商品期货早班车

2024年09月24日 星期二 商品期货早班车招商期货 黄金市场 招商评论贵金属 市场行情：中东局势紧张，以色列轰炸黎巴嫩，使得贵金属价格继续高位震荡，以伦敦金计价的国际金价收于2628美元/盎司，涨0.25%；以伦敦银计价的国际银价收于30.688美元/盎司，跌1.54%。消息面，美联储理事加息后公开讲话，鲍曼认为通胀压力依旧存在，小幅降息更好，而沃勒则认为通胀疲软，费城联储主席哈克表示美联储过去几年的表现证明其正确性。供需方面，终端光伏行业开工率低迷，令需求疲软，7月装机虽然同比继续大增，但是环比走弱，市场预期4季度装机可能放缓。印度方面，7月官方进口白银超1400吨左右，再次超出预期，而黄金进口也创历史记录，但随着下调进口关税，将大幅刺激后期进口。库存方面，国内上期所库存减少3吨至993吨，金交所上周库存增加13吨，至1410吨。伦敦8月库存继续下降400吨至26140吨左右。操作建议，随着近期反弹，建议逢高获利了结，白银考虑逢高沽空。风险提示：谨防美国衰退以及由此引发的债务危机。 基本金属 招商评论 锌 市场表现：昨日锌价2410合约收盘价较前一交易日-2.25%，收于23,625元/吨。国内0-3月差310元/吨Contango，海外0-3月差35美元/吨Contango，华南，华东分别200、120元/吨升水。基本面：供应端整体变化不大，矿端远期虽有增量预期但短期短缺情况难以缓解，加工费维持低位，9月国内冶炼厂难有大的增量。消费上，当前处于传统旺季，”金九“虽无明显落地，但从消费表现上来看环比已有改善，关注国庆节前下游补库需求和10月消费旺季预期表现。交易策略：整体来看，基本面利多暂时出尽，但中长期仍预计以基本面改善为主要逻辑，大方向向下判断未改。风险提示：炼厂减产超预期。 铅 市场表现：昨日铅2409合约较前一交易日收盘价-0.99%，收至16,430元/吨。国内0-3月差15元/吨Contango。LME0-3月差-38.2美元/吨Contango，华东升水25元/吨，精废价差0元/吨。基本面：原生铅方面，冶炼企业生产相对平稳，但部分企业有一定库存，加上下周交割后货源将重新流入市场，现货贴水交易将延续。再生铅方面，冶炼企业生产先增后降，若铅价继续回升，冶炼企业出货积极向好，再生精铅交易贴水或扩大。消费方面，8-9月国家频繁发布利好政策，但当前终端消费表现回暖有限，后续关注国庆节前下游备库的可能性。交易策略：综合来看，后续需要重点关注国庆节前下游企业惯例备库的动作。若消费如期兑现，则铅价偏强运行，操作上建议适量逢低买入。风险提示：再生减产力度强于预期。 黑色产业 螺纹钢 市场表现：螺纹主力合约2501宽幅震荡收于3098元/吨，较前一交易日夜盘跌11元/吨基本面：钢银口径建材库存环比下降5.2%至356万吨，上周下降12.9%，降幅边际显著放缓。杭州周末螺纹出库6.9万吨，上周6.2万吨，节前周末10万吨；库存44.4万吨，节前46.2万吨，去年同期70.1万吨。需求边际略有走弱，供应端复产进行时，供需边际偏弱。消息面国务院新闻办公室将于2024年9月24日（星期二）上午9时举行新闻发布会，请中国人民银行行长潘功胜、国家金融监督管理总局局长李云泽、中国证券监督管理委员会主席吴清介绍金融支持经济高质量发展有关情况，市场对此期待较高。交易策略：操作上单边建议观望为主，套利建议卷螺差多单持有风险因素：宏观预期 铁矿石 市场表现：铁矿主力合约2501宽幅震荡落收于668.5元/吨，较前一交易日夜涨2.5元/吨基本面：钢联口径澳洲至中国发货环比下降202万吨至1614万吨，巴西发货环比上升5万吨至844万吨，到港环比增187万吨至2342万吨。钢厂利润持续边际改善，目前复产力度较为温和，关注后续复产力度；供应端位于季节性旺季，国产矿产量小幅回升，结构性矛盾正在缓解，铁矿中期过剩格局不改。铁矿贴水维持历史同期较低水平，估值较高。