商品期货早班车

2024年09月20日 星期五 商品期货早班车招商期货 黄金市场 招商评论贵金属 市场行情：美联储降息超过预期，贵金属价格继续高位震荡，以伦敦金计价的国际金价收于2586美元/盎司，涨1.08%；以伦敦银计价的国际银价收于30.772美元/盎司，涨2.34%。消息面，美国初请失业人数再创近期新低显示经济依旧稳固，符合前天美联储议息会议上鲍威尔的表态。英国央行维持利率不变，未跟随美联储降息，而欧洲央行未来展望也较为乐观，欧元对美元走强，而美元指数走弱，推升了贵金属与有色价格。供需方面，终端光伏行业开工率低迷，令需求疲软，7月装机虽然同比继续大增，但是环比走弱，市场预期4季度装机可能放缓。印度方面，6月官方进口白银140吨左右，低于预期，但随着下调进口关税，将大幅刺激后期进口。库存方面，国内上期所库存增加11吨至993吨，金交所上周库存减少54吨，至1397吨。伦敦8月库存继续下降400吨至26140吨左右，低于市场预期，这也是白银近期偏弱的原因。操作建议，随着近期反弹，建议逢高获利了结。风险提示：谨防美国衰退以及由此引发的债务危机。 基本金属 招商评论 铜 市场表现：昨日铜价大幅上行。基本面：虽然鲍威尔发言后市场回落，但最终对于50bp的降息市场整体理解为比较充分的防御性降息，打消了衰退预期，金属整体上行。另外，国内降息和房贷利率下调等预期也推升商品价格。截至9月19日周四，SMM全国主流地区铜库存为19.26万吨，较上周四下降2.43万吨，连续11周周度去库，去库速度加快，继续刷新春节后的新低。交易策略：目前来看，宏微观共振偏强，铜价或继续偏强运行。风险提示：全球需求不及预期。仅供参考。 铝 市场表现：昨日铝价大幅上行。基本面：宏观来看，美联储预防性降息打消衰退预期，国内预期政策出台，商品整体偏强。基本面上，国内电解铝短期持稳运行，海外出现减产的情况，未来供应端逐步见顶。而需求端逐步转入消费旺季，铝需求表现向好，铝社会库存去库良好，基本面供需转向强支撑。华东华南现货贴水50元和175元成交。交易策略：短期铝价震荡偏强运行。风险提示：全球需求不及预期。仅供参考。 锌 市场表现：昨日锌价2410合约收盘价较前一交易日+1.36%，收于24,240元/吨。国内0-3月差380元/吨Contango，海外0-3月差31美元/吨Contango，华南，华东分别250、135元/吨升水。基本面：基本面上，原计划今年4季度扩产15万的Odda锌冶炼厂因焙烧设备施工延误，扩产完成推迟至明年1季度，年内海外冶炼增量下降，LME库存亦降至近一月低位。国内方面9月锌精矿产量或环比小幅改善至37.09万金属吨，港口锌精矿库存虽有增加，但增量有限，叠加9、10月冶炼厂减产落空产量环比增加，短期矿紧缺状况不改，加工费维持低位。消费上“金九银十“预期虽有延后但订单环比依然有所改善，且随着黑色金属价格止跌回升，镀锌订单好转，叠加SMM七地社会库存持续去化，表明消费依然有向好预期。交易策略：整体来看市场宏观情绪改善叠加供应偏紧且消费向好预期下，锌价短期偏强运行，但中长期仍预计以供应端改善为主要逻辑，大方向向下判断未改。 铅 市场表现：昨日铅2409合约较前一交易日收盘价+0.61%，收至16,540元/吨。国内0-3月差20元/吨Contango。LME0-3月差33美元/吨Contango，华东升水25元/吨，精废价差50元/吨，挤仓风险下滑。基本面：原生铅方面，部分冶炼企业维持检修，又因沪铅2409合约交割因素，持货商移库交仓，现货市场流通货源或减少，现货贴水收窄后或持稳。再生铅方面，废电瓶价格松动，加之铅价回升，再生铅板块亏损修复，冶炼企业出货量预计上升，再生精铅与原生铅价格倒挂或将解除。铅消费方面，铅蓄电池市场终端消费一般，下游企业节后仍将维持按需采购模式。交易策略：综合来看，再生铅冶炼亏损扩大，或为铅价带来一定支撑性。但消费偏弱价格上限同样明显，短期价格预计低位震荡，操作上建议以观望为主。