交通运输行业周报：两船重组预案出台，有望深化国资国企改革提质增效

2024年9月23日 行业研究 两船重组预案出台，有望深化国资国企改革提质增效 ——交通运输行业周报（2024/09/16-2024/09/20） 要点 两船重组预案出台，有望深化国资国企改革，提升资产质量和运营效率。2024年9月2日，中国船舶集团下属两家A股上市公司中国船舶和中国重工均发布重组停牌公告，为进一步聚焦国家重大战略和兴装强军主责主业、加快船舶总装业务高质量发展、规范同业竞争、提升上市公司经营质量，中国船舶工业股份有限公司（以下简称“中国船舶”）与中国船舶重工股份有限公司（以下简称“中国重工”）正在筹划由中国船舶通过向中国重工全体股东发行A股股票的方式换股吸收合并中国重工。本次换股吸收合并完成后，中国重工将终止上市并注销法人资格，中国船舶将承继及承接中国重工的全部资产、负债、业务、人员、合同及其他一切权利与义务。中国船舶因本次换股吸收合并所发行的A股股票将申请在上交所主板上市流通。本次交易是中国船舶和中国重工贯彻落实党中央、国务院深化国企改革指导思想的重要举措，有助于推动存续公司内强质地、外塑形象，完善国有上市公司产业布局，提升资产质量和运营效率，实现国有资产保值增值，成为建设海洋强国的支撑力量。 两船合并有望进一步解决同业竞争问题，实现优势互补。交易前，中国船舶聚焦船舶海工装备和海洋科技应用领域，主要业务包括造船业务（军、民）、修船业务、海洋工程及机电设备等，主要产品为军用舰船、集装箱船、散货船、液化气船、大型邮轮、军辅船、特种舰船、海工辅助船及其他机电设备等。中国重工主要从事舰船研发设计制造业务，涵盖海洋防务及海洋开发装备、海洋运输装备、深海装备及舰船修理改装、舰船配套及机电装备、战略新兴产业等，产品主要包括航空母舰、水面舰艇、常规动力潜艇、军辅船、公务执法装备等军品和散货船、集装箱船、油船、气体船、海工船、科考船等民品。二者业务领域重合度较高，构成同业竞争。交易实施后，中国船舶作为存续公司，将大幅减少同业竞争，切实维护中小股东权益，进一步巩固与突出其船海主业。存续公司将整合双方资源，优化船舶制造板块产业布局，发挥协同效应，有效提升存续公司核心功能、核心竞争力，全面推动船舶制造业向高端化、绿色化、智能化、数字化、标准化发展，打造建设具有国际竞争力的世界一流船舶制造企业。 板块周涨跌情况：过去5个交易日，A股大部分行业呈涨势，本周上证指数 +1.21%，深证成指+1.15%，沪深300指数+1.32%，创业板指+0.09%。中信 交通运输板块+1.8%，涨跌幅位居所有板块第12位。过去5个交易日，交通行业子板块主要呈涨势。涨跌幅前三位的子板块为：航运（+5.64%），快递 （+3.85%），铁路（+1.34%）。 投资建议：（1）国企改革深入推进，交运行业高股息央企价值凸显，建议关注公路子行业的深高速、吉林高速等，铁路子行业的大秦铁路、广深铁路等，港口子行业的上港集团等，供应链子行业的厦门国贸、厦门象屿等。（2）地缘政治局势紧张，中长期运力增长缓慢，看好油运及集运景气持续，建议关注中远海控、中远海能、招商轮船、招商南油；（3）我国宏观经济稳步向好，航空运输需求有望稳步修复，建议关注中国国航、南方航空、中国东航、海航控股、春秋航空、吉祥航空、上海机场、首都机场、白云机场；（4）快递业务量有所回暖，短期行业竞争有望趋缓，建议关注顺丰控股、中通快递、圆通速递、韵达股份、申通快递。 风险分析：地缘政治风险、交通运输需求修复不及预期、行业竞争加剧风险。 