商品期货早班车

2024年09月26日 星期四 商品期货早班车招商期货 黄金市场 招商评论贵金属 市场行情：中东局势紧张，以色列轰炸黎巴嫩，使得贵金属价格继续高位震荡，以伦敦金计价的国际金价收于2656美元/盎司，收平；以伦敦银计价的国际银价收于31.806美元/盎司，跌0.89%。消息面，美联储官员加息后公开讲话，鲍曼认为通胀压力依旧存在，因此美联储继续降息时需谨慎行事。她上周反对降息50个基点的决定，而是支持更"审慎地"降息25个基点；而多位地方联储主席则表态支持降息。供需方面，终端光伏行业开工率低迷，令需求疲软，8月装机同比回落至2.8%，环比转负，市场预期4季度装机可能放缓。印度方面，7月官方进口白银超1400吨左右，再次超出预期，而黄金进口也创历史记录。库存方面，国内上期所库存增加12吨至1025吨，金交所上周库存增加13吨，至1410吨。伦敦8月库存继续下降400吨至26140吨左右。操作建议，随着近期反弹，建议逢高获利了结，白银考虑逢高沽空。风险提示：谨防美国衰退以及由此引发的债务危机。 基本金属 招商评论 铜 市场表现：昨日铜价冲高后略有回落。基本面：昨日宏观氛围整体跟随股指波动，市场情绪充分释放厚，考虑到长假来临，资金有所离场，情绪略有回落。供应端，铜矿偏紧格局延续，短期难见改善。需求端，伴随去库加速，华东华南平水铜现货升水110元和160元，升水和价格同步走强。交易策略：短期依然处于宏观微观共振走强阶段，长假或导致资金扰动。风险提示：全球需求不及预期。仅供参考。 铝 市场表现：昨日铝价冲高回落。基本面：昨日波动更多来自于国内国新办发布会后整体市场情绪爆发和回落。供应端，国内外新投有限，在产产能变化不大。原料端，氧化铝现货依然维持小幅上行，等待看到铝土矿几内亚发货量提升后或有变化。云南今年减产市场预期概率极低，因为今年发电量提升百分之二十以上，外送电力占比降低，来水充沛，关注是否超预期。现货端节前补库或结束，贴水略有扩大。交易策略：短期宏观氛围依旧偏暖，铝价有望震荡上行。风险提示：全球需求不及预期。仅供参考。 锌 市场表现：昨日锌价2410合约收盘价较前一交易日+1.74%，收于24,560元/吨。国内0-3月差235元/吨Back，海外0-3月差35美元/吨Contango，华南，华东分别130、60元/吨升水。基本面：供应端整体变化不大，矿端远期虽有增量预期但短期短缺情况难以缓解，加工费维持低位，9月国内冶炼厂难有大的增量。消费上，当前处于传统旺季，”金九“虽无明显落地，但从消费表现上来看环比已有改善，关注国庆节前下游补库需求和10月消费旺季预期表现。交易策略：整体来看，受宏观情绪因素影响价格短期强势运行，但中长期仍预计以基本面改善为主要逻辑，大方向向下判断未改。风险提示：炼厂减产超预期。 铅 市场表现：昨日铅2409合约较前一交易日收盘价-0.87%，收至16,510元/吨。国内0-3月差25元/吨Contango。LME0-3月差43美元/吨Contango，华东平水，精废价差50元/吨。基本面：原生铅方面，冶炼企业生产相对平稳，但部分企业有一定库存，加上下周交割后货源将重新流入市场，现货贴水交易将延续。再生铅方面，冶炼企业生产先增后降，若铅价继续回升，冶炼企业出货积极向好，再生精铅交易贴水或扩大。消费方面，8-9月国家频繁发布利好政策，但当前终端消费表现回暖有限，后续关注国庆节前下游备库的可能性。交易策略：综合来看，后续需要重点关注国庆节前下游企业惯例备库的动作。若消费如期兑现，则铅价偏强运行，操作上建议适量逢低买入。风险提示：再生减产力度强于预期。 碳酸 市场表现：碳酸锂2411合约冲高回落收至75850元/吨，LC2412-0.32%至78050元/吨。SMM电碳+900，工碳+900，电氢-50，工氢-50，锂辉石cif精矿环比+6.0至757.0美元/吨，继续反弹。期货波动较大，现货 锂 -11收至-750元/吨。