准、降息，充分体现了央行加大货币政策调控强度，以实际行动努力完成全年经济社会发展目标的决心。 2023年9月，习近平总书记在黑龙江考察调研期间首次提到“新质生产力”。2024年 1月31日，习近平总书记在中共中央政治局第十一次集体学习时强调，加快发展新质生 产力，扎实推进高质量发展。总书记指出，高质量发展需要新的生产力理论来指导，而新质生产力已经在实践中形成并展示出对高质量发展的强劲推动力、支撑力，需要我们从理论上进行总结、概括，用以指导新的发展实践。