广发早知道-汇总版

广发早知道-汇总版 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 广发期货发展研究中心电话：020-88830760E-Mail：zhaoliang@gf.com.cn 组长联系信息： 目录： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 金融衍生品：金融期货：国债期货贵金属：黄金、白银商品期货： 叶倩宁（投资咨询资格：Z0016628）电话：020-88818017邮箱：yeqianning@gf.com.cn周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 有色金属：铜、镍、锌、铝、氧化铝、不锈钢、锡、碳酸锂黑色金属：钢材、铁矿石、双焦、动力煤、硅锰、硅铁农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、花生、红枣、苹果能源化工：原油、沥青、PTA、乙二醇、短纤、甲醇、尿素、LLDPE、PP、LPG、燃料油、合成橡胶特殊商品：橡胶、玻璃纯碱、工业硅、纸浆 刘珂（投资咨询资格：Z0016336）电话：020-88818026邮箱：qhliuke@gf.com.cn 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读正文之后的免责声明。 [股指期货] 股指期货：美联储降息周期开启，宽松预期带动指数反弹 【市场情况】 周四，A股主要指数高开高走全面上行。截止收盘，上证指数涨0.69%，报2736.02。深成指涨1.19%，创业板指涨0.85%，沪深300涨0.79%、上证50涨0.50%，中证500涨1.29%、中证1000涨1.89%。个股涨多跌少，当日4799只上涨（76涨停），489只下跌（7跌停），53持平。其中，*ST有树、旗天科技、银之杰涨幅居前，分别上涨20.12%、20.03%、20.0%；而海南海药、山东高速、空港股份跌幅居前，各跌10.02%、7.73%、7.18%。 分行业板块看，大消费、房地产相关产业链火热，上涨板块中，教育、林木、零售涨幅居前，分别上涨4.12%、3.82%、3.49%；仅4个下跌板块中，港口、公路、电信跌幅居前，分别下跌0.93%、0.64%、0.50%。 期指方面，四大期指09合约于周五到期，10合约随指数上涨：IF2410、IH2410分别收涨0.89%、0.57%；IC2410、IM2410分别收涨1.70%、2.13%。四大期指10合约基差全部贴水：IF2410贴水5.04点，IH2410 贴水3.21点，IC2410贴水11.79点，IM2410贴水28.27点。 【消息面】 国内要闻方面，据国家发改委，1月-8月，发改委共审批核准固定资产投资项目83个，总投资6731 亿元，其中审批53个，核准30个，主要集中在高技术、能源、交通运输等行业。发改委将会同有关部门制定新型城镇化年度重点任务，配合推动相关部门研究提出户籍制度改革、常住地提供基本公共服务、随迁子女义务教育、加快保障性住房建设等具体政策措施。 海外方面，英国央行宣布将基准利率维持在5%不变，符合市场预期。同时，英国央行维持缩表步伐，宣布将在未来12个月内削减1000亿英镑的债券购买量。英国央行行长贝利表示，通胀保持在低位至关重要，因此需要小心不要降息过快或降息太多。 【资金面】 9月19日，A股市场交易明显放量，合计成交额6270亿元，北向资金成交总额1134.32亿元。央行以 固定利率、数量招标方式开展了5236亿元7天期逆回购操作，操作利率1.70%。Wind数据显示，当日1608 亿元逆回购到期。 【操作建议】 当前IF、IH、IC与IM主力合约基差率分别为0.02%、-0.01%、-0.06%与0.13%。经济基本面改善速度仍缓，观察市场成交变化情况，等待更明确的企稳修复或政策加力信号。