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LLDPE:短期企稳反弹

2024-09-29陈嘉昕国泰期货车***
LLDPE:短期企稳反弹

期货研究 二〇 二2024年9月29日 四年度 LLDPE:短期企稳反弹 陈嘉昕投资咨询从业资格号:Z0020481chenjiaxin023887@gtjas.com 产报告导读: 业 服首先、短期宏观情绪好转支撑市场,基差偏强,有利于旺季下游阶段性补库。但今年聚乙烯下游开工、务订单整体同比偏弱,备货或难有持续性。从供应端来看,近期低压检修增多,国庆后华泰盛富与中韩石化国研庆后也将开启大修,短期供应压力有所缓解,但12月后仍将面临较大供应压力。 究 所从各个下游看,虽然下游需求在持续回升,但下游订单一般,开工同比偏低。例如棚膜,当下处于旺季, 但由于农产品利润较低,导致农户更换棚膜积极性降低,农膜整体开工率、订单和原材料备货较去年同比下 滑较为明显。包装膜方面,规模企业中秋节前已接订单陆续交付,节后消费热度减弱,下游多刚需采买,订单支撑有限。PE管材和中空也同样开工环比改善,但同比弱于往年。 第三、2024“金九银十”国内需求逐渐环比改善,但未来随着美国经济逐步开始衰退,国外需求或将逐步走弱,从而拖累出口需求。同时,聚乙烯01的估值上仍需考虑后期供应端前期检修装置的大规模复产、新增产能投放等因素,会导致旺季之后,生产企业库存和贸易库存明显积累。 策略:空单平仓。01合约上方压力位8180,下方支撑8000。 期货研究 目录 1.核心价格及价差3 2.产量与开工4 3.库存4 4.利润5 5.需求5 6.检修、投产7 期货研究 (正文) 1.核心价格及价差 图1:基差图2:月差 元/吨基差聚乙烯主力收盘价临沂市场7042市场价 400 元/吨月差l2501:closel2505:close 8800 200 8900 8700 8500 8300 8100 7900 7700 2023-01-01 2023-02-01 2023-03-01 2023-04-01 2023-05-01 2023-06-01 2023-07-01 2023-08-01 2023-09-01 2023-10-01 2023-11-01 2023-12-01 2024-01-01 2024-02-01 2024-03-01 2024-04-01 2024-05-01 2024-06-01 2024-07-01 2024-08-01 2024-09-01 7500 300 200 100 0 -100 -200 -300 8600 8400 8200 8000 7800 7600 150 100 50 0 -50 -100 资料来源:隆众资讯,国泰君安期货研究资料来源:同花顺,国泰君安期货研究 图3:LDPE、LLDPE、HDPE市场价格图4:LDPE、LLDPE、HDPE价差 元/吨LDPE膜料HDPE膜料LLDPE膜料 12000 11000 10000 9000 8000 7000 6000 5000 元/吨L-LLHD-LLL-H 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 资料来源:隆众资讯,国泰君安期货研究资料来源:隆众资讯,国泰君安期货研究 图5:LLDPE进口利润图6:仓单数量 元/吨 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 LLDPE:进口利润:中国(日) 2021202220232024 手 8000 7000 6000 01-02 01-14 01-26 02-07 02-19 03-03 03-15 03-27 04-09 04-21 05-04 05-16 05-28 06-09 06-21 07-03 07-15 07-27 08-08 08-20 09-01 09-13 09-25 10-13 10-25 11-06 11-18 11-30 12-12 12-24 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 仓单数量:聚乙烯:总计 201920202021202220232024 01-02 01-14 01-26 02-07 02-19 03-03 03-15 03-27 04-11 04-23 05-08 05-20 06-01 06-13 06-25 07-07 07-19 07-31 08-12 08-24 09-05 09-17 09-29 10-18 10-30 11-11 11-23 12-05 12-17 12-29 资料来源:隆众资讯,国泰君安期货研究资料来源:隆众资讯,国泰君安期货研究 万吨 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 资料来源:隆众资讯,国泰君安期货研究 01-01 01-13 01-25 02-05 02-17 03-01 03-12 03-24 04-05 04-16 04-28 05-10 05-21 06-02 06-14 06-25 07-07 07-19 07-30 08-11 08-23 09-03 09-15 09-27 10-08 10-20 11-01 11-12 11-24 12-06 12-17 12-29 01-01 期货研究 2.产量与开工 图7:中国PE产量 万吨 9 8.5 8 7.5 7 6.5 6 5.5 5 资料来源:隆众资讯,国泰君安期货研究研究 3.