晨会聚焦

分析师：张刚 晨会聚焦 登记编码：S0730511010001 zhanggang@ccnew.com021-50586990 证券研究报告-晨会聚焦发布日期：2024年09月26日 2% -2% -5% -8% -11% -15% -18% -21% 上证指数深证成指 【财经要闻】 1、央行公告称，9月25日开展3000亿元MLF操作，最高投标利率 2.30%，最低投标利率1.90%，中标利率2.00%（上次MLF中标利率为 2.30%）。 2、国家发改委：全国汽车以旧换新平台累计审核通过的补贴申请，对应 2023.092024.012024.052024.09 国内市场表现指数名称 昨日收盘价 涨跌幅(%) 上证指数 2,896.31 1.16 深证成指 8,537.73 1.21 创业板指 2,022.77 -0.47 沪深300 3,401.53 1.48 上证50 2,443.97 -0.52 科创50 891.46 0.14 创业板50 1,924.26 -0.67 中证100 3,272.66 1.53 中证500 4,731.48 0.89 中证1000 6,116.76 0.33 国证2000 7,801.23 0.58 资料来源：聚源，中原证券研究所 国际市场表现指数名称 收盘 涨跌幅(%) 道琼斯 30,772.79 -0.67 标普500 3,801.78 -0.45 纳斯达克 11,247.58 -0.15 德国DAX 12,756.32 -1.16 富时100 7,156.37 -0.74 日经225 26,643.39 0.62 恒生指数 19,000.56 4.13 资料来源：聚源，中原证券研究所 资料来源：聚源，中原证券研究所 的国债资金支出规模已经接近110亿元。 3、河南省人民政府发布《支持平台经济高质量发展若干措施》。其中提到，拓宽融资渠道，支持符合条件的平台企业利用多层次资本市场高质量发展。 资料来源：中国人民银行，财联社，河南省人民政府，Wind资讯 【宏观策略】 市场分析：成长行业领涨A股震荡上行 策略专题：美联储开启降息周期，国新办发布会重磅政策频出，市场有望逐步回升 市场分析：多重利好提振A股大幅上扬 市场分析：银行通信行业领涨A股小幅上涨周度策略：一周要闻参考(2024.0916-0922） 11719 【行业公司】 行业专题研究：业绩中报承压，板块可关注 行业点评报告：美联储降息开启宽松周期，海外地产链及资源属性化工品有望受益 行业点评报告：美联储降息开启，关注家居出口链 行业月报：超硬制品出口表现较好，稀有气体价格走弱行业月报：o1模型的发展值得期待 行业月报：《黑神话：悟空》爆火，关注游戏板块估值修复 行业点评报告：河南省加力支持以旧换新，关注家居需求释放行业月报：化工品价格回调态势放缓，关注三条主线 行业月报：猪价持续反弹，宠物出口数据维持正增长 行业月报：销量高增长，短期可关注 【重点数据更新】 近期限售股解禁明细 沪深港通前十大活跃个股明细今日新股申购 IPO信息 【财经要闻】 1、央行公告称，9月25日开展3000亿元MLF操作，最高投标利率2.30%，最低投标利率1.90%，中标利率2.00%（上次MLF中标利率为2.30%）。 2、国家发改委：全国汽车以旧换新平台累计审核通过的补贴申请，对应的国债资金支出规模已经接近110亿元。 3、河南省人民政府发布《支持平台经济高质量发展若干措施》。其中提到，拓宽融资渠道，支持符合条件的平台企业利用多层次资本市场高质量发展。 资料来源：中国人民银行，财联社，河南省人民政府，Wind资讯 【宏观策略】 市场分析：成长行业领涨A股震荡上行2024-09-25 （张刚S0730511010001021-50586990zhanggang@ccnew.com） 周三A股市场高开高走、小幅震荡上涨，早盘股指高开后震荡上行，盘中股指在2952点附近遭遇阻力，午后股指震荡回落，盘中互联网服务、文化传媒、医疗器械以及航天军工等行业表现较好；酿酒、小金属、食品饮料以及家电等行业表现较弱，沪指全天基本呈现震荡上扬的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为12.26倍、26.45倍，处于近三年中位数以下水平，市场估值依然处于较低区域，适合中长期布局。