黑色系炉料端日度策略

黑色建材团队 摘要 作者： 汤冰华 铁矿石：【市场逻辑】基本面仍较弱，但政策面开始兑现宽松预期 从业资格证号： F3038544 ，并抵消了上周五LPR未下调对市场的利空影响，从政策细节看， 投资咨询证号： Z0015153 对黑色需求端提振效果还需跟踪，但给出了政策继续宽松的信心， 联系方式： 010-68518793 有望带动情绪改善，预计未来1-2周仍是政策观察期。铁矿石短期 作者：何卓然 从业资格证号：F03133791投资咨询证号：-- 联系方式：68518650 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2024年09月24日星期二 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 港口去库难度较大，钢厂库存较低，国庆前预计会有补库，但钢厂盈利率较低，钢材需求预期不强，因此补库空间有限。综合看，高炉复产幅度受钢材需求回升受限的压制，铁矿石需求很难大幅增加 ，供应宽松状态延续，不过黑色目前基本面矛盾较之前减轻，近期政策面利多带动下，铁矿石下跌压力减轻，乐观情况下有望震荡偏强运行。【交易策略】国内政策宽松预期兑现，短期带动铁矿震荡偏强，但基本面偏弱的情况下，操作上建议逢低买入，谨慎追高，上方压力关注730附近。 焦煤:【市场逻辑】日间利好政策密集落地，上周五落空预期均被补 上，情绪面好转后重新引发新一轮预期交易。今日焦煤现货价格总体企稳，但贸易商询价明显增多，指向市场情绪明显好转。近期钢厂复产叠加焦炭价格提涨下，焦煤成交氛围回暖，需求小幅上升，但焦企目前仍以限价提涨、利润修复为主，关注政策公布后焦企策略变化；往后政策有所利好，关注实际政策效果落地和投机交易恢复下钢厂备货与复产节奏。【交易策略】建议近期持偏多思路，上方关注1400元/吨附近的压力区间；关注宏观氛围和下游需求变化情况。 焦炭：【市场逻辑】日间利好政策密集落地，上周五落空预期均被补上，情绪面好转后重新引发新一轮预期交易。昨日焦企下发二轮提涨意愿，关注后续钢厂答复；昨日中焦协市场分析会上，与会企 业一致同意“把减亏放在第一位”，后续或将保持限产提价的态势 ；整体看，焦炭基本面持续修复下存在一定向上驱动，但前期市场情绪偏弱导致期现走势有所背离，如今情绪好转，投机交易恢复，双重利好下建议维持偏多思路。往后看，关注实际政策效果落地和投机交易恢复下钢厂备货与复产节奏，以及关注政策公布后焦化企业的限产策略是否改变。【交易策略】短期建议偏多对待，上方关注2000元/吨附近的压力区间；关注宏观氛围和下游需求变化情况 。 锰硅：【市场逻辑】利好政策密集出台，锰硅或将继续跟随上行。基本面上，节前下游备货需求增加，叠加复产下采购需求有所恢复 ，上周锰硅需求有所上行；产量方面，上周开工率有所上行，但产量下行；整体供减需增下基本面有所改善，但库存还是以累库为主 ；锰矿价格持续下跌，成本端缺乏价格支撑。往后看，市场情绪好转带来的投机交易回暖或将带来一定正向驱动，短期预计走势震荡偏强。【交易策略】预计短期走势震荡偏强，偏多思路为主；关注政策实际落地效果和下游需求的改善情况。 硅铁：【市场逻辑】政策利好出台下硅铁跟随上行。上周硅铁开工率与产量均下行，但高库存压力仍在；需求方面，节前采购叠加钢厂复产下需求有所增加，后续市场情绪好转带来投机交易回暖或将带来一定正向驱动。近期兰炭价格上行，成本端对硅铁价格有所支撑。多方面驱动下预计硅铁近期走势或将震荡向上，关注政策实际落地效果和下游需求的改善情况。【交易策略】预计硅铁短期走势震荡向上；关注政策实际落地效果和下游需求的改善情况。 