铝产业链周度报告

铝产业链周度报告 范玲期货从业资格号：F0272984投资咨询资格号：Z0011970 中航期货42022024-4-929-020 目录 01报告摘要 02多空焦点 03数据分析 04后市研判 市场焦点 （1）据Mysteel统计，截止2024年9月18日中国主要市场电解铝社会库存71.6万吨，较上周四减少1.2万吨。库存拐点已到，对铝价有一定支撑。 （2）美联储将联邦基金利率下调50个基点至4.75%-5.00%，降息幅度超出市场预期。中国央行将一年期和五年期贷款市场报价利率（LPR）分别维持在3.35%和3.85%不变。 主要观点 美联储超预期降息，是倾向于保持经济和劳动力市场强度的前瞻性调整，短期提振市场风险偏好，政策转向背后也反应决策者们对美国未来经济增长的担忧，仍需观察降息后美国经济双重目标的平衡性。供应方面，9月进口窗口大概率仍未能打开，目前国内电解铝炼厂运行产能持稳，但铝水比例回升，铸锭量下降，供应端压力有所下降。需求方面，进入传统消费旺季，下游部分板块回暖，需求表现有所好转，带动社库消耗，月内库存将有较明显的去库表现，为近期铝价的表现提供良好支撑。从基本面来看，需求旺季表现好转，带动社库去化，且成本提供支撑，加上市场氛围偏暖，沪铝偏强运行，关注能否站稳20000整数关口。 交易策略 沪铝偏强运行，关注能否站稳20000整数关口。 多空因素分析（铝） 多方因素 空方因素 供应端电解铝炼厂生产情况基本稳定 宏观利多或逐步消退 社会库存持续下滑 持仓量未能有明显增加 进入传统消费旺季 美联储将联邦基金利率下调50个基点至4.75%-5.00%，降息幅度超出市场预期。这是美联储四年来首次降息。点阵图显示美联储预计今年还会降息50基点。美联储主席鲍威尔表示，美联储的经济预测摘要中没有任何内容表明其急于完成降息，数据将推动货币政策选择，降息将根据需要加快、放慢或暂停；美联储没有处于任何预设模式，将继续逐次会议地做决定；所有人都不应当认为降息50个基点是新速度。美联储下调2024年美国GDP增长预期至2.0%，下调美国2024年核心PCE通胀预期至2.6%，上调2024年美国失业率预期至4.4%。本轮超预期降息，是倾向于保持经济和劳动力市场强度的前瞻性调整，短期提振市场风险偏好，政策转向背后也反应决策者们对美国未来经济增长的担忧，经常性的经济数据前后矛盾和数据修正，使得市场对于美国经济前景产生了高度不确定性，我们需要谨防市场重新交易衰退。 % % 千千 千千 6000 99 3000 88 0 77 6000 3000 0 -3000 66 -3000 -6000 55 -6000 -9000 44 -9000 33-12000 -12000 22-15000 -15000 11-18000 -18000 00-21000-21000 19-12 20-1221-1222-1223-12 美国:CPI:非季调:同比美国:核心CPI:非季调:同比 数据来源：Wind 19-12 20-1221-1222-1223-12 美国:新增非农就业人数:初值 数据来源：Wind 中国8月规模以上工业增加值同比4.5%，预期4.8%，前值5.10%。中国8月社会消费品零售总额同比2.1%，预期2.50%，前值2.70%。1-8月份，全国固定资产投资（不含农户）329385亿元，同比增长3.4%；1-8月份，房地产开发企业房屋施工面积709420万平方米，同比下降12.0%。房屋新开工面积49465万平方米，下降22.5%。房屋竣工面积33394万平方米，下降23.6%。新建商品房销售面积60602万平方米，同比下降18.0%。据央行统计，8月末，M2余额同比增长6.3%，M1余额同比下降7.3%。今年前8个月，人民币贷款增加14.43万亿元；社会融资规模增量累计为21.9万亿元，比上年同期少3.32万亿元。8月末社会融资规模存量为398.56万亿元，同比增长8.1%。8月社会融资规模和人民币贷款增速都在8%以上，比上半年名义GDP增速高约4个百分点。中国央行将一年期和五年期贷款市场报价利率 （LPR）分别维持在3.35%和3.85%不变。国家发改委9月份新闻发布会上表示，将加快推动各项政策落地见效，重点在加快推进重点改革任务落地、加大宏观调控力度、深入实施扩大内需战略、加快建设现代化产业体系、加大保障改善民生力度等五方面发力。 % % % % 5050 5454 4040 5151 3030 4848 2020 4545 1010 424200 3939 -10 -10 3636 -20 -20 19-12 20-1221-1222-1223-12 中国:制造业PMI非官方中国PMI 数据来源：Wind 19-12 20-1221-1222-1223-12 中国:规模以上工业增加值:当月同比 数据来源：Wind ( ) (%) 产量:原铝(电解铝):当月值 产量:原铝(电解铝):当月同比 395 375 355 吨 万 335 315 295 275 13 11 9 7 5 3 1 -1 -3 -5 -7 03-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 2024 2020 2021 2022 2023 2024 2020 2021 2022 2023 国家统计局发布报告显示，中国8月原铝(电解铝)产量为373万吨，同比增长2.5%。8月内蒙古新增产能的持续释放，四川地区限电措施暂对电解铝生产无显著影响，加上利润刺激冶炼厂开工，8月电解铝产量环比增加。进入9月，SMM表示，国内电解铝运行产能持稳运行为主，主因四川、贵州等地技改产能预计将在10月陆续投达产。 2024年8月中国冶金级氧化铝产量为722.1万吨，环比增4.8万吨。