两市周三成交金额11621亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。新国九条发布，推动市场走向成熟，提振市场长期信心。中央政治局会议提振信心，下半年宏观调控预期增强。央行近期表态，将实施降准、降息、降存量房贷利率等措施提振国内经济，创设新的政策工具支持股票市场发展。美联储降息周期开启，首次超预期降息50个基点，但鲍威尔表态偏鹰，后续降息力度有待观察。随着国内宏观调控预期增强、稳增长政策持续落地推进，市场有望企稳回升，未来股指总体预计将保持震荡上行格局，同时仍需密切关注政策面、资金面以及外部因素的变化情况。我们建议投资者短线关注互联网服务、文化传媒、医疗器械以及航天军工等行业的投资机会。 策略专题：美联储开启降息周期，国新办发布会重磅政策频出，市场有望逐步回 升2024-09-25 （李泽森S0730523080001） 投资要点： l美联储超预期降息50个基点。2024年9月19日，美联储将联邦基金利率下调50个基点至4.75%~5.00%，降息幅度超出市场预期。这是美联储四年来首次降息。政策声明显示，通胀虽已向2%目标取得进一步进展，但仍处于偏高水平；对通货膨胀率正在可持续地向2%迈进有了更大的信心，并判断实现其就业和通货膨胀目标的风险大致处于平衡状态；经济前景不确定，委员会密切关注其双重任务对双方的风险。在新闻发布会上，美联储主席鲍威尔表示，美联储的经济预测摘要中没有任何内容表明其急于完成降息，数据将推动货币政策选择，降息将根据需要加快、放慢或暂停；美联储没有处于任何预设模式，将继续逐次会议地做决定；所有人都不应当认为降息50个基点是新速度。虽然美联储降息周期开启，首次超预期降息50个基点，但鲍威尔表态偏鹰派，对未来降息操作偏谨慎，后续降息力度有待观察。美联储点阵图显示，美联储预计今年还会降息50基点。2024年至2026年联邦基金利率预期中值分别为4.4%、3.4%、2.9%。 l本次美联储开启降息周期主要为促使美国经济实现软着陆。上世纪90年代以来，美联储一共有过6次降息周期，分别是1984.09-1986.08（应对财政与贸易赤字）、1989.06-1992.09（缓解银行业危机和应对衰退压力）、1995.07-1998.11（1995.07-1996.01：预防衰退；1998.09-1998.11防止金融危机蔓延）、-22000013..0016（应对经济转差）、2007.09-2008.12（消化地 产泡沫）、2019.08-2020.03（2019.08-2020.10：预防式降息；2020.03：应对流动性危机）。 2022年3月-2024年8月，由于美联储持续加息及维持高利率，美国通胀增速逐步回落，经济 数据逐步走弱，就业数据有所恶化。美国8月CPI同比上涨2.5%，较前值2.9%明显下降，为连续第五个月放缓，并创2021年2月以来最低水平，环比上涨0.2%，持平预期和前值。核心CPI同比上涨3.2%，较前值持平，此前已经连续四个月放缓，环比上涨0.3%，略高于预期和前值的0.2%。美国8月PPI同比上涨1.7%，创2月以来最低，前值从2.2%下修至2.1%；环比则上涨0.2%,高于预期0.1%。8月核心PPI同比增2.4%，高于前值2.3%；环比增0.3%，高于预期0.2%。美联储下调2024年美国GDP增长预期至2.0%，下调美国2024年核心PCE通胀预期至2.6%，上调2024年美国失业率预期至4.4%。综合来看，美国经济衰退预期有所增强，降息周期开启有助于美国经济实现软着陆。 l美联储开启降息周期，国新办发布会重磅政策频出，市场有望逐步回升。