聚烯烃及苯乙烯期货期权周度策略

能源化工研究中心 摘要 作者： 封晓芬 聚烯烃： 从业资格证号：投资咨询证号： F03098955Z0017725 【行情复盘】期货市场：上周，聚烯烃窄幅震荡，LLDPE2501合约收7941元/吨 联系方式： -- ，周涨0.00%，持仓变化+4717手，PP2501合约收7303元/吨，周 投资咨询业务资格：京证监许可【2022】75号 成文时间：2024年09月22日星期日 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 涨0.19%，持仓变化+29747手。 现货市场：聚烯烃现货市场，多数产品微幅走弱，截止周五，国内LLDPE市场主流价格在8070-8550元/吨；PP市场，华北拉丝主流价格在7330-7460元/吨，华东拉丝主流价格在7400-7560元/吨，华南拉丝主流价格在7470-7630元/吨。 【重要资讯】 （1）供给方面：周内装置陆续重启，供应稳中有增，10月份装置检修计划增多，供应或将有所收缩。截至9月19日当周，PE开工率为81.11%（+0.89%），PP开工率81.01%（+2.03%）。 （2）需求方面：进入旺季，需求继续跟进。截止9月20日当周，农膜开工率46.00%（+1.00%），包装54%（持平），单丝51%（持平），薄膜43%（持平），中空50%（持平），管材37%（持平） ；塑编开工率44.00%（持平），注塑开工率47.00%（持平），BOPP开工率54.20%（-0.58%）。 （3）库存端：9月20日，两油库存77.50万吨，较前一交易日环比-3.50万吨。截止9月20日当周，PE社会贸易库存154.09千吨（+1.2 9千吨），PP社会贸易库存36878吨（+194吨）。 【市场逻辑】 两油库存去化较为缓慢，库存压力小幅攀升，供应稳中小升，后期随检修计划落地，供应预计小幅收缩，下游需求继续跟进有限，工厂刚需备货为主，对聚烯烃价格驱动一般。 【交易策略】 震荡对待，关注宏观氛围和成本端波动。 苯乙烯： 【行情复盘】 期货市场：上周，苯乙烯价格重心小幅抬升，EB10合约收8795元/吨，周涨1.85%，持仓变化29747手。 现货市场：苯乙烯现货价小幅上涨，截止周五，华东市场价格为 9125元/吨，华南市场价格为9200元/吨。 【重要资讯】 （1）成本端：美联储9月降息50个Bp，叠加商业原油库存下降 ，对油价有支撑，但市场对需求前景仍存担忧，拖累其价格走势；纯苯供需基本面尚可，价格走势偏强，对苯乙烯有支撑。 （2）供应端：供应预计先增后缩。天津大沽50万吨装置9月19日已投料重启，预计近期出产品；浙石化180万吨苯乙烯装置10月中旬 乙苯脱氢装置停车检修，预计停车40-50天左右，另60万吨PO/SM装置计划11月初检修，预计40天左右，目前部分贸易合约已经通知取消；盛虹炼化PO/SM新装置计划9月底附近投料试车。截止9月19日，周度开工率71.76%，周度环比0.03%。 （3）需求端：下游需求稍有改善，整体需求偏弱。截至9月19日，PS开工率59.28%，周度环比+1.06%，EPS开工率44.53%，周度环比-6.57%，ABS开工率61.89%，周度环比+0.50%。 （4）库存端：截止9月18日，华东主港库存29.40千吨，周度环比-2.10千吨，9月18日当周周期到港2.49万吨，提货2.41万吨，出口0万吨，下周期计划到船2.49万吨，绝对库存量维持低位。 【市场逻辑】 受宏观氛围提振，叠加库存低位和原料纯苯基本面偏强，对其有支撑，然需求跟进缓慢，部分刚需订单跟进，对上游拉动欠佳。 【交易策略】 震荡偏强，谨慎偏多对待，预计反弹空间有限。 一、策略推荐1 二、期货市场情况1 三、现货市场情况1 四、供需基本面图解3 五、期货市场持仓情况4 六、期权市场7 七、期货盘面走势9 图1：膜级LLDPE完税自提价2 图2：拉丝级PP完税自提价2 图3：PE国际价格2 图4：PP国际价格2 图5：华东华南苯乙烯现货价2 图6：纯苯现货市场价2 图7：现货价:乙烯:东北亚:到岸中间价3 图8：市场价:丙烯:华东地区:主流价3 图9：中国PE周度开工负荷率3 图10：中国PP周度开工负荷率3 图11：塑料主要下游开工负荷率3 图12：PP主要下游周度开工负荷率（卓创）3 图13：中国苯乙烯周度开工负荷率4 图14：华东苯乙烯周度港口库存4 图15：苯乙烯主要下游开工4 图16：苯乙烯基差走势图4 图17：塑料净多头前20排名5 图18：塑料净空头前20排名5 图19：聚丙烯净多头前20排名5 图20：聚丙烯净空头前20排名6 图21：苯乙烯净多头前20排名6 图22：苯乙烯净空头前20排名6 图23：LLDPE期权认购与认沽成交量7 图24：LLDPE期权成交量与持仓量7 图25：LLDPE加权隐含波动率7 图26：LLDPE历史波动率7 图27：PP期权认购与认沽成交量7 图28：PP期权成交量与持仓量7 图29：PP加权隐含波动率8 图30：PP历史波动率历史波动率8 图31：EB期权认购与认沽成交量8 图32：EB期权持仓量与成交量8 图33：EB加权隐含波动率8 图34：EB历史波动率8 图35：LLDPE盘面价格走势9 图36：PP盘面价格走势9 图37：EB盘面价格走势10 表目录 表1：周度策略建议1 表2：LLDPE期货盘面周度数据1 表3：PP期货盘面周度数据1 表4：苯乙烯期货盘面周度数据1 一、策略推荐 表1：周度策略建议 品种 逻辑 参考支撑位 参考压力位 行情研判 参考策略 推荐星级 LLDPE 供应稳中小幅增加，需求继续跟进，但整体驱 动一般，近期成本端油价小幅反弹，有支撑 7500 8200 震荡 观望 ★ PP 供应小幅增加，需求缓慢跟进，对上游拉动一般，跟随成本端波动为主，预计短期震荡调整 7000 7500 震荡 观望 ★ 苯乙烯 供增需弱，基本面偏弱，但库存水平低位，叠加原料纯苯基本面向好，走势相对抗跌，对其价格有支撑 8250 9300 震荡偏强 谨慎偏多 ★ 资料来源：方正中期研究院 注：推荐星级最高★★★★★。 