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股权激励高目标，彰显公司发展信心

2024-09-24 邓永康,朱碧野,王一如,林誉韬民生证券生产-肖徐-审核报告小号

事件概述：公司发布2024年限制性股票激励计划草案，拟授予745人6945.50万股限制性股票，占股本1.88%，授予价格为每股5.56元。
股权激励计划：
- 核心人员绑定：激励对象涵盖董事、高管、核心技术人员等745人，占员工总数3.49%，旨在绑定核心员工利益与公司发展。
- 高增长目标：以2021-2023年扣非净利润平均数15.17亿元为基数，设定2024-2026年扣非净利润增速目标分别为81.28%/199.93%/238.83%（对应目标值27.5/45.5/51.4亿元），触发值分别为45.02%/139.95%/171.06%（对应触发值22.0/36.4/41.1亿元），公司层面归属比例根据达标情况设定，彰显高增长信心。
美国产能布局：
- 市场表现：2024H1美国市场出货量同比+110%，环比+69%，位列前三。
- 产能建设：德克萨斯州梅斯基特5GW N型组件工厂已投产并交付210尺寸产品，印第安纳州杰斐逊维尔市5GW N型电池片项目正在施工，预计2025年内投产。
储能业务增长：
- 订单储备：截至2024H1，储能系统订单储备约66GWh，合同金额26亿美元。
- 出货预期：2024年大储产品出货量预计6.5-7.0GWh，同比+500%以上。
投资建议：
- 业绩预测：预计2024-2026年营收分别为511.98/636.59/772.60亿元，归母净利润分别为28.41/45.81/54.82亿元。
- 估值与评级：对应PE分别为14X/9X/7X，维持“推荐”评级。
风险提示：下游需求不及预期、原材料价格波动、市场竞争加剧等。