消息面国务院新闻办公室将于2024年9月24日（星期二）上午9时举行新闻发布会，请中国人民银行行长潘功胜、国家金融监督管理总局局长李云泽、中国证券监督管理委员会主席吴清介绍金融支持经济高质量发展有关情况，市场对此期待较高。交易策略：操作上建议观望为主，前期空单可暂时离场回避风险因素：宏观预期 焦煤 市场表现：焦煤主力合约2501震荡回落收于1247元/吨，较前一交易日夜盘跌15元/吨基本面：钢联口径铁水产量环比小幅上升0.5万吨至224万吨，同比下降25万吨。钢厂利润持续边际改善，但目前复产力度较为温和，关注后续复产力度。第一轮焦炭提涨落地，后续焦化厂或仍有提涨计划。供应端各环节库存稳中有升，口岸库存持续维持历史新高，总体供需仍较为宽松。消息面国务院新闻办公室将于2024年9月24日（星期二）上午9时举行新闻发布会，请中国人民银行行长潘功胜、国家金融监督管理总局局长李云泽、中国证券监督管理委员会主席吴清介绍金融支持经济高质量发展有关情况，市场对此期待较高。交易策略：操作上建议观望为主风险因素：宏观预期 农产品市场 招商评论 豆粕 市场表现:隔夜CBOT大豆上涨，交易供给风险升水。基本面:供应端，美豆大丰产步入收割，及巴西目前天气偏干。需求端，美豆回归出口季，高频环比改善。交易策略:短期国际市场延续反弹;而国内后期大豆豆粕潜在去库，不过单边整体跟外盘。关注美豆需求及产区天气。风险提示:外生变量天气等。观点仅供参考！ 玉米 市场表现：玉米2411合约延续跌势，玉米现货价格下跌。基本面：国际方面由于供需宽松，新作玉米生长良好，美玉米偏弱运行。国内新玉米陆续上市，供应充足，下游采购谨慎，市场心态悲观，秋收压力考验，玉米价格预计偏弱运行。交易策略：供应充裕，秋收压力，期价预计偏弱运行。观点仅供参考。风险点：政策变化。 油脂 市场表现:马盘延续上涨，交易产区不利天气。基本面:供应端，阶段性仍处于季节性增产，MPOB预估马来8月产量环比+3%，不过年度预期全球棕榈增产不足；需求端，MPOB显示8月出口环比-9%，产区消费中规中矩。交易策略:油脂震荡偏强，后期交易逻辑逐步关注季节性减产周期。关注后期产区产量。风险提示：产区产量超预期。观点仅供参考！ 白糖 价格表现：原糖03合约收22.64美分/磅，跌幅0.35%，郑糖01合约收5869元/吨，涨幅0.38%。广西现货-郑糖01合约基差338元/吨基本面：国际方面，巴西中南部的产量向下调整至3900万吨至4000万吨，主要原因是干旱以及制糖比的下调，当且原糖正在交易巴西的增产不及预期。后市，南北半球重心切换，南半球产量不及预期已经逐步反应，北半球增产预期施压，近强远弱格局不改。国内方面，台风过境后广西、广东地区甘蔗出现倒伏，可能会影响后期的出糖率，但不足以改变丰产的格局。同时8月份进口量以及糖浆和预拌粉的进口都位于历史高位，国内食糖供应更为宽松，因此国内的上涨幅度弱于原糖。10月份北半球开始估产，关注丰产预期兑现对盘面造成的压力。操作策略：01合约逢高空风险提示：天气，国内进口量 棉花 价格表现：隔夜ICE美棉主力合约期价收73.34美分/磅，跌幅0.30％；郑棉主力合约收14055元/吨，涨幅0.11％。总结和策略：国际棉价震荡走强，短期对棉价支撑因素较多。美棉优良率降至37％，前一周39％：当周，美棉收割率14％，同时高于前一周和去年同期。国内棉价开始反弹，新花籽棉收购价格区间备受关注。截至9月22日当周，公路出疆棉运输量总计2.85万吨，环比增加0.32万吨，增幅12.6%，同 比增加1.35万吨，增幅89.8%。交易策略：前期空单止盈离场。风险提示：宏观事件和产棉区天气变化。观点仅供参考！ 鸡蛋 市场表现：鸡蛋2501合约延续下跌，鸡蛋现货部分上涨。基本面：目前养殖利润丰厚，补栏积极性高，产能继续增加，供应充足。需求端来看，蔬菜价格维持高位提振鸡蛋消费，鸡蛋需求逐步转淡，蛋价预计季节性回落，但跌幅预计有限。交易策略：供增需减，但期货大幅贴水，现货强于预期，期价预计震荡运行。