新的装备新的机会20240925

新的装备新的机会20240925_导读 2024年09月26日06：39 关键词 邱世良浙商证券制造业大制造组工程机械造船轨交出口链机械行业中报季收入利润ROE毛利率净利率半导体设备人形机器人国产替代成熟制程先进制程光刻机 全文摘要 本次会议由浙商证券研究所主持，主要围绕大制造行业的发展态势进行了深入分析。2024年，机械行业整体营收和利润增速保持在4至5个百分点之间，其中工程机械、造船、轨交等子行业的利润增速尤为显著。受益于海外市场拓展和政策逆周期调节，部分行业表现尤为抢眼。 新的装备新的机会20240925_导读 2024年09月26日06：39 关键词 邱世良浙商证券制造业大制造组工程机械造船轨交出口链机械行业中报季收入利润ROE毛利率净利率半导体设备人形机器人国产替代成熟制程先进制程光刻机 全文摘要 本次会议由浙商证券研究所主持，主要围绕大制造行业的发展态势进行了深入分析。2024年，机械行业整体营收和利润增速保持在4至5个百分点之间，其中工程机械、造船、轨交等子行业的利润增速尤为显著。受益于海外市场拓展和政策逆周期调节，部分行业表现尤为抢眼。会议上还特别强调了民用造船和空间机械行业的发展潜力，并对中国半导体设备行业的发展现状进行了分析，指出了成熟制程与先进制程领域的区别及挑战。认为在国产替代和行业复苏的双重推动下，半导体设备行业蕴含投资机会，特别是光刻机、PCVD等领域。同时，预计人形机器人将在明年迎来产业化元年，尽管面临技术、成本等问题，但发展前景被看好。此外，讨论还涉及了中国机械装备产业的国际化战略，强调了出海企业面临的机会与挑战。最后，预测了大制造行业的未来趋势，认为技术创新和政策支持将是推动行业发展的重要因素。 章节速览 ●00：00制造业专场：探讨新的装备与机会 在制造业的专场中，浙商证券研究所联席所长和大制造组组长邱世良分析了大制造行业今年的走势。尽管整体上机械行业的收入和利润增速稳定在4到5个百分点之间，工程机械、造船、轨交等产业的利润增速表现突出。特别地，与海外市场紧密相连的企业和受益于政策逆周期调节的行业表现更好。同时，讨论了中报季中制造业几个行业的表现，强调了民用造船和空间机械行业的亮点。最后，探讨了半导体设备和人形机器人两个未来增长方向，鼓励投资者提问互动。 ●05：24解读半导体行业复苏与设备需求 讨论了2024年半导体行业的复苏周期，指出尽管市场和产品价格持续上涨，消费者对智能手机等终端产品的需求 感知却相对疲软。分析了半导体行业的技术驱动周期和传统周期叠加现象，以及上游设备需求与下游产业复苏之间的滞后关系。强调了中国半导体设备行业的发展现状，区分了成熟制程和先进制程的不同情况，指出中国在先进制程设备方面虽有进展，但仍面临技术差距和效率、良率等挑战。 ●11：54关注半导体设备行业的关键细分环节 讨论了半导体设备行业在国产替代和行业复苏双重逻辑下的投资机会。特别强调了先进资产和成熟资产中的某些细分环节，如光刻机、PCVD和良策等，因其社会价值大、竞争格局好且国产替代率低而值得关注。同时指出，虽然光刻机技术进步显著，但仍处于测试或中试阶段，商业化应用尚需时日。此外，还提到了成熟制程和先进制程领域的机会，以及国产替代的进程。最后强调了持续关注行业动态和可能的利好消息的重要性。 ●17：38国产半导体设备进展与国家大基金三期作用 讨论集中在国产半导体设备的发展状态，尤其在制造和封测等环节的进步与挑战。指出成熟制程的国产化已基本实现，但先进制程设备与国际相比仍存在明显差距，然而有突破性进展。提及国家大基金三期的成立，旨在加强国内半导体产业链的自主可控，重点关注先进制程设备和材料，相比前两期更为细化聚焦。 ●23：23人形机器人产业化元年预测与未来展望 根据对行业进展的跟踪和观察，预计人形机器人将在明年进入产业化元年。这一判断基于特斯拉等厂商的进展及 国内外相关政策的扶持。