中国软件与信息技术服务业：静候春回大地

核心观点与关键数据

• 宏观不确定性影响IT需求：当前宏观经济不确定性导致企业IT需求下降，软件和IT服务行业2024年上半年总收入同比增长9.0%，但调整后总利润同比增长27%，较2023下半年38%的增速大幅放缓。近一半公司仍处于亏损状态。
• 人工智能投入与成本削减的困境：软件和IT服务提供商面临加大人工智能投入或削减成本的进退两难。垂直SaaS公司（如房地产/小微电商/医疗保健）因财务压力大幅削减研发支出，而横向SaaS公司则加大对人工智能的研发投入。硬件采购、人才招聘和培训成本高昂，尤其对处于亏损状态的SaaS公司构成挑战。
• 企业AI应用需求增长：企业加速将AI融入运营，麦肯锡调查显示，到2024年全球72%的组织已在至少一项业务职能中采用AI，GenAI采用率从33%跃升至65%。企业或将超过5%的数字预算投资于GenAI和人工智能分析，但受经济不确定性影响，AI预算多为从其他IT项目重新分配，而非增量投入。

海外机遇

• 国内需求疲软，海外扩张成增长引擎：国内软件和IT服务需求短期内可能持续疲软，部分公司通过国际业务扩张寻求增长。传统AI公司利用安防硬件品牌优势拓展海外物联感知、AI和大数据市场。AI初创公司凭借技术和基础设施优势在海外扩张方面表现较好。
• 服务中国企业出海：中国企业热衷出海，为国内IT服务提供商带来满足海外IT需求的机会。

SaaS公司拥抱AI

• AI融入SaaS应用的优势：SaaS公司积极将AI融入产品，以实现深度个性化（个性化推荐）、自动化重复性任务和增强决策能力（预测分析）。
• AI时代的关键作用：能够通过AI集成提升用户体验并创新产品的SaaS公司，将在AI时代的企业软件市场中保持关键作用。

中性行业观点与首选

• 行业中性：鉴于国内IT需求压力，对中国软件和IT服务业持中性看法。
• 金蝶为首选：金蝶因ERP软件需求更具弹性、大型企业敞口较高、本地化趋势完好而成为首选。

主要风险

1. 宏观不确定性阻碍IT支出。
2. 来自云厂商/科技巨头的竞争加剧。
3. 地缘政治风险加剧。
4. 长期亏损，造成融资需求。