白糖季报：国际市场强势 郑糖转为震荡

国际市场

• 巴西产量预期下调：受火灾和持续干旱影响，巴西2024/25榨季中南部主产区甘蔗单产下降7.4%，市场机构预测产量将低于4000万吨。
• 印度产量乐观：印度季风雨量充沛，甘蔗生长状况良好，预计2024/25年度糖产量为3330万吨，考虑乙醇生产后净糖产量为2930万吨。但糖出口放开可能延迟至2025年初。
• 国际糖价底部支撑抬高：受巴西产量预期下调影响，9月国际糖价大幅反弹。

国内市场

• 新糖上市与灾害影响：内蒙古甜菜糖厂提前开机，预计产量增产明显，但包头地区阴雨天气可能影响甜菜含糖率。广西蔗区受台风和洪涝影响严重，甘蔗倒伏面积超过三分之一，但总体产量预计持平略增。
• 国内库存增加：截至8月底，全国食糖工业库存110.22万吨，同比增加21.48万吨，处于五年次低水平。进入四季度销售淡季，库存预计逐步累积。
• 进口放量与预期下降：2024年1-8月累计进口食糖249万吨，同比增加91万吨。三季度进口量显著放大，预计四季度将大幅下降。

结论及操作建议

• 郑糖整体维持宽幅震荡格局：国际市场供应收紧，国内新糖上市和进口压力并存，但库存处于低位，价格预计震荡。
• 操作建议：维持波段交易。