商品期货早班车

2024年09月23日 星期一 商品期货早班车招商期货 基本金属 招商评论 铜 市场表现：周五铜价震荡偏弱。基本面：供应端，铜矿加工费维持低位，铜矿紧张未改。需求端，华东华南平水铜升水50元左右成交。周度国内去库加速，去库2.4万吨，现货环比偏紧。宏观氛围来看，海外预防性降息，国内政策预期依旧。本周关注欧美PMI数据和PCE数据。交易策略：短期预期维持震荡偏强走势。风险提示：全球需求不及预期。仅供参考。 铝 市场表现：周五铝价有所调整。基本面：海外预防性降息，国内上周五暂时没有降息但市场预期依旧。供应端，铝土矿由于国内减产，几内亚雨季依旧偏紧，氧化铝现货价格持续上行。电解铝在产产能不变，未来增量有限。需求端，节前补库或告一段落，周度库存去化0.2万吨，去库速度明显放缓。交易策略：上涨到2万关口之后，电解铝价格或开启震荡整理。风险提示：全球需求不及预期。仅供参考。 工业硅 市场表现：主力合约2411收9360元/吨（-3.31%），成交363,411手。持仓240,779手（+15.53%）。11-12月差为-2890。现货价格持稳。仓单减少415手。基本面：供给端，上周新疆地区新增2台，西南地区稳定，总产量持稳。需求端，目前下游按需采购为主，临近国庆假期，但整体需求未见显著好转，下游采购或对现货价格有支撑。交易策略：单边方面，建议继续持有；跨期套利，关注Si2411、Si2412合约反套。风险提示：西北地区超预期减产 锡 市场表现：周五锡价震荡运行。基本面：供应端，国内锡矿紧张格局延续，八月进口自缅甸锡矿仅仅1387吨，国内周度继续去库240吨。需求端，伴随中东真主党电子设备爆炸事件，国内电子设备订单增加或提振锡焊料需求。交易策略：预期锡价震荡偏强运行。风险提示：全球需求不及预期。仅供参考。 黑色产业 螺纹钢 市场表现：螺纹主力合约2501震荡回落收于3109元/吨，较前一交易日夜盘跌121元/吨基本面：钢材供需边际企稳。需求端边际情况稳定，轧材维持一定利润，出口接单情况稳定；供应端前期利润恢复，产量有望稳步回升。钢材供需边际企稳，期货贴水环比走扩（螺纹期货贴水100-200元/吨，热卷期货升水<100元/吨），现货存在一定韧性。美国降息落地，但国内降准降息预期落空。预计本周钢材期现价格或将维持偏弱震荡。交易策略：操作上建议观望为主风险因素：宏观预期 铁矿石 市场表现：铁矿主力合约2501震荡回落收于666元/吨，较前一交易日夜盘跌35元/吨基本面：钢联口径铁水产量环比小幅上升0.5万吨至224万吨，同比下降25万吨。钢厂利润持续边际改善，但目前复产力度较为温和，关注后续复产力度；供应端位于季节性旺季，国产矿产量小幅回升，结构性矛盾正在缓解，铁矿中期过剩格局不改。铁矿贴水维持历史同期较低水平，估值较高。美国降息落地，但国内降准降息预期落空。预计本周铁矿期现价格或将维持偏弱震荡。交易策略：操作上建议观望为主，前期空单持有风险因素：宏观预期 焦煤 市场表现：焦煤主力合约2501震荡回落收于1262元/吨，较前一交易日夜盘跌32元/吨基本面：钢联口径铁水产量环比小幅上升0.5万吨至224万吨，同比下降25万吨。钢厂利润持续边际改善，但目前复产力度较为温和，关注后续复产力度。第一轮焦炭提涨落地，后续焦化厂或仍有提涨计划。供应端各环节库存稳中有升，口岸库存持续维持历史新高，总体供需仍较为宽松。美国降息落地，但国内降准降息预期落空。预计本周焦煤期现价格或将维持偏弱震荡。交易策略：操作上建议观望为主风险因素：宏观预期 农产品市场 招商评论 豆粕 市场表现:短期CBOT偏震荡，暂无强驱动。基本面:供应端，美豆大丰产步入收割，及巴西目前天气偏干，不过尚早。需求端，美豆回归出口季，高频环比改善。交易策略:短期国际市场步入震荡格局;而国内后期大豆豆粕潜在去库，不过单边整体跟外盘。关注美豆需求及产区天气。风险提示:外生变量天气等。观点仅供参考！ 玉米 市场表现：玉米2411合约延续跌势，玉米现货价格下跌。