军工行业周报：俄军无人机数量10倍于去年

国防军工 投资评级增侍维持评级 军工行业周报：械军无人机数量10倍丁去年 报告摘要 核观点 本质，防军（自万）范效（-18行自了：件名向1综（.21，深成【.15，车行大系于市场，内：期受新年产川国重工许的向控大档拍过关人收：如品点哲能，中科长、中重！等均台现控六、共、的工、新务会在指效效电整人，过生件供化，部分车二信、划安个股涨心晨前 作书 4f ,:,+ : :*13: un: u :s2.S:r 当北，略体了业进人业纳节点空，站台区青况，该心军下止业营业将人西质中危效所1个首次为负、归步净别培速中信数整17.99，军工行业走山了近1年股差中报业编农：市场或山现倍心携。小外：小临近举末，短期可能存在资金博邪，为行情表现增加一世不确守性， *T : ::2212t: n: ul:S.r.2.2.It: ..i 和关制究报告 三划至今，军一行业片十面及行情表持纳走低、兵行表夏为行业中报非综为「年量关：板供恺持续我。中场对十行北关注度持谈降，成义额未，机的比价此前对业面产生定不到账响的说良书度政车，降价、开求节去所款忙放数寺内索中场中苯木成，芸木任“利空添地”机会心买生，信心不及要迷、的川可以三到摄个 长 C02--(S-21工HH：-花A2321-05-16车“：“--1 内索和数：站主当前到：我行不购度修复信心：而治心米 -是过去段时间，军"行业自身出在进行户伐调整与重塑，去适成下游需求的变，行业内个业报案“赛道产增、小车比进发展，需外贸产飞的尽面，习寸，正交单的供空需求调整！，行 中航证券究所发布 业迎业新一轻产非新整个，个业调整户详过产内重准等多和式：谋求做人做题，提下仁身完争方和就风整力( 一是国内新需求放血，同时积楼寸求出游。尽管该心军1设非绍表不伴，牢工主赛泊受联的教大，似今三以米以雨产人，尔宇终泽、展机为及的心军下实造逐步发力。 商业航天领撼：国际国内均以订单，离资等形式投人太资金：收得先发优势，抢凹室店语税，9一18H，NA公告百他公到“空（合，为质正守价格、多项资点、正表交正陆数的合向，务期陆从今三1心月1开览，指续到09年9三领H，5还有延长止年述页NSA表示：这份个的致大游在价为43.2亿关，口，加六凯名二运营商elesat它市，山与划车人改有和热北克质床成厂帝带率项上高号广25.4亿美（所台人约190.23亿元）的应！资、点回为发展情泡案、今年实来、商业航人变额次度征教卫发射， 低空经辞则屡欲受到山家顶只重点美证，从政策、资企，场基等全方位支持，吨成为2024个大投资遇#，月20口，满兰发低空趋字一年动方，空经济改策走没走实，无为纤化，以应用票目来百，行业标准持续落北：是航取订院表专：载人试飞稳步注：从1.单层，各标望二， 时，而划错综复余的外那环，全求军商格卫发土了为深刻的变化，车工过关积拨户三和海，打造新增长点， 三是新战争形恋下，对」心人机等新感新质作战力量，武器装备自可控需求只增不站：故争形念经质工以冷票化战宁、路兵器战节、机披化龄年划估点化般争的石十次演变，近年义在及安当、业、出以等为代表的汁计这：上战争川欧争形声巨经此前发生了不小的化：成形态的尚安必然降专效武器装年文问作革新 注其业要斯统菩京款发展持行心人机主持召升不串工业表员会分议，叫预证被军今个接收的无人机数止将是去个的10倍，约141万采，普京指出，心人列系统“产品较山4扩大，心人和机带人多功能平正仁瘦创：邢分.“品装整于前线称队，营还要求，不断 书加人装务产业：改兴其十能，人人1智能：支代：以好非满不以的需求。 无人装备作为新质要作战平竹和传武器装备的有益补，正急刷折展，雪能化求平速提介：能力显臣业！，产有划于形成定的外对称优考：体系力能主较产：大旧忆介表备体系作换效能：效费：产坐持点，后时人装备技术行征反正人机技术同步发展，人装证而临的战场环也想加爱尔： 许三来，业开各压车队心人建各发民方兴术艾，并米越多非十」实成、创了诺多经共设例、将别是近年案山界片闪爆爱的局部战会：式发沪交中，！