研究周报-黑色系列

观点与策略 铁矿石：宏观预期反复，震荡回调2螺纹钢：政策预期反复，弱势震荡11热轧卷板：政策预期反复，弱势震荡11硅铁：板块共振，偏弱震荡22锰硅：偏弱震荡22焦煤焦炭：一轮提涨落地，宽幅震荡31动力煤：大秦线检修在即，震荡偏强37玻璃：市场仍偏弱41纯碱：趋势仍偏弱41 2024年9月22日 铁矿石：宏观预期反复，震荡回调 张广硕投资咨询从业资格号：Z0020198zhangguangshuo025993@gtjas.com马亮投资咨询从业资格号：Z0012837maliang015104@gtjas.com 报告导读： 走势回顾 本周铁矿石主力合约I2501价格震荡回调，收于680.0元/吨，成交300.3万手，持仓57.6万手，持仓增加4.0万手。 供应 近期澳巴发运走势有所反复，国内矿山开工率国庆节前趋稳，供给端整体仍延续稳定宽松态势。 需求 下游铁水产量触底反弹迹象显现，旺季持续有所兑现，但企及高度仍然存疑。 库存 全国45个港口进口铁矿库存为15311.85，环比减少71.69，日均疏港量302.15，减少9.45。分量方面，澳矿6783.46增49.83，巴西矿5570.2减75.12，贸易矿9887.29减29.75，球团545.47减12.94，精粉1238.67减81.42，块矿1936.97增56.57，粗粉11590.74减33.9。（单位：万吨） 总结及投资建议： 国内宏观预期反复，铁矿主力合约价格震荡回调。供应方面，近期澳巴发运走势有所反复，国内矿山开工率国庆节前趋稳，供给端整体仍延续稳定宽松态势；需求方面，下游铁水产量触底反弹迹象显现，旺季持续有所兑现，但企及高度仍然存疑。综合来看，海外降息落地，对当前估值的边际影响相对有限。黑色定价当前仍围绕内需预期展开，9月LPR并未有任何调整，使得部分市场的预期落空，黑色短期或延续偏弱震荡态势。 目录 1.市场回顾及价格表现..............................................................................................................................................................................31.1期现走势回顾................................................................................................................................................................................31.2价差变动..........................................................................................................................................................................................42.供需情况分析............................................................................................................................................................................................52.1供应...................................................................................................................................................................................................62.2需求...................................................................................................................................................................................................62.3库存...................................................................................................................................................................................................72.4钢厂利润..........................................................................................................................................................................................82.5技术分析..........................................................................................................................................................................................93.总结及投资建议.......................................................................................................................................................................................9 （正文） 1.市场回顾及价格表现 1.1期现走势回顾 期货市场： 本周铁矿石主力合约I2501价格有所回落，收于680.0元/吨，成交300.3万手，持仓57.6万手，持仓增加4.0万手。 资料来源：MYSTEEL、同花顺、国泰君安期货研究 资料来源：MYSTEEL、同花顺、国泰君安期货研究 现货市场： 本周港口现货价格有所回升，青岛港64.5%卡粉下降4元/吨至817元/吨，62.5%BRBF下降5元/吨至701元/吨，61.5%PB粉下降4元/吨至694元/吨，61%金布巴粉下降3元/吨至654元/吨，56.5%超特粉下降6元/吨至583元/吨。 国产矿方面，唐山66%铁精粉下降6元/吨至940元/吨，邯邢66%铁精粉下降3元/吨至870元/吨，莱芜65%铁精粉下降3元/吨至788元/吨。 本周普氏62%指数收于91.35美金/干吨，较前一周下降1.3美金/干吨。 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 1.2价差变动 现货品种价差： PB块-粉价差持续收窄，近期更优品矿溢价延续收缩态势。 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 期现及期货月间价差： 本周，铁矿石主力2501合约较青岛港61.5%PB粉现货贴水70.6元/吨，较前一周缩小0.2元/吨。铁矿石2501-2505价差为11.0元/吨，较前一周变动-1.5元/吨。 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 2.供需情况分析 2.1供应 外矿发货及国内到港： 截至9月13日，澳大利亚周发货量1878.6万吨，巴西周发货量795.8万吨，合计2674.4万吨，环比上升379.7万吨，中国北方到港量1130.8万吨，环比下降159.4万吨。 国产矿产能利用率： 截至9月20日，全国266座矿山产能利用率为63.28%，环比上升0.55%。 铁矿石运价： 巴西图巴朗-青岛(BCI-C3)运费为28.0美金，环比上升0.21美金，西澳-青岛(BCI-C5)运费为11.79美金，环比上升0.18美金。 近期澳巴发运走势有所反复，国内矿山开工率国庆节前趋稳，供给端整体仍延续稳定宽松态势。 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 2.2需求 截至9月20日，Mysteel统计全国247家钢厂高炉产能利用率为84.06%，环比上升0.17%。 本周Mysteel统计分品种周度产量合计为808.02万吨，环比继续走高，其中建材贡献主要环比增量。 下游铁水产量触底反弹迹象显现，旺季持续有所兑现，但企及高度仍然存疑。 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 2.3库存 全国45个港口进口铁矿库存为15311.85，环比减少71.69，日均疏港量302.15，减少9.45。分量方面，澳矿6783.46增49.83，巴西矿5570.2减75.12，贸易矿9887.29减29.75，球团545.47减12.94，精粉1238.67减81.42，块矿1936.97增56.57，粗粉11590.74减33.9。（单位：万吨） 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 2.4钢厂利润 随着原料价格的再度下挫，钢厂现货与面利润均有所回升。 面利润方面，截至9月20日，螺纹钢2501合约 面利润为-177.29元/吨，较上周上升24.96元/吨；热卷2410合约面利润-164.29元/吨，较上周上升36.96元/吨。 现货利润方面，截至9月20日，螺纹钢现货利润为130.11元/吨，较上一周上升18.70元/吨；热卷现货利润为-89.89元/吨，较上一周上升28.70元/吨。 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 2.5技术分析 本周铁矿石主力合约I2501价格震荡回调，收于680.0元/吨，短期上方压力位参考855元/吨，下方支撑位参考630元/吨。 资料来源：文华财经，国泰君安期货研究所 3.总结及投资建议 国内宏观预期反复，铁矿主力合约价格震荡回调。供应方面，近期澳巴发运走势有所反复，国内矿山开工率国庆节前趋稳，供给端整体仍延续稳定宽松态势；需求方面，下游铁水产量触底反弹迹象显现，旺季持续有所兑现，但企及高度仍然存疑。综合来看，海外降息落地，对当前估值的边际影响相对有限。黑色定价当前仍围绕内需预期展开，9月LPR并未有任何调整，使得部分市场的预期落空，黑色短期或延续偏弱震荡态势。 2024年09月22日 螺纹钢：政策