煤炭行业周报：动力煤价格延续上涨，港口库存持续下降

证券研究报告 煤炭报告日期：2024年09月23日 动力煤价格延续上涨，港口库存持续下降 ——煤炭行业周报 华龙证券研究所 投资评级：推荐（维持）最近一年走势 分析师：景丹阳 执业证书编号：S0230523080001邮箱：jingdy@hlzqgs.com 联系人：彭越 执业证书编号：S0230124010004邮箱：pengy@hlzqgs.com 相关阅读 《煤价回落行业业绩承压，长期价值仍在—煤炭行业2024半年报业绩综述》 2024.09.21 《传统需求淡季，煤价震荡运行—煤炭行业周报》2024.09.09 《钢材市场成交转好，焦煤开启触底反弹—煤炭行业周报》2024.09.03 请认真阅读文后免责条款 摘要： 供给端：动力煤方面，9月下旬产地天气转晴，降雨天气对煤矿生产影响逐步消除，但临近国庆节，产地安检形势将持续加严，大秦线国庆假期后即将开启秋检，且部分完成月度生产任务的煤矿陆续停产，煤炭供应将有所收紧。炼焦煤方面，多数煤矿维持正常生产节奏，供应量相对保持稳定。 需求端：动力煤方面，国庆将至，非电用户开始少量补库，北方民用需求保持采购，个别电厂仍有市场煤采购需求，支撑动力煤价格小幅上涨，预计产地动力煤价格延续稳中上行。炼焦煤方面，临近国庆长假，下游补库需求仍存，焦炭尚有提涨预期，短期焦煤价格支撑不减，但终端铁水恢复依旧相对较缓，原料需求短期难有大规模上涨，预计炼焦煤整体上涨幅度有限，后续还需重点关注终端钢厂利润及复产情况。 库存端：动力煤方面，港口库存持续下降，大秦线国庆假期后即将开启秋检，下游企业存在补库预期。截至2024年9月16日，北方主流港口动力煤库存为3,077.90万吨，周环比下降0.11%，同比上升12.05%；南方港口动力煤库存为3,443.40万吨，周环比下降3.28%，同比上升11.77%。截至2024年9月13日，55个港口动力煤库存，周环比下降2.26%，同比上升11.10%。炼焦煤方面，铁水日均产量仍处于相对低位，对库存消耗有限。截至2024年9月20日，炼焦煤库存三港口合计401.06万吨，周环比上升1.50%，同比上升107.53%；六港口合计404.06万吨，周环比下降2.44%，同比上升109.85%；247家炼焦煤钢厂库存723.11吨，周环比上升0.69%，同比上升1.56%。 价格端：动力煤方面，产地及港口市场价格稳中小涨，产地发运成本较高，港口库存持续下降，但随着华北地区逐步开始冬储活动以及国庆假期节前需求端补库，市场煤价有望得到上行支撑。截至2024年9月20日，秦皇岛动力煤价格727.00元/吨，周环比上升0.28%；山西大同动力煤坑口价格740.00元/吨，周环比上升1.37%；陕西黄陵动力煤坑口价格为740.00元/吨，周环比上升2.78%；海外煤炭价格纽卡斯尔NEWC动力煤现货价137.49美元/吨，周环比下降4.28%，同比下降13.96%，欧洲ARA港动力煤现货119.25美元/吨，周环比持平，同比上升5.07%，理查德RB动力煤现货价110.50美元/吨，周环比上升1.47%，同比下降11.95%。炼焦煤方面，节前焦炭价格提出首轮涨价后，市场情绪有所提振。截至2024年9月20日，主焦煤京唐港价格1,770.00 元/吨，周环比持平；澳大利亚峰景矿焦煤价格195.00美元/吨， 周环比下降；焦煤期货结算价格1,282.00元/吨，周环比上升5.00%。 投资建议：煤价回调业绩利空已基本释放，稳健的资产和充足的现金流仍是煤炭企业持续高分红的保障，长期配置性价比不变，维持行业“推荐”评级，重点推荐1）高分红稳盈利优质龙头：中国神华、中煤能源、陕西煤业；2）煤电一体平抑价格波动公司：新集能源、电投能源；3）高弹性高成长：山煤国际、晋控煤业；4）估值较低且具备增量公司：兖矿能源、甘肃能化；5）主焦占比较高有望超跌反弹公司：淮北矿业、平煤股份、山西焦煤。 