风险提示：再生减产力度强于预期。 碳 市场表现：碳酸锂2411合约震荡收至75700元/吨，LC2412-0.45%至77700。SMM电碳-250，工碳-250， 酸锂 电氢-325，工氢-325，锂辉石cif精矿环比-4.0至747.0美元/吨，回归下跌。期货反弹，现货-11收至-1650元/吨。基本面：供给端，矿端大部分项目持续释放，海外边际项目偶有推迟，上周碳酸锂产量持稳，SMM总产量+102吨，辉石环比+108吨，预计9月国内锂盐排产量环比+1%，边际有所减产。需求端，预计9月头部电池厂排产环比+5.0%，铁锂正极电池排产环比+4.9%，主要驱动来自于储能电池，10月预计持平或略增。未来锂将逐渐走向供需平衡，在此阶段价格上下波动均有限，供应端变化将带来一定弹性但偏向短线机会，趋势性机会需等待。交易策略：短期观望，关注逢高抛空入场点。风险提示：1，短期因素导致碳酸锂价格无序高波动。 镍 市场表现：沪镍10合约反弹+1.6%收至125920元/吨。据SMM数据，电解镍现货环比+400至125100元/吨，镍豆环比+375至122400元/吨，进口镍现货对沪镍贴水-150，金川镍现货均升水+1900。镍矿方面，菲律宾进口红土镍矿1.5%CIF环比持平至54.0美元/湿吨；镍铁方面，Ni8%-12%高镍铁均价环比-1.0至979.0点；新能源方面，电池级硫酸镍环比-5.0至27920元/吨；不锈钢10合约震荡偏强13425元/吨，废不锈钢报价环比+100至9850元/吨，镍/不锈钢比价走高。基本面：供给端，镍矿端升水率有所下降，印尼内贸矿1.2%价格环比继续下跌，9月部分高冰镍回流，镍生铁产量环比略增。需求端，美联储鹰派降息50bp，略超预期金属普涨但后续降息的持续性不足，预计金属整体向上驱动不强。产业需求整体偏弱，三元-硫酸镍、纯镍均环比持平或略增，不锈钢9月排产环比+3.0%，但镍铁指向过剩，价格继续下修。LME镍库存环比+198吨。交易策略：观望为主，目前处于相对合理区间，观点仅供参考。风险提示：1，宏观预期波动致价格大幅波动。 锡 市场表现：昨日锡价大幅上行。宏观来看，美联储降息打消衰退预期，国内有降息和降房贷利率预期，宏观氛围暂时偏暖。供应端，锡矿紧张难以缓解，下游需求预期偏强。首先费城半导体指数继续走强，另外中东真主党电子设备爆炸或拉动部分电子设备需求。可交割品牌升水200-700元。国内仓单昨日去化46吨。交易策略：短期锡价或偏强运行。风险提示：全球需求不及预期。仅供参考。 黑色产业 螺纹钢 市场表现：螺纹主力合约2501触底回升收于3230元/吨，较前一交易日夜盘涨61元/吨基本面：钢联口径建材表需环比大幅下降28万吨至222万吨，逊于市场预期。产量环比上升6万吨至194万吨。目前建材成交边际改善，前期去库较为理想，关注钢厂复产后螺纹去库速度。宏观方面市场对美联储降息解读偏正面，工业品普涨。关注宏观利多交易持续时间。交易策略：操作上建议观望为主风险因素：宏观预期 铁矿石 市场表现：铁矿主力合约2501触底回升收于701元/吨，较前一交易日夜盘涨23.5元/吨基本面：钢联口径铁水产量环比上升0.5万吨至224万吨，同比下降25万吨。库存环比下降49万吨至1.6亿吨，同比上升3849万吨。钢厂维持一定利润，复产速度略显缓慢；铁矿供应端位于季节性旺季，国产矿产量小幅回升，结构性矛盾正在缓解，铁矿中期过剩格局不改。宏观方面市场对美联储降息解读偏正面，工业品普涨。关注宏观利多交易持续时间。交易策略：操作上建议观望为主，前期空单持有风险因素：宏观预期 焦煤 市场表现：焦煤主力合约2501触底回升收于1294元/吨，较前一交易日夜盘涨22.5元/吨基本面：钢联口径铁水产量环比上升0.5万吨至224万吨，同比下降25万吨。钢厂维持一定利润但复产速度略显缓慢，焦煤需求上行空间有限。第一轮焦炭提涨落地，后续焦化厂或仍有提涨计划。供应端各环节库存稳中有升，口岸库存持续维持历史新高。