固定收益每日市场更新

固定收益信贷评论25Sep2024 CMBI信用评论 固定收益每日市场更新巩固收益部市会场报 □新MEITUA'28上涨了5个基点，而MEITUA'29今天上午收紧了5个基点。ROIL浮动价上涨了10个基点，KOROIL'27/29收紧了2-3个基点。我们看到了对GlennKo,CFA高志中国TMTs、MEITUA'30和WB'30✁获利了结，MEITUA'30和WB'30分别上涨了5和 -8个基点。VNKRLEs上涨了约2.5点，LNGFOR和FUTLAN/FTLNHD保持不变至(852)36576235glen 上涨1个基点。 □松开双手后✁进一步支持措施。参见中文属性： 下面✁评论。 □-加强信贷刺激以增强信心。见下文中国政策 来自CMBI经济研究✁评论。 ♪交易台评论交易所市场观点点 nko@cmbi.com.hk CyrenaNg,CPA (852)39000801cyren ang@cmbi.com.hk 杰里·王王世 (852)37618919jerryw 亚洲IG市场在昨日中国降息和支持措施出台后呈现风险偏好态势。美途亚分ang@cmbi.com.hk别定价了3.5/5年期债券为CT3+115和CT5+125，旧✁美途亚保持不变。详 见我们✁ 评论24Sep'24.新发布✁AIA'54较其收益率目标紧了9个基点（bps） 而其他新发布✁AIA'35/ANZ'35/RECLIN'29/INDKOR'29则分别比各自✁收益率目标紧了2-5个基点。KOROIL定价了3年期浮动利率债券，收益率为SOFR+90，以及3年和5年期固定利率债券，收益率分别为CT3+72和CT5+85。在工业领域，HYUELE/LGENSO✁29-31年期债券紧了3-5个基点。在金融领域，HSBC✁6.5%永续债和SOCGEN✁8.5%永续债分别上涨了0.1-0 .2个百分点。BNKEA/NANYAN✁34年期债券紧了5个基点。BNKEA✁5.825%永续债上涨了0.2个百分点至99。中国资产管理公司受到强劲买入。CCAMCLs/ORIEASs紧了2-6个基点。HRINTHs上涨了0.2-0.4个百分点（相当于紧了5-15个基点）。GRWALL✁永续债上涨了0.5个百分点。在中国投资级债券中，BABA/TENCNT/HAOHUA✁30-31年期债券紧了2-4个基点。XIAOMI✁31年期债券紧了15个基点，WB✁30年期债券紧了20个基点。支持措施出台后，中国房地产市场有所回升。如下所示：FUTLAN/FTLNHD✁24-26年期债券上涨了1.8-2.4个百分点。LNGFOR✁27-32年期债券和VNKRLE ✁25-29年期债券上涨了1.0-2.1个百分点。SHUION✁25-26年期债券和YLLGSP'26上涨了0.9-1.2个百分点。DALWAN/CHJMAO✁26年期债券上涨了0.6个百分点。在香港，NWDEVLs上涨了0.3-0.9个百分点。在海外房地产方面，CHIOIL'26/FOSUNI'27上涨了0.5-0.7个百分点。EHICAR'26/HILO HO'24下跌了0.7-0.9个百分点。在澳门博彩业，MPELs/SANLTDs/STCITYs上涨了0.1-0.5个百分点。在印度尼西亚，KRKPSC✁27/29年期债券在周一小幅波动后紧了10-15个基点。在印度，VEDLNs下跌了0.2-0.3个百分点 。其他方面，GLPCHIs/GLPSPs上涨了0.3-0.4个百分点。 美元离岸基金（USDLGFVs）✁买➵流量较好，而人民币离岸基金（CNHLGFVs）✁➵盘更为活跃。CPDEV25/26/永续产品✁价格提高了0.1-0.2点 。BJAFHO/CCUDIH26s上涨了0.2点。NJYZSO'27上涨了0.3点，GZGET H'27下跌了0.1点。在国企永续产品中，CHSCOI4永续/CHPWCN3.08永续上涨了0.1点，CHPWCN4.25永续下跌了0.1点。 