广发早知道-汇总版

广发早知道-汇总版 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 广发期货发展研究中心电话：020-88830760E-Mail：zhaoliang@gf.com.cn 组长联系信息： 目录： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 金融衍生品：金融期货：国债期货贵金属：黄金、白银集运指数 叶倩宁（投资咨询资格：Z0016628）电话：020-88818017邮箱：yeqianning@gf.com.cn周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 商品期货：有色金属：铜、镍、锌、铝、氧化铝、不锈钢、锡、碳酸锂黑色金属：钢材、铁矿石、双焦、动力煤、硅锰、硅铁农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、花生、红枣、苹果能源化工：原油、沥青、PTA、乙二醇、短纤、甲醇、尿素、LLDPE、PP、LPG、燃料油、合成橡胶、瓶片、烧碱、PVC特殊商品：橡胶、玻璃纯碱、工业硅 刘珂（投资咨询资格：Z0016336）电话：020-88818026邮箱：qhliuke@gf.com.cn 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读正文之后的免责声明。 [股指期货] 股指期货：金融支持政策宣发，A股全面大幅反弹 【市场情况】 周二，A股主要指数高开高走全部大幅反弹。截止收盘，上证指数大涨4.15%，报2863.13。深成指大涨4.36%，创业板指大涨5.54%，沪深300大涨4.33%、上证50大涨4.86%，中证500大涨4.34%、中证1000大涨3.88%。个股涨多跌少，当日5167只上涨（98涨停），仅161只下跌（7跌停），15持平。其中，宁新新材、海新能科、银之杰涨幅居前，分别上涨29.85%、20.19%、20.03%；而南天信息、深圳华强、保变电气跌幅居前，各跌10.01%、10.0%、9.98%。 分行业板块看，全行业反弹，大金融大消费领涨，上涨板块中，多云金融、酒类、券商涨幅居前，分别上涨8.44%、7.50%、5.97%，锂电概念活跃。 期指方面，四大期指主力10合约随指数上涨：IF2410、IH2410分别收涨4.81%、5.42%；IC2410、IM2410分别收涨5.12%、4.88%。四大期指当月合约基差全部转为升水：IF2410升水7.89点，IH2410升水7.86点，IC2410升水16.0点，IM2410升水10.64点。 【消息面】 国内要闻方面，9月24日，央行行长潘功胜在国新办发布会上宣布，近期将下调存款准备金率0.5个 百分点，提供长期流动性约1万亿元，年内将视情况择机进一步下调0.25-0.5个百分点；将下调7天期逆 回购操作利率0.2个百分点，预期将带动MLF利率下调0.3个百分点，带动LPR、存款利率等下调0.2-0.25个百分点。降低存量房贷利率0.5个百分点左右，二套房贷款首付比例从25%下调至15%；3000亿元保障性住房再贷款中央行的资金支持比例由60%提高到100%；经营性物业贷款和房企存量融资展期政策延期到2026年底；研究允许银行贷款支持企业市场化收购房企土地。首次创设专门针对股票市场的结构性货 币政策工具，包括5000亿元证券、基金保险公司互换便利，以及首期3000亿元股票回购、增持专项再贷款。潘功胜还透露，平准基金也正在研究。 海外方面，欧洲央行行长拉加德表示，她和美联储主席鲍威尔会交换意见，但不会协调行动。她表示，欧元区通胀正接近目标。日本央行行长植田和男重申，如果数据允许，日本央行将再次上调基准利率，但当局现在不会急于这么做。 【资金面】 9月24日，A股市场明显放量，合计成交额9713亿元，北向资金成交总额1653.15亿元。