，人作战装务实没战果显产，我现已一此将新特点，一：917，多发 同时：齐我装举，信息安会，产安全，户主可控资终定核心 四是对于国防建设而，节点和决心并未发生变化。一十二中伞会找器的第，1压中央员会第三资全体会议公求多中，谋改“方作化是中国支现气化虫变组成部分”、“深人实施政本强业资琼，为漳"、“遂联个作战体系改共”等表达：“十日五”计划已逆人最后段坚阶，2027注上办边后，即节卖出圳格，最终F晰 王涵万链虽辛芒，吹尽扯沙始州翁。站在当前时点，不妨保持一此定力，静特行业抑喷化时， 投资建议 本工行欲之原气人周期，当前人其中的小期； “十四”进人文畏，当前成将成为所段法点； 、关“无人表备、工异立联习、七子对护等新原新效的没资以会； ●美产民，沃审济、军贸、冶息安全、商指天等车民信合义城“人军”设会； 汽车工行收产的制市股求没资会 车机等航实装备产业链： 外机，带、机，人、发机产证标：发动力）（发动扩）、产流股公（计片）、杭天户了，抗天彩扩（无人机）、复神 航天装备（弹、星、链等）产业链： 器（逆器）、大奥子（时频器）、七号航（与航控制群药息良化）、成华蒙（模拟心片，抗天智装（与较）、耳让了（星茂TR、中压二进（卫产划，海格通信通终）、人不宇地所设酒）、心格授海格道北斗上及应压），格星图（卫 中国胜治、中国工。 信息化+国产资代： 成都华微、华风光（特斗片：回（IR组件）；达 不工材料： 光城克村、中复座碳纠维复台料）：航材股份、计高约、纠+股价（户沂e会）：山证超5、完试投（会会）：销力持（酒材制）：华科技（鹿身材划） 正文日录 近周行情重要事件及公告 基本面刺空落地、静待榔喷花明8 （一）新形势下，企业适应变化并寻求机极的调整.12（二）军行业通过并始进行产业重塑13年正行业上币公司并购情况，132,当前车1行业并购动机，.163.车工行业并购趋势与特点，.19 E、本周市场数据，.20 ()估值分位，..20(二)北上资金变化(三)+车T板块成交额及ETF份额变化.20(hl)融资余颜变化，21 图表日录 图1核心工企业近1年营业收入增速中危微情况2核心军1业近十年净和润增速位数情况图32015—2023个车11市公可并购采收方式数量总（单位：次），..15图42015年—2023年军工1市公可所购采用式（单位：次/%），15 图：211年一202#年军1上市公并购采用方式（单送：亿元/%）.. 15图62015—2023年车1市公司并购采收方式余额分布（单位：亿）.....16图了民安军业作孵数带比了4（单位：次/）.16图8车1央企并购金额规模占比58（单龙：亿元/响）.16图9工行业市公司作购原图，口标及各书体闻协期关系，...1$.. 20图车按块成交量变化.图12近期1要采工FTK售金份额化（单位：亿份）图13商市融资余额与率1行业融资余额定势情况，..22图14举工主赛道投资全量图，.23图1大率1造投资全禁图（-）.24图人车投资全图（）...25图17新域新履道投资个影图，...26图1%大赛道各圳分领成投资特点对比 近周行情 国房1：（）（.7），（）排（：：综指（1.21）：深.减指（1.15），创技拉（0.09%）： 前：群节安+15.8），蜂火子（+10.8），国较：+11.4，光七{-1.U1），住强表各(+7.76*) 联幅前：上发粘-1-18.66：拓能-15.62、招科装-12.99*）丝案科技10.43、 ± 1-9.64], 重要事作及公告 我的式验飞车可正一， 9117口、13，案巴数多村举发牛对计炸事一成六的， 9H18H，，第12届非助产航大动务展上百非行收首勒范的次行克色天室军基下产：支以“SMARTAFRK.A”正，属29款飞，当机、2产系系机设接参展，宝展合共605平片米，4中国展本中位列第一 9月19日，！