风险提示：煤炭产能大量释放，生产成本大幅上升，需求改善不及预期，宏观经济波动风险，国际煤价大幅波动，数据的引用风险。 重点公司 代码 股票 名称 2024/9/20 股价(元) EPS（元） PE 2023A 2024E 2025E 2026E 2023A 2024E 2025E 2026E 投资 评级 表：重点关注公司及盈利预测 601088.SH中国神华38.503.003.023.103.189.612.812.412.1未评级 601898.SH中煤能源12.931.471.481.561.646.48.78.37.9未评级 601225.SH陕西煤业23.492.192.242.382.479.510.59.99.5未评级 601918.SH新集能源7.120.810.880.971.136.58.17.36.3未评级 002128.SZ电投能源16.222.032.332.512.707.07.06.56.0未评级 600546.SH山煤国际11.302.151.551.681.828.17.36.76.2未评级 601001.SH晋控煤业14.371.971.841.982.046.37.87.37.0未评级 600188.SH兖矿能源13.432.711.721.871.998.37.87.26.7未评级 000552.SZ甘肃能化2.300.320.400.420.469.45.85.55.0买入 600985.SH淮北矿业13.842.512.192.422.656.66.35.75.2未评级 601666.SH平煤股份8.411.711.291.461.606.76.55.85.2未评级 000983.SZ山西焦煤7.511.190.870.951.028.38.67.97.3未评级 资料来源：Wind，华龙证券研究所（甘肃能化业绩为华龙证券研究所预测，其他公司盈利预测来自Wind一致预期） 内容目录 1一周市场表现1 2周内行业关键数据2 2.1动力煤2 2.2炼焦煤3 2.3下游需求情况5 3行业要闻6 4重点公司公告6 5周观点7 6风险提示9 图目录 图1：申万一级行业周涨跌幅一览1 图2：煤炭各子板块周涨跌幅一览1 图3：煤炭股票周涨跌幅前五1 图4：煤炭股票周涨跌幅后五1 图5：秦皇岛动力煤(Q5500K)综合交易价及同比2 图6：山西大同动力煤坑口价格及同比2 图7：陕西黄陵动力煤坑口价格及同比2 图8：海外煤炭价格2 图9：主流港口库存对比3 图10：北方主流港口库存及同比3 图11：南方主流港口库存及同比3 图12：55个港口动力煤周库存（万吨）3 图13：主焦煤价格4 图14：澳大利亚峰景矿焦煤价格及同比4 图15：炼焦煤期货价格4 图16：炼焦煤港口库存4 图17：炼焦煤钢厂库存及同比4 图18：全社会用电量及同比5 图19：火电发电量及同比5 图20：重点电厂煤炭库存及日耗量5 图21：重点电厂煤炭库存可用天数5 图22：螺纹钢价格（HRB400：20mm）及同比6 图23：散装水泥平均价格及同比6 表目录 表1：重点关注公司及盈利预测9 1一周市场表现 2024年9月16日至2024年9月20日，申万煤炭指数周环比上升3.64%，各子行业及同期上证综指涨跌幅为，焦煤(4.55%)、动力煤(3.38%)、焦炭Ⅲ(2.62%)、煤化工(1.95%)、上证综指（1.21%）。 在重点覆盖公司中，个股涨幅前五公司为山煤国际（7.52%）、平煤股份（7.27%）、淮北矿业（6.30%）、晋控煤业（6.29%）、电投能源（6.08%）；个股跌幅前五的公司为新大洲A（-5.05%）、盘江股份（-0.63%）、淮河能源（0.00%%）、物产环能（0.00%）、新集能源（0.85%）。 