央行以固定利率、数量招标方式开展了4600亿元14天期逆回购操作，操作利率1.85%。Wind数据显示，今日无逆回购到期。 【操作建议】 当前IF、IH、IC与IM主力合约基差率分别为-0.19%、-0.18%、-0.36%与-0.72%。国新办发布会央行、证监会等宣布多项降准降息、降存量房贷及首付比例、促进中长期资金入市利好政策，A股成交情绪明显回升，交易放量至9000亿元。观察本周资金持续流入情况，可尝试逢低建仓IF、IH捕捉后续反弹空间。 [国债期货] 国债期货：央行降准降息利好兑现，债市止盈盘涌现全线走弱 【市场表现】 国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.99%，10年期主力合约跌0.24%，均为逾1个月来最大跌幅。此外，5年期主力合约跌0.08%，2年期主力合约跌0.02%。银行间主要利率债收益率全线上行，截至发稿，7-10年期国债及国开收益率上行4bp左右，7年期“24附息国债06”上行4bp报1.935%，10年期“24附息国债11”上行3.3bp报2.0675%，30年期“23附息国债23”上行5bp报2.1875%。此外，10年期“24国开10”上行3.5bp报2.1475%。 【资金面】 9月24日以固定利率、数量招标方式开展了4600亿元14天期逆回购操作，操作利率1.85%。Wind数 据显示，当日无逆回购到期。资金面方面，周二早间央行宣布将降准降息，叠加公开市场继续大额净投放，银行间市场资金面恢复偏松格局，存款类机构隔夜回购加权利率下行超14bp至1.8%下方，仅可跨季及国庆长假的七天资金利率小幅上扬。长期资金方面，国有和主要股份制银行一年期同业存单二级最新成交在1.9%附近，较上日小幅下行。降准预期落地，市场流动性情绪转暖，目前来看跨季压力不大；叠加央行表态此次降准后，预计年内还会有一次降准，后续新债缴款扰动将大大减轻，四季度流动性宽松预期升温。 【消息面】 9月24日在新闻发布会上，央行负责人提及了多项重要政策举措： 一、降准：降准50bp，根据市场流动性状况，未来仍有调降25bp~50bp的可能。降准符合市场预期，MLF到期量大叠加8-9月政府债发行量增加，资金面压力增大，降准释放中长期资金支持资金面。同时也是支持信用扩张的举措，后续四季度还有进一步降准的可能。 二、降息：政策利率调降20bp，并引导LPR，存款利率同步调降，对银行净息差影响偏中性。当前不论从稳定经济通胀需求增强、汇率压力较小的角度，还是从银行净基差稳定的角度（配合了房贷利率调降），降息都具有必要性。且7天期逆回购利率一次性调降20bp，LPR和存款利率也会降低20-25bp，政策出台的集中度超出市场预期，幅度也是近几年较高的水平，但是债市在9月是提前计入了降息20bp的预期的。后续来看，降息的汇率约束已经明显减轻，后续货币政策想象空间更大。 三、房地产政策：降低存量房贷利率，平均降幅50bp左右；首套房与二套房首付比例统一，对应二套房首付比例下调10%。当下为15%；3000亿保障住房再贷款，支持比例从60%提升至100%。出台了多项地产支持政策，在下调LPR的基础商调降存量房贷利率加点，本次央行预计会降低50bp的幅度，每年减少家庭利息支出1500亿元，政策目标是减少提前还贷、刺激消费。此外统一首套和二套房首付比例也是需求端刺激政策，降低购房门槛，不过鉴于目前还在房价下行周期，居民逆周期加杠杆难度比较高，上述政策有助于缓解地产压力但是生效是个渐进的过程。 【操作建议】 在政策出台以前，9月份10年期国债利率已经由2.16%下行至2.03%附近，30年国债利率由2.35%下行至2.13%附近，基本计入了10-20bp的降息预期，因此降准降息等宽货币政策密集出台后，意味着短期利多集中兑现，因此尤其是长债当日走出了止盈行情，不过降准有效缓解了资金面压力，短债相对受益，昨日长债收益率上行幅度大于短端，曲线有所走陡。 