2万吨产能释放夯实基础，国缘2049再谋高端

今世缘酒业在智能化酿造和产能扩充方面取得重要进展。公司自2015年起成为白酒行业智能化酿造的先行者，通过应用大数据、云计算等技术实现酿造环节自动化。2017年启动超百亿南厂区技改项目，致力于打造智慧白酒酿造产业园。9月19日，公司2万吨酿酒项目开酿，产能扩充至约6万吨，计划2025年初达到8万吨，同时基酒储备能力大幅提升。

国缘四开作为公司核心单品，已连续20年畅销千万瓶，被沙利文评为“中国中度高端白酒500元价格带单品销量第一”等称号。公司计划于上海酒博会发布新派高端浓香国缘2049，定位中国新派高端浓香，定价1599元，进一步壮大高端化产品梯队。

市场策略方面，公司坚持省内精耕、省外聚焦，上半年前五大单品占比超80%，增长良好。省外重点市场突破策略加强，未来将围绕现有重点市场拓展周边市场。

投资建议：维持“买入”评级，预计24-26年营业收入123/147/171亿元，归母净利润38/46/55亿元，EPS为3.06/3.68/4.41元。公司基本面优良，战略定力充足，有望在高端化、全国化方面持续突破。 风险提示：经济恢复不及预期，省内竞争加剧，省外开拓不及预期，行业持续下行。