交通运输仓储增持（维持） 作者分析师：赵乃迪 执业证书编号：S0930517050005010-57378026 zhaond@ebscn.com 分析师：胡星月 执业证书编号：S0930524070016010-56513142 huxingyue@ebscn.com 分析师：王礼沫 执业证书编号：S0930524040002010-56513142 wanglimo@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 资料来源：Wind 目录 1、本周行情回顾及投资建议3 1.1交通运输板块股票市场行情表现3 2、行业基本面数据跟踪5 2.1航运5 2.1.1油运5 2.1.2集运6 2.1.3干散货运8 2.2航空机场9 2.3快递物流11 2.4铁路公路12 2.5重点公司盈利预测与估值13 3、风险分析14 1、本周行情回顾及投资建议 1.1交通运输板块股票市场行情表现 板块表现 过去5个交易日，A股大部分行业呈涨势，本周上证指数+1.21%，深证成指+1.15%，沪深300指数+1.32%，创业板指+0.09%。中信交通运输板块 +1.8%，涨跌幅位居所有板块第12位。 图1：A股行业本周涨跌幅（中信行业分类）（单位：%） 资料来源：Wind，光大证券研究所整理注：股价统计区间为2024-09-16至2024-09-20，下同 过去5个交易日，交通行业子板块主要呈涨势。 涨跌幅前三位的子板块为：航运（+5.64%），快递（+3.85%），铁路 （+1.34%）。 涨跌幅后三位的子板块为：公交（-1.71%），航空（-0.29%），公路 （+0.06%）。 表1：本周交通运输板块各子行业涨跌幅（中信行业分类） 代码 板块 指数 周涨跌幅 月涨跌幅 CI005357.CI 航运 2,125.16 5.64% -3.20% CI005537.CI 快递 852.55 3.85% 9.92% CI005354.CI 铁路 2,553.32 1.34% -8.27% CI005536.CI 物流综合 1,113.46 1.27% -0.80% CI005360.CI 机场 2,373.46 1.02% -5.72% CI005358.CI 港口 1,512.39 0.41% -7.36% CI005353.CI 公路 4,082.42 0.06% -7.03% CI005359.CI 航空 1,247.83 -0.29% -5.24% CI005355.CI 公交 3,860.15 -1.71% -22.72% 资料来源：iFind，光大证券研究所整理 个股涨跌幅 过去5个交易日，交通运输板块涨幅居前的个股有：重庆路桥 （+23.38%），中远海控（+8.89%），东方嘉盛（+8.13%），韵达股份 （+5.66%），恒基达鑫（+5.57%）。 表2：本周交通运输板块涨幅前十个股 代码 股票名称 最新收盘价（元） 周涨跌幅（%） 月涨跌幅（%） 600106.SH 重庆路桥 4.75 23.38% 30.14% 601919.SH 中远海控 12.98 8.89% 3.67% 002889.SZ 东方嘉盛 16.35 8.13% 3.61% 002120.SZ 韵达股份 7.65 5.66% 20.09% 002492.SZ 恒基达鑫 4.36 5.57% 0.93% 001228.SZ 永泰运 17.42 5.26% -1.53% 603871.SH 嘉友国际 18.99 4.80% 16.08% 600026.SH 中远海能 13.20 4.68% -11.41% 601872.SH 招商轮船 6.69 4.21% -17.61% 002183.SZ 怡亚通 3.24 4.18% 15.71% 资料来源：iFind，光大证券研究所整理 过去5个交易日，交通运输板块跌幅居前的个股有：山东高速 （-6.79%），东航物流（-5.38%），*ST新宁（-5.17%），大众交通 （-4.14%），深高速（-3.76%）。 