图1：申万一级行业周涨跌幅一览图2：煤炭各子板块周涨跌幅一览 数据来源：Wind，华龙证券研究所数据来源：Wind，华龙证券研究所 图3：煤炭股票周涨跌幅前五图4：煤炭股票周涨跌幅后五 数据来源：Wind，华龙证券研究所数据来源：Wind，华龙证券研究所 2周内行业关键数据 2.1动力煤 截至2024年9月20日，秦皇岛动力煤价格727.00元/吨，周环比上升0.28%；山西大同动力煤坑口价格740.00元/吨，周环比上升1.37%；陕西黄陵动力煤坑口价格为740.00元/吨，周环比上升2.78%；海外煤炭价格纽卡斯尔NEWC动力煤现货价137.49美元/吨，周环比下降4.28%，同比下降13.96%，欧洲ARA港动力煤现货119.25美元/吨，周环比持平，同比上升5.07%，理查德RB动力煤现货价110.50美元/吨，周环比上升1.47%，同比下降11.95%。 图5：秦皇岛动力煤(Q5500K)综合交易价及同比图6：山西大同动力煤坑口价格及同比 数据来源：Wind，华龙证券研究所数据来源：Wind，华龙证券研究所 图7：陕西黄陵动力煤坑口价格及同比图8：海外煤炭价格 数据来源：Wind，华龙证券研究所数据来源：Wind，华龙证券研究所 截至2024年9月16日，北方主流港口动力煤库存为3,077.90万吨，周环比下降0.11%，同比上升12.05%；南方港口动力煤库存为3,443.40万吨，周环比下降3.28%，同比上升11.77%。截至2024年9月13日，55个 港口动力煤库存，周环比下降2.26%，同比上升11.10%。 图9：主流港口库存对比图10：北方主流港口库存及同比 数据来源：Wind，华龙证券研究所数据来源：Wind，华龙证券研究所 图11：南方主流港口库存及同比图12：55个港口动力煤周库存（万吨） 数据来源：Wind，华龙证券研究所数据来源：钢联数据，华龙证券研究所 2.2炼焦煤 截至2024年9月20日，主焦煤京唐港价格1,770.00元/吨，周环比 持平；澳大利亚峰景矿焦煤价格195.00美元/吨，周环比下降；焦煤期货结算价格1,282.00元/吨，周环比上升5.00%。 截至2024年9月20日，炼焦煤库存三港口合计401.06万吨，周环比上升1.50%，同比上升107.53%；六港口合计404.06万吨，周环比下降2.44%，同比上升109.85%；247家炼焦煤钢厂库存723.11吨，周环比上升0.69%，同比上升1.56%。 图13：主焦煤价格图14：澳大利亚峰景矿焦煤价格及同比 数据来源：Wind，华龙证券研究所数据来源：Wind，华龙证券研究所 图15：炼焦煤期货价格图16：炼焦煤港口库存 数据来源：Wind，华龙证券研究所数据来源：Wind，华龙证券研究所 图17：炼焦煤钢厂库存及同比 数据来源：Wind，华龙证券研究所 2.3下游需求情况 截至2024年8月，全国全社会用电量9,649亿千瓦时，同比上升8.9%； 火电发电量6,148.80亿千瓦时，同比上升4.39%；截至2024年9月5日，重点电厂煤炭日耗量周环比下降1.58%，同比持平，库存周环比下降4.01%，同比持平，库存可用天数周环比下降。 截至2024年9月20日，螺纹钢价格3,395.00元/吨，周环比上升1.74%，同比持平；水泥价格330.00元/吨，周环比下降1.20%，同比上升3.13%。 图18：全社会用电量及同比图19：火电发电量及同比 数据来源：钢联数据，华龙证券研究所数据来源：钢联数据，华龙证券研究所 图20：重点电厂煤炭库存及日耗量图21：重点电厂煤炭库存可用天数 数据来源：Wind，华龙证券研究所数据来源：Wind，华龙证券研究所 图22：螺纹钢价格（HRB400：20mm）及同比图23：散装水泥平均价格及同比 数据来源：钢联数据，华龙证券研究所数据来源：钢联数据，华龙证券研究所 3行业要闻 2024年9月19日，国家能源局在北京组织召开煤矿智能化建设和煤炭清洁高效利用工作推进会，深入学习贯彻党的二十大和二十届三中全会精神，总结近年来煤炭增产保供、煤矿智能化建设、煤炭