情绪略有改善但疲态仍显，新股板块休整可能尚在途

2024年09月22日 策略类●证券研究报告 情绪略有改善但疲态仍显，新股板块休整可能尚在途 新股专题 投资要点新股周观点：中秋节后新股次新二级交投意愿略有好转，但改善幅度极为有限。考虑到新股自身周期力量仍在蓄势，而三季度经济数据、业绩数据等不确定性风险尚在发酵中，叠加小长假的可能影响，短期暂时还是建议适度谨慎，重点标的做好跟踪观察。 （1）上周新股二级市场表现略微改善；假设以2023年以来上市的新股次新板块比较来看，上周新股次新板块平均周涨幅为0.3%，周内正收益占比为46.5%。（2）但可能来说，在此前连续两个交易周新股二级交投情绪几乎触及冰点之后，即便叠加美联储降息落地可能带来的外部情绪催化，新股次新板块二级交投改善幅度暂时或还是较为有限。（3）本周过后即将迎来十一小长假，同时三季度经济数据及上市公司业绩数据即将发布、不确定性风险尚在发酵中；而回到新股自身周期维度，最新的定价和情绪周期指标虽然均已经回到偏底部区域，但可能在低位区域盘桓时间尚短，新股次新板块周期转折或还需要小段时间适当蓄力；综合来看，短期还是建议适度谨慎。 （4）下周可能即将上市的新股有：瑞华技术、合合信息、无线传媒等。 上周新股表现： （1）新股发行表现：上周共有1只新股网上申购，为创业板新股长联科技。从上周网上申购的新股情况来看，长联科技发行市盈率为17.0X，网上申购中签率为0.0208%。 （2）上周上市新股表现：1）首先，打新收益来看，上周沪深新股首日平均涨幅约 58.0%，较此前交易周首日平均涨幅基本持平；但比较8月交易周新股首日平均涨幅，新股首日表现明显降温。具体来看，上周仅有1只主板新股上市，为众鑫股份，发行价26.5元、发行市值约为27.1亿元，其归属于轻工制造行业。2）其次，从二级市场投资收益来看，由于上周新股上周五上市，当期暂无二级投资收益。（3）2023年至今上市新股表现：从23年上市新股上周涨跌来看，沪深新股平均涨幅为0.3%，其中约有46.5%的新股出现上涨；北证新股平均涨幅为-0.8%，其中约有37.8%的新股出现上涨。涨幅居前的主要集中于信创、光刻机、电网等有事件催化的新股主题标的，以及此前调整相对充分、近期配置意愿略有升温的消费房地产等相关产业链新股；而跌幅居前的则主要集中于首日表现相对充分的即期新股标的，以及此前表现略微活跃的锂电池等相关主题新股标的。 本周申购/询价： （1）本周共有5只新股完成申购待上市；其中，2只为创业板、1只科创板、2只为北证。以本周已完成申购的待上市科创创业注册制新股来看，假设以2023年归母净利润计算，平均绝对发行市盈率约为15.6X，新股发行定价继续平抑。目前，由于市场风险偏好总体还是较为低迷，叠加新股正处于休整周期，虽然首日再定价呈现收敛，但暂时或还是应当适当警惕即期新股上市首日之后短暂交易日的可能波 分析师李蕙 SAC执业证书编号：S0910519100001lihui1@huajinsc.cn 相关报告低迷情绪预计正在向首日交投传导，新股休整周期或仍在逐步演进-华金证券新股周报2024.9.17新股二级交投情绪再度低迷，休整周期或强调保持适度谨慎-华金证券新股周报2024.9.8市场情绪回暖拉动上周新股交投热情，但休整周期或暂时未改-华金证券新股周报2024.9.1新股板块或正处于休整周期，业绩密集披露扰动期更强调防守-华金证券新股周报2024.8.25局部新热点或难掩周期变盘可能正在开启，建议暂时加强博弈防守-华金证券新股周报2024.8.18 动风险。 （2）本周共有1只新股将开启申购；1只为主板。新股发行定价平抑未改，预计将继续支撑打新胜率，依然建议积极关注新股申购机会。 （3）本周共2只新股将开启询价；2只均为创业板。其中，上大股份为我国现阶段唯一突破高返回比再生高温合金产业化制备技术的生产商，拓普云农则为当前上市公司中较为少有的农业物联网相关软硬件技术服务商，建议定价合理前提下或可适当关注。 