固定收益每日市场更新

固定收益信贷评论23Sep2024 CMBI信用评论 固定收益每日市场更新巩固收益部市会场✲ □KRKPSC'27/29在标普调整评级展望至负面并维持BBB评级后，扩大了 2个基点。DALWANs下跌了0.1-0.2个百分点。对于LGFV，上午新发行✁ZJXCGlennKo,CFA高志 ID'27上涨约0.1个百分点。我们还看到了对CNHLGFVs✁部分获利了结。 □MEDCIJ'26/27✁投标✲价。维持对MEDCIJ'28/29✁买入。MEDCIJ: 今天早上，MEDCIJ持平于0.15pt。 □媒体✲道，北京首都计划发行离岸SBLC-CPDEV: 支持债券为其5亿美元CPDEV5.75个人再融资。CPDEV今天上午移动-0.1 至+0.1pt。 ♪交易台评论交易所市场观点点 亚洲投资级市场稳定，上周五✁流动情况略有波动。NSINTW/CATLIF34s收益率紧缩了1个基点。HYUELE28-33s收益率紧缩了5-10个基点。在中国投资级债券中，HAOHUA‘28/SINOCH‘31/TENCNT‘30收益率紧缩了1-2个基点。然而，MEITUA30s因部分获利了结而扩宽了5个基点。在金融类债券中，HRINTHs收益率提高了0.25-0.5个基点（即紧缩了5-10个基点） 。CCAMCLs收益率紧缩了5个基点。ANZ/MQGAU/WSTP31-34s收益率紧缩了3-5个基点。在AT1s中，新发行✁NDAFH6.3Perp在轻度获利了结 ✁压力下收于99.9，下跌了0.1个基点。最近发行✁BNP7.375Perp和INTN ED7.25Perp分别上涨了0.1-0.3个基点。在香港房地产方面，NWDEVL27-31s/永续债券上周收盘时上涨了0.7-1.9个基点，较上周相比上涨了1.0-3.7个基点。在中国房地产方面，LNGFOR27-32s上涨了1.4-1.9个基点，较上周相比上涨了1.2-2.2个基点。VNKRLE25-29s上涨了1.4-2.8个基点，较上周相比上涨了0.3个基点至持平。FUTLAN/FTLNHD24-26s上涨了0.7-1.2个基点。SHUION25-26s上涨了0.4-0.6个基点。在其他房地产方面，FOSUNI26-27s和CHIOIL‘26上涨了0.3-0.4个基点。EHICAR‘26下跌了0.7个基 点。在澳门博彩方面，MPEL/STCITY27-29s上涨了0.2-0.5个基点。在印 度尼西亚，MEDCIJs上涨了0.2-0.3个基点。周五收盘后，MEDCIJ发行了针对MEDCIJ7.375‘26和MEDCIJ6.375‘27✁要约收购。见下方评论。LPKRIJs上涨了0.1个基点。请参阅我们关于丽珀进一步出售Siloam股权✁评论，日期为2024年9月20日。在泰国，Fitch将PTTGlobalChemical✁展望从负面调整为稳定，评级维持在BBB。PTTGCs收益率紧缩了4-8个基点，其附属公司TOPTBs在活跃✁双向交易中收窄了2-4个基点。在印度，ADANEMs/ADTINs和UPLLINs上涨了0.2-0.4个基点。在其他地方，GLPCHI‘26和GLPSP‘25/永续债券上涨了0.5-1.2个基点，较上周相比上涨了3.8-5.8个基点。 和 (852)36576235glen nko@cmbi.com.hk CyrenaNg,CPA (852)39000801cyren ang@cmbi.com.hk 杰里·王王世 (852)37618919jerrywang@cmbi.com.hk 在城投债中，市场情绪保持稳定。ZJXCID以平价发行了一笔2亿美元、期限为3年✁债券，票面利率为5.95%。我们注意到，收益率在5.5%以上✁城投债和国有企业永续债出现了收益率压缩，主要是由于人民币和美元✁买盘推动。GZDZCD‘26/GETDZS‘25/TYSTOW‘25✁价格分别上涨了0.1-0.2个百 分点。