原油季报：机构下调原油需求增速 油价反弹空间有限

核心观点与关键数据

• 全球原油供需：欧佩克、EIA、IEA均下调2024年全球原油需求增速，预计全年同比增长90万桶，2025年同比增长95万桶。欧佩克预计2024年非DOC地区供应将增长120万桶/日，美国为主要贡献者。
• 美国原油库存与产量：截至9月13日当周，美国原油库存下降98万桶，库欣库存减少197.9万桶。美国原油日均产量1320万桶，同比增加30万桶。
• 美国成品油需求：美国汽油和馏分油需求环比增加，但预计夏季驾驶季节结束后需求将放缓。
• 中国原油供需：8月中国原油产量同比增长2.1%，加工量下降6.2%，进口量同比下降7%。
• 中东地缘局势：以色列与黎巴嫩冲突加剧，中东紧张局势升温对油价形成上行推动。
• 美国降息：美联储降息50基点至4.75%-5.00%区间，但预计弱美元支撑有限。

技术分析

• 9月美国WTI原油期货价格在65-75美元/桶区间运行，72-75美元/桶区间压力较大，四季度可能继续遇阻回落，维持在60-75美元/桶区间。

研究结论

• 尽管OPEC+推迟增产至12月，但对全球原油供应利好效果有限，需求增速持续放缓，国际油价继续下行探底。
• 美联储降息及中东局势升温推动油价触底回升，但经济衰退与需求疲弱担忧情绪仍施压油价。
• 美国页岩油开采成本下降至35美元/桶左右，中东产油国财政盈亏平衡点较高（30美元/桶以下），减产动力强。
• 四季度WTI原油价格预计继续遇阻回落，维持在60-75美元/桶区间运行。