基本面：供给端，矿端大部分项目持续释放，海外边际项目偶有推迟，上周碳酸锂产量持稳，SMM总产量+102吨，辉石环比+108吨，预计9月国内锂盐排产量环比+1%，边际有所减产,临近长假预计周度继续减量。需求端，预计9月头部电池厂排产环比+5.0%，储能需求偏强，10月预计持平或略增。当下阶段价格上下波动均有限，供应端变化将带来一定弹性但偏向短线机会，趋势性机会需等待。短期国内宏观驱动偏强，但不改中期趋势。交易策略：短期观望。风险提示：1，短期因素导致碳酸锂价格无序高波动。 镍 市场表现：沪镍10合约反弹+1.31%收至127460元/吨。据SMM数据，电解镍现货环比+2375至128725元/吨，镍豆环比+2550至126975元/吨，进口镍现货对沪镍贴水-200，金川镍现货均升水+1700。镍矿方面，菲律宾进口红土镍矿1.5%CIF环比-1.5至52.0美元/湿吨；镍铁方面，Ni8%-12%高镍铁均价环比持平至975.0点；新能源方面，电池级硫酸镍环比持平至27910元/吨；不锈钢10合约上涨+1.56%至13355元/吨，废不锈钢报价环比持平至9750元/吨，镍/不锈钢比价小幅走低。基本面：供给端，镍矿价格继续小幅下行，但菲律宾部分地区即将雨季，9月部分高冰镍回流，镍生铁产量环比略增，随着价格在千元下方，厂商压力增加。需求端，国内货币政策发力并略超预期，金属普涨但后续仍待财政大力，预计四季度镍与不锈钢整体向上驱动不强。产业需求整体偏弱，三元-硫酸镍、纯镍均环比持平或略增，不锈钢9月排产环比+3.0%。LME镍库存环比+264吨。交易策略：观望为主，目前处于相对合理估值区间，观点仅供参考。风险提示：1，宏观预期波动致价格大幅波动。 锡 市场表现：昨日锡价整体落后于有色板块。基本面：市场穿周末佤邦开会讨论复产事宜，但利益划分能否清晰何时复产市场并无明显预期。供应端，8月锡矿进口同比下滑百分之六十以上，原料紧张延续。需求端，可交割品牌升水350元，国内仓单去化82吨。伦敦结构转为100美金back。交易策略：等待低位买入机会。风险提示：全球需求不及预期。仅供参考。 黑色产业 螺纹钢 市场表现：螺纹主力合约2501横盘整理收于3247元/吨，较前一交易日夜盘跌3元/吨基本面：找钢口径建材表需环比大幅上升60万吨至557万吨，产量环比大幅上升17万吨至485万吨。钢谷口径建材表需环比下降20万吨至445万吨，产量环比上升8万吨至402万吨。两口径数据有一定出入。螺纹生产维持一定利润，需求边际稳定，近日期货价格受宏观利多冲击大幅反弹，现货跟涨乏力，期货贴水较上周五收窄40元/吨左右。目前市场对货币政策利好有效性存在分歧，且对后续财政政策刺激存在预期。交易策略：操作上单边建议离场观望，套利建议卷螺差多单持有风险因素：宏观预期 铁矿石 市场表现：铁矿主力合约2501横盘整理收于714元/吨，较前一交易日夜跌1.5元/吨基本面：钢联口径澳洲至中国发货环比下降202万吨至1614万吨，巴西发货环比上升5万吨至844万吨，到港环比增187万吨至2342万吨。钢厂利润持续边际改善，目前复产力度较为温和，关注后续复产力度；供应端位于季节性旺季，国产矿产量小幅回升，结构性矛盾正在缓解，铁矿中期过剩格局不改。铁矿贴水维持历史同期较低水平，估值较高。目前市场对货币政策利好有效性存在分歧，且对后续财政政策刺激存在预期。交易策略：操作上建议离场观望风险因素：宏观预期 焦煤 市场表现：焦煤主力合约2501横盘整理收于1330.5元/吨，较前一交易日夜盘涨5元/吨基本面：钢联口径铁水产量环比小幅上升0.5万吨至224万吨，同比下降25万吨。钢厂利润持续边际改善，但目前复产力度较为温和，关注后续复产力度。第一轮焦炭提涨落地，后续焦化厂或仍有提涨计划。供应端各环节库存稳中有升，口岸库存持续维持历史新高，总体供需仍较为宽松。目前市场对货币政策利好有效性存在分歧，且对后续财政政策刺激存在预期。交易策略：操作上建议离场观望风险因素：宏观预期 农产品市场 招商评论 豆粕 市场表现:隔夜CBOT大豆延续上涨，忧虑南美偏干。