新世纪期货交易提示

交易咨询：0571-85165192，85058093 2024年9月23日星期一 新世纪期货交易提示（2024-9-23） 黑色产业 铁矿石 偏弱 铁矿：全球发运量整体回升，但非主流矿山发运大幅下降，到港量下降。钢厂盈利率和日均铁水产量出现止跌，继续小幅回升，疏港量回升，港口库存持续累积，钢厂库存维持低位。铁矿石整体来看需求改善有限，供应维持高位，叠加高库存压力，矿价依然承压。国内降息政策预期落空，铁矿跟随成材回落。正值建筑钢材传统“金九银十”旺季，重点关注国庆节前补库需求变化，以及成材表现情况。煤焦：焦企亏损严重，主流焦企开启焦炭首轮提涨，钢厂复产有所增多，阶段性补库推动价格小幅反弹，不过当前盘面已反应一轮提涨价格，后期或有第二轮和第三轮提涨。近期山西省发布矿山精查政策，同时蒙煤通关车辆自高位下降，供给端存在边际收紧预期。国庆假期临近，下游钢厂、焦企存在一定补库预期短期预计对焦煤需求有所好转。国内降息政策预期落空，煤焦跟随成材回落。后续关注国庆节前补库需求变化，钢厂利润修复情况，总体看煤焦跟随成材走势为主。螺纹：政策预期落空，钢价向下调整。随着钢厂集中减产检修结束，钢厂进入复产阶段，钢材供应低增长。上周受中秋假期影响，表观需求环比回落46.77万吨至844.5万吨，总库存降36.48万吨，去库放缓，旺季需求成色仍存疑。原料端焦炭开启提涨，成本支撑力度有所提升。考虑到终端国庆节前仍存备货需求，钢厂需求短期仍存支撑。宏观和产业偏弱，短期钢价继续回调，但下方大跌空间或有限，关注十月份年末赶工情况。玻璃：市场情绪持续悲观，盘面维持弱势下行。玻璃高供应高库存压力难以缓解，沙河地区现货稳中偏弱格局，继续降价去库，地产数据延续疲软态势，后市需求担忧犹存。上周玻璃周熔量环比下行，开工率继续下滑，利润挤压下，供给仍将趋于向下，但企业减产缓慢，供应仍处于历史高位水平。玻璃供需基本面依然偏弱，中下游备货补库需求减少，贸易商库存较往年同期高。国内降息政策预期落空，基本面和宏观面都缺少利好消息，高库存下偏空为主。 煤焦 偏弱 卷螺 震荡 玻璃 偏弱 纯碱 偏弱 上证50 震荡 股指期货/期权：上一交易日，沪深300股指收录0.16%，上证50股指收录0.15%，中证500股指收录-0.49%，中证1000股指收录-0.42%。贵金属、海运板块净流入，制药、日用化工板块净流出。证监会修订发布《证券公司风险控制指标计算标准规定》，于2025年1月1日起正式施行。与现行风险控制指标体系相比，《风控指标规定》主要调整完善以下内 沪深300 震荡 中证500 震荡 1 金融 中证1000 反弹 容：一是对证券公司投资股票、做市等业务的风险控制指标计算标准予以优化。二是根据证券公司风险管理水平，优化风控指标分类调整系数。三是对证券公司所有业务活动纳入风险控制指标约束范围，明确证券公司参与公募REITs等新业务风险控制指标计算标准，提升风险控制指标体系的完备性和科学性，夯实风控基础。四是对创新业务和风险较高的业务从严设置风险控制指标计算标准。央行发布数据显示，2季度末，我国金融业机构总资产为480.64万亿元，同比增长7.0%，其中，银行业机构总资产为433.10万亿元，同比增长6.6%；证券业机构总资产为13.75万亿元，同比下降0.1%；保险业机构总资产为33.80万亿元，同比增长15.7%。9月LPR报价出炉，1年和5年期以上品种均维持不变，分别为3.35%、3.85%。股指整体反弹，看多氛围回暖，暂时保持股指多头轻仓。国债：中债十年期到期收益率下降1bp，FR007下行3bps，SHIBOR3M持平。央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，上周五（9月20日）以固定利率、数量招标方式开展了5719亿元7天期逆回购操作，操作利率1.70%。当日2362亿元逆回购到期；按全口径算，全周净投放3269亿元。中美利差压力减缓，国债多头持有。 