要素品牌战略
要素品牌战略是指将B2B领域的关键要素产品（材料、部件、技术、服务）引入toC市场，并打造品牌赢得知名度的战略。该战略适用于B2B2C品牌，尤其是工业品品牌的中间商，能够帮助企业扩大份额、超额盈利、提升估值。
要素品牌战略的特点：
- 适配B2BC龙头，实行条件严苛
- 需要具备差异化、价值性、产业链下游支持、终端产品有价值、产品复杂、要素可感知等条件
- 策略发起者主要为细分市场龙头，如英特尔、莱卡、利乐等
要素品牌战略的作用：
- 扩大份额：禧玛诺、利乐、英特尔在各自的市场领域均长期＞50%
- 超额盈利：禧玛诺（主营自行车配件）1993-2022年收入/净利润/自由现金流CAGR=4.7%/8.0%/9.6%，毛利率从24.5%增至42.2%，净利率从8.3%增至20.7%
- 提升估值：禧玛诺、布雷博相较品牌化程度较低的可比企业拥有更高的估值中枢，在PB、PS、EV/EBITDA估值上更为显著
复盘英特尔
英特尔通过推出&迭代“奔腾”系列、ToC营销（广告投放）、和B端合作营销（合作OEM厂推广“Intel Inside”及搭载Intel的电脑）、赋能OEM厂（协助缩短PC开发周期）等组合拳，打破了286、386处理器作产品命名下的同质化竞争，打造强大的用户心智，从而在90年代实现份额增长（70%→80%+）、巩固盈利（91/92/93年毛利率 分别 达52%/56%/63%）、并与同行甩开巨大差距（与AMD的毛利率差距在91/93/96年分别达5/11/30pct）。
电池赛道为何适合toC战略
电池寿命、续航、安全性仍为当前消费者购买新能源汽车的最核心担忧，均与电池相挂钩。由于电池安全事故时而发生、电池纳入车检、电池脱保期限来临、V2G发展等催化，及冬季续航里程衰减、充电不便利性等问题持续存在，消费者对电池的感知将愈发强烈，构成宁德时代布局要素品牌战略的核心基础。
宁德时代ToC路径
宁德时代针对铁锂车型、三元车型、商用车、乘用车换电、重卡换电领域，分别推出神行电池、麒麟电池、天行电池、EVOGO、骐骥换电等品牌打造差异化，摆脱消费者对传统三元电池、铁锂电池的同质化认知。
宁德时代的toC路径：
- 产品为基：针对不同领域推出不同品牌，打造差异化认知
- 品牌为核：通过神行电池、麒麟电池等产品打造单项冠军，打破消费者对铁锂电池的同质化认知
- 营销为矛：采取ToC营销（广告投放、线下体验馆、宁家服务）、和B端合作营销（公司和车企互相宣传车型/电池、车型贴标）、赋能B端（助力客户拓宽品类、开发滑板底盘）打造全面营销体系并形成反馈机制，强化消费者的品牌认知
效果展望
份额：公司24年1-7月国内铁锂份额为38%，全球份额38%，看好长期提升（参考禧玛诺、利乐等全球份额>50%）
盈利&估值：当前消费者的品牌认知已成雏形，公司24H1销售净利率为15%，长期看公司有望受益于品牌溢价而巩固利润率（参考禧玛诺1993-2022年自行车配件营业利润率从11%升至28%，英特尔1991-2005年净利率多数时间维持在18%-28%）；公司估值仍具备上行空间（1993-2023年禧玛诺的PE估值均值为29X，WIND一致预期公司当前对应24年PE估值约16X）
限制：相比英特尔，公司仍面临部分不利条件，如下游客户较分散、较难对“二供”产生限制、较难通过”CATL INSIDE”的贴标形式进行营销、消费者认知需要时间沉淀和条件催化
投资建议
面对竞争，公司坚定推进品牌化战略，以差异化打破消费者对电池的同质化认知。通过对要素品牌企业的横向研究对比，我们看好在toC战略的加持下，公司进一步扩大份额、实现超额盈利、提升估值中枢。重点推荐宁德时代。
风险提示
- 新能源汽车市场需求不及预期
- 公司品牌推广效果不及预期
- 车企自研电池量产
- 客户份额下滑