基本面：国际方面由于供需宽松，新作玉米生长良好，美玉米偏弱运行。国内新玉米陆续上市，供应充足，下游采购谨慎，市场心态悲观，秋收压力考验，玉米价格预计偏弱运行。交易策略：供应充裕，秋收压力，期价预计偏弱运行。观点仅供参考。风险点：政策变化。 油脂 市场表现:上周五马盘延续上涨，交易马来产区不利天气。基本面:供应端，阶段性仍处于季节性增产，MPOB预估马来8月产量环比+3%，不过年度预期全球棕榈增产不足；需求端，MPOB显示8月出口环比-9%，产区消费中规中矩。交易策略:油脂震荡偏强，后期交易逻辑逐步关注季节性减产周期。关注后期产区产量。风险提示：产区产量超预期。观点仅供参考！ 白糖 价格表现：本周原糖03合约收22.72美分/磅，周涨幅17.6%，郑糖01合约收5832元/吨，周涨幅2.73%。广西现货-郑糖01合约基差338元/吨。基本面：国际方面，巴西中南部的产量向下调整至3900万吨至4000万吨，主要原因是干旱以及制糖比的下调，当且原糖正在交易巴西的增产不及预期。后市，南北半球重心切换，南半球产量不及预期已经逐步反应，北半球增产预期施压，近强远弱格局不改。国内方面，台风过境后广西、广东地区甘蔗出现倒伏，可能会影响后期的出糖率，但不足以改变丰产的格局。同时8月份进口量以及糖浆和预拌粉的进口都位于历史高位，国内食糖供应更为宽松，因此国内的上涨幅度弱于原糖。10月份北半球开始估产，关注丰产预期兑现对盘面造成的压力。操作策略：01合约逢高空风险提示：天气，国内进口量 棉花 价格表现：隔夜ICE美棉主力合约期价收73.56美分/磅，涨幅0.67％；郑棉主力合约收13985元/吨，跌幅0.64％。总结和策略：国际棉价震荡走强，美联储降息和产棉区天气变化对价格有所支撑。CFTC基金持仓棉花净多率环比大幅提高。国内棉价开始反弹，新花籽棉收购价格区间备受关注。郑棉期现基差环比下降，内外棉价差快速走弱。交易策略：前期空单止盈离场。风险提示：宏观事件和产棉区天气变化。观点仅供参考！ 鸡蛋 市场表现：鸡蛋2501合约延续涨势，周末蛋价上涨。基本面：目前养殖利润丰厚，补栏积极性高，产能继续增加，供应充足。需求端来看，蔬菜价格维持高位提振鸡蛋消费，节后鸡蛋需求进入淡季，蛋价预计季节性回落，但跌幅预计有限。交易策略：期货大幅贴水，现货强于预期，期价预计偏强运行。观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 生猪 市场表现：生猪2411合约窄幅震荡，周末猪价下跌。基本面：9月出栏量环比增加，二育出栏积极性较高，供应压力较大，节后需求季节性回落，供增需减，猪价预计承压回落。交易策略：出栏增加，需求回落，期价预计震荡回落。观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 能源化工 招商评论 LLDPE 市场表现:周五lldpe主力合约小幅震荡。华北低价现货8050元/吨，01基差盘面加110，基差持稳，成交尚可。近期海外美金价格稳中小跌为主，低价进口窗口关闭。基本面:供给端，十月之前新增产能投放偏少，导致整体供应增速放缓，十月之后随着新装置投产，供 应回升。需求端，下游农地膜处于旺季期间，需求环比小幅好转，其他需求持稳为主，总开工率环比小幅回升，同比仍处于历年正常偏低水平。交易策略：十月之前pe全球产能投放减少，供应压力不大，十月之后随着新装置投产，供应压力回升。短期产业链库存旺季小幅去化，基差偏强，供稳需增，短期震荡为主，往上受制于进口窗口压制。中长期来看，四季度随着新装置投产，供需关比走弱，逢高做空为主。观点仅供参考。风险点：1，地缘政治发酵；2，海外需求情况；3，下游需求情况；4新装置投放情况 PVC V01合约5181，跌1.2%库存下降，价格继续回落。PVC库存下降，9月19日PVC库存49.2万吨环比下降1.26%。国内PCV供应端开工率提升到79%，上游亏损300左右。需求端管材、型材企业开工率环比下滑到38%左右。