推荐尝试构建卖出低行权价认购期权买入高行权价认购期权价差策略。 [国债期货] 国债期货：资金面收紧预期摇摆，债市走势一波三折 【市场表现】 国债期货全线收跌，30年期主力合约早盘冲高，一度涨超0.4%续刷新高，午后回落，收跌0.32%。此外，10年期主力合约跌0.12%，5年期主力合约跌0.09%，2年期主力合约跌0.06%。银行间主要利率债收益率多数上行，超长端持稳。截至发稿，2年期“24附息国债05”收益率上行3.5bp报1.335%，3年期“24附息国债03”上行4.5bp报1.495%；10年期“24附息国债11”上行0.15bp报2.0375%；30年期“23附息国债23”收益率持平于2.165%。此外，10年期“24国开10”报2.123%。 【资金面】 9月19日以固定利率、数量招标方式开展了5236亿元7天期逆回购操作，操作利率1.7%。当日1608亿元逆回购到期。当日4875亿元逆回购和5910亿元MLF到期。资金面方面，正值缴税集中走款中，周四银行间市场早盘资金面紧绷，午后稍转松，存款类机构隔夜回购加权利率续升超10bp抵达1.89%上方。长期资金方面，国有和主要股份制银行一年期同业存单二级最新成交在1.93%左右，与上日持平。除税期 外，MLF到期和续做错位仍是扰动月中流动性的重要因素之一。预计央行周五还会维持较大规模的净投放，累加效应释放后可能会缓和流动性。 【消息面】 昨日债市走势一波三折，早盘受到美联储降息50bp影响，市场继续交易国内宽货币，定价降息和存量房贷利率下调，长债上涨；下午受到高位止盈盘、股市反弹、资金面偏紧、发改委新闻发布会预期等因素影响下，债市整体回调，期债下行；现券尾盘情绪略好转。 【操作建议】 今日市场存在预期LPR和OMO利率降息，从9月以来10年期国债由2.16%最低下行至2.02%，已经定价10-20bp降息幅度。那么如果今日降息20bp，略超市场预期对债市应偏利好，10债的市场预期点位或降低至2.0%，期债或有上涨；如果降息10bp，不及市场预期，债市有止盈回调风险；如果没有降息，影响偏中性，短期债市止盈情绪释放后或可继续做多，交易后续降息预期。 单边策略上，偏中性，可参考前文假设，等待是否降息揭晓后选择方向。期现策略上，目前T2412合约基差偏低IRR偏高，或可适当参与做阔基差策略。 [贵金属] 贵金属：美联储降息落地美元指数下跌黄金冲高再创新高 【行情回顾】 消息方面，美国9月14日当周首次申请失业救济人数21.9万人，为自5月以来最低，同时低于预期 23万人，前值23万人。英国央行利率决议如期暂停降息，强调“循序渐进”，同时宣布千亿英镑缩表计划， 声明维持谨慎削弱了市场对年底降息的预期，市场预计年底将降息44个基点。 隔夜，美联储降息落地后市场寻找支撑其未来进一步降息的信号，但当前美国就业市场总体放缓程度可控，市场预期11和12月将分别降息25个BP。英国央行未跟随美联储降息，英镑走强使美元指数下跌，黄金再度冲高收盘创新高。国际金价开盘后震荡上行中端最高涨至2594美元后尾盘涨幅有所收窄，收盘价为2586.36美元/盎司涨1.08%再创历史新高，国内金价受到人民币升值影响涨幅较小；国际银价跟随黄金上涨波幅更大但未能企稳31美元，收盘价为30.772美元/盎司涨幅2.34%。 【后市展望】 目前宏观层面美国经济存在下行压力却未失速，若未来在预防性降息的情形下降息落地后美国经济“软着陆”可能带来“二次通胀”可能抑制美联储进一步行动的意愿，在预防性降息的情形下贵金属持续上涨空间可能受限。然而美债收益率和美元指数走势趋弱，在央行和金融机构购金需求保持强劲的情况下，叠加地缘风险等影响难消，短期黄金在2525美元（577元）上方存在支撑将保持偏强震荡，美联储降息落地后市场逐步呈现利多出尽情况单边多单可适时高位止盈，黄金期权AU2412P552看跌期权空单择机止盈。 