聚烯烃日报：成本支撑松动，聚烯烃小幅下行

期货研究报告|聚烯烃日报2024-09-24 低库存强基差，聚烯烃低位震荡 成本支撑松动，聚烯烃小幅下行 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901135 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421联系人 杨露露 0755-82790795 yanglulu@htfc.com 从业资格号：F03128371 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com 从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 PE谨慎偏空，PP中性：上游石化企业库存累库，叠加前期停车装置陆续重启，供应端增量，上中游环节库存环比上涨。下游开工率继续提升，农膜开工持续季节性增长，包装膜、塑编、BOPP等开工变化不大，下游需求增加，但是上涨缓慢。临近十一假期，生产企业和贸易商均有主动去库预期。PE维持供需双增，预计区间小幅整理为主。 核心观点 ■市场分析 库存方面，石化库存81万吨（3.5）。 基差方面，LL华东基差在260元/吨，PP华东基差在160元/吨。 生产利润及国内开工方面，前期停车装置陆续重启，供应端增量，上中游环节库存环比上涨。下游开工率继续提升，农膜开工持续季节性增长，包装膜、塑编、BOPP等开工变化不大。PDH制PP生产利润走低，PDH开工维持低位。 进�口方面，LL进口利润盈亏平衡附近，PP�口窗口关闭。 ■策略 （1）单边：无。 （2）跨期：无。 ■风险 地缘政治影响，原油价格波动，下游需求恢复情况。 资讯来源：隆众资讯请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 聚烯烃日度表格4 聚烯烃基差结构6 聚烯烃生产利润及开工率7 聚烯烃非标价差及开工占比8 聚烯烃进�口利润10 聚烯烃下游开工及下游利润12 聚烯烃库存13 图表 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨4 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨5 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图4:PE开工率|单位：%7 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨7 图7:PP开工率|单位：%7 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨8 图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨8 图10:LL开工占比|单位：%8 图11:HD开工占比|单位：%8 图12:LD开工占比|单位：%8 图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨8 图14:拉丝开工占比|单位：%9 图15:均聚注塑开工占比|单位：%9 图16:共聚注塑开工占比|单位：%9 图17:纤维开工占比|单位：%9 图18:LL进口利润|单位：元/吨10 图19:LL美湾FOB-中国CFR|单位：美元/吨10 图20:LL东南亚CFR-中国CFR|单位：美元/吨10 图21:LL欧洲FD-中国CFR|单位：美元/吨10 图22:PP进口利润|单位：元/吨10 图23:PP出口利润（往东南亚）|单位：美元/吨10 图24:PP均聚/注塑：美湾FOB-CFR中国|单位：元/吨11 图25:PP均聚/注塑：CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨11 图26:PP均聚/注塑：西北欧FOB-CFR中国|单位：美元/吨11 图27:PE下游农膜开工率|单位：%12 图28:PE下游包装膜开工率|单位：%12 图29:PE下游缠绕膜-LL-2300|单位：元/吨12 图30:PP下游BOPP开工率|单位：%12 图31:PP下游BOPP毛利|单位：元/吨12 图32:PP下游塑编开工率|单位：%12 图33:石化库存|单位：万吨13 聚烯烃日度表格 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2024/9/23 2024/9/20 石化库存（万吨） 3.5 81 77.5 LL01 -97 7,844 7,941 LL05 -95 7,710 7,805 LL09 -85 7,715 7,800 LL1-LL5 -2 134 136 LL5-LL9 -10 -5 5 LL9-LL1 12 -129 -141 LL华北基差 60 200 140 LL华东基差 50 260 210 LL华南基差 97 556 459 brent主力（美元/桶） 0.08 73.97 73.89 LLDPE生产利润（原油制） -30 678 707 LLDPE华北 -37 8,044 8,081 LLDPE华东 -47 8,104 8,151 LLDPE华南 0 8,400 8,400 HDPE注塑华东 -20 7,500 7,520 HDPE低压膜华东 0 8,300 8,300 HDPE中空华东 0 8,200 8,200 LDPE华东 0 10,300 10,300 LL华东-华北 -10 60 70 LL华南-华东 37 356 319 HD注塑-LL（华东） 17 -544 -561 HD薄膜-LL（华东） 37 256 219 HD中空-LL（华东） 37 156 119 LD-LL（华东） 37 2,256 2,219 LL美金成本（元/吨） 88 8,090 8,002 LL华东进口盈亏（元/吨） -135 14 149 LL中国CFR（美元/吨） 13 945 933 华东缠绕膜（元/吨） 0 10,500 10,500 缠绕膜-LL-2300价差（元/吨） 37 156 119 回料：EVA造粒（山东） 0 6,100 6,100 LL-回料（不带票） -34 1,314 1,348 数据来源：Wind卓创资讯华泰期货研究院 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨变动 2024/9/23 2024/9/20 石化库存（万吨）3.5 81 77.5 PP01-70 7,233 7,303 PP05-72 7,183 7,255 PP09-68 7,227 7,295 PP1-PP52 50 48 PP5-PP9-4 -44 -40 PP9-PP12 -6 -8 PP华东基差30 160 130 PP华北基差30 310 280 PP华南基差62 343 281 brent主力（美元/桶）0.08 73.97 73.89 PP生产利润（原油制）-33 -213 -181 丙烷CFR华东（美元/吨）-2 643 645 PP生产利润（PDH制）-8 -97 -90 PP华东拉丝-40 7,393 7,433 PP华北拉丝-12 7,428 7,440 PP华南拉丝-8 7,576 7,584 PP华东低融共聚0 7,750 7,750 PP华东均聚注塑30 7,660 7,630 PP拉丝华南-华东32 183 151 PP拉丝华东-华北-28 -35 -7 PP均聚注塑-拉丝（华东）70 267 197 PP低融共聚-拉丝（华东）40 357 317 PP均聚/注塑CFR中国（美元/吨）-5 870 875 PP拉丝进口成本（元/吨）-17 7,496 7,513 PP拉丝进口盈亏（元/吨）-23 -103 -80 pp拉丝�口盈亏（美元/吨）3 -45 -47 山东粉料（元/吨）0 7,370 7,370 山东丙烯（元/吨）-10 6,610 6,620 华北PP拉丝-山东粉料（元/吨）-12 58 70 山东粉料生产利润（元/吨）10 210 200 华东BOPP厚光膜（元/吨）0 8,500 8,500 BOPP厚光膜毛利（元/吨）40 -43 -83 回料：PP白透明一级颗粒（山东）0 5,450 5,450 PP拉丝-回料（不带票）-37 1,364 1,401 数据来源：Wind卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃基差结构 450 350 250 150 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 LL华北-主力合约基差L1-L5L5-L9L9-L1LL主力合约 8900 8700 8500 50 -50 8300 8100 -150 7900 -250 7700 -3507500 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 300 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 PP华东-主力合约基差PP1-PP5PP5-PP9PP9-PP1PP主力合约 8300 200 100 8100 7900 7700 07500 -100 -200 7300 7100 6900 -3006700 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃生产利润及开工率 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨图4:PE开工率|单位：% 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 105% 100% 95% 90% 85% 80% 75% 70% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 100% 图7:PP开工率|单位：% 2024年2023年2022年 95% 90% 85% 80% 75% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃非标价差及开工占比 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 50% 图10:LL开工占比|单位：%图11:HD开工占比|单位：% 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 50% 45% 40% 35% 30% 45% 40% 35% 25% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 30% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 13% 12% 11% 10% 9% 8% 7% 6% 5% 图12:LD开工占比|单位：%图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 1,000 800 600 400 200 0 -200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期