煤焦策略周报

一德黑色·煤焦周报 关注节前补库情况 撰写人：赵晴 期货从业资格号：F03087073 交易咨询从业证书号：Z0019543 邮箱：zhaoqingtj@foxmail.com 期货交易咨询业务资格：证监许可〔2012〕38号 审核人：韩业军 期货从业资格号：F0273312 交易咨询从业证书号：Z0003142邮箱：hanyejun1987@163.com 黑色事业部 报告制作日期：2024-09-22 品种 类型 策略 合约 驱动 估值 入场 止损 止盈 周期 焦煤 单边 逢高做空 JM2501 ★ 中性 1300以上 1430附近 1100附近 中期 焦炭 单边 逢高做空 J2501 ★ 中性 1880以上 2030以上 1700附近 中期 核心逻辑 本周煤焦市场窄幅震荡，随着美国降息幅度超预期，周中盘面有所反弹，但国内降息不及预期，周五盘面大幅下跌。现货方面，焦炭首轮提涨落地，下游需求转好，煤矿出货顺畅，在国庆节前补库动力下，本周煤矿报价小幅上涨，线上竞拍成交率增多，成交价上涨。钢材价格及需求提振，开始展现旺季特征，焦企库存去化，少数焦企开始提产，节前补库需求支撑下，煤焦市场或维持偏强，节后仍有需求不及预期带来的下跌风险，焦煤高供应高库存，在黑色产业链品种中偏空配。 焦炭要素评估 供应 独立焦化+钢厂自有焦化周度日均产量109.81万吨，环比下降0.16万吨。 需求 本周钢联铁水223.83万吨/日，环比回升0.45万吨/日。同比下降25.02万吨/日。 价格 焦炭首轮提涨50-55元/吨落地，市场信心有所恢复。 库存 本周钢材价格及成材库存情况有所改善，市场情绪有所好转，铁水开始缓慢回升，临近国庆假期，钢厂补库需求增强，本周焦企库存下降，钢厂焦炭库存下降，港口焦炭库存有上升，焦炭加权库存下降。 利润 本周部分入炉煤种相对比较平稳，焦企首轮提涨落地后，焦企大部分仍处于亏损状态，但利润有微幅度调整，焦企点对点利润上涨。 基差 孝义准一至天津港口焦炭，基差-150元/吨，周环比扩大6元/吨。 焦煤要素评估 国内市场 本周大样本煤矿开工89.82%，环比上周下降0.08%；同比下降2.97%；小样本煤矿开工89.81%，环比上周下降0.06%；同比回升0.68%。本周利好政策影响下，焦炭首轮提涨落地，下游采购积极性提升，带动煤矿签单情况好转，个别煤种小幅反弹，上涨幅度在30-50元/吨左右。竞拍市场成交氛围转好，竞拍流拍率下降至14.5%，上周竞拍流拍率为20.3%。 蒙煤市 场 甘其毛都口岸本周日均通关664车，环比上周增加37车，近日甘其毛都口岸通关低位震荡。本周蒙煤市场偏稳运行，下游询货增多，口岸市场情绪有所回温，但终端需求恢复缓慢，市场仍多观望为主。口岸蒙5原煤价格保持在1130-1150元/吨，周环比持稳。短盘运费85元/吨，周环比持平。 海运煤 市场 进口海运煤方面，国内市场震荡偏强运行，部分贸易环节少量接货，海外情绪稍有好转，澳煤成交小幅上涨，本周澳洲准一线远期成交价格FOB187.75美金，周环比上涨4.59美金，折合国内到港含税价约1655元/吨，与国内同品质煤价相比仍有价格优势。港口现货方面，近日利好政策发布后，拉动盘面上涨，临近国庆假期下游补库刚需仍存，港口市场成交稍有回暖，本周北方港口部分澳洲准一线现货报价1650元/吨左右，周环比基本持平，部分前期低价上涨20-50元/吨。 库存 本周，临近小长假，下游焦企适当补库，叠加利好政策影响，钢厂铁水有所回升，终端需求较好，焦煤出货较为顺畅，煤矿库存下降，焦化厂及钢厂焦煤库存小幅累积，港口焦煤库存下降，加权库存环比下降。 基差 以最便宜交割品澳煤计算，基差-22元/吨，周环比缩小33元/吨。 本周重点资讯 1.【美联储降息50BP开启降息周期】金十数据9月19日讯，美联储开启降息周期，将联邦基金利率下调50个基点至4.75%-5.00%，为2020年3月来首次降息。值得一提的是，上一次美联储降息是在2020年3月份，这意味着，两次降息已经相隔了四年半之长。并强调今年年底前将利率下调至4.25%-4.5%，2025年底之前将利率下调至 3.25%-3.75%。美联储降息意味着资金成本的降低，进而刺激经济的增长和投资的增加。对于大宗商品市场来说，这种政策调整往往会带来积极的影响。首先，降息使得贷款成本降低，企业和个人更容易获得融资，从而增加了对大宗商品的需求。特别是在基础设施建设、制造业等领域，对黑色金属和有色金属等大宗商品的需求会随之上升。其次，降息可能引发美元指数的下跌，短期对以美元计价的铁矿石是利空，长期来看，当然还是利大于弊。美联储降息无疑增添了中国下降利率的空间。实际上，一段时间以来，人民银行已经通过多种方式，在明显增加流动性的同时，引导了实际利率的下降。预计今后还会通过上述方式，加码货币宽松力度，当然，也不排除年内降息的可能，为扩大国内需求，促进经济增长提供更强有力保障。 2.9月份贷款市场报价利率（LPR）如期出炉，其中1年期及5年期以上品种均维持不变，部分市场人士的降息预期落 空。 供需：焦煤周度供需平衡（单位：万吨） 焦煤供需差 精煤供应 精煤需求 175.0 170.0 165.0 160.0 155.0 150.0 145.0 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03 2024-04 2024-05 2024-06 2024-07 2024-08 2024-09 2024-10 140.0 供需：焦煤供需平衡表（单位：万吨） 30.0 20.0 10.0 0.0 -10.0资 料 源 -20.0来 ： -30.0钢 联 资讯 日期 煤企开工率 煤炭产量 进口 保供 精煤供应 焦煤可满足铁水 钢联铁水 焦煤供需差 焦煤日均库存变化 2024/9/6 89.63% 137.9 22 2 157.9 231.1 222.6 5.4 -16.0 2024/9/13 89.87% 138.3 23 