2年期国债 震荡 5年期国债 震荡 10年期国债 震荡 贵金属 黄金 震荡偏多 黄金：在地缘扰动和高利率环境下，黄金的定价机制正在由传统的以实际利率为核心向以央行购金为核心转变。全球央行购金的行为是关键，背后是“去中心化”、地缘避险等需求的集中体现。货币属性方面，债务问题导致美元的货币信用出现裂痕，在去美元化进程中黄金的去法币化属性凸显。金融属性方面，在全球高利率环境下，黄金作为零息债对债券的替代效应减弱，对美债实际利率的敏感度下降。避险属性方面，2022年的俄乌冲突、2023年的巴以冲突等地缘政治事件以及美国大选，市场不确定性增强引发避险需求，成为阶段性推升黄金价格的重要因素。商品属性方面，近日黄金与油、铜等同涨，而中国实物金需求明显上升，人民币金溢价也提升了其投资吸引力。另外，美联储降息预期仍会对金价带来阶段扰动，目前看，美联储9月议息会议降息50个基点，但鲍威尔表示大幅降息不会是美联储的常规操作，会综合考虑美国经济基本面和通胀情况。建议关注地缘政治冲突的演变、美元的货币信用强弱和美联储降息的路径和时点。目前来看，推升本轮金价上涨的逻辑没有逆转，新的地缘环境以及美国政治不确定性背景下，央行持续增持黄金，叠加美联储进入降息周期，预计贵金属震荡偏多为主。 白银 震荡偏多 铜 冲高回落 铜：宏观面：降息预期兑现，美元宽松周期开启，长期利多有色金属。但中短期美国失业率仍有起伏，或产生冲高回落影响。产业面，铜矿供应增速下滑导致加工费下降，压缩冶炼厂利润致部分冶炼厂减产，同时 2 有色金属 铝 冲高回落 国内政策严控冶炼铜新增产能扩张，叠加AI算力和新能源电力需求共振，长期铜供需偏紧预期增强。近期市场提前进行降息交易定价后，对美国经济软着陆也有部分反应，短期铜价冲高回落。中期宏观政策修复经济预期将驱动铜价筑底反弹。中期铜价在宏观预期与产业基本面的多空交织下，在70000-90000元/吨宽幅区间震荡。长期能源转型与科技变革背景下，铜价底部区间稳步抬升。铝：印尼计划放开铝土矿出口禁令，国内铝土矿产量受限，氧化铝进口增长，但国内电解铝供应增加幅度有限。前期铝价高位回落后，下游采购恢复，需求回升，铝库存去库拐点显现。目前不同规模产能的电解铝厂对应成本区间在16000-18000元/吨，对铝价有一定支撑力度。前期地产竣工增速持续改善后，受地产开工、销售依旧疲软影响，出现回落迹象。短期铝价调整筑底。长期铝价似乎已摆脱地产疲软束缚，走出新兴行业驱动的逻辑。长期能源转型与碳中和背景下，铝价底部区间稳步抬升。碳酸锂：中长期碳酸锂供需格局宽松，未来5年碳酸锂产能持续扩张，但近期因国内政策严控锂新增产能扩张刺激锂价反弹，中期锂价仍处于磨底状态。终端锂电需求高速增长转为平稳增速，供给增速高于需求增速。目前国内外购锂辉石和锂云母的碳酸锂企业生产成本10-15万元/吨，国内盐湖提锂企业成本5-8万元/吨，整体成本偏低，叠加供大于求，预计进入下降趋势末端，磨底时间较长。镍：印尼镍铁流入市场，镍铁供应增加。二级镍产能释放将带动转化为原生镍产量过剩。下游不锈钢需求受益于部分基建项目托底影响，但同时也受地产链条疲软承压。合金方面，军工订单纯镍刚需仍存，民用订单纯镍消耗量有所回升，需求较为平稳。但中期需关注产能释放及外部环境不确定性对镍价形成承压。 锌 冲高回落 镍 筑底 碳酸锂 震荡筑底 不锈钢 筑底 油脂油料 豆油 震荡偏多 油脂：马棕油库存回升六个月高位，棕榈油产地增产或不及预期，马棕出口好转，市场对于后期累库节奏存疑，不过9-10月仍是棕油季节性增产期。GAPKI官员表示印尼棕因为生物柴油掺混率提高使得国内榈油消费增加，而产量略有下降，出口预计下降。加拿大统计局调低油菜籽产量预期，中国对加拿大油菜籽反倾销调查或影响未来菜籽供应收紧，引发后期油菜籽供应担忧。国内大豆供用充足，油厂开机率维持高位，三大植物油库存持续下滑，由于受棕油进口利润不佳影响，近期到船较少，棕油供应阶段性偏紧，关注下游市场节前备货节奏，预计油脂震荡偏多运行，关注美豆天气及马棕油产销。