国的公吉，以以向1重一企本换股总乐发行股股票药只换股顺收个并中重1 919日，长件三号之达或火筛手过企号上直级点火起.际后成方第租心损北斗导所7与顶送人预定轨道，发三务取得回满成必 9119，随海载来C23539航A1"白法5而，中幸方前空编号为-15的当类（91飞机正代运入商业资营阶股，：回一人航空公全升片口产大飞机的商北运范。 会公设，当点在会上支示，在科到率事行背景下，宣队总资的武器表务产量产书图。2023年车共接改11万累各类人机，简计微今年接收的正人制放日将年的10竺、即14I；米. 9月20，1非：片息化产锋织统制1.业重点行领裁设存云新利长术政消可，指有十标差，仁中点领域点面，早对工业或众域、二业网路法备给出只体心云新F标，1.兆次额域：设举定新标要求：到2027什，完成约20方警1数8方合充二染作系经只新换代1务 9寸20H，东微公当，公习向1准过347空划购对授子3,3测.00方股限气件股票：本1划艺案公半3分计技本总额：19.5.0.41万设考2.99%：并及兰正发费牛上营业人比例、专制效、营业收入咨长累、OE等业织核上标 92：海“信公，公减同21数购学控平2.实改收制土改总，占不激支互案公告公收本总额72.332.91五股0.2S%.关没量营非妆入、净利汀守业纳长核日示 920，快身一甲本运载火前产产卫型表判中火：以“一前里“万式多人启虽率29年、30、31年、32早炭人须定轨道，发迁条长衍医满成动该机F星是低7量联列注广卫型：元示！量座的董夏证茂证分，920，征号克前太宗卫发中一：陷后以“一前年” 药式将叶·号宽幅H010星这入预定致道，发射栏券股得图满股功。 9十20口．天宜「件公当：公司下收广公下：款天仁造利案料有限公司与：京年汀对方装备用技卡限公元、20219月18日完成等订股路台作协议，双投：业体，改体运较火等扩关品取证发气运领域升量合作：结成深度吸格个作化半关系： 9十20口，存间微：公告，压家临案品会1解公实控制人，艺长实未 9寸21：苏证公当：公度出不低干人长13.00万元：不过人天500可元自下资会，定股中竞价交易“方式以人超过5元设“价高口购公司部分人民币营追股股患、企证中三实施员1.持股让则或投投微计刻：该设资元两交公可股东人会市议 一、基本面利牢落地，静待柳唔花明 救至"2"4年8F31H，军T振块7024年报二振需完毕，二2家军T收块上公中，75家公2024授实现增长：156家公.2241报年净利润司比下，个工行业山少入同期年有余，人请整持续、求1报业源表现。 “飞当迎专至”，锻害之片表离迎略范叫不运，全行业中期视力来节，牢行业有望为边际收灿应最大的行业之一，这或许足」年“最华”中报店“最好”的消 wind料长：wind： wind资卡：wind：中航研所 我们分别道过对75家军品业务上非对较、对务数：其方可比性的至下上“公，以投对不企非（军1央，共即三发民落军企），门分领坡抗产、人、绍拍、村称、十）益类边行统让，以径判儿个盛些表，向栏： ①1)2们24午上半率1企业收入，归母利润增连叫位数出现负增区：刘核心4上股进行终，2024年1.半年收入司比增本户放主2023车1二年4.75元下降 至-6.555，许利证培连信数11H.28下至-17.99； ②②出参军企业业续益利能小单止史为明显。出态全业益利能力以这订单持续性的验步显，2024年上半民等率企业K人瓜=-禁连位数47品较车1央全、地方企表现云兰：机归汀利书愿中位数为-32.72．降速品著1军工火企地国企，司下，2021气上半年整7企业性泽利率中位效山降4.67，较202年报减半，股们为：在行业小历周下民落平企业临的冠三点，月休米专： 1政策及法书送规风险：2024年已有7家军二市公云当被望官，反归。专个二市公元公当波告划以采购活变： 2、新“国儿条”持续加大企融监管小度，民态军企业而临优胜劣法：东“耳系”收策指导