光大期货黑色商品日报

黑色商品日报（2024年9月25日） 一、研究观点 品种点评观点 钢材 铁矿石 焦煤 焦炭 锰硅 螺纹钢：昨日螺纹盘面大幅上涨，截止日盘螺纹2501合约收盘价格为3217元/吨，较上一交易日收盘价 格上涨130元/吨，涨幅为4.21%，持仓减少6.17万手。现货价格大幅上涨，成交回升，唐山地区迁安普 方坯价格上涨100元/吨至2930元/吨，杭州市场中天螺纹价格上涨80元/吨至3280元/吨，全国建材成 交量17.5万吨。9月24日，央行宣布了三项重磅政策：一是降低存款准备金率和政策利率，并带动市场基准利率下行；二是降低存量房贷利率并统一房贷最低首付比例；三是创设新的政策工具，支持股票市场发展。受此影响，市场风险偏好明显抬升，股市及商品普遍大涨，黑色系商品走势也全面上涨。随着盘面拉涨，现货市场成交活跃度也明显提升，市场信心增强。不过目前市场上涨更多是宏观政策拉动，供需基本面并未实质改善，价格上涨的持续性仍待观察。预计短期螺纹盘面震荡整理为主。 铁矿石：昨日铁矿石期货主力合约i2501价格大幅上涨，收于699.5元/吨，较前一个交易日收盘价上涨41元/吨，涨幅6.23%，持仓减少5.72万手。港口现货价格上涨，成交回落，日照港PB粉价格上涨35元/吨至702元/吨，超特粉价格上涨32元/吨至600元/吨，全国主港铁矿累计成交106.4万吨，环比回落4.14%。 9月24日，Mysteel统计中国47港进口铁矿石库存总量15918.04万吨，较上周四减少121.81万吨。9月 16日-22日期间，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1255.6万吨，环比下降39.9万吨，目前库存绝对量处于三季度以来的中等偏低水平。钢厂国庆节前仍存补库需求，港口库存连续下降，对铁矿石形势形成一定提振。而央行连发多项政策宽松措施，在很大程度上提升了市场风险偏好，市场风险资产普遍大幅上涨。预计短期铁矿石盘面震荡整理为主。 焦煤：昨日焦煤盘面大幅上涨，截止日盘焦煤2501合约收盘价为1303元/吨，较上一个交易日收盘价上 涨72.5元/吨，涨幅5.89%，持仓量减少10002手。现货方面，吕梁地区主焦煤（A10.5、S1.5、G74）上调 50元至出厂价1400元/吨。蒙煤市场偏稳运行，甘其毛都口岸蒙5#原煤1140持平；蒙3#精煤1330持平，成交相对有所好转。供应方面，煤矿多维持正常生产，产量没有大的波动，期货价格上涨市场交投活跃度有所提升，部分煤种仍旧有涨价预期。需求端，下游焦化企业库存持续消耗，部分焦企长假之前加快补库，但是焦化企业利润不佳的情况下对于高价货源比较谨慎，预计短期焦煤盘面偏强运行。 焦炭：昨日焦炭盘面大幅上涨，截止日盘焦炭2501合约收盘价1925元/吨，较上一个交易日收盘价上涨 112.5元/吨，涨幅6.21%，持仓量减少286手。现货方面，港口焦炭现货市场报价偏强运行，日照港准一级冶金焦现货价格1680元/吨，较上期上涨10元/吨。供应端，焦煤价格强势上涨焦化企业利润仍旧较差，焦化企业在第一轮提涨落地后马上开启第二轮提涨，当前焦化企业出货比较顺畅，焦炭库存有所去化。需求端，央行宽松政策提振，钢材价格持续上涨，昨日钢坯价格上涨100元/吨，钢厂利润有所好转，高炉逐步复产带动焦炭需求，预计短期焦炭盘面偏强运行。 锰硅：周二，锰硅主力合约震荡走强，报收6076元/吨，涨幅为1.33%。6517锰硅市场价为5600-5820元 /吨，部分地区较前一日上调20-40元/吨不等。昨日央行、金融监管总局、证监会联合召开发布会，会中 利好频出，上证指数单日上涨超100点，市场情绪好转，锰硅价格重心也随之上移。基本面来看，当前锰硅供需格局边际好转，但整体看仍较为宽松，成本端的支撑力度同样较弱。短期锰硅或在情绪端影响下延续反弹走势，但仍需主产区减产来缓解供需宽松格局，上方空间相对有限。此外，长假临近，注意持仓风 震荡整理 震荡整理 偏强运行 偏强运行 延续反弹 险。 硅铁 硅铁：周二，硅铁主力合约震荡走强，报收6182元/吨，涨幅为1.21%。72号硅铁汇总价格约为5950-6000元/吨，部分地区较前一日上调50元/吨。昨日央行、金融监管总局、证监会联合召开发布会，会中利好频出，上证指数单日上涨超100点，市场情绪好转，硅铁价格重心也随之上移。此外，昨日河钢公告硅铁补采，新一轮75B硅铁招标1200吨，对硅铁价格也有一定提振。综合来看，在宏观情绪提振下，预计短期硅铁价格延续震荡偏强走势，但中长期看，硅铁供需格局仍较为宽松。长假临近，注意持仓风险。 震荡偏强 二、日度数据监测 品种 合约价差 最新 环比 基差 最新 环比 现货 最新 环比 螺纹 1-5月 5-10月 -21.0 104.0 4.0 01合约05合约 93.072.0 -80.0 上海 北京广州 3310.03370.03420.0 50.070.060.0 22.0 -76.0 热轧 1-5月 5-10月 -44.0 95.0 3.0 01合约05合约 -110.0-154.0 -43.0 上海 天津广州 3190.03170.03300.0 90.070.0 100.0 1.0 -40.0 铁矿 1-5月5-9月 13.511.0 5.0 01合约05合约 42.756.2 -2.5 PB粉 超特粉 702.0600.0 35.0 2.5 2.5 32.0 焦炭 1-5月5-9月 -38.0 15.0 4.5 01合约05合约 -63.9 -101.9 -101.6 日照准一 1680.0 10.0 49.5 -97.1 焦煤 1-5月5-9月 -6.5 -17.5 5.5 01合约05合约 167.0160.5 -72.5 山西中硫主焦 1550.0 0.0 29.0 -67.0 锰硅 1-5月5-9月 -10.0-44.0 