粕类：南美干旱天气放慢了巴西大豆播种进度，不过10月份将会出现及时降雨。阿根廷大豆种植面积可能大幅提高。随着美国大豆收获推进，产量有望创纪录，国际大豆供应端预期宽松，需求端持续疲软，美豆期 棕油 震荡偏多 菜油 震荡偏多 豆粕 震荡 3 菜粕 震荡 货继续向下空间或较为有限，供需逆转之前或维持底部震荡。10月前国内进口大豆供应压力较大，10月后到货量减少，油厂整体开机率仍然较高，豆粕库存连续走低，但部分企业胀库停机。菜粕库存回升，随着温度降低水产需求进入淡季，远期买船依旧偏低，中国对加拿大油菜籽反倾销调查或将影响未来菜籽供应收紧预期，预计粕类震荡，关注南美天气、大豆到港以及四季度在途菜籽以及未装船菜籽情况。豆二：随着美国大豆收获推进，产量有望创纪录，继续对大豆价格构成季节性的收获压力，不过巴西干旱导致大豆播种低于预期。9月进口大豆到港量较大，国内大豆供应依旧宽松，豆粕库存高位，油厂开工率难有大幅提升，港口大豆库存高位，预计大豆震荡，注意美豆天气及大豆到港等情况。 豆二 震荡 豆一 震荡偏空 软商品 棉花 偏强 棉花：美棉延续上攻势头，市场对于美棉产量仍存下滑预期。郑棉在大幅上涨后有所回落，总体仍处强势。随着天气转凉，订单略有好转，带动前期减产企业开机率窄幅提升，需求边际回暖使得成品库存下滑，8月，我国出口纺织品服装279.5亿美元，同比增加0.32%，环比增加4.3%。尽管需求端环比好转，下半年出口订单仍面临不确定性，在中美贸易摩擦升级态势下，我国纺织品服装对美出口前景不容乐观，市场信心不足对棉价形成压制。今年疆棉长势好于去年同期，棉花增产已成定局。港口进口棉库存稳中小降，主因港口到货量减少，巴西到港因船期略有延迟，进口棉市场询单、问价、成交稍有下降。目前内外棉处于估值偏低区域，近期有望延续反弹行情，下游需求能否持续改善将决定郑棉的运行方向，同时需要关注新棉开秤情况对盘面的扰动。橡胶：沪胶期价大幅下挫，近期较快的涨幅引发了部分多头的盈利兑现，使得行情出现见顶回落的调整。当前胶价较高，胶农割胶意愿较强，但从新增种植面积和割胶面积的比例来看，橡胶产量的增长弹性有限。欧美处于补库周期，海外补库引发胶价走强，国内轮胎出口市场表现较好，8月橡胶轮胎出口同比增长6.52%。国内车企优惠政策延续，汽车以旧换新补贴政策有望在未来带来巨大增量。欧盟的EUDR法规以及印度的补库，分流了至中国市场的货源，国内现货资源相对有限，橡胶持续去库存，主要港口现货库存处于近五年来低位库存水平区间，在产胶旺季持续去库显示供需处于紧平衡格局。预计沪胶下方空间有限，调整不会延续太长时间。糖：ICE糖连续拉升，四季度供应缩减以及巴西甘蔗火灾和旱灾不利下一年度甘蔗产出，产量数据有望向下修正，这刺激糖价走强，郑糖也开始摆脱低位运行格局，涨幅则明显弱于原糖，后市倾向被动跟涨外盘。根据中糖协数据，截至8月底，全国累计销售食糖886.1万吨，同比增加 棉纱 偏强 红枣 筑底 橡胶 探底回升 4 白糖 反弹 77.47万吨，增幅9.58%；累计销糖率88.94%，同比放缓1.2个百分点；食糖工业库存110.22万吨，同比增加21.48万吨。近期台风造成了部分甘蔗倒伏，可能导致未来糖分的下调，利多效应有望体现于盘面。ISO预计2024/25年度全球食糖产量将下降1.1%至1.7929亿吨，而消费量预计将增长0.8%至1.887亿吨，全球糖缺口将达358万吨。巴西40年来最严重的干旱对糖等农产品继续构成挑战，近期公布的巴西中南部地区甘蔗入榨量、产糖量、制糖比等数据均低于市场预期。基于此，有机构认为全球糖供需平衡紧张，未来糖价将维持强劲。 能化产业 原油 观望 原油：市场对美联储降息的关注度仍在，且俄罗斯等部分产油国原油产量已经出现下降，叠加中东局势仍有不稳定性，利好支撑延续。此外今日部分制造业PMI数据将发布，从预期值来看也有小幅改善预期。预计短期国际原油价格偏强震荡。PTA：美联储降息叠加供应趋紧利好，油价格或