宏观方面市场对美联储降息解读偏正面，工业品普涨。关注宏观利多交易持续时间。交易策略：操作上建议观望为主风险因素：宏观预期 农产品市场 招商评论 豆粕 市场表现:隔夜CBOT大豆小幅下跌。基本面:供应端，美豆大丰产步入收割，及巴西目前天气偏干，不过尚早。需求端，美豆回归出口季，高频环比改善。交易策略:短期国际市场处于反弹中;而国内后期大豆豆粕潜在去库，不过单边整体跟外盘。关注美豆需求及产区天气。风险提示:外生变量天气等。观点仅供参考！ 玉米 市场表现：玉米2411合约延续跌势，玉米现货价格跌幅加大。基本面：国际方面由于供需宽松，新作玉米生长良好，美玉米偏弱运行。国内新玉米陆续上市，供应充足，下游采购谨慎，市场心态悲观，秋收压力考验，玉米价格预计偏弱运行。交易策略：供应充裕，秋收压力，期价预计偏弱运行。观点仅供参考。风险点：政策变化。 油脂 市场表现:昨日马盘延续上涨，交易马来产区不利天气。基本面:供应端，阶段性仍处于季节性增产，MPOB预估马来8月产量环比+3%，不过年度预期全球棕榈增产不足；需求端，MPOB显示8月出口环比-9%，产区消费中规中矩。交易策略:油脂震荡偏强。关注后期产区产量。风险提示：产区产量超预期。观点仅供参考！ 白糖 价格方面：原糖10合约收22.06美分/磅，涨幅4.25%，郑糖01合约收5814元/吨，涨幅0.31%。基本面：国际方面，影响巴西产量的是制糖比而不是火灾，截至8月下旬巴西累计制糖比只有49.15%，低于去年的49.17%，市场认为今年难达到50%，远低于最初的预期水平。Unica解释为巴西干旱的影响使得甘蔗的质量降低，糖厂并没有最大化产糖。同时火灾的情绪升温，原糖反弹。后市，南北半球重心切换，南半球产量不及预期已经逐步反应，北半球增产预期施压，近强远弱格局不改。国内方面，广东台风、广西的洪水影响下，市场看涨情绪升温，但该天气不构成实质性的影响，随着甜菜糖上市以及广西糖估产开始，盘面将向下突破，关注三季度进口量。操作策略：01合约逢高空风险提示：天气，国内进口量 棉花 价格表现：隔夜ICE美棉主力合约期价收73.07美分/磅，涨幅2.52％；郑棉主力合约收13820元/吨，涨幅0.25％。总结和策略：国际棉价震荡走强，产棉区天气变化对价格有所支撑。最新周的美棉出口销售数据环比下降。国内棉价开始反弹，新花籽棉价格区间备受关注。8月，中国棉纺织行业采购经理人指数（PMI）为44.66%，环比提高9.36个百分点，连续第二个月回升，但仍低于枯荣线。昨日中国棉花价格指数3128B级15005涨119，2129B级15289涨121。交易策略：择机逢高做空。风险提示：宏观事件和产棉区天气变化。观点仅供参考！ 鸡蛋 市场表现：鸡蛋2501合约反弹，蛋价稳定。基本面：目前养殖利润丰厚，补栏积极性高，产能继续增加，供应充足。需求端来看，蔬菜价格预计将高位回落，节后鸡蛋需求也将进入淡季，后期供增需减蛋价预计走弱。交易策略：供增需减，期价预计震荡走弱。观点仅供参考。 生猪 市场表现：生猪2411合约反弹，猪价下跌。基本面：9月出栏量预计环比增加，二育出栏积极性较高，中旬养殖企业增量出栏，节后需求季节性回落，猪价预计承压回落。交易策略：出栏增加，节后需求回落，期价预计震荡偏弱。观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 能源化工 招商评论 LLDPE 市场表现:昨天lldpe主力合约小幅震荡。华北低价现货8050元/吨，01基差盘面加90，基差走弱，成交尚可。近期海外美金价格稳中小跌为主，低价进口窗口关闭。基本面:供给端，十月之前新增产能投放偏少，导致整体供应增速放缓，十月之后随着新装置投产，供应回升。需求端，下游农地膜处于旺季期间，需求环比小幅好转，其他需求持稳为主，总开工率环比小幅回升，同比仍处于历年正常偏低水平。交易策略：十月之前pe全球产能投放减少，供应压力不大，十月之后随着新装置投产，供应压力回升。 短期产业