表3：本周交通运输板块跌幅前十个股 代码 股票名称 最新收盘价（元） 周涨跌幅（%） 月涨跌幅（%） 600350.SH 山东高速 8.65 -6.79% -10.27% 601156.SH 东航物流 15.13 -5.38% 2.72% 300013.SZ *ST新宁 2.20 -5.17% -11.65% 600611.SH 大众交通 6.48 -4.14% -33.88% 600548.SH 深高速 9.47 -3.76% -14.61% 000429.SZ 粤高速A 10.91 -3.62% -2.94% 600012.SH 皖通高速 14.39 -2.70% -5.20% 603069.SH 海汽集团 15.29 -2.55% -4.74% 600561.SH 江西长运 4.29 -2.50% -6.33% 600020.SH 中原高速 3.59 -2.45% -8.88% 资料来源：iFind，光大证券研究所整理 2、行业基本面数据跟踪 2.1航运 2.1.1油运 截至2024年9月19日，BDTI指数为897点，环比上周+1.6%。分船型 来看，截至2024年9月19日，VLCC运价38664美元/天，环比上周+10.1%；Suezmax运价27745美元/天，环比上周+20.0%；Aframax运价21740美元/天，环比上周末-7.8%。 图2：BDTI指数（点）图3：BDTI-TCE分船型运价（美元/天） 资料来源：Clarksons，光大证券研究所整理，数据截至2024-09-19资料来源：Clarksons，光大证券研究所整理，数据截至2024-09-19 图4：VLCC中东湾、西非、美湾航线运价图5：VLCC中东-欧洲航线运价（WS点） 资料来源：Clarksons，光大证券研究所整理，数据截至2024-09-19资料来源：Clarksons，光大证券研究所整理，数据截至2024-09-20 红海相关运费及船舶绕行情况跟踪：2024年9月19日当周，苏伊士运河原油轮通过量较去年同期下降21%，亚丁湾原油轮抵达量较去年同期下降45%。 图6：亚丁湾原油轮抵达量图7：苏伊士运河原油轮通过量 资料来源：Clarksons，光大证券研究所整理，数据截至2024-09-19资料来源：Clarksons，光大证券研究所整理，数据截至2024-09-19 2024年8月，全球原油轮总运力为462.91百万DWT，同比+0.4%，其中VLCC、苏伊士型、阿芙拉型总运力分别为279.72、103.94、126.78百万DWT。新签合同方面，2024年8月VLCC、阿芙拉型分别新签153、103万DWT。 图8：原油轮分船型运力（百万DWT）图9：原油轮新签合同量（万DWT） 资料来源：Clarksons，光大证券研究所整理，数据截至2024-08资料来源：Clarksons，光大证券研究所整理，数据截至2024-08 2.1.2集运 2024年9月20日当周，SCFI指数均值为2366.24点，环比-5.8%。分航 线来看，欧洲运价均值为2592美元/TEU，环比-8.8%；美西航线运价均值为5341美元/FEU，环比-2.8%；美东航线运价均值为6486美元/FEU，环比 -5.1%。 图10：SCFI综合指数（单位：点）图11：SCFI上海-欧洲航线运价（单位：美元/TEU） 资料来源：Clarksons，光大证券研究所整理，数据截至2024-09-20资料来源：Clarksons，光大证券研究所整理，数据截至2024-09-20 图12：SCFI上海-美西航线运价（单位：美元/FEU）图13：SCFI上海-美东航线运价（单位：美元/FEU） 资料来源：Clarksons，光大证券研究所整理，数据截至2024-09-20资料来源：Clarksons，光大证券研究所整理，数据截至2024-09-20 红海相关运费及船舶绕行情况跟踪：2024年9月19日当周，苏伊士运河集装箱船通过量同比下降90%，亚丁湾集装箱船抵达量同比下降89%。 图14：苏伊士运河集装箱船通过量图15：亚丁湾集装箱船抵达量 资料来源：Clarksons，光大证券研究所整理，数据截至2024-09-19资料来源：Clarksons，光大