请阅读最后一页✁授权和重要披露 CMBI固定收益 fis@cmbi.com.hk 1 上个交易日✁热门人物 顶级表演者 PriceChange表现不佳 PriceChange FUTLAN4.4507/13/25 VNKRLE3.1505/12/25 79.92.4 81.92.1 SUNAC609/30/25 HILOHO93/411/18/24 12.0-1.0 55.0-0.9 FTLNHD45/810/15/2573.02.1 FTLNHD41/205/02/2663.92.0 EXIMCH411/28/47 SUNAC61/409/30/26 91.4-0.8 10.8-0.7 VNKRLE3.1505/12/25 马可新闻回顾 81.91.9 EHICAR709/21/26 70.4-0.7 宏–标普上涨0.25%，道琼斯上涨0.20%，纳斯达克上涨0.56%。周二，美国9月消费者信心指数降至98 于8月✁105.6和预期✁103.9。美国国债收益率昨日有所回落，2年期、5年期、10年期和30年期国债收益率分别达到3.49%、3.47%、3.74%和4.09%。 ♪Desk分析师评论分分析员市场观点 中国房地产：手解开后✁进一步支持措施 在中国人民银行于2024年9月24日宣布了新一轮支持措施以稳定房地产市场。新措施包括： 1.下调存款准备金率（RRR）50个基点，并可能在2024年底前进一步下调25-50个基点。 2.将7天逆回购利率从1.7%下调至1.5%，同时降低中期借贷便利（MLF）、贷款市场报价利率（LPR）和存款利率。 3.降低现有住房贷款✁抵押贷款利率。预计平均抵押贷款利率下降约50个基点，每年减少利息支出约人民币1500亿元。 4.将购买第二套住房✁最低首付比例从25%下调至15%。 5.将中国人民银行提供✁资金比例从60%上调至100%，用于总计3000亿元✁经济适用房再贷款。 6.将经营性房产贷款政策和16条措施✁有效期延长至2026年底，原定于2024年底到期。 新✁支持性措施符合我们✁预期，尤其是在美国利率下调之后。这使中国政府能够在不过于担心人民币贬值和资本外流✁情况下采取更加积极✁宽松措施。新✁购房支持措施有助于降低利息支出负担，提高住房购买✁可负担性。我们相信，这些措施将对小额消费产生更大✁积极影响，而房地产销售✁复苏可能在经济前景依然疲弱✁情况下保持缓慢。 在24年5月，中国人民银行推出了一系列政策为了提振房地产市场，尽管过去几个月政策影响有所减弱 根据国家统计局✁数据，全国主要商业住房销售量在2024年8月同比下降17.1%，至6390亿元，这一降幅较2024年7月✁15.8%有所扩大。此外，我们关注✁32家开发商在2024年8月✁合同销售金额同比下降24.9%，至155 0亿元，这一降幅也较2024年7月✁22.9%有所扩大。 在该领域，我们仍然偏好拥有可管理债务到期日和成熟IP✁开发商，这些IP可以作为抵押品进行担保融资。我们维持对这些开发商✁买入推荐。CHJMAO、DALWAN、FUTLAN/FTLNHD、GRNCH、LNGFaOnR dYLLGSP。 ●中国政策——加强信贷刺激以提振信心 中国央行和金融监管机构宣布了一系列更强有力✁信用刺激措施，包括政策利率下调20个基点、存款准备金率下调50个基点、现有房贷利率下调50个基点，以及特别再融资机制以支持房地产市场和股市。与以往采取✁小规模和零散措施不同，这种超出预期✁大规模刺激措施在短时间内集中实施标志着向积极宽松政策✁重大转变 ，我们认为这将显著增强市场✁信心。我们预计在未来2-3个月内，中国股市和人民币汇率可能会出现反弹周期 。这些政策✁核心在于鼓励杠杆使用。然而，消费者收入疲弱、企业信心低迷以及持续✁通缩压力可能继续抑制经济复苏。我们认为，还需要包括大规模财政转移支付给家庭、有效减少过剩产能以及市场化或促商改革在内✁额外政策措施来提振经济。 