河南地区约50万吨以及内蒙地区约10万吨总计60万 吨的复产产能于8月逐步释放，此外内蒙某企业于8月中旬投产第二条50万吨的产线，预计8月运行产能8506万吨。 截至9月19日，河南氧化铝报价3995元/吨，价格较上周涨30元/吨，ft西氧化铝报价4030元/吨，价格较上周涨40元/吨，华东地区市场价预焙阳极报价至4830元/吨，较上周持平。 河南一级氧化铝平均价季节性走势图 9,500.00 华东地区预焙阳极价格季节性走势图 4,000.00 8,500.007,500.00 3,500.00 6,500.00 3,000.00 5,500.004,500.00 2,500.00 3,500.00 2,000.00 2,500.00 01-01 02-01 03-01 04-0105-0106-0107-0108-0109-0110-01 11-01 12-01 01-01 02-01 03-01 04-0105-0106-0107-0108-0109-0110-01 11-01 12-01 20202021202220232024 20202021202220232024 ( / ) ( / ) 电解铝生产成本季节性走势图 17,819 16,819 15,819 吨吨吨元元1元4,819 13,819 12,819 11,819 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 2020 2021 2022 2023 2024 电解铝利润走势图 8,397 6,397 4,397 吨吨吨元元元 2,397 397 -1,603 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 20202021202220232024 电解铝下游消费包括：建筑、房地产（35%），交通（15%），电力（15%）和出口（15%），新能源和光伏的增速较快。成本（氧化铝、电力和预焙阳极）中氧化铝价格持续走高、预焙阳极持平，生产成本走高，铝价持续回升，冶炼加工利润再度上行，整体偏高。 铝下游各板块开工率 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 消费端，下游开始节前放假安排，周内加工企业开工率持稳在62.9%。其中铝型材开工率上调1.2%至51.3%，铝板带开工率持稳在72.2%，铝箔开工率持稳在75.6%，铝线缆开工率持稳在70%。进入传统消费旺季，下游需求有所回暖，下游整体开工率小幅回升，不过目前改善尚不明显，关注后期需求表现情况。 原生铝合金开工率 铝型材开工率 铝行业平均开工率 铝线缆开工率 铝箔开工率 铝板带开工率 再生铝合金开工率 (%) (%) 房屋新开工面积:累计同比 房屋竣工面积:累计同比 75 47 55 35 37 27 17 15 7 -5 -3 -25 -13 -45-23 02-2803-2804-2805-2806-2807-2808-2809-2810-2811-2812-2802-2803-2804-2805-2806-2807-2808-2809-2810-2811-2812-28 2022 2023 2024 2020 2021 2022 2023 2024 2020 2021 1-8月份，房地产开发企业房屋施工面积709420万平方米，同比下降12.0%。房屋新开工面积49465万平方米，下降22.5%。房屋竣工面积33394万平方米，下降23.6%。新建商品房销售面积60602万平方米，同比下降18.0%。总体来看，从项目周期看，房屋竣工面积中长期呈现下行趋势，但考虑到保障房政策落地叠加房企资金来源边际小幅改善，竣工累计同比跌幅或有望小幅收窄。 (%) (%) 产量:汽车:当月同比 520 420 320 220 120 20 -80 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 2024 2020 2021 2022 2023 产量:新能源汽车:当月同比 256 206 156 106 56 6 -44 03-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 2024 2020 2021 2022 2023 中汽协数据显示，8月，新能源汽车产销分别完成109.2万辆和110万辆，同比分别增长29.6%和30%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的44.8%。1-8月，新能源汽车产销分别完成700.8万辆和703.7万辆，同比分别增长29%和30.9%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的37.5%。自7月25日，国家发展改革委、财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》以来，汽车报废补贴加码，新能源车市场消费热情进一步被激发，推动产销快速增长。 数据PA分RT析03 国内库存小幅回落国外库存延续去库 5月23日伦铝库存增至逾两年新高，而后库存步入较为流畅的下行通道，上周库存继续回落，最新库存水平为813000吨。上期所公布的数据显示，9月13日当周，沪铝库存小幅回落，周度库存减少0.76%至283773吨。全球两大有色金属交易所铝库存合计约109.68万吨，库存压力明显。 上期所铝库存季节性走势图 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 2020 2021 2022 2023 2024 ELMLME铝EL库M存季节性走势图 1,840,000.00 1,640,000.00 1,440,000.00 1,240,000