第一部分期现行情1 第二部分基本面4 一、铁矿石4 二、焦煤焦炭6 三、铁合金6 第三部分期权策略7 一、铁矿石7 二、锰硅期权8 三、硅铁期权8 第四部分价差9 图目录 图1：铁矿石期现价格走势1 图2：期现价差：PB粉-连铁(未折盘面)2 图3：期现价差：普氏-连铁2 图4：锰硅期现价格走势3 图5：硅铁期现价格走势3 图6：硅铁现货价格4 图7：铁矿石全球发运量5 图8：铁矿石国产铁精粉产量5 图9：日均铁水产量与疏港量5 图10：铁矿：港口现货日均成交：贸易商5 图11：45港铁矿石库存5 图12：247家钢厂铁矿石库存消费比5 图13：6 图14：锰硅周产量6 图15：硅铁周产量6 图16：锰硅周需求7 图17：硅铁周需求7 图18：铁矿石期权成交量7 图19：铁矿石期权持仓量7 图20：铁矿石期权成交量认沽认购比率8 图21：铁矿石期权持仓量认沽认购比率8 图22：锰硅期权成交量8 图23：锰硅期权成交持仓量8 图24：硅铁期权成交量9 图25：锰硅期权成交量9 图26：螺矿比：期货主力9 图27：卷矿比：期货主力9 图28：焦炭焦煤比：期货主力10 图29：铁矿石焦煤比：期货主力10 图30：锰硅-硅铁主力合约价差10 图31：铁矿石月间价差（1-5）10 图32：铁矿石月间价差（9-1）10 图33：焦煤月间价差（1-5）11 图34：焦煤月间价差(9-1)11 图35：焦炭月间价差（1-5）11 图36：焦炭月间价差（9-1）11 表目录 表1：铁矿石期货结算价1 表2：铁矿石现货指数及青岛港现货价格1 表3：焦煤焦炭期货主力合约价格走势2 表4：铁合金期货主力合约价格走势2 表5：硅锰主产区价格3 表6：进口锰矿价格4 表7：铁矿石基本面数据4 表8：铁矿石期权交易数据7 表9：锰硅期权成交持仓情况8 表10：硅铁期权成交持仓情况8 第一部分期现行情 图1：铁矿石期现价格走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院 表1：铁矿石期货结算价 I2501 I2505 I2409 2024-09-24 680.5 672.5 729.5 涨跌 12.0 14.0 16.5 涨跌幅 1.80% 2.13% 2.31% 资料来源：方正中期研究院 表2：铁矿石现货指数及青岛港现货价格 普氏62%指 数（滞后一天） Pb粉（61.5% ） 纽曼粉（62.5%） 金布巴粉 （60.5%） 麦克粉 （61%） 罗伊山粉 （61%） BRBF（62.5 %） IOC6（61.5%） 卡粉（65%） 超特粉 （56.5%） 2024-09-24 89.4 667.0 665.0 630.0 654.0 638.0 673.0 622.0 800.0 567.0 环比涨跌 -2.0 -18.0 -18.0 -22.0 -19.0 -18.0 -18.0 -18.0 -13.0 -8.0 环比涨跌幅 -2.19% -2.63% -2.64% -3.37% -2.82% -2.74% -2.60% -2.81% -1.60% -1.39% 上月同期 96.0 717.0 727.0 664.0 701.0 685.0 733.0 682.0 859.0 602.0 资料来源：方正中期研究院 图2：期现价差：PB粉-连铁(未折盘面)图3：期现价差：普氏-连铁 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 表3：焦煤焦炭期货主力合约价格走势 活跃合约日度成交数据 2024-09-24 收盘价 最高价 最低价 结算价 涨跌幅 成交量 结算价 持仓量变 持仓量化 焦炭 1925.0 1927.5 1812.0 1868.0 3.94 34539 1868.0 31564-286 焦煤 1303.0 1305.5 1227.0 1267.5 3.33 190186 1267.5 196455-10002 资料来源：同花顺，方正中期研究院 焦煤焦炭现货市场今日变化： 2024-09-24，吕梁中硫主焦价格1400元/吨，日环比0元/吨，安泽低硫主焦价格1680元/吨，日环比0元/吨。 2024-09-24，唐山一级焦价格1945元/吨，日环比55元/吨，二级焦价格1550元/吨，日环比50元/吨，日照准一级焦价格1690元/吨，日环比20元/吨，日照一级焦价格1790元/吨，日环比20元/吨。 