目前，尽管成本效益问题尚存，但随着产业链的完善和技术的进步，人形机器人在某些应用场景中实现商业化应用的可能性正在增加。长远来看，通过技术、供应链、成本、应用场景以及政府政策的共同努力，人形机器人有望实现大规模的商业化生产。 ●27：42AI发展对人形机器人推动作用及产业未来展望 AI的进步显著增强了人形机器人的决策能力，赋予了他们智能和灵魂，弥补了过去机器人仅限于执行简单任务的局限。硬件和软件的结合对于实现机器人潜能至关重要，而AI作为核心，正引领机器人产业迈向更高层次。全球巨头企业对AI技术的投资表明，人形机器人或智能机器人的商业化应用前景光明。然而，技术落地仍面临诸多挑战，包括商业化应用的场景寻找、成本控制以及法律法规的调整。未来，通过政府支持、资金投入、政策制定以及市场需求的共同推动，有望解决这些挑战，促进产业健康发展。 ●32：53中国机械装备出海趋势与挑战 中国机械装备产业加速走向海外，已成为全球第二大经济体，占全球GDP近18%。中国制造业凭借其全球最全的 产业链和供应链，以及巨大的本土市场，展现了强大的全球竞争力。企业已从单纯的产品出口转向品牌、技术、产能和服务的全球布局，标志着从进口替代到全球供应的转变。尽管面临关税壁垒等挑战，但这些壁垒反而可能加速中国的出海进程，促使企业成长为真正的全球性跨国公司。 ●38：11中国供应链企业出海扩张与投资机会讨论 讨论集中在出海企业，特别是设备生产的扩张策略，以及这背后的渐进式市场开发过程。提到了轮胎生产设备在海外市场表现突出，暗示投资机会可能正处于初期阶段，但需要时间逐渐成熟。讨论还覆盖了出海背后的动力、面临的挑战、以及全球降息周期可能带来的影响，特别是对工程装备和房地产相关行业的影响。强调了政府政策的支持在促进设备更新和产业发展的关键作用，以及市场化手段在推动行业更新中的主导地位。 ●45：12大制造行业的未来展望及并购重组趋势 讨论了大制造行业的未来趋势，指出传统行业如工程机械、造船和轨道交通等，其供给侧持续改善，需求复苏将带动盈利改善。同时，强调了科技创新的重要性，特别是在AI驱动下的创新领域，如人工智能、机器人技术及自动驾驶等，这些领域孕育着新的成长机会。此外，提到了监管层对并购重组的鼓励，预期这将成为推动传统行业发展的新动力。 问答回顾 发言人问：能否简单复盘并点评一下今年大制造行业中整体和部分行业的表现，以及市场交易的核心逻辑相比去年有何变化？ 发言人答：今年上半年机械行业的收入和利润增速平均在4到5个百分点之间，毛利率和净利率与去年持平，净利润率大约为3.6%。从结构上看，工程机械、造船、轨交等产业的利润增速明显居前，特别是 像工程机械、造船这类全球市场需求旺盛且受益于逆周期政策调整的行业表现突出。而基建等行业因复苏效应，在营业收入和利润方面占据行业优势，其股价表现也较为强劲。 发言人问：中报季期间，对于大制造行业的整体评价如何？是否存在预期不及或超出预期的情况，以及哪些行业具有亮点？ 发言人答：在中报季，大制造行业总体实现了个位数的增长，ROE水平接近3.6%，毛利率略有提升，净利率基本持平。其中，民用造船行业和空间机械行业表现最为亮眼，分别处于量价齐升阶段和海外市场复苏推动下业绩良好，部分龙头企业的海外业务贡献了超过50%的收入和利润。 发言人问：面对当前全球半导体行业复苏趋势，尤其是在半导体设备及人形机器人两大方向，您的看法和预判是什么？ 发言人答：全球半导体行业正在经历由技术创新驱动和技术传统周期叠加带来的复苏周期，预计2024年将迎来高潮。尽管市场预期整体乐观，但实际消费需求（如智能手机）的复苏程度似乎低于预测。此外，半导体设备供应商的需求通常滞后于下游半导体产业复苏约1至1.5年，这意味着当前市场的上涨动能可能并非完全来自终端消费电子产品的复苏，而是更多地源于技术进步和库存调整等因素。 发言人问：今年半导体行业复苏对半导体设备需求拉动的效果预计如何？国内半导体设备行业目前的技术突破现状如何？ 