观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 生猪 市场表现：生猪2411合约下跌，生猪现货下跌。基本面：9月出栏量环比增加，二育出栏积极性较高，供应压力较大，节后需求季节性回落，供增需减，猪价预计承压回落。交易策略：出栏增加，需求回落，期价预计震荡回落。观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 能源化工 招商评论 LLDPE 市场表现:昨天lldpe主力合约小幅下跌。华北低价现货8020元/吨，01基差盘面加170，基差走强，成交尚可。近期海外美金价格稳中小跌为主，低价进口窗口关闭。基本面:供给端，十月之前新增产能投放偏少，导致整体供应增速放缓，十月之后随着新装置投产，供应回升。需求端，下游农地膜处于旺季期间，需求环比小幅好转，其他需求持稳为主，总开工率环比小幅回升，同比仍处于历年正常偏低水平。交易策略：十月之前pe全球产能投放减少，供应压力不大，十月之后随着新装置投产，供应压力回升。短期产业链库存小幅去化，基差偏强，供稳需增，短期震荡为主，往上受制于进口窗口压制。中长期来看，四季度随着新装置投产，供需环比走弱，逢高做空为主。观点仅供参考。风险点：1，地缘政治发酵；2，海外需求情况；3，下游需求情况；4新装置投放情况 PVC V01合约5190，跌1%库存下降，底部震荡，原材料电石价格上涨。PVC库存下降，9月19日PVC库存49.2万吨环比下降1.26%。国内PCV供应端开工率提升到79%，上游亏损300幅度加大。需求端管材、型材企业开工率环比下滑到38%左右。PVC现货价华东5100，华南5210，电石价格上涨到2750。PVC库存连续下降，基差走强，估值偏低，但拐点还没有出现，建议再观察确认 PTA 市场表现：PXCFR中国价格826美元/吨（-14），折合人民币价格6715元/吨，PTA华东现货价格4760元/吨（-35），现货基差-66元/吨（+0）。基本面：成本端PX供应维持高位。海外越南装置检修，进口供应下降。PTA产量维持高位。需求方面，聚酯大厂负荷回升，库存高位水平。下游工厂负荷环比回升，受原料下跌影响备货谨慎。综合来看PX供需去库，PTA供需累库。交易维度：PX受汽油拖累驱动较弱建议观望。PTA逢高沽空加工费，中长期过剩压力较大，关注远期空配机会。风险提示：需关注原料端扰动、装置的检修及投产情况，以及聚酯的需求变化。 玻璃 FG01合约1063，涨1.3%现货还在回落，产销好转期货反弹。库存累积，9月19日全国浮法玻璃上游总库存7478.9万重箱，环比+239.1万重箱，环比+3.3%，同比+79.6%。供应刚性，玻璃供应端日融量16.6万吨，福建瑞玻800吨停产。需求端深加工企业需求弱，订单天数9天，往年同期12-20天。价格华中960，沙河1050，华东华南1250到1300。需求偏弱，估值很低，建议观望 PP 市场表现:昨天pp主力合约小幅下跌。华东PP现货7380元/吨，基差01盘面加120，基差走强，成交一般。近期海外美金价格稳中小跌为主，进口窗口关闭，出口窗口持续打开。基本面:供给端，短期检修仍处于高位，出口窗口打开，部分新装置陆续开车，导致国产供应逐步回升，四季度仍是扩产大周期，导致供应压力不断加大。需求端，下游家电汽车九十月排产计划环比小幅好转，bopp和塑编行业需求一般，需求总体开工率环比小幅回升，同比仍处于正常偏低水平。交易策略：下半年仍处于扩产周期，供需矛盾逐步加大，逢高做空利润（mto/pdh)仍是主线。短期来看， 上游库存小幅去化，产业链库存中性，供需双增，成本支撑偏强，出口持续打开，短期盘面震荡偏弱为主，往上受制于进口窗口压制，关注新装置投产进度。观点仅供参考。风险点：1，地缘政治情况；2，汇率变化情况；3，下游复工情况；4，新装置投放情况 MEG 市场表现：MEG华东现货价格4410元/吨（-35），现货基差34元/吨（+5）。基本面：供应端装置重启产量提升。海外马来装置恢复，