本周股票池（暂仅含沪深新股，股票池详见正文）： （1）本期暂无调入。 （2）短期来看，当前可能正处于小长假和数据即将密集发布的关键时间，考虑到新股仍在休整周期过程中，建议继续保持适度警惕；方向上或可跟踪关注稀缺属性较强，且相对契合政策及事件预期方向的低位新股标的。具体标的上，建议适当关注博隆技术、骏鼎达、达梦数据等。 （3）以中期投资来看，我们建议关注鼎泰高科、致尚科技、纳睿雷达等个股的可能投资机会。 风险提示：新股历史波动规律可能发生变化、数据统计可能存在偏差、系统性风险冲击、市场情绪急剧变化、上市公司业绩风险等。 内容目录 一、新股观点：情绪略有改善但疲态仍显，新股板块休整可能尚在途4 二、上周新股表现5 （一）新股发行表现：招股节奏依然稳定缓慢，板块供给结构上或暂时创业板占优5 （二）新股上市表现：二级交投意愿略有改善，但弱势特征或依然凸显6 1、上周上市新股表现6 2、2023年以来上市新股表现7 三、本周即将申购/询价/上市新股8 四、建议关注沪深新股一览10 五、风险提示13 图表目录 图1：科创板首发市盈率变化4 图2：创业板首发市盈率变化4 图3：科创创业注册制新股开板市盈率历史变化（2019年7月至今）5 图4：科创创业注册制新股首日涨跌幅变化5 表1：上周网上申购一览（不含北证申购新股）6 表2：上周网下询价一览6 表3：上周上市新股首日及首周表现(含沪深北)6 表4：上周涨跌幅排名前10位、排名末10位的2023年至今上市沪深新股7 表5：上周涨跌幅排名前10位、排名末10位的2023年至今上市北证新股7 表6：本周即将申购/询价/上市的沪深新股一览（公布日期截止到2024年9月22日）8 表7：本周即将上市的新股业绩指标一览（含公布上市或已经完成网上申购的个股）8 表8：本周即将申购/询价新股业绩指标一览9 表9：建议关注的近端股票（近半年上市的新股板块）10 表10：建议关注的次新股票（2022年至2023年11月上市的次新板块）11 一、新股观点：情绪略有改善但疲态仍显，新股板块休整可能尚在途 上周为中秋节后首个交易周，新股整体二级交投情绪略有好转；假设以2023年以来上市的新股次新板块比较来看，上周新股次新板块平均周涨幅约为0.3%、较此前交易周平均周涨幅 -2.9%出现回升，上周新股次新板块周内实现正收益占比约46.5%、较此前交易周正收益占比约14.6%也有所抬升。但可能来说，在此前连续两个交易周新股二级交投情绪几乎触及冰点之后，即便叠加美联储降息落地可能带来的外部情绪催化，上周依然仅不足5成新股实现正收益、且其中绝大多数个股周内涨幅不足3%，新股次新板块二级交投改善幅度暂时或还是较为有限，我们倾向于认为新股休整周期可能仍在过程中。短期来看，本周过后即将迎来十一小长假，一定程度上可能对于资金交易意愿会产生扰动；同时，三季度经济数据及上市公司业绩数据即将发布，不确定性风险尚在发酵中、可能也将暂时压制整体市场风险偏好；而回到新股自身周期维度，最新的定价和情绪周期指标虽然均已经回到偏底部区域，但可能在低位区域盘桓时间尚短，尤其是首日情绪指标可能近两周才有明显降温迹象，新股次新板块周期转折或还需要小段时间适当蓄力。因此，小长假前我们总体还是强调保持适度谨慎，但伴随着新股周期底部逐渐接近，对于重点新股次新标的或应当加强观察。至于具体方向上，则继续保持之前观点，或基于政策、业绩预期或可预见的重大产业事件预期、以适度底部配置稀缺属性较强的新股次新标的为主。 （本节下述新股数据，仅包含沪深两市注册制新股） 首先，从发行市盈率来看，9月科创创业新股发行定价进一步平抑，主板新股定价则略有抬升。9月至今，共有3只沪深新股上市，1）创业板有1只新股上市、平均发行市盈率为19.7X，较8月创业板新股平均发行市盈率25.9X出现下滑；2）科创板有1只新股上市、平均发行市盈率为15.4X，较8月科创板新股平均发行市盈率30.2X明显下行；3）主板有2只新股上市、平均发行市盈率为13.5X，较8月主板新股平均发行市盈率11.1X有所上行。 