交易提示

交易咨询：0571-85165192，85058093 2024年9月20日星期五 新世纪期货交易提示（2024-9-20） 黑色产业 铁矿石 震荡 铁矿：全球发运量整体回升，但非主流矿山发运大幅下降，到港量下降。钢厂盈利率和日均铁水产量出现止跌，继续小幅回升，疏港量回升，港口库存持续累积，钢厂库存维持低位。铁矿石整体来看需求改善有限，供应维持高位，叠加高库存压力，矿价依然承压。但铁矿估值处于低位，下行空间也较为有限，正值建筑钢材传统“金九银十”旺季，重点关注国庆节前补库需求变化，以及成材表现情况。煤焦：焦企亏损严重，主流焦企开启焦炭首轮提涨，钢厂复产有所增多，阶段性补库推动价格小幅反弹，不过当前盘面已反应一轮提涨价格。蒙古进口炼焦煤大增，焦煤供应依然维持高位，蒙煤库存高位，仍然处于小幅累库状态，炼焦煤市场呈偏弱态势。焦企亏损扩大后，焦化企业日均产量回落，铁水产量止跌回升，关注国庆节前补库需求变化，总体看煤焦跟随成材走势为主。螺纹：低库存与政策利好预期，螺纹钢价格触底回升。随着钢厂集中减产检修周期逐步结束，钢厂进入复产阶段，钢材供应回升，旺季需求成色存疑，本周总需求环比回落46.77万吨至844.5万吨，总库存降36.48万吨。建材利润估值再次靠近底部区间，金九银十来临，考虑到终端节前备货需求提振，钢厂需求短期仍存在支撑。但螺纹需求回升幅度较为有限，短期内产量增幅也不大，供应压力或将延后至十月初体现。受降息影响叠加复产预期，短期或继续反弹。需要关注十月份在利好政策和年末赶工情况。玻璃：市场情绪持续悲观，盘面维持弱势下行。玻璃高供应高库存压力难以缓解，沙河地区现货稳中偏弱格局，继续降价去库，地产数据延续疲软态势，后市需求担忧犹存。生产利润已偏低并接近成本附近，上周玻璃周熔量环比下行，开工率继续下滑，利润挤压下，供给仍将趋于向下，但企业减产缓慢，供应仍处于历史高位水平。玻璃供需基本面依然偏弱，中下游备货补库需求减少，贸易商库存较往年同期高。受降息影响，盘面止跌，但基本面仍缺少利好消息，高库存下偏空为主。 煤焦 反弹 卷螺 反弹 玻璃 偏弱 纯碱 偏弱 上证50 震荡 股指期货/期权：上一交易日，沪深300股指收录0.79%，上证50股指收录0.50%，中证500股指收录1.29%，中证1000股指收录1.89%。教育、林木板块净流入，港口、公路板块净流出。国务院召开实施渐进式延迟法定退休年龄工作动员部署视频会议。国务院总理李强在会上强调，要强化系统思维，把握改革重点，统筹抓好改革实施前的工作准备和实施 沪深300 震荡 中证500 震荡 1 金融 中证1000 走弱 后的政策执行，同步推进延迟退休年龄和完善保障措施，推动重点任务稳步有序落地。要坚持按“自愿、弹性”原则执行好延迟退休政策，确保真实体现职工意愿。要抓紧制定完善配套政策举措，对需要与改革方案直接衔接的政策要尽可能早出台、早实施，对因法定退休年龄变化需要调整的政策要在充分评估后抓紧制定实施。国家发改委表示，制定国有经济布局优化和结构调整指引目录，制定民营经济促进法，促进各种所有制经济优势互补、共同发展。推动构建全国统一大市场，完善要素市场制度和规则，健全一体衔接的流通规则和标准，畅通国民经济循环。积极稳妥实施政府和社会资本合作（PPP）新机制，制定并落实支持民营企业参与的特许经营新建（含改扩建）项目清单，全面推动基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）项目常态化发行。股指整体反弹，看多氛围回暖，暂时保持股指多头轻仓。国债：中债十年期到期收益率上行1bp，FR007上行10bps，SHIBOR3M持平。央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，9月19日以固定利率、数量招标方式开展了5236亿元7天期逆回购操作，操作利率1.70%。Wind数据显示，当日1608亿元逆回购到期。中美利差压力减缓，国债多头持有。 