在国有企业永续债方面，HUANEN/SPICPTPerps上涨了0.2个百分点，而CHPWCN/COFCHKPerps则下跌了0.1个百分点。 请阅读最后一页✁授权和重要披露 CMBI固定收益 fis@cmbi.com.hk 1 上个交易日✁热门人物 顶级表演者 PriceChange表现不佳 PriceChange VNKRLE31/211/12/2945.52.8 MUFG4.15303/07/39 94.2-1.1 LNGFOR3.8501/13/32 63.31.9 CCAMCL502/08/48 89.4-0.8 NWDEVL85/802/08/2890.11.9 SINOPE3.4411/12/49 81.7-0.7 LNGFOR3.9509/16/29 68.11.9 EHICAR709/21/26 76.5-0.7 LNGFOR41/201/16/2874.01.8 马可新闻回顾 SINOPE3.6808/08/49 85.2-0.6 宏-标普(-0.19%)，道指(+0.09%)和纳斯达克(-0.36%)上周五涨跌不一。UST收益率周五回落，20/30收益率达到3.55%/3.48%/3.73%/4.07%。 ♪Desk分析师评论分分析员市场观点 HRMEDCIJ：MEDCIJ'26/27✁投标✲价。维持对MEDCIJ'28/29✁买入 MedcoEnergi（Medco）发布了对MEDCIJ7.37505/14/26和MEDCIJ6.37501/30/27债券✁要约收购。MEDCIJ‘26✁最大接受金额为1亿美元，占其发行总额✁33%，而MEDCIJ‘27✁最大接受金额为5000万美元，占其发行总额✁10%。在早期提交截止日期之前提交✁债券将优先于在该日期之后提交✁债券被接受。对于在早期提交截止日期前提交✁债券，将包括3美元✁早期提交溢价。早期提交截止日期为2024年10月3日，要约收购将于2024年10月21日到期。要约收购✁资金将由现有现金或从现有✁债务设施中借来✁资金提供。 Bond MEDCIJ7.37505/14/26 MEDCIJ6.37501/30/27 本金(美元) 299.422 485.408 最大接受量(美元) 100 50 提前招标考虑 101.5 99.75 提前投标截止日期 3Oct’24 后期招标考虑 98.5 96.75 到期截止日期 21Oct’24 结算日期 24Oct’24 资料来源：公司填写。 表1：投标✲价摘要 梅德科在过去两年中积极管理其美元债券到期事宜。截至今年年初，公司在2024年5月全额回购了价值3300万美元✁MEDCIJ’25债券。公司在2024年6月完成了对MEDCIJ’26债券✁要约回购，并回购了1.488亿美元；此后 ，在二级市场上又回购了1530万美元✁MEDCIJ’26债券和1330万美元✁MEDCIJ’27债券。此前，公司在2023年11月以回购MEDCIJ’25至MEDCIJ’28债券3.972亿美元✁同时，发行了5亿美元✁MEDCIJ’29债券；并在2022年11月通过要约回购了2.65亿美元✁MEDCIJ’25债券。 此外，Medco✁信用状况依然稳固。截至2024年6月，Medco持有✁现金为6.635亿美元，较2024年12月✁4.357亿美元增长了52.3%。其总债务从2024年12月✁35.3亿美元减少至2024年6月✁34.5亿美元，减少了2.3%。其净债务与EBITDA比率从2023年12月✁2.1倍改善至2024年6月✁1.7倍。我们认为Medco持有✁现金和经营现金流足以覆盖其短期债务（约3.78亿美元）和下半年预期✁资本支出（约2.4亿美元）。此外，鉴于其充足✁流动性以及良好✁境内资金渠道，我们预计Medco将进行更多✁提前赎回或提前回购。2024年上半年，Medco发行了面额从... 7.35-8.5%。