股价大跌后估值吸引，美元超预期降息利好借款利率，上调至买入

2024-09-20 文昊,郑民康交银国际付瑶瑶瑶瑶瑶瑶瑶瑶瑶瑶瑶瑶瑶

核心观点：信义能源股价大跌后估值吸引，美元超预期降息利好借款利率下降，上调至买入评级。
美元降息利好：9月19日美联储FOMC会议将基准利率下调50个基点至4.75-5.0%区间，超出市场预期，香港金管局同步降息。公司6月底平均借款利率4.71%，港元借款占比78%，港元超预期降息利好借款利率下降。测算显示，港元利率每下降0.25个百分点，盈利将增加0.13亿港元；人民币借款占比每上升5个百分点，盈利将增加0.07亿港元。预计公司借款利率2024-26年将降至4.7%/3.8%/3.3%，港元借款占比将分别降至70%/65%/60%。
光伏组件价格下降：N型光伏组件价格由年初1元/瓦跌至0.75元/瓦，并仍在创出新低。预计组件价格将在低位保持较长时间，利好公司新项目投资成本下降和收益率提升。
估值吸引：股价大跌37%后，公司2025年股息率高达7.2%。上调2024-26年盈利预测2%/3%/4%，维持10倍2024年市盈率，上调目标价至1.02港元（原1.00港元）。美元超预期降息有望修复投资者悲观预期，利率下行周期利好公司盈利上行。
研究结论：将评级由中性上调至买入。