有色金属日度策略

期货研究院 摘要 有色贵金属与新能源团队 铜： 作者：杨莉娜从业资格证号：F0230456投资咨询证号：Z0002618联系方式：010-68573781 美联储宣布了自2020年以来的首次降息，将基准利率下调50BP至4.75%-5%区间，意味着美国经济的走弱以及全球总需求的萎缩。虽然日间铜价格出现短期反弹，但拉长时间维度，复盘以往多次美联储降息周期中铜价的表现，多以下跌为主。降息开启后铜价将更多受自身基本面驱动，美国8月ISM制造业PMI47.2，预期47.5，前值46.8，连续5个月低于50%。6月美国制造业库存同比仅增0.9%、主动补库动能依然偏弱。中国制造业PMI同样连续4个月处于荣枯线下方。中美制造业PMI的同步走弱限制铜价反弹空间。中国8月宏观金融显示总需求恢复仍偏缓，M1-M2差值进一下降，流动性利空商品。产业层面，9月国内需求改善程度有限，下游已基本完成补库，持货成本较高，随着铜价的反弹，短期放缓对铜的采购。国内主流地区铜库存虽然加速去化，但当前整体库存依旧高于历史同期，全球铜显性库存压力仍偏大，基本面短期对铜价上行驱动不足，操作上中期维持逢高沽空策略。 作者：胡彬从业资格证号：F0289497投资咨询证号：Z0011019联系方式：010-68576697 作者：梁海宽从业资格证号：F3064313投资咨询证号：Z0015305联系方式：010-68518650 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2024年09月19日星期四 锌： 美联储降息50bp拉开降息序幕，略超预期，盘初有色因兑现预期而一度出现回落，但国内跟进出台刺激措施预期升温带动股市、商品回升。锌价有色中涨幅居前，下游需求季节性回升有所支持，现货成交一般，刚需采购，注意前期高点附近阻力。关注其它国家央行跟进降息政策变动，对近期反弹持续性需谨慎。 铝及氧化铝： 沪铝先抑后扬震荡上涨。目前基本面供给端放量，需求端进入旺季，又叠加十一节前备货行情。在宏观刺激下盘面跟随有色板块波动，沪铝站上20000重要关口，建议关注能否继续上行，短线偏多。 沪铝主力合约上方压力位20500，下方支撑位19000。氧化铝整体盘面走势跟随有色板块运行，短线偏多，中长线高抛低吸区间操作为主。需关注产能复产情况及矿端供应情况。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 锡： 沪锡盘面先抑后扬有所上涨。基本面目前矿端进口环比回升，精炼锡加工费暂时企稳。矿端供应紧张依旧是供给端隐忧，且已在逐步传导至冶炼端，加之大厂检修，预计供应短期偏紧。上期所锡库存再度回落。目前市场依然被宏观以及板块共振影响，建议逢低可适量建多。需关注矿端供应情况及宏观风险，上方压力位280000，下方支撑位240000。 铅： 有色普涨，铅脱离低点。铅10合约预计阶段会继续在16000-17200之间波动为主。关注主要经济体跟进降息等措施是否出现，后续市场进一步走势有待需求修复。 镍及不锈钢： 降息兑现，有色先抑后扬，市场期待国内跟进出台刺激政策。沪镍主力合约积极反弹，预计会在12-13.5万元之间波动回升，下沿附近企稳意愿较强短线偏多。宏观面来看，货币政策正式开始转向宽松，而衰退预期也有可能在经济数据中反映，市场近期波动反复料延续。不锈钢反弹，跟随有色及黑色波动回升。当前成本支撑逻辑存在，价格低迷亏损加剧，9月排产增加，需求有待进一步回升，关注国内外政策导向变化，预计继续会在13000-14200之间波动回升。镍/不锈钢波动走阔。 工业硅： 盘面震荡整理，仍未脱离底部区间。供给端开工小幅下滑，而需求难以大幅上升，产业依然严重过剩。近期宏观情绪多有反复，有色板块波动显著。重点关注注册仓单变化，盘面依然延续磨底行情，建议暂时观望为主。期权方面可考虑买入虚值看跌期权做保险。 目录 第一部分有色金属运行逻辑及投资建议..................................................................................................2第二部分有色金属行情回顾....................................................................................................................4第三部分有色金属持仓分析....................................................................................................................5第四部分有色金属现货市场....................................................................................................................5第五部分有色金属产业链.......................................................................................................................6第六部分有色金属套利.........................................................................................................................13第七部分有色金属期权.........................................................................................................................17 第一部分有色金属运行逻辑及投资建议 宏观主导逻辑：中秋假期间，欧洲经济数据表现低迷，而美国零售数据好于预期，不过，对于美国就业市场数据逐渐转弱的忧虑提振了降息50bp预期，甚至CME联邦利率期货显示，市场对于降息50bp的概率在一周之内已经反超降息25bp的概率。假期过后，有色金属走势略有分化，累库存情况差异以及市场需求变化令有色涨跌互现。而美联储以降息50bp开启降息周期，略超市场预期，随后美联储主席鲍威尔表示随时可能根据实际情况加快、放慢或暂停降息。点阵图显示年内再降50bp，市场预期年内再降75bp。各国跟进调整的措施和预期也将逐渐落地，未来货币政策料会有逐渐趋于宽松的情况。而有色在降息兑现共振反映后，市场期待国内出台刺激措施，股市、有色先抑后扬普现收涨，关注后续预期兑现情况。后续预期有色料逐渐回归基本面差异带来的波动之中，需求预期与供给端相对变化。十一假期临近，资金避险离场可能性也在增加。此外，海外地缘风险，美国大选不确定性也将会带来扰动。 第二部分有色金属行情回顾 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第三部分有色金属持仓分析 第四部分有色金属现货市场 第五部分有色金属产业链 铜： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锌： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 氧化铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锡： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铅： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 镍： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 不锈钢： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 工业硅： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第六部分有色金属套利 铜： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锌： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铝及氧化铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锡： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铅： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 镍及不锈钢： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺，方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 工业硅： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第七部分有色金属期权 铜： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锌： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 工业硅： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 重要事项 本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。