图1：科创板首发市盈率变化图2：创业板首发市盈率变化 资料来源：Wind，华金证券研究所资料来源：Wind，华金证券研究所 其次，从注册制新股首日市盈率比较来看，9月科创创业新股月度平均首日收盘市盈率较上月明显回落。9月，截止最新，1）当月科创创业新股共2只新股上市、平均首日收盘市盈率为40.8X，较8月科创创业新股首日收盘市盈率86.8X大幅回落；2）当月主板新股共2只新股上市、平均收盘市盈率为19.6X，较8月主板首日收盘市盈率21.7X基本持平。可能比较来看，科创创 业新股首日定价在8月中旬冲击定价高位区域后，仅用1个月左右时间，就已经再度回落至历史区间往复的低位区域。 图3：科创创业注册制新股开板市盈率历史变化（2019年7月至今） 资料来源：Wind，华金证券研究所 第三，从注册制新股首日涨跌幅来看，9月新股首日交投情绪出现降温。9月至今共有5只新股上市；其中，1）科创创业共有3只新股上市，首日平均涨幅为129.1%，较8月科创创业平均首日涨幅206.5%明显下降；2）主板共有2只新股上市，首日平均涨幅为47.1%，较8月主板新股平均首日涨幅101.3%同样大幅下降。月度比较来看，9月至今新股首日涨幅较8月回落显著，新股交投情绪降温明显；而周度比较来看，上周新股首日平均涨幅为58%，与此前交易周类似、均维持在50%左右的首日平均涨幅区间，新股首日情绪指标可能在低位区域略有稳定迹象。 图4：科创创业注册制新股首日涨跌幅变化 资料来源：Wind，华金证券研究所 二、上周新股表现 （一）新股发行表现：招股节奏依然稳定缓慢，板块供给结构上或暂时创业板占优 上周，共有1只新股网上申购，为创业板新股长联科技。从上周网上申购的新股情况来看，长联科技发行市盈率为17.0X，网上申购中签率为0.0208%。 上周，共有1只新股开展网下询价，为主板新股强邦新材；该新股暂未出询价结果。上周共有2只新股开启招股，2只均为创业板。 表1：上周网上申购一览（不含北证申购新股） 所属行业 申购代发行总量网上发行发行市盈网上申购 股票代码股票简称网上申购日发行价（申万 码 （万股） 量（万股） 率 中签率% 2021） 301618.SZ 长联科技 2024-09-19 301618 21.12 1,611 1,611 17.00 0.0208基础化工 资料来源：Wind，华金证券研究所 表2：上周网下询价一览 发行总有效询 网下发行询价对机构申 股票代码 股票简称 询价起始日 询价截止日 量（万价对象询价区间 量（万股）象家数购倍数 股）家数 001279.SZ 强邦新材 2024-09-20 2024-09-20 4,0002,160 资料来源：Wind，华金证券研究所 （二）新股上市表现：二级交投意愿略有改善，但弱势特征或依然凸显 1、上周上市新股表现 上周A股市场共有1只新股挂牌上市；其中，1只为主板。 上周共有1只沪深新股上市，由于该股为上周五上市，上市首日及首周平均涨幅均为58.0%、上市首日及首周平均换手率均为73.9%。 假设将上周沪深新股首周收益表现拆解为打新收益和二级市场开板后的上涨收益，1）首先，打新收益来看，上周沪深新股首日平均涨幅约58.0%，较此前交易周首日平均涨幅基本持平；但比较8月交易周新股首日平均涨幅，新股首日表现明显降温。具体来看，上周仅有1只主板新股 上市，为众鑫股份，发行价26.5元、发行市值约为27.1亿元，其归属于轻工制造行业。2）其次，从二级市场投资收益来看，由于上周新股上周五上市，当期暂无二级投资收益。 上市当周涨 上市当周涨 上市当周 发行价 发行市盈 首日涨跌 首日换手 代码 名称 跌幅（不含 跌幅(含首 换手率(含 所属行业 格 率 幅（%） 率（%） 首日，%） 日，%) 首日，%) 表3