焦煤焦炭三季度报告

焦煤焦炭三季度报告 中航期货 2024-09-27 目录 01行情回顾 02数据分析 03后市研判 行情回顾 三季度黑色系经历了两轮负反馈，一轮是新国标引起的库存快速出清压力，一轮是需求回升缓慢，宏观预期偏弱，带来的供给压力。两轮的负反馈使得钢厂亏损严重，快速的削减产量，导致了铁水从高位回落，使得双焦需求量受到压制，但随着 PART01“金九银十”传统旺季的到来，宏观政策的持续乏力，市场需求预期回暖，带动钢价反弹，钢厂利润再度修复，炉料端压力 缓解。 双焦三季度行情 数据PA分RT析02 焦煤供应保持宽松状态 三季度以来，矿山和洗煤厂的产量稳中有增，整体国内端的炼焦煤供应相对宽松。截至9月27日当周，523家样本矿山的开工率为90.83%，较去年同期增加2.06%；日均产量为79.74万吨，较去年同期增加6.75万吨。110家样本洗煤厂的开工率为69.76%，较去年同期回落1.34%；日均产量为59.996万吨，较去年同期增加3.64万吨。蒙煤因为 口岸暴库的原因，通关量在三季度逐步走低。 数据PA分RT析02 炼焦煤8月进口1069.96万吨，同比上涨38.24% 据海关总署最新数据显示，2024年8月份，中国进口炼焦煤总量达1069.96万吨，环比下降1.31%%，同比上涨38.24%。 蒙煤方面，8月份整体而言，进口蒙煤市场偏弱运行，口岸监管区库存持续高位，市场询盘问价冷清，口岸成交较少， 进口量维持低位。俄煤方面，矿山执行履约合同适当放量，前期订货到港，同时俄罗斯方面预计暂停俄煤的出口关税也刺激其出口贸易商的贸易量。澳煤方面，七月初始，受矿山火灾影响，市场对供应担忧加剧，澳大利亚远期炼焦煤市场价格迎来反弹，国内钢厂对高价远期交付货物采买较为谨慎，到港量显著减少。美煤方面，煤价相对合适，6月末贸易企业交易增多，从美国至国内船期相对较长，约50-55天左右，8月份集中到港。 三季度以来，矿山企业经历先累库后去库的态势，在供给相对宽松的情况下，下游阶段性的补库带动矿山库存的起伏。样本洗煤厂和港口呈现缓慢累库的态势。主要受到下游钢厂前期亏损的影响，补库意愿较低，在后续利润修复的情况下，复产较为谨慎。截至9月27日，523家样本矿山的库存为274.4万吨，较去年同期增加54.58%；110家样本洗煤厂的库存为190.19万吨，较去年增加98.2%，港口库存为399.03万吨，较去年增加113.27。库存的相对充盈会压制价格上行的空间。 三季度以来，炼焦煤的下游钢厂和独立焦企主要维持低库存策略，受制于自身利润情况，补库意愿不高。但随着国庆假期的临近，以及国内超预期政策的发布，下游补库意愿逐渐回升。截至9月27日，全样本独立焦企的库存为940.08万吨，较去年同期减少2.63%，库存可用天数为11.12天，较去年同期增加7.44天；247家钢铁企业的库存为724.76万吨，较去年同期增加0.84，库存可用天数为11.68天，较去年同期增加0.6天。 三季度以来，独立焦炭企业经历了八轮提降，亏损逐步放大，产能利用率逐步走低，但随着最近二轮提涨的落地，焦企亏损逐步收窄，产能利用率止跌企稳。截至9月27日，独立焦企的产能利用率为69.65%，较去年同期下跌8.81%，日均产量为63.55万吨，较去年同期下跌9.41万吨。247家钢铁企业的产能利用率为86.11%，较去年同期回落0.17%，日均产量为46.64万吨，较去年同期增加0.17万吨。独立焦企产能利用率调节幅度略大于钢厂。 三季度钢价经历了两轮负反馈，一轮是新国标引起的库存快速出清压力，一轮是需求回升缓慢，宏观预期偏弱，带来的供给压力。两轮的负反馈使得钢厂亏损严重，快速的削减产量，导致了铁水从高位回落，使得焦炭的需求量受到压制，但随着“金九银十”传统旺季的到来，宏观政策的持续乏力，市场需求预期回暖，带动钢价反弹，钢厂利润再度修复，炉料端压力暂缓。截至9月27日，247家钢铁企业的高炉开工率为78.23%，较去年同期减少7.06%，铁水的日均产量为224.86万吨，较去年同期减少9.69%，焦炭的周度消费量为101.19万吨，较去年同期减少9.69%。随着钢材的供需结构改善，预计后续再度负反馈的可能性降低，需求有望持稳。 海关总署数据显示，2024年8月，焦炭及半焦炭出口量为55.63万吨，同比回落35.99%，环比回落27.99%。其中，我国出口至印尼的量为22.25万吨，较去年同期上涨54.62%，环比回落2.11%；出口至印度的量为1.52万吨，较去年同期回落91.34%，环比回落78.32%。印尼为我国 焦炭出口国，印度出口量持续走低。海外制造业PMI回落， 整体需求受压制。 三季度以来，焦炭的库存结构相对健康，独立焦炭企业受制于利润压制，增产意愿不高，基于需求量供给相对稳定，目前临近国庆，下游钢厂随着利润修复，补库意愿回升，焦企由之前小幅累库转为小幅去库。截至9月27日，247价钢铁企业的焦炭库存为560.65万吨，较去年同期减少3.68%；独立焦化企业库存为75.86万吨，较去年同期增加3.62%。焦炭的港口库存三季度较二季度出现了明显的去库，截至9月27日，港口焦炭库存量为187.2万吨，较去年同期减少4.25%。焦炭自身基本面在产业链中相对弱势，主要跟随钢厂的利润进行波动。 三季度以来，独立焦企经历八轮提降，亏损逐步放大，近期随着产业结构的好转，宏观政策的陆续发布，焦炭的两轮提涨也得到了快速落地。截至9月27日，独立焦化企业的吨焦平均亏损44元，目前价格仍存修复的空间，但是因为焦炭产能过剩，以及需求增量有限，预计当利润回到“0”轴以上时，上行的压力将会显现。 展望四季度，焦煤自身的向上弹性在于下游冬季补库行情的驱动，供应端较为宽松，预计上行空间有限，变量在于下游钢厂的超预期 补库。作为炉料端，需要关注钢厂的利润修复情况。经过两轮的负反馈，钢厂复产的节奏将会变得谨慎。现阶段钢材库存结构的改善，使得再度负反馈的可能性降低，那么关注点就在于政策的空间力度了，这个会直接带动钢材需求预期的改善，然后通过钢价传导到钢厂利润，继而影响补库阶段对于炉料价格压制力度。目前随着海外经济体进入降息周期，国内的相关政策也陆续出台，整体的情绪短时间得到提振，接下来需要跟踪的是政策的落地情况，现在基本面的弹性需要政策的助力。基本面决定底部，政策决定上限。 展望四季度，焦炭的供需结构相对健康，目前焦企处亏损区间，复产意愿较低，产业回暖的情况下，上行的驱动力在于利润修复。因为自身行业处于产能过剩阶段，所以一旦利润得到修复，上行压力将会增大。整体走势跟随黑色系进行波动。 感谢您的观看！ 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。