二、期货市场情况 ） 表2：LLDPE期货盘面周度数据 合约 收盘价（元/吨 结算价（元/吨） 涨跌幅（%） 成交量（手） 持仓量（手） 持仓变化（手） L01 7941 7948 0.00 765263 395604 4717 L05 7805 7811 0.13 78223 77394 19649 L09 7800 7793 0.39 41 10 -- 资料来源：方正中期研究院 ） 表3：PP期货盘面周度数据 合约 收盘价（元/吨 结算价（元/吨） 涨跌幅（%） 成交量（手） 持仓量（手） 持仓变化（手） PP01 7303 7319 0.19 900439 512524 29747 PP05 7255 7273 0.58 104148 122257 626 PP09 7295 7291 0.93 72 64 -- 资料来源：方正中期研究院 ） 表4：苯乙烯期货盘面周度数据 合约 收盘价（元/吨 结算价（元/吨） 涨跌幅（%） 成交量（手） 持仓量（手） 持仓变化（手） EB10 8795 8871 1.85 700714 82337 -64468 EB11 8628 8698 2.02 683329 212317 41924 EB12 8456 8522 1.45 128744 54155 10485 资料来源：方正中期研究院 三、现货市场情况 图1：膜级LLDPE完税自提价图2：拉丝级PP完税自提价 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图3：PE国际价格图4：PP国际价格 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图5：华东华南苯乙烯现货价图6：纯苯现货市场价 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图7：现货价:乙烯:东北亚:到岸中间价图8：市场价:丙烯:华东地区:主流价 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 四、供需基本面图解 图9：中国PE周度开工负荷率图10：中国PP周度开工负荷率 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图11：塑料主要下游开工负荷率图12：PP主要下游周度开工负荷率（卓创） 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图13：中国苯乙烯周度开工负荷率图14：华东苯乙烯周度港口库存 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图15：苯乙烯主要下游开工图16：苯乙烯基差走势图 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 五、期货市场持仓情况 图17：塑料净多头前20排名 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图18：塑料净空头前20排名 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图19：聚丙烯净多头前20排名 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图20：聚丙烯净空头前20排名 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图21：苯乙烯净多头前20排名 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图22：苯乙烯净空头前20排名 资料来源：同花顺,方正中期研究院 六、期权市场 图23：LLDPE期权认购与认沽成交量图24：LLDPE期权成交量与持仓量 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图25：LLDPE加权隐含波动率图26：LLDPE历史波动率 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图27：PP期权认购与认沽成交量图28：PP期权成交量与持仓量 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图29：PP加权隐含波动率图30：PP历史波动率历史波动率 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图31：EB期权认购与认沽成交量图32：EB期权持仓量与成交量 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图33：EB加权隐含波动率图34：EB历史波动率 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 七、期货盘面走势 图35：LLDPE盘面价格走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图36：PP盘面价格走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图37：EB盘面价格走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院 联系我们 分支机构 地址 联系电话 总部业务平台 资产管理部 北京市朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座16层 010-85881312 期货研究院 北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层 010-85881117 交易咨询部 北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层 010-68578587 金融产品部 北京市朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座16层 010-85881295 机构业务部 北京市朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座16层 010-85881228 总部业务部 北京市朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座16层 010-85881292 分支机构信息 北京分公司 北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层 010-68578987 北京石景山分公司 北京市石景山区金府路32号院3号楼5层510室 010-66058401 北京朝阳分公司 北京市朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座16层 010-85881061 北京望京分公司 北京市朝阳区阜通东大街6号院3号楼8层908室 010-62681567 河北分公司 河北省唐山市路北区金融中心A座2109、2110室 0315-5396886 保定分公司 河北省保定市高新区朝阳北大街2238号汇博上谷大观B座1902、19 03室 0312-3012016