24.0 01合约05合约 -376.0-386.0 -112.0 宁夏 内蒙广西 5600.05700.05700.0 20.00.00.0 -2.0 -88.0 硅铁 1-5月5-9月 -52.0-72.0 4.0 01合约05合约 -82.0 -134.0 -72.0 宁夏 内蒙青海 6000.06000.06000.0 0.050.0 6.0 -68.0 0.0 利润 最新 环比 价差 最新 环比 价差 最新 环比 螺纹盘面利润 57.3 6.1 卷螺差 83.0 3.0 焦煤比 1.5 0.00 长流程利润 116.6 -9.2 螺矿比 4.6 -0.09 焦矿比 2.8 0.00 短流程利润 -162.0 60.0 螺焦比 1.7 -0.03 双硅差 -106.0 -64.00 三、图表分析 3.1主力合约价格 图1：螺纹钢主力合约收盘价（元/吨）图2：热卷主力合约收盘价（元/吨） 6500 5500 4500 3500 7500 2020年 2023年 2021年 2024年 2022年 6500 5500 4500 3500 2020年 2023年 2021年 2024年 2022年 25002500 图3：铁矿石主力合约收盘价（元/吨）图4：焦炭主力合约收盘价（元/吨） 2020年 2023年 2021年 2024年 2022年 1700 1200 700 5000 2020年 2023年 2021年 2024年 2022年 4000 3000 2000 200 1000 图5：焦煤主力合约收盘价（元/吨）图6：锰硅主力合约收盘价（元/吨） 2020年 2023年 2021年 2024年 2022年 4800 3800 2800 1800 800 资料来源：wind光大期货研究所 11000 2020年 2023年 2021年 2024年 2022年 9000 7000 5000 图7：硅铁主力合约收盘价（元/吨） 2020年 2023年 2021年 2024年 2022年 14000 12000 10000 8000 6000 4000 3.2主力合约基差 图8：螺纹钢基差（元/吨）图9：热卷基差（元/吨） 1500 RB2010基差RB2110基差RB2210基差 RB2310基差RB2410基差 101112010203040506070809 1000 HC2010基差HC2110基差HC2210基差 HC2310基差HC2410基差 1000 500 0 500 101112010203040506070809 0 -500 -500 图10：铁矿石基差（PB粉为例）（元/吨）图11：焦炭基差（元/吨） 600 400 200 I2009基差I2109基差I2209基差I2309基差I2409基差 3000 2000 1000 J2009基差J2109基差J2209基差J2309基差J2409基差 101112010203040506070809 091011120102030405060708 00 -200 资料来源：wind光大期货研究所 -1000 图12：焦煤基差（元/吨）图13：锰硅基差（元/吨） 3000 JM2009基差JM2109基差JM2209基差JM2309基差JM2409基差 5000 SM2009基差SM2109基差SM2209基差SM2309基差SM2409基差 091011120102030405060708 091011120102030405060708 2000 10000 0 -1000 图14：硅铁基差（元/吨） -5000 10000 SF2109基差SF2209基差 SF2309基差SF2409基差 091011120102030405060708 5000 0 -5000 3.3跨期合约价差 图15：螺纹钢合约价差01-05（元/吨）图16：螺纹钢合约价差10-01（元/吨） 300 200 100 0 2001-20052101-21052201-2205 2301-23052401-24052501-2505 300 200 100 0 1710-18011810-19011910-2001 2010-21012110-22012210-2301 -100 0506070809101112 010203040506070809 -100 资料来源：wind光大期货研究所 图17：热卷合约价差01-05（元/吨）图18：热卷合约价差10-01（元/吨） 200 150 100 50 0 2001-20052101-21052201-2205 2301-23052401-24052501-2505 200 150 100 50 1610-17011710-18011810-1901 1910-20012010-21012110-2201 -500506070809101112 -100 0 010203040506070809 图19：铁矿石合约价差01-05（元/吨）图20：铁矿石合约价差09-01（元/吨） 2001-20052101-21052201-2205 1809-19011909-20012009-2101 140 90 40 2301-23052401-24052501-25052109-22012209-23012309-2401 250 200 150 100 -100506070809101112 -60 50 0 -500102030405060708 图21：焦炭合约价差01-05（元/吨）图22：焦炭合约价差09-01（元/吨） 400 300 200 100 0 -100 2001-20052101-21052201-2205 0506070809101112 2301-23052401-24052501-2505 400 300 200 100 0 -100 17