美联储降息周期开启，会导致市场上美元的供给量增加，美元升值动能减弱，人民币汇率贬值压力明显缓解。随着国内外货币政策周期差的收敛，人民币汇率外部压力明显减轻，转向升值。由于人民币受到中美利差、外汇政策、国际局势等多重因素影响，以及目前国内经济复苏情况偏弱，人民币升值的幅度和持续性有待继续观察。通常美联储降息会释放流动性，提振全球经济，增强外部需求，为我国出口带来更多订单，但由于美元贬值会带来人民币升值，我国出口产品价格会较之前更高，一定程度上会削弱价格竞争力。由于美联储开启降息周期，我国央行货币政策空间打开，宽松预期增强，市场流动性增加；伴随美联储降息的推进，外资可能也会部分回流国内资本市场。在此节点上，国务院新闻办公室9月24日上午举行新闻发布会，中国人民银行、金融监管总局、中国证监会主要负责人介绍了金融支持经济高质量发展有关情况。多项重磅政策同时推出，进一步支持经济稳增长。从上一轮美联储降息周期A股各行业涨跌幅排名情况来看，电子、医药、建材、计算机、农林牧渔等行业表现较好，非银行金融、石油石化、交通运输、钢铁、煤炭等行业表现较差。但由于美联储每次降息周期的背景均不同，且较为复杂，每次降息对各行各业的影响也不完全相同。一般来说美联储降息对金融、房地产、大宗商品、科技、消费等行业影响偏利好。对有色行业而言，美联储降息对基本金属的影响主要看美国未来一段时间的经济走势是硬着陆还是软着陆，如果硬着陆导致经济衰退，以铜、铝等为代表的基本金属价格走势预计较弱，相关上市公司股票表现预计也会较弱；若美国经济软着陆，且降息周期开启逐步带动经济复苏，基本金属价格预计会逐步企稳回升，相关上市公司股票预计表现相对较好。对贵金属而言，一般来讲，美联储降息会导致实际利率降低，对于无息资产的黄金形成利好，但由于黄金受到央行购金、地缘政治冲突、流动性冲击等多重因素影响，美联储历次降息周期对黄金的影响也并不相同。 l近期河南省经济稳中向好，美联储降息周期开启有助于我省经济继续逐步回升。8月份，全省工业、投资、消费等主要经济指标均较上月加快增长，经济运行保持稳中向好、持续向好态势。对于我省房地产企业而言，美联储降息会导致部分资金回流我省房地产市场，刺激购房需求，助推房价回升。对主营大宗商品类的企业而言，美联储降息可能会逐步提振全球经济，增强外部需求，从而推动大宗商品价格上涨，我省的有色、化工、石油等相关行业企业有望收益。对于我省科技类企业而言，美联储降息导致全球资金成本降低，风险投资意愿可能增强，科技类的企业资金使用效率提升，且更容易获得资金支持；随着经济的逐步复苏，消费者对于电子产品、软件服务等科技产品的需求可能会逐步增加。对于消费类企业而言，美联储降息释放流动性促进全球经济逐步复苏，有助于改善经济与市场预期，提振消费者信心、增强消费意愿。风险提示：（1）美国超预期衰退导致全球宏观经济下行；（2）国内政策不及预期导致国内经济复苏较慢；（3）地缘政治冲突冲击资本市场。 市场分析：多重利好提振A股大幅上扬2024-09-24 （张刚S0730511010001021-50586990zhanggang@ccnew.com） 周二A股市场高开高走、大幅震荡上涨，受到多重利好消息的提振，早盘股指高开后震荡上行，午后股指加速上扬，盘中银行、证券、保险、酿酒以及半导体等行业表现较好；电网设备、房地产、医疗器械以及公用事业等行业表现较弱，沪指全天基本呈现大幅上扬的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为11.76倍、25.34倍，处于近三年中位数以下水平，市场估值依然处于较低区域，适合中长期布局。两市周二成交金额9748亿元，处于近三年日均成交量中位数区域。新国九条发布，推动市场走向成熟，提振市场长期信心。中央政治局会议提振信心，下半年宏 观调控预期增强。央行近期表态，将实施降准、降息、降存量房贷利率等措施提振国内经济，创设新的政策工具支持股票市场发展。美联储降息周期开启