库存 图9:中国PE贸易商库存 01-13 01-25 02-06 02-18 03-02 2021 03-14 PE:社会库存:中国(周) 03-26 PE:产量:中国(日) 04-07 2022 04-19 05-01 05-13 2022 05-25 06-06 2023 06-18 06-30 07-12 2023 07-24 08-05 08-17 2024 08-29 09-10 09-22 2024 10-04 10-16 10-28 11-09 11-21 12-03 12-15 12-27 % 100 95 90 85 80 75 70 65 60 100 80 60 40 20 0 资料来源:隆众资讯,国泰君安期货研究 01-01 01-12 01-22 02-02 02-12 02-23 03-06 03-19 04-01 04-14 04-26 05-08 05-21 06-03 06-16 06-28 07-10 07-23 08-05 08-18 08-30 09-11 09-24 10-07 10-20 11-01 11-13 11-25 12-06 12-16 12-27 01-01 图8:中国PE开工率 资料来源:隆众资讯,国泰君安期货研究研究 图10:中国PE生产企业总库存 万吨 120 01-13 2019 01-25 02-06 02-18 03-02 2021 PE:生产企业库存:中国(周) 03-14 2020 03-26 PE:开工率:中国(日) 04-07 04-19 05-01 05-13 2022 2021 05-25 06-06 06-18 06-30 07-12 2023 2022 07-24 08-05 08-17 08-29 09-10 2023 09-22 2024 10-04 10-16 10-28 11-09 2024 11-21 12-03 12-15 12-27 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 期货研究 图11:生产企业LLDPE库存图12:生产企业LDPE库存 LLDPE:生产企业:库存:中国:新口径(周) 万吨 45201920202021202220232024 40 35 30 25 20 15 10 5 LDPE:财务库存:中国(周) 万吨 20201920202021202220232024 18 16 14 12 10 8 6 4 2 01-01 01-12 01-22 02-02 02-12 02-23 03-06 03-19 04-01 04-14 04-26 05-08 05-21 06-03 06-16 06-28 07-10 07-23 08-05 08-18 08-30 09-11 09-24 10-07 10-20 11-01 11-13 11-25 12-06 12-16 12-27 01-01 01-12 01-22 02-02 02-12 02-23 03-06 03-19 04-01 04-14 04-26 05-08 05-21 06-03 06-16 06-28 07-10 07-23 08-05 08-18 08-30 09-11 09-24 10-07 10-20 11-01 11-13 11-25 12-06 12-16 12-27 00 资料来源:隆众资讯,国泰君安期货研究资料来源:隆众资讯,国泰君安期货研究 4.利润 图13:PE煤制企业利润图14:中国PE油制企业生产利润 元/吨 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 -5000 -6000 LLDPE:煤制:利润:中国(日) 201920202021202220232024 元/吨 4000 3000 2000 01-01 01-13 01-25 02-06 02-18 03-02 03-14 03-26 04-07 04-19 05-01 05-13 05-25 06-06 06-18 06-30 07-12 07-24 08-05 08-17 08-29 09-10 09-22 10-04 10-16 10-28 11-09 11-21 12-03 12-15 12-27 1000 0 -1000 -2000 -3000 LLDPE:油制:利润:中国(日) 201920202021202220232024 01-01 01-13 01-25 02-06 02-18 03-02 03-14 03-26 04-07 04-19 05-01 05-13 05-25 06-06 06-18 06-30 07-12 07-24 08-05 08-17 08-29 09-10 09-22 10-04 10-16 10-28 11-09 11-21 12-03 12-15 12-27 资料来源:隆众资讯,国泰君安期货研究资料来源:隆众资讯,国泰君安期货研究 图15:PE煤制企业成本图16:中国PE油制企业生产成本 元/吨 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 LLDPE:煤制:成本:中国(日) 201920202021202220232024 元/吨 12000 10000 8000 6000 4000 2000 LLDPE:油制:成本:中国(日) 201920202021202220232024 01-01 01-13 01-25 02-06 02-18 03-02 03-14 03-26 04-07 04-19 05-01 05-13 05-25 06-06 06-18 06-30 07-12 07-24 08-05 08-17 08-29 09-10 09-22 10-04 10-16 10-28 11-09 11-21 12-03 12-15 12-27 01-01 01-13 01-25 02-06 02-18 03-02 03-14 03-26 04-07 04-19 05-01 05-13 05-25 06-06 06-18 06-30 07-12 07-24 08-05 08-17 08-29 09-10 09-22 10-04 10-16 10-28 11-09 11-21 12-03 12-15 12-27 00 资料来源:隆众资讯,国泰君安期货研究资料来源:隆众资讯,国泰君安期货研究 5.需求 请务必阅读正文之后的免责条款部分5 天 16 14 12 10 8 6 4 2 0 资料来源:隆众资讯,国泰君安期货研究研究 01-01 01-