公司事件点评报告：打造极致供应链，全面优化战略布局

核心观点与关键数据

• 员工持股计划：海天味业发布2024-2028年员工持股计划，参与人数不超过800人，资金来源为员工合法收入及公司激励基金，其中2024年专项激励基金为18435万元。业绩考核指标为2024年归母净利润同比增长不低于10.8%（剔除股份支付费用影响），旨在提高团队积极性。
• 行业机会与战略布局：调味品行业由中高增长进入中低增长，但仍有结构性机会，公司在健康化、复合调味品等领域挖掘细分市场。战略层面，营销端适应碎片化场景，开拓线上及礼赠需求；扩产进程保持谨慎，致力于将规模优势转化为制造优势，网络优势转化为用户优势，打造极致供应链。
• 渠道优化：持续出清能力较弱的经销商，利用数字化手段赋能下沉市场运营，推动团队裂变，提升经销商盈利能力。餐饮渠道借助成本领先优势稳定增长，渠道优势持续夯实。
• 产品策略：持续构造酱油、耗油、黄豆酱之外的第四/五/六品类，推动醋、料酒品类发展，拓展健康化、差异化产品，赋能复调发展。

研究结论

• 盈利预测：调整2024-2026年EPS分别为1.12/1.23/1.34元（前值1.12/1.21/1.30元），对应PE分别为32/29/27倍，维持“买入”评级。
• 关注点：后续关注经销渠道恢复与新品类补齐。
• 风险提示：宏观经济下行、消费复苏不及预期、行业竞争加剧、产能建设或利用不及预期、新品推广不及预期、员工持股计划不及预期等。

分析师背景

• 孙山山：华鑫证券食品饮料首席分析师，6年食品饮料卖方研究经验，覆盖全行业，聚焦饮料及白酒。