基本面:供应端，美豆大丰产步入收割，及巴西目前天气偏干。需求端，美豆回归出口季，高频环比改善。交易策略:短期国际市场延续反弹;而国内后期大豆豆粕潜在去库，单边整体跟外盘。关注美豆需求及产区天气。风险提示:外生变量天气等。观点仅供参考！ 玉米 市场表现：玉米2411合约冲高回落，玉米现货价格下跌。基本面：国际方面由于供需宽松，新作玉米生长良好，美玉米偏弱运行。国内新玉米陆续上市，供应充足，下游采购谨慎，市场心态悲观，秋收压力考验，玉米价格预计偏弱运行。交易策略：供应充裕，秋收压力，期价预计偏弱运行。观点仅供参考。风险点：政策变化。 油脂 市场表现:马盘延续上涨，交易产区库存偏低，且宏观氛围偏多。基本面:供应端，MPOA预估马来9月1-20日产量环比-0.97%，及年度预期全球棕榈增产不足；需求端，ITS显示9月1-25日出口环比+13%，产区消费中规中矩。交易策略:油脂偏多配，后期交易逻辑逐步关注季节性减产周期。关注后期产区产量。风险提示：产区产量超预期。观点仅供参考！ 白糖 价格表现：原糖03合约收23.53美分/磅，涨幅1.42%，郑糖01合约收5923元/吨，涨幅0.02%。广西现货-郑糖01合约基差338元/吨基本面：国际方面，巴西中南部的产量向下调整至3900万吨至4000万吨，主要原因是干旱以及制糖比的下调，当且原糖正在交易巴西的增产不及预期。后市，南北半球重心切换，南半球产量不及预期已经逐步反应，北半球增产预期施压，近强远弱格局不改。国内方面，台风过境后广西、广东地区甘蔗出现倒伏，可能会影响后期的出糖率，但不足以改变丰产的格局。同时8月份进口量以及糖浆和预拌粉的进口都位于历史高位，国内食糖供应更为宽松，因此国内的上涨幅度弱于原糖。10月份北半球开始估产，关注丰产预期兑现对盘面造成的压力。操作策略：01合约逢高空风险提示：天气，国内进口量 棉花 价格表现：隔夜ICE美棉主力合约期价收73.18美分/磅，跌幅1.24％；郑棉主力合约期价收14280元/吨，涨幅0.81％。总结和策略：国际棉价冲高回落，行情进入宽度震荡。截至9月22日全美棉花吐絮率63%，较去年同期领先1个百分点，较近五年均值领先3个百分点。国内棉价反弹后震荡，最新公布的经济政策对价格形成有利支撑。新疆籽棉收购价格的预期开始提高，棉农出现惜售心态。交易策略：暂时观望。风险提示：宏观事件和产棉区天气变化。观点仅供参考！ 鸡蛋 市场表现：鸡蛋2501合约冲高回落，鸡蛋现货稳定。基本面：目前养殖利润丰厚，养殖端补栏积极性高，产能继续增加，供应充足。需求端来看，蔬菜价格维持高位提振鸡蛋消费，鸡蛋需求进入季节性淡季，蛋价预计季节性回落，但跌幅预计有限。交易策略：供增需减，但期货大幅贴水，现货强于预期，期价预计震荡运行。观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 生猪 市场表现：生猪2411合约延续跌势，生猪现货价格上涨。基本面：近期伴随着养殖端出栏增加，猪价快速回落，散户惜售挺价情绪增加，目前已到二育入场心里价位，二育入场积极性增加。但供应仍较为充裕，出栏压力较大情况下，节前猪价预计偏弱运行。交易策略：供应充足，二育入场，期价预计震荡运行。观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 能源化工 招商评论 LLDPE 市场表现:昨天lldpe主力合约延续小幅反弹。华北低价现货8070元/吨，01基差盘面加110，基差走强，成交尚可。近期海外美金价格稳中小跌为主，低价进口窗口关闭。 基本面:供给端，十月之前新增产能投放偏少，导致整体供应增速放缓，十月之后随着新装置投产，供应回升。需求端，下游农地膜处于旺季期间，需求环比小幅好转，其他需求持稳为主，总开工率环比小幅回升，同比仍处于历年正常偏低水平。交易策略：十月之前pe全球产能投放减少，供应压力不大，十月之后随着新装置投产，供应压力回升。短期产业链库存小幅去化，基差偏