2年期国债 震荡 5年期国债 震荡 10年期国债 震荡 贵金属 黄金 震荡偏多 黄金：在地缘扰动和高利率环境下，黄金的定价机制正在由传统的以实际利率为核心向以央行购金为核心转变。全球央行购金的行为是关键，背后是“去中心化”、地缘避险等需求的集中体现。货币属性方面，债务问题导致美元的货币信用出现裂痕，在去美元化进程中黄金的去法币化属性凸显。金融属性方面，在全球高利率环境下，黄金作为零息债对债券的替代效应减弱，对美债实际利率的敏感度下降。避险属性方面，2022年的俄乌冲突、2023年的巴以冲突等地缘政治事件以及美国大选，市场不确定性增强引发避险需求，成为阶段性推升黄金价格的重要因素。商品属性方面，近日黄金与油、铜等同涨，而中国实物金需求明显上升，人民币金溢价也提升了其投资吸引力。另外，美联储降息预期仍会对金价带来阶段扰动，目前看，美联储9月议息会议降息50个基点，但鲍威尔表示大幅降息不会是美联储的常规操作，会综合考虑美国经济基本面和通胀情况。建议关注地缘政治冲突的演变、美元的货币信用强弱和美联储降息的路径和时点。目前来看，推升本轮金价上涨的逻辑没有逆转，新的地缘环境以及美国政治不确定性背景下，央行持续增持黄金，叠加美联储进入降息周期，预计贵金属震荡偏多为主。 白银 震荡偏多 铜 震荡反弹 铜：宏观面：降息预期兑现，美元宽松周期开启，长期利多有色金属。但中短期美国失业率仍有起伏，或产生冲高回落影响。产业面，铜矿供应增速下滑导致加工费下降，压缩冶炼厂利润致部分冶炼厂减产，同时 2 有色金属 铝 震荡反弹 国内政策严控冶炼铜新增产能扩张，叠加AI算力和新能源电力需求共振，长期铜供需偏紧预期增强。近期市场提前进行降息交易定价后，对美国经济软着陆也有部分反应，短期铜价冲高回落。中期宏观政策修复经济预期将驱动铜价筑底反弹。中期铜价在宏观预期与产业基本面的多空交织下，在70000-90000元/吨宽幅区间震荡。长期能源转型与科技变革背景下，铜价底部区间稳步抬升。铝：印尼计划放开铝土矿出口禁令，国内铝土矿产量受限，氧化铝进口增长，但国内电解铝供应增加幅度有限。前期铝价高位回落后，下游采购恢复，需求回升，铝库存去库拐点显现。目前不同规模产能的电解铝厂对应成本区间在16000-18000元/吨，对铝价有一定支撑力度。前期地产竣工增速持续改善后，受地产开工、销售依旧疲软影响，出现回落迹象。短期铝价调整筑底。长期铝价似乎已摆脱地产疲软束缚，走出新兴行业驱动的逻辑。长期能源转型与碳中和背景下，铝价底部区间稳步抬升。碳酸锂：中长期碳酸锂供需格局宽松，未来5年碳酸锂产能持续扩张，但近期因国内政策严控锂新增产能扩张刺激锂价反弹，中期锂价仍处于磨底状态。终端锂电需求高速增长转为平稳增速，供给增速高于需求增速。目前国内外购锂辉石和锂云母的碳酸锂企业生产成本10-15万元/吨，国内盐湖提锂企业成本5-8万元/吨，整体成本偏低，叠加供大于求，预计进入下降趋势末端，磨底时间较长。镍：印尼镍铁流入市场，镍铁供应增加。二级镍产能释放将带动转化为原生镍产量过剩。下游不锈钢需求受益于部分基建项目托底影响，但同时也受地产链条疲软承压。合金方面，军工订单纯镍刚需仍存，民用订单纯镍消耗量有所回升，需求较为平稳。但中期需关注产能释放及外部环境不确定性对镍价形成承压。 锌 震荡反弹 镍 筑底 碳酸锂 震荡筑底 不锈钢 筑底 油脂油料 豆油 震荡偏多 油脂：MPOB报告中性，8月马棕产量和出口基本符合预期，库存回升六个月高位为188.3万吨，高于市场预期，棕榈油产地增产或不及预期，马棕出口好转，市场对于后期累库节奏存疑，不过9-10月仍是棕油季节性增产期。GAPKI官员表示印尼棕因为生物柴油掺混率提高使得国内榈油消费增加，而产量略有下降，出口预计下降。中国对加拿大油菜籽反倾销调查或影响未来菜籽供应收紧，引发后期油菜籽供应担忧。国内大豆供用充足，油厂开机率维持高位，三大植物油库存持续下滑，由于受棕油进口利润不佳影响，近期到船较少，棕油供应阶段性偏紧，关注下游市场节前备货节奏，预计油脂震荡偏多运行，关注美豆天气及马棕油产销。