锂电行业24H1探底确认，静待回升

挖掘价值投资成长 强于大市（维持） 2024年09月24日 证券分析师：周旭辉证书编号：S1160521050001证券分析师：李京波证书编号：S1160522120001联系方式：13127673698 24年1-7月锂电行业储能高增、整体稳健。24年1-7月国内动力和其他电池累计销量为488.9GWh，累计同比增长41.9%，出口新能源车117万台，同比增长25%。24年7月国内乘用车月度渗透率首超50%。24H1国内新型储能投运33.4GWh，同比增长71%。全球角度看，24H1装车364GWh，同比增长22%，欧美需求放缓。 24年半年报：宁德时代一枝独秀、机构持仓占比探底回升。1）利润表项目：24H1上市锂电企业实现总营业收入4910亿元，同比增长-12.4%；实现总归母净利润339亿元，同比增长-14.9%，其中宁德时代归母净利润229亿元，在76家公司中占比67%。总体毛利率19.2%，同比上升1.5个百分点；总体净利率6.9%，同比下降0.2个百分点。24H1整体锂电行业政府补助占净利润18.7%，比23年同期增加3.3个百分点。2）资产负债表项目：24H1锂电行业整体处于去库存阶段，存货周转天数191天，比23年同期减少8天。24H1锂电行业总体应收账款+应收票据周转天数195天，比23年同期上升了30天，行业总体应付账款+应付票据周转天数415天，比23年同期下降16天，总体显示行业对上下游议价能力减弱。24H1全锂电行业在建工程1831亿元，比23年底增加11.5%。24H1锂电行业在手资金387亿元，是23年年底的33%。3）市场项目：截至2024年6月30日锂电行业总市值16367亿元，比2023年6月30日下跌34.4%。截至2024年6月30日锂电行业基金持股比例占总市值13.2%，相比23年中期提高了0.3个百分点。 《光伏储能行业2024年半年报总结：光伏价格筑底，光储景气回暖》2024.09.10 《电网设备板块2024年半年报总结：细分板块表现突出，关注特高压/出海双主线》2024.09.10《风电行业2024年中报总结：1H24业绩承压，国内海风仍是核心变量》2024.09.10《非晶电机行业跟踪之二：广汽夸克电驱2.0问世》2024.08.27《光伏产品出口月报（2024年7月）》2024.08.21 CS新能车跑输沪深300约18pcts，宁德时代帮助电池板块实现正收益。 【配置建议】 主产业链建议关注电池的宁德时代、亿纬锂能、中创新航、欣旺达；材料环节建议关注成本领先的尚太科技、湖南裕能、科达利；出海的容百科技、龙蟠科技。新技术环节建议关注复合集流体的宝明科技、东威科技、骄成超声；硅碳负极的天奈科技、璞泰来；46大圆柱的东方电热、中瑞股份。 【风险提示】 政策不及预期。新技术推进不及预期。行业竞争加剧。原材料成本波动剧烈。地缘政治风险。 正文目录 1.24H1锂电行业：储能高增，整体稳健...............................................................41.1.国内：销量及装车量增速放缓、车出口是亮点............................................41.2中国储能高景气：24H1新型储能投运33.4GWh，同比增长71%.................81.3全球动力电池：24H1装车364GWh，同比增长22%.......................................81.4全球新能源车：1-7月全球新能源车销量858.6万辆，同比增长20%......92.24年半年报总结：宁德时代一枝独秀、机构持仓触底回升.........................122.1利润表项目：宁德时代利润占比67%...........................................................122.2资产负债表项目：整体处于去库阶段..........................................................152.3.市场：总市值缩水、基金配置占比提升......................................................183.锂电行业行情回顾及投资策略..........................................................................203.1.行情回顾：CS新能车跑输沪深300约18pcts............................................203.2.个股盈利预测及估值......................................................................................214.风险提示.............................................................................................................22 图表目录 图表1：2024年1-7月动力和其他电池销量.......................................................4图表2：2024年1-7月动力电池月度装车量及环比增长率................................5图表3：2024年1-7月三元电池及碳酸铁锂月度装车量....................................5图表4：2024年1-7新能源汽车出口量及同比增速............................................6图表5：乘联会新能源乘用车零售销量（单位：万辆）.....................................7图表6：全国乘用车国内零售渗透率.....................................................................7图表7：2024年7月新能源车的级别....................................................................7图表8：2024年1-7月中国新增运行新型储能项目装机规模..........................8图表9：2024年1-6月全球市场动力电池装机量TOP10.....................................9图表10：2023-2024年1-7月全球新能源汽车月度销量...................................9图表11：2024年1-7月全球新能源汽车月度销量...........................................10图表12：2024年1-7月全球新能源汽车月度销量...........................................10图表13：2023-2024年1-7月中国新能源汽车月度销量.................................10图表14：2023-2024年1-7月欧洲新能源汽车月度销量.................................11图表15：2023-2024年1-7月美国新能源汽车月度销量.................................11图表16：21-24年锂电行业营业收入（亿元）及增速.....................................12图表17：21-24年锂电行业归母净利润及增速.................................................12图表18：近三年锂电行业总体盈利情况............................................................12图表19：锂电各业务板块营业收入（亿元）情况............................................13图表20：锂电各业务板块归母净利润（亿元）情况........................................13图表21：近三年锂电行业各板块毛利率情况 ....................................................14图表22：近三年锂电行业各板块净利率情况 ....................................................14图表23：近三年锂电行业整体及各板块获政府补助占净利润比例................15图表24：近三年锂电行业整体及各板块存货周转天数....................................15图表25：近三年锂电行业整体及各板块应收账款周转天数............................16图表26：近三年锂电行业整体及各板块应付账款周转天数............................16图表27：近三年锂电行业整体及各板块在建工程（亿元）............................17图表28：近三年锂电行业整体及各板块在手资金（货币资金+金融资产-短长 电气设备行业专题研究 借款）..............................................................................................................17图表29：近三年锂电行业及各业务板块市值（亿元）情况............................18图表30：近三年锂电行业整体及各板块基金持股比例及变动........................19图表31：2024年1月1日-9月4日CS新能车跑输沪深300.........................20图表32：电池环节跑赢沪深300，全年收益为正，结构件和前驱体跑赢CS新能车..................................................................................................................20图表33：核心公司盈利预测和估值（截止2024年09月04日）..................21 1.24H1锂电行业：储能高增，整体稳健 1.1.国内：销量及装车量增速放缓、车出口是亮点 1.1.1.24年1-7月动力和其他电池累计销量为488.9GWh，累计同比增长41.9% 据中国汽车动力电池产业创新联盟统计，24年1-7月，动力和其他电池累计销量为488.9GWh，累计同比增长41.9%。其中动力电池累计销量380.3GWh，累计同比增长25.3%；其他电池累计销量108.6GWh，累计同比增长165.3%。24年7月，动力和其他电池销量为86.3GWh，环比下降6.4%。动力电池和其他电池销量占比分别为72.1%和27.9%。 资料来源：中国汽车动力电池产业创新联盟公众号，东方财富证券研究所 24年1-7月，我国动力电池装车量累计同比增长32.8%，累计装车量244.9GWh。其中碳酸铁锂电池累计装车量为171.1GWh，占总装车量的69.9%，累计同比增长36.3%；三元电池累计装车