国内现货价华东5100，华南5220，PVC库存连续下降，基差走强，估值偏低，但拐点还没有出现，建议再观察确认 PTA 市场表现：PXCFR中国价格840美元/吨（-3），折合人民币价格6840元/吨，PTA华东现货价格4795 元/吨（+85），现货基差-66元/吨（+6）。基本面：成本端PX供应维持高位。海外越南装置检修，进口供应下降。PTA产量维持高位。需求方面，聚酯大厂负荷回升，库存高位水平。下游工厂负荷环比回升，受原料下跌影响备货谨慎。综合来看PX供需去库，PTA供需累库。交易维度：PX受汽油拖累驱动较弱建议观望。PTA逢高沽空加工费，中长期过剩压力较大，关注远期空配机会。风险提示：需关注原料端扰动、装置的检修及投产情况，以及聚酯的需求变化。 玻璃 FG01合约1030，跌1.7%供需依然偏弱，上游推保价政策，经销商拿货积极性提高产销好转。库存还在累积，9月19日，全国浮法玻璃上游总库存7478.9万重箱，环比+239.1万重箱，环比+3.3%，同比+79.6%。供应刚性，玻璃供应端日融量16.7万吨，同比增速1%。需求端深加工企业需求弱，订单天数9天，往年同期12-20天。价格华中960，沙河1050，华东华南1250到1300。需求偏弱，估值很低，建议观望 PP 市场表现:周五pp主力合约小幅下跌。华东PP现货7370元/吨，基差01盘面加100，基差走强，成交一般。近期海外美金价格稳中小跌为主，进口窗口关闭，出口窗口持续打开。基本面:供给端，短期检修仍处于高位，出口窗口打开，部分新装置顺利开车，导致国产供应逐步回升，四季度仍是扩产大周期，导致供应压力不断加大。需求端，下游家电汽车九十月排产计划环比小幅好转，bopp和塑编行业需求一般，需求总体开工率环比小幅回升，同比仍处于正常偏低水平。交易策略：下半年仍处于扩产周期，供需矛盾逐步加大，逢高做空利润（mto/pdh)仍是主线。短期来看，上游库存小幅去化，产业链库存中性，供需双增，成本支撑偏强，出口持续打开，短期盘面震荡偏弱为主，往上受制于进口窗口压制，关注新装置投产进度。观点仅供参考。风险点：1，地缘政治情况；2，汇率变化情况；3，下游复工情况；4，新装置投放情况 MEG 市场表现：MEG华东现货价格4446元/吨（+16），现货基差29元/吨（+1）。基本面：供应端装置重启产量提升。海外马来装置恢复，近洋供应增加。华东港口库存低位，聚酯工厂原料备货低位。需求方面，聚酯大厂负荷回升，库存高位水平。下游工厂负荷环比回升，受原料下跌影响备货谨慎。综合来看，MEG供需偏紧。交易策略：低库存，叠加旺季需求预期支撑，建议多配。风险提示：需关注进口供应情况、需求情况，以及装置检修执行情况。 原油 市场表现：（0916-0920）本周油价大幅上涨，因两方面因素，首先是飓风造成美湾原油生产关停，仍有10万桶/天的产量未恢复，其次，美联储宣布降息50BP，可提振油品需求。基本面：需求端，汽油旺季结束，欧美炼厂即将进入秋季检修期，由于炼厂综合利润处于近4年的最低位，因此检修量可能较大，美国经济也存在衰退的可能性，综合来看，Q4需求是环比下降的。供应端，美国飓风和欧佩克+延迟增产均导致供应近低远高，利比亚供应也是近低远高，根据彭博统计的船期数据，上周利比亚出口量翻倍，从前一周的31万桶/天增加至72万桶/天，关注利比亚供应恢复情况。此外，Q4美国、巴西和加拿大也有35万桶/天的增产计划。短期内油价或保持震荡，Q4来看，原油单边交易应该以逢高空为主，因为基本面趋于平衡，明年大概率宽松。套利建议布局正套，主要是因为供应近低远高。风险点：地缘风险爆发，欧佩克+减产，需求超预期，美联储降息幅度超预期。 苯乙烯 市场表现:周五主力合约小幅下跌。华东现货价格9220元/吨，成交一般。近期美金价格小幅走弱，进口窗口关闭。 基本面:供给端，纯苯供需九月环比改善，小幅去库存，十月受某大装置检修及大型新装置投产影响累库存；苯乙烯九月供需处于弱平衡格局，十月受某大装置计划检修影响去库存，仍处