粕类：巴西正经历有记录以来最严重干旱，目前大豆播种进度低于去年同期。阿根廷大豆种植面积可能大幅提高。美豆丰产在望，国际大豆供 棕油 震荡偏多 菜油 震荡偏多 豆粕 震荡 3 菜粕 震荡 应端预期宽松，需求端持续疲软，美豆期货继续向下空间或较为有限，供需形势逆转之前或维持底部震荡走势。10月前国内进口大豆供应压力较大，10月后到货量减少，油厂整体开机率仍然较高，豆粕库存连续走低，但部分企业胀库停机。菜粕库存回升，随着温度降低水产需求进入淡季，远期买船依旧偏低，中国对加拿大油菜籽反倾销调查或将影响未来菜籽供应收紧预期，预计粕类震荡，关注南美天气、大豆到港以及四季度在途菜籽以及未装船菜籽情况。豆二：9月USDA报告中性，美豆生长优良率持续高位，丰产预期较强，巴西干旱导致大豆播种低于预期。9月份实际大豆到港量或高于此前市场预期，国内大豆供应依旧宽松，豆粕库存高位，油厂开工率难有大幅提升，港口大豆库存高位，预计大豆震荡，注意美豆天气及大豆到港等情况。 豆二 震荡 豆一 震荡偏空 软商品 棉花 偏强 棉花：美棉恢复上攻势头，市场对于美棉产量预期仍在下滑。郑棉走高，有望向上脱离前期整理平台。随着天气转凉，订单略有好转，带动前期减产企业开机率窄幅提升，需求边际回暖使得成品库存下滑，8月，我国出口纺织品服装279.5亿美元，同比增加0.32%，环比增加4.3%。尽管需求端环比好转，下半年出口订单仍面临不确定性，在中美贸易摩擦升级态势下，我国纺织品服装对美出口前景不容乐观，市场信心不足对棉价形成压制。今年疆棉长势好于去年同期，棉花增产已成定局。港口进口棉库存稳中小降，主因港口到货量减少，巴西到港因船期略有延迟，进口棉市场询单、问价、成交稍有下降。目前内外棉处于估值偏低区域，近期有望延续反弹行情，行情上会呈现外强内弱格局，下游需求能否持续改善将决定郑棉的运行方向，同时需要关注新棉开秤情况对盘面的扰动。橡胶：日胶保持上攻形态，天气和油价走强为市场提供支撑。沪胶也大幅上涨，进一步打开上升空间，台风“摩羯”令部分橡胶树受创，国内外产出持续受到降雨影响，供给压力不及预期，原料表现坚挺，投机情绪、天气炒作以及抛储传闻共同推高胶价。国内现货资源相对有限，橡胶持续去库存，主要港口现货库存处于近五年来低位库存水平区间，在产胶旺季持续去库显示供需处于紧平衡格局，对天然橡胶市场行情支撑明显。 棉纱 偏强 红枣 筑底 4 橡胶 反弹 国际市场上，欧盟的EUDR法规以及印度的补库，分流了至中国市场的货源且进一步加剧泰国当地原料供应紧张的情况。当前处于年中淡季的汽车产销数据有所弱化，但9月车企优惠政策延续，汽车以旧换新补贴政策有望在未来带来巨大增量。欧美处于补库周期，需求有所回暖，为下半年轮胎出口提供了保障，国内轮胎开工率维持向好局面，半钢胎开工率在出口需求旺盛支持下高位持稳，全钢胎消费稳中转好。糖：ICE糖继续拉升，最近三个交易日上涨超过15%，四季度供应缩减以及巴西甘蔗火灾和旱灾不利下一年度甘蔗产出，产量数据有望向下修正，这刺激糖价走强，郑糖也开始摆脱低位运行格局，涨幅则明显弱于原糖，后市倾向被动跟涨外盘。根据中糖协数据，截至8月底，全国累计销售食糖886.1万吨，同比增加77.47万吨，增幅9.58%；累计销糖率88.94%，同比放缓1.2个百分点；食糖工业库存110.22万吨，同比增加21.48万吨。近期台风造成了部分甘蔗倒伏，可能导致未来糖分的下调，利多效应有望体现于盘面。ISO预计2024/25年度全球食糖产量将下降1.1%至1.7929亿吨，而消费量预计将增长0.8%至1.887亿吨，全球糖缺口将达358万吨。巴西40年来最严重的干旱对糖等农产品继续构成挑战，近期公布的巴西中南部地区甘蔗入榨量、产糖量、制糖比等数据均低于市场预期。基于此，有机构认为全球糖供需平衡紧张，未来糖价将维持强劲。 白糖 反弹 能化产业 原油 观望 原油：近期美联储降息50个基点的利好逐渐释放，市场对经济和需求前景的担