降准降息利多集中兑现叠加权益市场利好政策发力，短期债市存在止盈回调压力，处于盘整阶段。不过中长期来看，鉴于政策生效仍需时间，低利率环境将继续保持一段时间，叠加汇率压力有效缓解，宽货币空间较此前更大，未来会再度回归基本面和货币政策主旋律，如果未来仍有降准降息机会，中长期来看债券利率不排除进一步下行。单边策略上，期债短期转谨慎。期现策略上，目前T2412合约基差偏低IRR偏高，或可适当参与做阔基差策略。曲线策略上，或可关注做陡。 [贵金属] 贵金属：中国经济刺激政策和欧美宽松预期进一步提振市场商品贵金属等大涨 【行情回顾】 消息方面，美联储理事鲍曼表示，美联储应以“适度”的步伐降低利率，认为通胀风险依然存在，并且劳动力市场尚未显示出显著的疲软迹象，将对进一步降息继续采取谨慎的态度。美国总统拜登预计美联储将继续降息。欧洲央行管委穆勒称，10月降息并未被“完全”排除，现在持强烈看法还为时过早；12月更容易对是否降息作出决定；服务业通胀需要进一步放缓。美国9月谘商会消费者信心指数超预期回落至 98.7创4月以来新低，消费者预期同步走低。国家出台924金融新政包括力度更强的货币宽松政策，支持地产、股票市场等一系列举措，政策利好使多头情绪升温，外盘中概股大涨，离岸人民币逼近7大关。 隔夜，随着欧美经济预期进一步放缓，央行持续降息等预期继续升温，美债收益率和美元指数再度回落。中国政府出台一系列强力的经济刺激政策使市场情绪显著改善，相关股票和商品价格上涨，通胀预期提振贵金属大涨，白银收盘创逾10年新高。 【后市展望】 济“软着陆”从而抑制美联储进一步行动的意愿，但实现仍需时间发酵因此对贵金属的利多未完全落地，在央行和金融机构购金需求保持强劲的情况下，叠加地缘风险等影响难消，短期黄金在2550美元（585元）上方存在支撑将保持偏强震荡。未来在国庆期间美国非农等数据或对市场带来较大扰动，前期多单建议在节前择机锁仓，黄金期权AU2412P552看跌期权空单继续持有。 白银方面，在国内刺激政策带动经济基本面复苏情况下未来能源和有色等工业品价格走势将影响银价的节奏，价格短期跟随黄金上涨并突破前期阻力有望进一步摸高，在31.5美元（7700元）附近试多。 【技术面】 国际金价开盘后震荡上行在中国公布新政后一度回调但美盘时段再度拉升至2660美元上方，收盘价为2656.99美元/盎司涨1.09%再创历史新高，创“四连阳”；国际银价受到有色板块上涨的提振涨幅高于黄金并突破3个多月的阻力升至，收盘价为32.092美元/盎司涨4.57%，人民币升值使国内银价涨幅较小。 【资金面】 美联储降息落地金银价格同步走强但ETF持仓出现分化，未来降息路径暂不明朗，需谨防机构高位止盈离场。 [集运指数（欧线）] 集运指数（欧线）：EC盘面继续上涨 【现货报价】 今日头部船司相对企稳。根据极羽科技，截至9月25日，未来6周上海-欧洲基本港的运费报价区间参考，马士基2050-2700美元/TEU，3500-4555美元/FEU；MSC2178-2378美元/TEU，3686-3986美元 /FEU；CMA2330美元/TEU，4260美元/FEU。 【集运指数】 截至9月23日，SCFIS指数环比下降13.9%至3285.46点，美西线指数环比上升1.6%至3105.52点。 截至9月20日，SCFI综合指数下降至2366点，周度环比下降5.76%；上海-欧洲运价下跌8.76%至2592 美元/TEU；上海-美西运价5341美元/FEU，较上周下降2.78%；上海-美东运价6486美元/FEU，较上周跌 5.15%。 【基本面】 截至9月20号，全球集装箱总运力为3076万TEU，较上年同期增长10.71%。需求方面，欧元区8月制造业PMI维持45.8，未见改善；美国8月PMI为47.2，低于前值及预期，制造业指数连续四个月萎缩。6月OECD领先指数G7集团录得100.13，为连续3个月处于100以上且仍在上行，表明G7在未来6-9个月内或仍具备扩张势能。 【逻辑】 昨日，欧线期货盘面持续大涨。截至