国内领先的石油化工技术提供商，多维度增长可期

核心观点

公司是国内领先的石油化工技术提供商，拥有自主研发的乙苯/苯乙烯成套技术、PO/SM联产成套技术和正丁烷制顺酐成套技术等，并在下游领域占据领先地位。公司积极开拓海外市场，并计划通过募投项目补足催化剂生产能力短板，并向下游可降解塑料终端产品延伸。

关键数据

• 2020-2023年，公司营收复合增长率为20.1%，归母净利润复合增长率为14.0%。
• 2023年，公司工艺包及其他技术服务收入占比42.4%，专利专有设备收入占比快速增长，催化剂收入占比超20%。
• 公司已转让6套PO/SM联产技术，服务于中信国安、浙石化等客户，国内应用该技术的在建、已建装置产能占该技术路线装置总产能的34.2%。
• 公司计划投资9.9亿元建设“12000吨/年催化剂项目”和“10万吨/年可降解塑料项目”，其中募集资金3.0亿元。
• 催化剂项目投产后首年预计税后利润2.8亿元，可降解塑料项目预计年平均税后利润2.1亿元。

研究结论

公司作为国内领先的石油化工技术提供商，拥有自主研发的多套工艺技术，并成功实现工业化应用。公司积极拓展海外市场，募投项目将补齐催化剂生产能力短板，并向下游可降解塑料终端产品延伸。公司业绩有望持续增长，建议积极关注。

风险提示

• 客户集中度较高的风险
• 经营业绩波动的风险
• 下游客户所处行业经济周期变化风险
• 海外业务开拓不及预期风险
• 应收账款回收风险
• 原材料成本上涨风险
• 技术创新风险
• 控股股东不当控制风险
• 募集资金投资项目不及预期的风险