发言人答：对于今年半导体设备需求的拉动效果，我们认为可能会比较大。特别是在先进制程方面，由于受到全球禁运的影响，国内厂商若能突破并提供关键设备，则市场需求将显著增加，市场份额也会随之提升。在国内半导体设备行业中，成熟制程大多实现了工艺上的突破，但先进制程，特别是光刻机以外的部分，尽管有技术突破，但在效率、良率等方面仍与国际顶尖设备存在较大差距。然而，国内厂商作为追赶者，随着下游厂商给予机会和技术进步，这种差距会逐渐缩小。 发言人问：成熟制程领域是否存在一些值得关注的细分方向或机会点？ 发言人答：成熟制程领域同样拥有不少值得关注的细分方向，其中一些平台型公司在成熟制程光刻机方面取得了重大突破。整体而言，成熟的光刻机市场虽未受禁运影响，但仍需观察其技术成熟度、可靠性验证及实际商业化运营的时间节点。 发言人问：对于成熟制程和先进制程中的国产替代进度如何看待？ 发言人答：成熟制程层面，国产设备在一定程度上已具备竞争优势，并非所有环节都有巨大差距，但先进制程因其技术含量高、研发投入大等原因，在某些关键设备如光刻机上的国产替代进程相对较慢。 不过，基于历史经验和产业背景，预计成熟制程光刻机等设备有望实现国产化并在不久的将来投入使用。 发言人问：国内半导体设备行业具备双重逻辑（国产替代+行业复苏），有哪些细分环节值得关注？发言人答：在兼顾国产替代和行业复苏双重逻辑下，建议重点关注PCVD、CVD以及部分良率控制等环节，因其具有较高的社会价值、良好的竞争格局，并且部分已具备国产化潜力。例如，光刻机虽然具有潜在的巨大突破空间，但由于当前还处于研发阶段，商业化运用尚需时日。 发言人问：对于先进制程而言，国产化方面取得了哪些突破性进展，但面临的挑战是什么？ 发言人答：在先进制程领域，虽然我们已实现国产化的基本条件，但在良率、可靠性等方面与国际先进水平仍存在一定差距。但关键在于，只要我们拥有相关技术，就能够使用，不存在追赶的问题。因此，尽管存在明显差距，通过不断努力和技术创新，这种差距有望逐步缩小。 发言人问：具体到各细分设备环节，目前国产化进程的情况如何？ 发言人答：当前来看，虽然典型的光刻设备仍未取得突破性进展，其两侧设备的国产化率也比较低，但在其他成都制成先进制程的过程中，我们突破的比例相对较高。整体而言，随着前轮方向明确并快速推进，该领域的国产化程度将会持续提升。 发言人问：如何看待课时良策这一具备社会价值和市场竞争力的重要领域？以及国家大基金三期成立后对此有何影响？ 发言人答：课时良策是一个高度关注且国产化率较低的先进制程领域，国家大基金三期的成立旨在增强国内半导体产业链的自主可控能力，提供额外的资金支持。三期相较于一期和二期，不仅规模更大，而且更聚焦、细化，将涉及制造、设备、材料等各个环节，并解决更具体的问题。 发言人问：人形机器人领域的发展状况如何？预计何时能实现从0到1的批量落地？ 发言人答：经过近三年的努力，人形机器人行业取得了显著进展，特别是在特斯拉等企业带动下，预计明年将是人形机器人产业化的元年。虽然初期规模化应用可能会面临技术和商业模式不成熟的阶段，但随着产业链的不断完善和技术的进步，在政府政策支持、应用场景拓宽等因素的作用下，长远来看人形机器人产业有着广阔的发展前景。 发言人问：AI的发展对于人形机器人推动作用如何？全球巨头为何纷纷涌入人形机器人领域？发言人答：AI的发展极大地推动了人形机器人的发展，赋予了它们“灵魂”，使其从四肢发达无头脑转变为有智能的机器人。AI作为机器人核心决策层，决定了机器人的上限，而硬件部分则设定了下限，二者需共同进步才能实现产业化应用。当硬件突破一定水平时，软件就能加速其智能能力的发展。全球巨头如英伟达、互联网大厂、芯片巨头以及国内BAT、苹果、OpenAI等智慧、有钱且聪明的一批资本人才，都看到了工业领域尤其是人形机器人或智能机器人市场的巨大潜力，相信这个行业终将拥有广阔的发展前景。 发言人问：制约人形机器人落地的曲折