白银方面，未来能源和有色等工业品价格走势将影响银价的节奏，若美联储降息落地使利多出尽，价格短期跟随黄金上涨但修复前期跌幅后持续上行动力或受到限制，上方阻力在31.5美元（7700元）。 【技术面】 国际金价突破历史新高多根均线保持多头排列并有所发散，短期下方在2525美元附近存在支撑，MACD红柱扩散多头强势；国际白银跟随黄金上涨突破近两个月的前高阻力，短周期趋势均线向上，上方新的阻力在31.5美元。。 【资金面】 在金银价格维持强势的情况下ETF同步增仓，但美联储降息落地后未来路径暂不明朗，需谨防机构高位止盈离场 2024年9月20日星期五 [集运指数（欧线）] 集运指数（欧线）：EC盘面低位整理 【现货报价】 今日头部船司报价相对企稳。根据极羽科技，截至9月20日，未来6周上海-欧洲基本港的运费报价区间参考，马士基2350-2696美元/TEU，4000-4547美元/FEU；MSC2538-2740美元/TEU，4286-4590美元/FEU；CMA2330美元/TEU，4260美元/FEU。 【集运指数】 截至9月16日，SCFIS指数环比下降16.48%至3813.9点，美西线指数环比上升8.92%至3055.5点。 截至9月13日，SCFI综合指数下降至2511点，周度环比下降7.91%；上海-欧洲运价下跌17.87%至2841 美元/TEU；上海-美西运价5494美元/FEU，较上周下降1.98%；上海-美东运价6838美元/FEU，较上周跌 8.96%。 【基本面】 截至9月18号，全球集装箱总运力为3069万TEU，较上年同期增长10.61%。需求方面，欧元区8月制造业PMI维持45.8，未见改善；美国8月PMI为47.2，低于前值及预期，制造业指数连续四个月萎缩。6月OECD领先指数G7集团录得100.13，为连续3个月处于100以上且仍在上行，表明G7在未来6-9个月内或仍具备扩张势能。 【逻辑】 昨日，欧线期货盘面出现小幅回调。截至9月19日收盘，主力12月合约上涨2.78%，收于1739点； 02月合约上涨2.68%，报1472.7点，远月合约价格亦较前一交易日小幅回调。12-02合约价差扩大至266.30 点，较前一日的257.7点有所增加；12-04合约价差也升至539点，高于前一日的532点。主力12月合约 前20大机构的净持仓量从前一交易日的2327手降至1895手，多空比略微上升0.02至1.0。在经历前一交易日的回调后各合约均有所反弹。然而，鉴于当前市场不确定性仍然较大，建议投资者保持谨慎操作等待基本面明确，严格控制仓位，并加强风险管理，避免过度暴露于市场波动的风险。 【操作建议】 持续关注12-02，12-04反套机会 [有色金属] 铜：美联储降息50bp，旺季价格小幅反弹 【现货】9月19日，SMM1#电解铜均价74690元/吨，环比+210元/吨；对主力+60元/吨。 【宏观】北京时间9月19日凌晨，联储9月FOMC决议降息50bp，联邦基准利率降至4.75%-5%。美联储表示，在通胀风险下降的情况下，希望更快调整货币政策立场以避免就业市场进一步走弱。鲍威尔强调美国经济仍然相对稳健，未来降息仍然取决于后续数据，政策会相对灵活。50bp降息节奏并未造成市场恐慌，预计市场短期或重回“软着陆”交易，降息决议公布后美元指数先跌后涨，最终持平于100.9。美联储降息也将为中国等其他国家货币政策打开空间。 【供应】8月SMM中国电解铜产量为101.35万吨，环比-1.47万吨，降幅为1.43%，同比上升2.48%。1-8月累计产量为796.00万吨，同比增加48.59万吨，增幅为6.50%。 【需求】旺季及长假前备产影响，周度开工率维持高位。9月19日电解铜制杆周度开工率79.32%，周环比-2.4个百分点；再生铜制杆周度开工率12.29%，周环比-2.43个百分点。终端方面，1-7月电网基本建设完成投资2947亿元,同比增长19.2%，全年电网投资对铜需求仍有托底作用。空调方面，10月家用空调内销排产470