2 159.3 233.1 223.4 6.2 -0.9 2024/9/20 89.81% 138.2 23 2 159.2 232.9 223.8 5.8 0.8 2024/9/27 90.00% 138.5 23 2 159.5 233.4 #N/A #N/A #N/A 2024/10/4 89.81% 138.2 23 2 159.2 232.9 #N/A #N/A #N/A 、一德期货黑色事业部 供需：焦炭供应及需求周度数据（单位：万吨） 焦炭供-需 折焦炭供应 折焦炭需求 130.0 125.0 120.0 115.0 110.0 105.0 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03 2024-04 2024-05 2024-06 2024-07 2024-08 2024-09 2024-10 100.0 供需：焦炭供需平衡表（单位：万吨） 4.0 2.0 0.0 -2.0 -4.0资 来 -6.0料 ： -8.0源 联 -10.0钢 资讯 日期 焦炭开工率 焦炭产量 出口量 进口量 焦炭供应 焦炭可满足铁水 钢联铁水 焦炭供需差 焦炭日均库存变化 2024/9/6 68.7 109.8 2.5 0.0 107.3 222.2 222.6 -0.2 0.7 2024/9/13 68.8 110.0 2.5 0.0 107.5 222.6 223.4 -0.4 1.0 2024/9/20 68.7 109.8 2.5 0.0 107.3 222.2 223.8 -0.8 -0.1 2024/9/27 68.8 109.9 2.5 0.0 107.4 222.5 #N/A #N/A #N/A 2024/10/4 69.0 110.2 2.5 0.0 107.8 223.1 #N/A #N/A #N/A 、一德期货黑色事业部 100% 95% 90% 85% 80% 75% 70% 65% 供给：焦煤产能利用率（单位：%） 202220232024 本周焦煤产量环比变化不大 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1000 950 900 850 800 750 700 650 供给：本周原煤产量（单位：万吨） 202220232024 资料来源 ：钢联资讯 、 德 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月一 地区 焦煤开工率 周环比 去年同比 山西地区 94.37% 0.06% 1.83% 河北地区 91.23% -0.33% -1.74% 山东地区 76.86% 0.00% -0.38% 内蒙地区 102.80% -0.95% -0.80% 陕西地区 84.92% 2.13% 2.42% 汇总 89.81% -0.06% 0.68% 地区 周原煤产量 周环比 去年同比 山西地区 594.45 0.07% 2.50% 河北地区 58.06 -0.36% -1.86% 山东地区 140.38 0.00% -0.48% 内蒙地区 53.86 -0.92% -0.77% 陕西地区 14.41 2.56% 2.93% 汇总 907.07 -0.07% 1.07% 供给：煤矿开工率（单位：%）供给：煤矿产量（单位：万吨）期货 黑色事业部 供给：洗煤厂开工率（全国）（单位：%）供给：110家洗煤厂日均产量（精煤）（单位：万吨） 20202021202220232024 75 60 45 30 90 20202021202220232024 80 70 60 50 40 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 供给：洗煤厂开工率（单位：%） 资料来源 ：钢联资讯 、 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月一 德 供给：蒙煤通关车数（甘其毛都口岸）（单位：车数）期 地区 洗煤厂开工率 周环比 去年同比 全国 69.32% 1.12% -6.42% 20202021202220232024货 黑 事 1500色 业 1200部 900 600 300 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 甘其毛都口岸本周日均通关664车，环比上周增加37车 130 120 供给：独立+钢厂自有焦化日均产量（单位：万吨） 20202021202220232024 产量稍有上升 供给：全样本独立焦企日均产量 20202021202220232024 80 70 110 100 50 49 48 47 46 60 50 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 供给：全样本钢厂自有焦化日均产量 20202021202220232024 资料来源 ：钢联资讯 、一 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月德 需求：铁水日均产量（单位：万吨）期 黑 20202021202220232024货 本周钢联铁水223.83万吨/日，环比回升0.45万吨/日。 260色 事 业 250部 240 230 220 210 45 44 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 200 190 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 同比下降25.02万吨/日。 2019 2020 进口数量合计 20212022 2023 2024 同比 1月 737 981 312 551 619 1002 61.85% 2月 291 534 323 299