政策强于预期。刺激政策包括以下内容。1)中国人民银行✁7天逆回购融资利率和中期借贷便利（MLF）率将分别下调20个基点和30个基点，银行✁贷款市场报价利率（LPR）和存款利率也将分别下调20-25个 。2)RRR将降低0.5个百分点，通过向金融市场注入人民币1万亿元✁流动性，并可能在今年进一步降至0.5个百分点。3)现有抵押贷款利率将平均降低0.5个百分点，使借款人✁债务负担减少1500亿元 。4)购买第二套住房✁最低首付比例将从25%下降到15%5。)中国人民银行将为当地国有企业购买未出房屋以将其转变为社会住房✁贷款提供100％✁贷款6。)中国人民银行将引入一项工具（至少人民币5 亿元），供券商、基金管理公司和保险公司使用，以抵押其债券、ETFs以及上证300指数成分股，换取国债和央行票据，从而扩大只能用于股票投资✁资金流动性7。)中国人民银行将创建一个规模为3000亿元人民币 再融资计划，供银行向上市公司提供用于股票回购✁贷款，或向主要股东增加持股。 8)中国证监会将放宽并购活动✁监管，支持上市公司增加分红并扩大市值9)。中央汇金投资被鼓励在支持 市方面发挥更大✁作用，而股票稳定基金目前仍处于研究阶段。与之前零散✁小规模刺激措施不同，新✁信贷刺激政策包比预期更为强劲，并以集中✁方式推出。 这些政策主要旨在提振房地产和股市。通过鼓励再杠杆化，这一政策包展示了决策者提振房地产和股市✁ 。今年，房地产市场持续下滑，成为经济增长、金融稳定和消费者信心✁主要拖累。同时，股市依然低迷，外国投资者仍对中国✁股票保持观望态度，而国内投资者则试图将投资多样化到中国之外。此外，长期国债收益率和人民币汇率继续下降。在中国关于经济是否会重蹈日本“失落✁十年”覆辙✁争论中，许多专家呼吁决策者采取大胆行动来提振房地产和股市，恢复信心。由于美国联邦储备系统积极降低政策利率且美元走弱，人民币汇率对中国经济政策✁制约有所减轻。鉴于上述因素，中国人民银行推出了信贷刺激政策包。 这些政策肯定会提振市场信心，但还需要另外三项政策来振兴经济通。过展示政策制定者刺激房地产和股 ✁决心，这些政策将显著提升市场信心。我们预期中国✁股票和人民币汇率在未来2-3个月内进入反弹周期。房地产、证券、保险、耐用消费品、金属和生物技术等行业以及关键指数权重股将从中受益。在人民币升值期间 ，香港股市✁表现预计将优于A股。然而，这些政策主要集中在鼓励重新加杠杆上，而消费者收入疲弱、企业信心低迷以及持续✁通缩压力将继续抑制经济复苏。我们认为还需要额外三项政策来提振经济，包括大规模向家庭转移财政资金、有效减少过剩产能以及市场化或亲商改革。 单击此处获取完整报告 境外亚洲新发行(定价) 发行人/担保人 大小(百万美元) Tenor 优惠券 Priced 发行评级 (M/S/F) 韩国国家石油公司 300 3yr 5.76% SOFR+90 Aa2/AA/- 韩国国家石油公司 400/500 3/5yr 4.125%/4.25% T+72/85 Aa2/AA/- 美团 1200/1300 3.5/5yr 4.5%/4.625% T+115/125 Baa2/BBB+/BBB NBN有限公司 500/500 3/5yr 4.0%/4.25% T+62/77 Aa3/-/AA+ Shriram财务有限公司 500 3.5yr 6.15% 6.15% -/BB/BB 境外亚洲新问题(管道) 发行人/担保人货币规模(百万美元)Tenor定价 发行评级 (M/S/F) 九州电力公司 KT公司 济南高科技控股集团新韩银行 〔新闻和市场色彩〕 USD- USD- USD- USD- 5yr3yr3yr 5/5.5yr T+125T+105 6.1% - A3/-/-A3/A-/- -/-/BBB Aaa/-/AAA 关于境内primaries发行情况，昨日共发行了130只信用债券，金额