表4：铁合金期货主力合约价格走势 2024-09-2 4 铁合金日度榜 持仓变开盘价最高价最低价收盘价涨跌涨跌幅成交量结算价持仓量动 锰硅5966610059666076801.331940766038362464-2593 硅铁6062620660626182741.211019286146124707-6071 资料来源：同花顺，方正中期研究院 图4：锰硅期现价格走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图5：硅铁期现价格走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铁合金现货市场： 周二，内蒙主产区锰硅价格报5700元/吨，日环比持平；宁夏主产区价格报5580元/吨，日环比上升20元/吨；云南主产区价格报5650元/吨，日环比持平；贵州主产区价格报5650元/吨，日环比持平；广西主产区报5700元/吨 ，日环比持平。 周二，硅铁内蒙主产区现货价格报6000元/吨，日环比上升50元/吨；宁夏报6000元/吨，日环比持平；甘肃报6000元/吨，日环比持平；青海报6000元/吨，日环比持平；陕西报5950元/吨，日环比持平。 表5：硅锰主产区价格 硅锰主产区价格 日期 内蒙 宁夏 广西 贵州 云南 2024-09-24 5700 5580 5700 5650 5650 2024-09-23 5750 5650 5750 5700 5700 10日移动平均价 5791 5646 5780 5730 5725 基差 -264 -384 -264 -314 -314 资料来源：方正中期研究院 图6：硅铁现货价格 资料来源：同花顺,方正中期研究院 表6：进口锰矿价格 进口锰矿价格 锰块：Mn43.5%：澳大利亚产：市场价：钦州港：South32 锰块：Mn43.5%：澳大利亚产：市场价：天津港：South32 南非半碳酸锰块：Mn36.5%：市场价：天津港：Tshipi 南非半碳酸锰块：Mn36.5%：市场价：钦州港：Tshipi 锰矿：Mn45 %：巴西产：市场价：天津港：淡水河谷 锰块：Mn44.5%：加蓬产：市场价：天津港：康密劳 锰块：Mn44.5%：加蓬产：市场价：钦州港：康密劳 2024-09-23 44.00 41.00 32.00 32.50 40.00 39.50 43.00 2024-09-22 44.00 41.00 32.50 32.50 40.00 40.00 43.00 环比变化 0.00 0.00 -0.50 0.00 0.00 -0.50 0.00 资料来源：方正中期研究院 第二部分基本面 一、铁矿石 表7：铁矿石基本面数据 铁矿石全球发运量 （万吨） 45港到港量（万吨） 国产铁精粉日均产量 （万吨） 45港日均疏港量（万吨） 港口贸易商成交量（万吨 ） 45港铁矿石库存（万吨） 247家钢厂铁矿石库销比（天）） 最新一期 3237 2342 48 302 128 15312 32.63 环比 76 187 1 -9 39 -72 -0.39 同比 224 6 -3 -37 44 3719 3.26 资料来源：方正中期研究院 图7：铁矿石全球发运量图8：铁矿石国产铁精粉产量 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图9：日均铁水产量与疏港量图10：铁矿：港口现货日均成交：贸易商 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图11：45港铁矿石库存图12：247家钢厂铁矿石库存消费比 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 二、焦煤焦炭 最新一期数据显示，全国110家洗煤厂样本煤炭开工率为69.32%，较上期增减1.12%；精煤日均产量58.26万吨，增减0.98万吨；原煤库存282.80万吨，增减-3.38万吨；精煤库存182.03万吨，增减-7.92万吨；230家独立焦化厂的产能利用率录得68.64%，环比增减-0