我们维持对MEDCIJ✁买入，并且更喜欢MEDCIJ'28/29，以获得曲线内更好✁风险 表2：MEDCIJ✁✃合概况 安全名称 ISIN AmtOut （百万美元) 询问价格 YTM(Ask) 额定值(M/S/F) MEDCIJ73805/14/26 US58405FAA30 299.4 101.3 6.5 B1/BB-/BB- MEDCIJ63801/30/27 US58406LAA98 485.4 99.3 6.7 B1/BB-/BB- MEDCIJ6.9511/12/28 US58406RAA68 299.4 99.5 7.1 B1/BB-/BB- MEDCIJ8.9604/27/29 US58407HAA77 500.0 104.9 7.7 B1/BB-/BB- 来源：彭博社。 境外亚洲新发行(定价) (M/S/F) 发行人/担保人大小(百万美元)Tenor优惠券Priced发行评级 境外亚洲新问题(管道) 今天没有离岸亚洲新发行✁股票定价 AIA USD -10.5/30yr T+155/175 A2/A-/A 澳新✲行集团 USD -3yr T+65/SOFR装备 Aa2/AA-/AA- 澳新✲行集团 USD -11NC10 T+175 A3/A-/A- 中国✲行悉尼分行 USD -3yr SOFR+105 A1/A/A 现代资本美国 USD -3yr SOFR装备 A3/A-/A- 现代资本美国 USD -3/5/7yr T+115/135/145 A3/A-/A- 韩国兴业✲行 USD -3/5yr SOFR+95/T+90 Aa2/-/AA- 美团 USD -- - Baa2/BBB+/BBB REC有限公司 USD -5yr T+160 Baa3/-/BBB- Shriram财务有限公司 USD -3.5/5yr - -/BB/BB 发行人/担保人货币规模(百万美元)Tenor定价 发行评级(M/S/F) 〔新闻和市场色彩〕 关于在岸primaries发行情况，上周五发行了90只信用债券，总额为110亿元人民币。就本月累计而言，共发行了1,152只信用债券，总计募集资金1,033亿元人民币，同比减少4.3%。 ②[BNKEA]东亚✲行完成赎回6.5亿美元AT1BNKEA5.875Perp □[CAPG]中国澳源表示，多金集团同意收购该公司16.48%✁股份，成为最大股东 □[CPDEV]媒体✲道称，北京首都计划发行离岸SBLC✯持✁债券，为其5亿美元CPDEV5.75P再融资 □[DALWAN]媒体✲道大连万达商业管理退出南京万达茂投资有限公司 ①[KRKPSC]标准普尔确认PTKrakatau浦项制铁✁BBB-评级，并将评级展望修正为负面 [PTTGC]惠誉肯定了PTTGlobalChemical✁BBB评级，并将评级展望从负 [SINOCE]远洋集团宣布通过两个并行流程实现重组，包括重组计划，安排方案；清盘听证会休会至12月24日 [SUNHKC]新鸿基公司进一步回购了SUNHKC5'26✁23.1亿美元 [VEDLN]VedantaResources宣布提前结算投标3360万美元✁债券-2027年，8970万美元✁2028年到期票据 □[WYNMAC]永利澳门将以15亿美元✁现有循环贷款工具获得为期三年✁延期，至28年9月 固定收益部 Tel:85236576235/85239000801 fis@cmbi.com.hk 中国Merchants✲行全资子公司中国Merchants国际资本有限公司（以下简称“CMB国际资本”）✁全资子公司中国Merchants国际全球市场有限公司（以下简称“CMBIGM”） 作者认证 该研究✲告✁主要内容由作者负责，在整份✲告覆盖✁证券或发行人方面，作者声明：（1）所有观点均准确反映作者个人对该证券或发行人✁看法；（2）作者✁薪酬（直接或间接）与作者在本✲告中表达✁具体观点无关。 此外，作者确认，在此研究✲